客户交易行为分析 - 嘉信理财客户在11月利用市场回调机会买入他们认为具有价值的股票 这些股票包括从近期高点回调了约20%的英伟达、Palantir和Meta [2][3] - 11月客户净买入仅集中在两个板块：非必需消费品和信息技术 而整体市场则显示出更广泛的板块轮动 例如医疗保健和金融 [3][4] - 在非必需消费品板块中 买入主要集中在亚马逊和特斯拉 由于它们在板块内权重很大 因此主导了该板块的净买入数据 [4] - 客户表现出明显的“逢低买入”行为 主要买入从高点回落的股票 同时卖出近期大幅上涨的股票 例如苹果、博通、礼来和Rivian [6][7] - 礼来股价从约850美元上涨至约1100美元 其相对强弱指数曾达到约86 客户选择在强势时减仓 [7][8] - 与机构投资者在11月进行对冲和降低风险的操作不同 客户可能更多地参与了市场 并可能错过了11月21日之后的反弹行情 [9] 市场表现与广度 - 11月嘉信理财客户持仓的股票组合上涨近1.5% 而整体市场仅上涨约0.2% [5] - 这是客户持仓股票组合连续第二个月在百分比涨幅上超过标普500指数 [5] - 市场广度有待改善 上周上涨股与下跌股数量基本持平 若要挑战历史新高 需要看到更广泛的买入 特别是非必需消费品、通信服务和信息技术板块的参与 [21][22] - 市场需要信息技术、非必需消费品和通信服务板块引领 才能有效挑战历史高位 目前由医疗保健、金融和工业等周期性板块领涨可能不足以推动创新高 [20][21] 投资者群体差异 - X世代投资者比Z世代投资者表现出更为看涨的情绪 这可能与财富效应和财务状况有关 拥有更多财富的投资者更倾向于在市场下跌时寻找买入机会 [10][12] - 交易员与长期投资者的行为出现显著分化 交易员积极买入 而投资者更为谨慎 两者之间的情绪差距可能是今年迄今为止最大的 [13][14] 资金流向与市场情绪 - 在交易所交易基金、共同基金、固定收益和国际基金方面观察到了资金净流入 这是STAX报告新增的内容 [15] - 进入12月第一周 整个市场的股票基金资金流入量达到年内最高 仅一周的流入量就与整个10月和11月的总和相当 [16] - 尽管市场情绪看涨 但根据最新报告 当前的净买入水平仅处于约第65至66百分位 这意味着历史上约有三分之一的时间净买入更活跃 且远未达到2021年的水平 [18] 宏观经济与关键事件 - 市场参与者正在等待美联储的议息会议结果 关注其是“鹰派降息”还是其他政策信号 [23][30] - 由于政府数据发布延迟 每周的首次申请失业救济金数据比非农就业数据更受关注 因其更具时效性 [24][25] - 甲骨文和博通的财报备受关注 甲骨文的财报将有助于解读人工智能支出的情况 而博通需要在其股价大幅上涨后展示能否挑战历史新高 [26][27] - 10年期国债收益率在4.17%附近 过去4个月基本维持在4%至4.2%的区间内 只要收益率保持在该区间 债券波动性受到抑制将有助于降低股票波动性 [28][29][30]