财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收为1.857亿美元，同比增长110万美元或0.6% [10] - 同店销售额下降3.3%，导致营收减少约540万美元，主要由于交易量下降3.3% [10] - 平均客单价持平，净有效菜单价格上涨约2.3%被产品组合下降2.3%所抵消 [10] - 全年净有效价格上涨约3.2%，第四季度未采取额外定价行动 [11] - 餐厅级调整后EBITDA为4060万美元，同比下降470万美元；利润率下降270个基点至21.8% [13] - 调整后EBITDA为2470万美元，同比下降2.1% [15] - 2026年餐厅级调整后EBITDA利润率指引为20.5%-21%，调整后EBITDA预计与2025年持平 [13][15] - 食品、饮料和包装成本占收入比例从去年同期的34.1%上升至34.6%，主要因商品价格上涨4% [11] - 劳动力成本占收入比例从去年同期的24.6%上升至26%，主要因交易量下降、工资上涨和新店开业带来的去杠杆化 [12] - 其他运营费用增长40万美元或1.9%，占收入比例从12%升至12.2%；占用费用增长120万美元或13.6% [12][13] - 一般及行政费用减少90万美元至1940万美元，占收入比例从11%降至10.5% [14] - 利息支出为570万美元，同比下降40万美元，有效利率为6.7% [16] - 季度末总净债务为3.34亿美元，循环信贷额度已动用9000万美元，可用额度约5600万美元 [16] - 经营活动产生的现金流量同比下降26.7%至7190万美元，季度末现金为2000万美元 [17] - 有效税率从2024年的16.2%降至12.4% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 非可比餐厅（新店）贡献了780万美元的营收同比增长 [10] - 德克萨斯市场扩张对业务造成阻力，对第四季度和全年合并餐厅级利润率分别产生180和170个基点的负面影响 [13] - 公司在第四季度末采取措施后，德克萨斯市场餐厅在季度末实现了小幅盈利 [13][25] - 公司Perks会员计划已拥有超过200万会员，通过该计划进行的促销活动效果显著 [7] - 外带（pickup）是2025年增长最快的渠道，配送（delivery）渠道也有所增长 [74] - 产品组合（mix）全年下降1.2%，为近年最低降幅，自助点餐机（kiosks）有助于缓解部分压力 [88] 各个市场数据和关键指标变化 - 核心市场（如芝加哥）继续保持出色的单店平均销售额（AUV）和盈利能力 [4] - 德克萨斯市场扩张持续构成挑战，是业务的主要阻力 [4][13] - 第四季度在亚特兰大市场肯纳索（Kennesaw）开设新店，前8周销售额超过200万美元 [4] - 肯纳索新店采用“未来餐厅1.0”模式，面积约6200平方英尺，比过去5年开设的大多数餐厅小约20% [5] - 计划在亚特兰大开设下一家餐厅要等到2027年，距离肯纳索约50英里，以贯彻新战略 [5] - 同店销售额下降在各地区表现基本一致，芝加哥地区与外围市场差距不大 [33] - 亚利桑那市场近期面临一些压力，部分由于2025年新店开业产生了一定的分流效应 [33] - 芝加哥市场自2014年以来餐厅数量增长30%，营收增长60%，餐厅级利润率增长80% [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已重置发展战略，放缓新店开业速度，专注于健康的单店经济效益 [4] - 新战略的核心是：在新市场首次开店时利用粉丝的压抑需求，然后在开设后续餐厅前留出更多时间和距离，以建立品牌认知和需求 [5][7] - 2026年计划开设8家新餐厅，预计资本支出在5500万至6000万美元之间 [17] - 公司专注于通过交易量而非定价来实现增长 [11] - 首要任务是执行能加强各餐厅交易量增长的战略，同时优化新餐厅的投资回报 [18] - 将利用Perks平台和其他营销努力来推动尝试和消费频率 [18] - 将优先考虑运营卓越性并投资于团队成员 [18] - 德克萨斯市场的首要任务是提升销售额，已采取短期措施如Perks优惠和第三方合作优惠 [42] - 