2025年第四季度及全年业绩表现 - 第四季度营收为1.857亿美元，同比增长110万美元或0.6% [1] - 同店销售额下降3.3%，导致季度营收减少约540万美元，完全由交易量下降3.3%驱动 [1] - 平均客单价持平，约2.3%的净有效菜单价格涨幅被2.3%的产品组合下降所抵消，全年净有效定价约为3.2% [6] - 餐厅级调整后EBITDA下降470万美元至4060万美元，利润率下降约270个基点至21.8% [9] - 调整后EBITDA为2470万美元，上年同期为2520万美元 [10] - 全年经营活动产生的现金流同比下降26.7%至7190万美元 [15] 成本与利润率压力 - 食品、饮料和包装成本占营收比例从34.1%上升至34.6%，主要因大宗商品价格上涨4% [7] - 预计大宗商品通胀率为中个位数，牛肉是主要压力点 [7] - 劳动力成本占营收比例从24.6%上升至26.0%，受交易量下降、工资上涨和新店开业去杠杆化影响 [8] - 2025年小时工工资上涨3%，预计2026年劳动力通胀率为3%至3.5% [8] - 德州扩张使第四季度和全年合并餐厅级利润率分别承压180个基点和170个基点 [9] 发展战略与门店扩张 - 公司已重置发展战略，放缓新餐厅开业速度，优先考虑健康的单店经济模型和四壁盈利能力 [5] - 计划更广泛地间隔新市场开发，例如下一个亚特兰大店预计在2027年开业，距Kennesaw约50英里，旨在减少蚕食效应 [3] - 2026年计划新开8家餐厅，资本支出预计在5500万至6000万美元之间 [13] - 亚特兰大Kennesaw餐厅开业前八周销售额超过200万美元，前100天销售额达380万美元 [4] - 该店采用成本更低的“未来餐厅1.0”模式，面积约6200平方英尺，比过去五年开业的多数餐厅小约20% [4] - Kennesaw餐厅目前“每周销售额稳定在20万美元左右”，预计不会维持在开业初期所隐含的年化速度 [3] 管理层与组织架构 - 公司近期任命Brett Patterson为首席执行官，其被描述为具有运营经验、重视员工且文化契合度高的“以人为本”型领导者 [2] - 2026年的展望包括因餐厅和支持职能部门全额奖金而产生的900万美元预期阻力 [10] 费用与财务指引 - 一般及行政费用减少90万美元至1940万美元，占营收10.5%，主要因可变薪酬降低 [12] - 当季产生150万美元与开发重置相关的“死址”成本，全年死址成本达510万美元 [12] - 开业前成本从400万美元下降至330万美元，反映部分开业推迟至2026年 [12] - 2026年G&A指引为8000万至8200万美元，其中包含若达成目标则产生的450万美元奖金阻力 [13] - 2026年餐厅级调整后EBITDA利润率指引为20.5%至21.0% [13] - 预计2026年调整后EBITDA将与2025年持平 [10] 资产负债表与现金流 - 利息支出为570万美元，同比下降40万美元，有效利率从2024年的7.5%降至6.7% [14] - 季度末，循环信贷额度提取9000万美元，总净债务3.34亿美元，可用循环信贷额度约5600万美元，现金2000万美元 [14] - 公司预计2026年将产生正自由现金流，并计划用超额现金偿还循环信贷额度 [15] 客流驱动与运营改善 - Portillo's Perks忠诚计划会员数超过200万，促销活动参与度高 [16] - 目前不计划将Perks转换为传统的积分制“打卡”计划，强调采用包含体验、品鉴和商品的“惊喜与愉悦”方式 [16] - 在达拉斯和休斯顿等新市场，由于品牌知名度仍较低，需要更持续、“始终在线”的品牌建设 [17] - 2026年营销支出预计将小幅增加，但幅度不大 [17] - 小时工流失率全年降至80%以下，总经理流失率处于历史低位 [18] - 得来速服务速度提升近40秒，同时准确性也有所提高 [18] - 非堂食渠道在2025年实现增长，自提是增长最快的渠道，外送也实现增长 [18] 2026年展望与重点 - 管理层重点将加强交易量增长，优化新餐厅回报，并利用Perks和其他营销活动推动尝试和复购 [19] - 同时致力于保持正自由现金流和创造长期价值 [19]

核心财务表现 - 当季每股收益为0.08美元，超出市场一致预期的0.05美元，超出幅度达+60.00% [1] - 当季营收为1.8575亿美元，超出市场一致预期0.02%，上年同期营收为1.8461亿美元 [2] - 与上年同期每股收益0.17美元相比，当季收益有所下降 [1] - 上一季度公司每股收益为0.02美元，低于预期的0.04美元，未达预期幅度为-50% [1] - 过去四个季度中，公司有两次超过每股收益预期，仅有一次超过营收预期 [2] 股价与市场表现 - 年初至今公司股价上涨约27.5%，同期标普500指数下跌0.1% [3] - 股价的短期走势可持续性将主要取决于管理层在财报电话会议中的评论 [3] 未来业绩展望 - 