财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总投资收益为1190万美元，去年第四季度为1270万美元 [12] - 净费用为430万美元，反映了对经理的G&A费用报销的豁免，上一季度净费用为440万美元（扣除贷款组合收购费用） [13] - 净投资收入为760万美元，即每股0.34美元，上一季度为800万美元，即每股0.35美元 [13] - 季度末净资产为3亿美元，每股资产净值为13.19美元，基本和完全摊薄基础上已发行和流通的普通股为2280万股 [13] - 自2024年10月1日以来，公司发起了5280万美元的总融资，2025年第一季度承诺3230万美元并出资2080万美元 [8] - 公司宣布了0.34美元的股息，这是连续第三个季度维持该利率，过去四个季度共宣布了1.27美元的股息 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 投资组合中有31家公司，21%的投资组合投资于大麻以外的多个行业 [14] - 平均债务头寸规模占债务投资组合的3%，76%的投资组合为浮动利率，99%的贷款有利率下限 [14] - 公司债务投资的总加权平均收益率约为16.6%，无贷款处于非应计状态 [14] - 第一季度新债务投资承诺约3230万美元，出资约2080万美元，均为新借款人 [16] - 本季度贷款还款和摊销总计约770万美元，第二季度已向四家借款人出资720万美元，其中500万美元给了一家新投资组合公司，其余给了三家现有借款人 [17] - 总未出资承诺约为1280万美元，截至季度末，芝加哥大西洋平台的潜在债务交易总额约为5.9亿美元，其中大麻机会约为4.62亿美元，非大麻投资机会约为1.28亿美元 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是唯一专注于向大麻公司贷款的BDC，并在传统贷款人不提供资金的市场有子战略，能够以差异化的风险回报配置资本 [6] - 公司将继续加大投资部署，专注于成熟运营商、强大市场、现金流多元化、低杠杆、高摊销和强大的抵押品覆盖 [9] - 公司希望随着平台规模的扩大，增加向股东的股息回报，随着股权和信贷市场更加稳定，股东的总回报也将增加 [10] - 公司在大麻和非大麻直接贷款领域竞争较小，是大麻领域的主要发起者，并开始在非大麻直接贷款领域树立领先品牌 [19] - 公司将以谨慎和深思熟虑的方式增加高级担保信贷额度，并适度增加无担保票据，与业务管道相配合 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 自上次报告以来，联邦监管变化的预期相对不变，虽然重新安排等常识性改革的前景乐观，但时间难以预测，公司继续根据借款人的现金流和抵押品状况进行投资承保 [10][11] - 3月和4月初关税问题对更广泛的资本市场造成冲击，目前已开始稳定，公司在起源渠道顶端看到潜在机会增加，预计未来几个月将有更多完成的投资，且认为关税对整体投资组合的直接影响有限 [18] - 公司认为自己是借款人与投资者可以信赖的稳定力量，专注于特定市场和运营商，以支持其增长计划，在2025年处于有利地位 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：其他金融公司对行业前景更谨慎，而公司准备今年发放1亿美元贷款，如何解释这种差异？ - 公司自成立以来不关注美国大麻行业整体，而是将其视为40个具有不同供需动态的州，专注于感兴趣的市场、运营商和关系，从长期角度建立合作关系，以支持运营商的增长计划，因此能够在不同市场周期中持续谨慎地部署资金 [24][25] 问题：大麻和非大麻业务管道与三到六个月前相比是否有细微差别，比例是否会保持稳定？ - 没有显著差异，第一季度部署的变化是正常波动，并非有意改变或市场驱动的变化 [28] 问题：如果公司对行业的看法保持不变或改善，认为有空间部署更多资本，BDC增加信贷额度的灵活性如何？ - 公司认为有空间增加高级担保信贷额度，并适度增加无担保票据，但会与业务管道相配合，以谨慎和深思熟虑的方式进行 [29] 问题：公司的债务杠杆阈值是多少，是否与行业平均水平1.1倍相同，还是长期来看会更低？ - 公司在可预见的未来更有可能远低于行业平均水平 [30] 问题：根据公司增长势头，预计第三或第四季度可以增加股息，如何看待这一点？ - 公司不提供股息指导，BDC每年需要分配几乎所有收入，所有收入将在年底前分配 [32]