正在努力寻找方法向不熟悉Portillo's的消费者进行更有效的营销 [43] - 新任首席营销官（CMO）Denise Lauer 2026年的优先事项包括推动流量和德克萨斯市场的扭转 [47][48] - 在新市场（如达拉斯、休斯顿）将采取“持续在线”（always on）的营销策略，而非脉冲式营销，以提升品牌知名度 [49][50] - 公司认为Perks计划目前是推动流量的最佳近期工具 [47] - 公司不打算立即将Perks计划转变为传统的积分累积（打卡）计划，认为其“惊喜与愉悦”模式与品牌体验式属性更契合 [61][63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年商品价格预计将出现中个位数通胀，主要压力来自牛肉类别 [12] - 2026年预计劳动力成本通胀为3%-3.5% [12] - 2026年餐厅级调整后EBITDA利润率指引包含了德克萨斯餐厅的持续阻力以及450万美元的额外奖金支出（假设目标达成） [13] - 2026年一般及行政费用预计为8000万至8200万美元，其中包含450万美元的奖金支出阻力 [15] - 2026年调整后EBITDA指引包含了预计900万美元的完全应计奖金支出阻力 [16] - 2026年预计将产生正自由现金流，并计划用超额现金偿还循环信贷额度 [18] - 公司对2026年实现调整后EBITDA指引持乐观态度，认为可以通过多种杠杆（如定价、德克萨斯市场扭转、Perks、菜单创新）在不同营收结果下实现目标 [78][81] - 第一季度销售基本面稳固，但天气（尤其是1月份）对行业造成了已知的阻力 [79] - 公司未提供具体的营收或同店销售额指引，因宏观环境和新店表现存在不确定性，但对利润表中间部分（如调整后EBITDA）的可见度更高 [78] 其他重要信息 - 公司任命Brett Patterson为新任首席执行官，其拥有丰富的餐厅行业运营经验和战略思维 [8] - 公司因战略发展重置产生了150万美元的“死址成本”（dead site costs），全年总计510万美元 [14][15] - 2025年每小时劳动力费率上涨3% [12] - 2025年重新开业费用减少60万美元至330万美元，反映了发展战略重置和计划开业推迟至2026年 [15] - 2025年员工小时流失率低于80%，总经理流失率处于历史低位 [72] - 2025年公司在提高得来速（drive-through）速度方面取得近40秒的改善，同时准确性也显著提升 [72] - 当前平均客单价约为23.60美元 [56] - 2026年营销支出预计将小幅增加，但幅度不大，将侧重于数字、社交和实地营销等更具成本效益的方式 [86] - 产品组合（mix）面临的不利因素预计在2026年将持续，表现为每笔交易商品数量减少和消费降级 [89] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于亚特兰大肯纳索新店的销售表现和成熟曲线预期 - 肯纳索新店前100天销售额为380万美元，目前每周销售额约20万美元，预计最终会稳定在略低于该水平 [22] - 与达拉斯市场不同，公司不会在肯纳索附近快速密集开店，下一家亚特兰大餐厅计划于2027年春季开业，距离更远，旨在减少分流 [22][23] 问题: 关于德克萨斯市场在第四季度末实现“小幅盈利”的具体含义 - 德克萨斯市场餐厅在季度末实现了利润，并且利润率有所扩张，这主要归功于围绕劳动力和人力部署的调整工作 [25] 问题: 关于新增长战略对管理人员和员工招聘、开业前成本及一般行政费用的影响 - 在新市场开设单店并维持更长时间，会导致新店开业效率略低，在分销和监管方面也更具挑战性，但这些影响是轻微的（几十个基点），公司愿意接受此权衡以换取更健康的单店经济效益 [30] 问题: 关于同店销售额表现是否存在显著的地区或收入群体差异 - 同店销售额下降在芝加哥地区与外围市场之间基本一致，亚利桑那市场因新店分流面临一些额外压力，但总体上地区间差距不大 [33] 问题: 关于芝加哥市场的消费者价值主张评估及复苏路径 - 2025年公司的价值感知得分有所改善，这得益于Perks计划的推出和相关优惠活动（如5月牛肉买一送一） [38] - 运营团队专注于提升服务体验（如待客之道、准确性、服务速度），这对提升价值感知也至关重要 [39] - 芝加哥市场业务健康，自2014年以来餐厅数量、营收和利润率均实现显著增长 [40] 问题: 关于德克萨斯市场的优先事项、营销作用以及从亚利桑那市场可借鉴的经验 - 德克萨斯市场的首要任务是提升销售额，已首先执行了劳动力优化措施 [42] - 正在通过Perks优惠、第三方合作及套餐优惠等短期杠杆拉动销售 [42] - 关键挑战在于如何向不熟悉Portillo's的消费者有效营销，这是新任CMO 2026年的优先事项之一 [43] - 一旦吸引顾客进店，转化为长期顾客的比例很高 [48] 问题: 关于新任CMO Denise Lauer 2026年的优先事项以及Perks计划的使用频率或模式信息 - CMO的优先事项是推动流量（首要任务）和扭转德克萨斯市场 [47][48] - Perks计划被认为是近期推动流量的最佳工具之一，会员参与度良好 [47] - 公司分享了Perks会员数已超过200万 [47] 问题: 关于2026年是否会在外围市场继续采取脉冲式营销 - 在新市场（如达拉斯、休斯顿），公司将采取“持续在线”的营销策略，通过传统广告、数字营销、社交媒体和实地营销等多种方式保持品牌曝光，而非脉冲式营销 [49][50] 问题: 关于2026年结转定价的影响（假设无额外提价） - 2025年的定价行动将逐步退出：1月退出约1.5个百分点，4月（第二季度初）退出约1个百分点，6月退出约0.5-0.7个百分点 [53] - 由于Perks和其他优惠的折扣影响，第一季度定价影响已低于2%，具体取决于优惠活动，可能低于1个百分点 [54] 问题: 关于Perks优惠对客单价和产品组合的影响 - 运行Perks优惠未导致客单价显著下降，当前公司整体平均客单价约为23.60美元 [56] - 公司持续衡量优惠活动对整体盈利能力的影响 [56] 问题: 关于是否考虑将Perks计划转变为典型的积分累积计划 - 公司对Perks计划目前的“惊喜与愉悦”模式感到满意，暂无计划立即转变为打卡积分计划 [61] - 作为体验式品牌，公司可以通过该计划提供体验（如新品试吃、商品），这与传统打卡积分计划不同 [63] 问题: 关于2026年餐厅级利润率指引是否假设下半年无提价，以及商品成本通胀的时间分布 - 利润率指引并非假设零提价，但预计无法通过提价完全抵消商品成本通胀 [65] - 预计上半年（尤其是前两个季度）商品通胀压力更大，下半年会有所缓和 [65] - 指引假设2026年会有一些提价行动 [66] 问题: 关于运营状况、得来速速度、客户体验的最新进展 - 运营状况良好，员工配置理想，小时工和总经理流失率处于低位 [72] - 2025年得来速服务速度提升近40秒，同时准确性也显著提高 [72] - 卓越的运营和体验是Portillo's流量和消费频率最重要的驱动因素 [73] 问题: 关于不同渠道（如堂食、外带、配送）或时段客户行为模式的变化 - 2025年非堂食渠道增长更快，尤其是外带（pickup）渠道，配送渠道也有增长 [74] - 公司正专注于确保这些渠道的客户满意度 [74] 问题: 关于2026年调整后EBITDA指引所依据的同店销售额框架，以及第一季度至今的表现 - 公司未提供任何营收指引，因宏观环境和新店表现存在不确定性，但对调整后EBITDA等中间利润项更有把握 [78] - 第一季度销售基本面稳固，但1月份的天气对行业造成了普遍阻力 [79] 问题: 关于公司是否能在广泛的营收结果范围内通过拉动各种杠杆来实现EBITDA指引 - 公司有多种杠杆可以拉动以实现指引，包括定价（尽管不希望依赖）、应对成本压力、推动德克萨斯市场营收增长（主要通过非可比餐厅）、在核心市场与顾客沟通、利用Perks计划、进行菜单创新（如新酱料）等 [81][82] 问题: 关于2026年营销支出预期及其效率 - 预计2026年营销支出将小幅增加，但幅度不大，已包含在一般及行政费用指引内 [86] - 在新市场，传统电视广告因规模不足而效率不高，因此将投资于数字、社交和实地营销等更具成本效益的方式 [86] 问题: 关于同店销售额中产品组合（mix）成分的展望 - 产品组合（mix）不利因素预计在2026年将持续，表现为每笔交易商品数量减少和消费降级 [89] - 公司将继续通过提高自助点餐机使用率、依赖数字渠道（通常客单价更高）等方式来缓解这些压力 [89]