公司当前的Zacks评级为3（持有），预计近期表现将与市场同步 [6] - 当前市场对下一季度的共识预期为：每股收益0.02美元，营收1.8517亿美元 [7] - 当前市场对本财年的共识预期为：每股收益0.17美元，营收7.9084亿美元 [7] - 在本次财报发布前，公司的盈利预测修正趋势好坏参半，未来预测可能调整 [6] 行业状况 - 公司所属的Zacks行业为“零售-餐厅” [2] - 该行业在250多个Zacks行业中排名处于后34% [8] - 研究表明，排名前50%的行业表现优于后50%的行业，幅度超过2比1 [8] - 同行业公司GEN Restaurant Group预计下一季度每股亏损0.06美元，同比变化-200%，预计营收为5890万美元，同比增长7.8% [9]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收为1.857亿美元，同比增长110万美元或0.6% [10] - 同店销售额下降3.3%，导致营收减少约540万美元，主要由于交易量下降3.3% [10] - 平均客单价持平，净有效菜单价格上涨约2.3%被产品组合下降2.3%所抵消 [10] - 全年净有效价格上涨约3.2%，第四季度未采取额外定价行动 [11] - 餐厅级调整后EBITDA为4060万美元，同比下降470万美元；利润率下降270个基点至21.8% [13] - 调整后EBITDA为2470万美元，同比下降2.1% [15] - 2026年餐厅级调整后EBITDA利润率指引为20.5%-21%，调整后EBITDA预计与2025年持平 [13][15] - 食品、饮料和包装成本占收入比例从去年同期的34.1%上升至34.6%，主要因商品价格上涨4% [11] - 劳动力成本占收入比例从去年同期的24.6%上升至26%，主要因交易量下降、工资上涨和新店开业带来的去杠杆化 [12] - 其他运营费用增长40万美元或1.9%，占收入比例从12%升至12.2%；占用费用增长120万美元或13.6% [12][13] - 一般及行政费用减少90万美元至1940万美元，占收入比例从11%降至10.5% [14] - 利息支出为570万美元，同比下降40万美元，有效利率为6.7% [16] - 季度末总净债务为3.34亿美元，循环信贷额度已动用9000万美元，可用额度约5600万美元 [16] - 经营活动产生的现金流量同比下降26.7%至7190万美元，季度末现金为2000万美元 [17] - 有效税率从2024年的16.2%降至12.4% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 非可比餐厅（新店）贡献了780万美元的营收同比增长 [10] - 德克萨斯市场扩张对业务造成阻力，对第四季度和全年合并餐厅级利润率分别产生180和170个基点的负面影响 [13] - 公司在第四季度末采取措施后，德克萨斯市场餐厅在季度末实现了小幅盈利 [13][25] - 公司Perks会员计划已拥有超过200万会员，通过该计划进行的促销活动效果显著 [7] - 外带（pickup）是2025年增长最快的渠道，配送（delivery）渠道也有所增长 [74] - 产品组合（mix）全年下降1.2%，为近年最低降幅，自助点餐机（kiosks）有助于缓解部分压力 [88] 各个市场数据和关键指标变化 - 核心市场（如芝加哥）继续保持出色的单店平均销售额（AUV）和盈利能力 [4] - 德克萨斯市场扩张持续构成挑战，是业务的主要阻力 [4][13] - 第四季度在亚特兰大市场肯纳索（Kennesaw）开设新店，前8周销售额超过200万美元 [4] - 肯纳索新店采用“未来餐厅1.0”模式，面积约6200平方英尺，比过去5年开设的大多数餐厅小约20% [5] - 计划在亚特兰大开设下一家餐厅要等到2027年，距离肯纳索约50英里，以贯彻新战略 [5] - 同店销售额下降在各地区表现基本一致，芝加哥地区与外围市场差距不大 [33] - 亚利桑那市场近期面临一些压力，部分由于2025年新店开业产生了一定的分流效应 [33] - 芝加哥市场自2014年以来餐厅数量增长30%，营收增长60%，餐厅级利润率增长80% [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已重置发展战略，放缓新店开业速度，专注于健康的单店经济效益 [4] - 新战略的核心是：在新市场首次开店时利用粉丝的压抑需求，然后在开设后续餐厅前留出更多时间和距离，以建立品牌认知和需求 [5][7] - 2026年计划开设8家新餐厅，预计资本支出在5500万至6000万美元之间 [17] - 公司专注于通过交易量而非定价来实现增长 [11] - 首要任务是执行能加强各餐厅交易量增长的战略，同时优化新餐厅的投资回报 [18] - 将利用Perks平台和其他营销努力来推动尝试和消费频率 [18] - 将优先考虑运营卓越性并投资于团队成员 [18] - 