沃伦·巴菲特与伯克希尔哈撒韦 - 沃伦·巴菲特于2025年底退休 其在担任伯克希尔哈撒韦CEO的60年间 公司股票投资组合实现了近20%的年化回报率 同期标普500指数的回报率为10% [1] - 巴菲特承认伯克希尔在投资中也会犯错 在2019年至2023年间的股东信中 他使用了16次“错误”或“失误”一词 [2] - 巴菲特认为 投资中的“原罪”是拖延纠正错误 问题需要通过行动来解决 而非回避 [3] 对Ulta Beauty的投资操作 - 伯克希尔哈撒韦于2024年第二季度新建仓Ulta Beauty 购入约69万股 价值约2.66亿美元 当时约占其投资组合的0.10% [4] - 在随后的第三季度 伯克希尔大幅减持Ulta Beauty 仅保留约2.4万股 价值约900万美元 [5] - 到2024年第四季度 伯克希尔已完全清仓其对Ulta Beauty的持股 [5] 投资操作的影响与反思 - Ulta Beauty股票在去年表现优异 若未出售 本可能成为伯克希尔哈撒韦投资组合中表现最好的股票之一 [6] - 伯克希尔团队通常不解释其投资操作的原因 因此其在大约6个月内完成对Ulta Beauty从建仓到清仓的全过程 原因不明 这在巴菲特的投资历史中较为罕见 [7] - 此次快速清仓可能被视为对一次“错误”投资的纠正 但文章也提出了疑问：纠正这个“错误”的行为本身是否才是真正的错误 [7]

投资行为误区 - 投资者因不确定性而避免投资决策，等待完美时机入市 [2] - 投资者因担忧市场崩盘或衰退而持有负面预期，导致投资停滞 [4] - 投资者等待估值下降才进行额外投资，可能错失整体机会 [6] 市场时机与策略 - 市场不存在完美投资时机，闲置现金会因通胀损失购买力，而股市可能悄然上涨 [3] - 采用美元成本平均法，定期投入固定金额，避免择时交易并保持市场参与 [4] - 长期来看市场呈上涨趋势，应制定适应波动的计划并坚持投资策略 [5] 估值与资产配置 - 等待更便宜估值可能导致完全错过投资机会，因股价可能持续上涨 [6] - 理解市盈率很重要，但不应阻碍投资，可偏向低估板块或地区 [7] - 保持资产多元化，避免全盘押注于市场时机 [7]

投资行为调查 - 2025年一项Empower调查发现86%的美国人已为特定目标进行投资例如退休、财务独立和世代财富[1] - 然而许多人在投资中会犯下损害财富积累机会的错误例如误判回报率或做出恐惧驱动的投资决策[1] 错误一：仅基于股息投资 - 仅根据股息高低选择股票是一个重大错误[2][3] - 若仅看股息而股票价值持续下跌则新投资的盈利前景将大打折扣[2] - 正确的做法是分析股票价格趋势、涨跌原因并深入了解公司、其管理层及估值情况[3] 错误二：追逐市场热点 - 投资者容易因新闻或社交媒体上的热门股票报道而跟风投资误以为找到了盈利良机[4] - 当新闻爆出时真正的利润往往已被提前布局的投资者获取[5] - 明智的投资者应在信息成为头条新闻之前就进行研究并依据数据和信息做出早期投资决策[5] 错误三：在财务未准备好时投资 - 2025年YouGov报告显示64%的受访者表示可能在一年内进行投资[6] - 但有些人在财务尚未准备好时就开始投资例如仍背负高息债务[6] - 举例说明若信用卡利率高达25%而股票年均回报率约为10%那么优先偿还债务是更明智的选择因为它能提供比投资更高且确定的回报[7]

核心观点 - 文章通过分析知名投资者吉姆·克莱默（Jim Cramer）承认的投资错误，阐述了投资者常见的心理和行为误区，并强调了从他人错误中学习、进行客观独立分析的重要性 [4][5] 投资者常见错误与教训 - **过度自信与忽视基本面变化**：克莱默曾错误地认为雅诗兰黛这类历史表现优秀的伟大品牌能免疫于经济和政治风险，但该公司在中国市场（其最大市场）因COVID-19疫情及随后政府对奢侈品的打压而表现不佳，股价从370美元暴跌至约90美元区域，管理层对客户流失和外部威胁缺乏有效应对 [1][6][7] - **根据deVere Group的一项调查，38%的高净值受访者表示其最大错误是寄望于历史会重演** [7] - **持有亏损头寸过久**：这是被广泛引用的投资者错误之一，厌恶损失的情绪会压倒理性思考 [2] - **未能及时重新评估投资**：当投资标的出现重大不利变化时，投资者应重新评估 克莱默在博士健康公司未能达到利润预期且面临早于预期的专利到期时，选择相信公司公关而非调查预警信号，导致重大损失 [3] - **恐慌性抛售**：克莱默在2023年买入甲骨文公司，看好其人工智能前景，但当业务其他部分开始令人失望、分析师转熊时，他在愤怒中忘记了最初买入理由并抛售股票，结果在几周后该股因积极的AI相关进展而反弹 [10] - **盲目听从建议**：盲目跟随他人建议是愚蠢的，尤其是当建议者的首要目标是为自己及其客户赚钱时 投资者应对所谓专家的建议保持怀疑，审视其动机和过往记录 [12][13] - **仅基于单一指标决策**：克莱默曾深信债券收益率能揭示经济未来方向，但后来发现债券市场的预测可能无法实现 决策不应仅基于一个人或一个指标的信号，例如当短期债券预期回报高于长期债券（经典的衰退信号）时，应查看采购经理人指数、失业数据、消费者信心指数和周期性公司财报等其他指标是否验证该信息 [14][15] 避免错误的建议与方法 - **设定投资标准与止损**：在买入并产生情感依赖之前，明智的做法是建立一份维持投资的最低标准清单，并考虑实施止损单，在股价跌至特定价格时自动卖出，这对于潜力大且下行风险大的公司尤其有意义 [1] - **客观分析与承认错误**：在遭遇挫折后，投资者应客观分析每一个持仓 从错误中学习是区分专业与业余投资者的关键 [1][5] - **警惕品牌光环与管理层应对**：应认识到品牌实力并不总能抵御挫折，对重大威胁缺乏回应和轻描淡写应视为危险信号，即使来自历史记录辉煌的高管 [8] - **实施冷静期与坚持初衷**：为防止恐慌性抛售，在采取行动前设定一个冷静期会有所帮助，提醒自己最初的投资理由并进行独立研究，而非被外部噪音驱动 [11] - **多角度验证**：即使多个指标都显示衰退信号，也不应自动将其视为抛售股票的信号，因为衰退不会永远持续，且在经济低迷时很少有上市公司会破产 [15][16] - **间接学习**：向更高水平进阶并不一定需要自己亏钱，正如沃伦·巴菲特所说，最好的学习方式是“间接地”——从别人的错误中学习 [4]

投资中的概率误判 - 投资者经常像赌徒一样误解真实赔率 将投资视为一种游戏 但参与者常常未能识别真正的概率 这导致他们做出错误决策 [6][7] 客户常见的五大投资错误 - **在市场压力下清仓转向现金** 这种行为在过去五年因新冠疫情、通胀和关税等市场危机而更加频繁 清仓意味着投资者100%确信市场会继续下跌 但无人能有此绝对把握 这并非审慎之举 [10] - **投资共同基金** 共同基金整体上扮演着赌场庄家的角色 基金经理收取的高额费用如同抽水 严重侵蚀投资者回报 使得超越基准表现几乎成为不可能 例如 过去十年中表现出色的加拿大基金经理比例很低 [8][10] - **过度关注税务而忽视基本面前景** 客户常仅因税务影响而做出投资决策 例如 拒绝以10,000美元出售基本面恶化的证券（成本8,000美元）以避免资本利得税 但约2,000美元利得产生的税负通常仅为300-400美元 而证券价格仅下跌15%就会造成1,500美元损失 忽视专业建议而膜拜税务是不合逻辑的 [11] - **因在公司工作而过度集中持有公司股票** 这种熟悉度偏见导致投资组合过度集中 但公司部门众多 几乎无人真正了解公司全貌 以多伦多道明银行为例 其超过10万名员工和大多数高管似乎都未意识到反洗钱漏洞 这导致该行被罚款30亿美元 股价去年下跌超过13% 并大幅跑输其他加拿大银行 集中持股（超过总投资组合10%）还放大了风险 因公司股价下跌时 工作保障也可能同时受损 [14] - **认为日内交易可作为业余爱好** 这种乐观情绪常见于年轻客户和退休客户 他们误以为有时间从事这种高风险活动 但研究表明 超过八成的日内交易者在典型的半年期内会亏损 [14] 从大富翁游戏中获得的投资启示 - 最理想的资产并非表面看起来最昂贵的 在大富翁游戏中 根据世界冠军和概率专家的观点 最具战略价值的并非Boardwalk和Park Place 而是橙色地产组（圣詹姆斯广场、田纳西大道和纽约大道） 该组合不仅被踩中的概率最高 拥有后还能避免支付租金 并且建造房屋能带来特别好的投资回报 [11][13]