德克萨斯市场的首要任务是提升销售额，已采取短期措施如Perks优惠和第三方合作优惠 [42] - 正在努力寻找方法向不熟悉Portillo's的消费者进行更有效的营销 [43] - 新任首席营销官（CMO）Denise Lauer 2026年的优先事项包括推动流量和德克萨斯市场的扭转 [47][48] - 在新市场（如达拉斯、休斯顿）将采取“持续在线”（always on）的营销策略，而非脉冲式营销，以提升品牌知名度 [49][50] - 公司认为Perks计划目前是推动流量的最佳近期工具 [47] - 公司不打算立即将Perks计划转变为传统的积分累积（打卡）计划，认为其“惊喜与愉悦”模式与品牌体验式属性更契合 [61][63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年商品价格预计将出现中个位数通胀，主要压力来自牛肉类别 [12] - 2026年预计劳动力成本通胀为3%-3.5% [12] - 2026年餐厅级调整后EBITDA利润率指引包含了德克萨斯餐厅的持续阻力以及450万美元的额外奖金支出（假设目标达成） [13] - 2026年一般及行政费用预计为8000万至8200万美元，其中包含450万美元的奖金支出阻力 [15] - 2026年调整后EBITDA指引包含了预计900万美元的完全应计奖金支出阻力 [16] - 2026年预计将产生正自由现金流，并计划用超额现金偿还循环信贷额度 [18] - 公司对2026年实现调整后EBITDA指引持乐观态度，认为可以通过多种杠杆（如定价、德克萨斯市场扭转、Perks、菜单创新）在不同营收结果下实现目标 [78][81] - 第一季度销售基本面稳固，但天气（尤其是1月份）对行业造成了已知的阻力 [79] - 公司未提供具体的营收或同店销售额指引，因宏观环境和新店表现存在不确定性，但对利润表中间部分（如调整后EBITDA）的可见度更高 [78] 其他重要信息 - 公司任命Brett Patterson为新任首席执行官，其拥有丰富的餐厅行业运营经验和战略思维 [8] - 公司因战略发展重置产生了150万美元的“死址成本”（dead site costs），全年总计510万美元 [14][15] - 2025年每小时劳动力费率上涨3% [12] - 2025年重新开业费用减少60万美元至330万美元，反映了发展战略重置和计划开业推迟至2026年 [15] - 2025年员工小时流失率低于80%，总经理流失率处于历史低位 [72] - 2025年公司在提高得来速（drive-through）速度方面取得近40秒的改善，同时准确性也显著提升 [72] - 当前平均客单价约为23.60美元 [56] - 2026年营销支出预计将小幅增加，但幅度不大，将侧重于数字、社交和实地营销等更具成本效益的方式 [86] - 产品组合（mix）面临的不利因素预计在2026年将持续，表现为每笔交易商品数量减少和消费降级 [89] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于亚特兰大肯纳索新店的销售表现和成熟曲线预期 - 肯纳索新店前100天销售额为380万美元，目前每周销售额约20万美元，预计最终会稳定在略低于该水平 [22] - 与达拉斯市场不同，公司不会在肯纳索附近快速密集开店，下一家亚特兰大餐厅计划于2027年春季开业，距离更远，旨在减少分流 [22][23] 问题: 关于德克萨斯市场在第四季度末实现“小幅盈利”的具体含义 - 德克萨斯市场餐厅在季度末实现了利润，并且利润率有所扩张，这主要归功于围绕劳动力和人力部署的调整工作 [25] 问题: 关于新增长战略对管理人员和员工招聘、开业前成本及一般行政费用的影响 - 在新市场开设单店并维持更长时间，会导致新店开业效率略低，在分销和监管方面也更具挑战性，但这些影响是轻微的（几十个基点），公司愿意接受此权衡以换取更健康的单店经济效益 [30] 问题: 关于同店销售额表现是否存在显著的地区或收入群体差异 - 同店销售额下降在芝加哥地区与外围市场之间基本一致，亚利桑那市场因新店分流面临一些额外压力，但总体上地区间差距不大 [33] 问题: 关于芝加哥市场的消费者价值主张评估及复苏路径 - 2025年公司的价值感知得分有所改善，这得益于Perks计划的推出和相关优惠活动（如5月牛肉买一送一） [38] - 运营团队专注于提升服务体验（如待客之道、准确性、服务速度），这对提升价值感知也至关重要 [39] - 芝加哥市场业务健康，自2014年以来餐厅数量、营收和利润率均实现显著增长 [40] 问题: 关于德克萨斯市场的优先事项、营销作用以及从亚利桑那市场可借鉴的经验 - 德克萨斯市场的首要任务是提升销售额，已首先执行了劳动力优化措施 [42] - 正在通过Perks优惠、第三方合作及套餐优惠等短期杠杆拉动销售 [42] - 关键挑战在于如何向不熟悉Portillo's的消费者有效营销，这是新任CMO 2026年的优先事项之一 [43] - 一旦吸引顾客进店，转化为长期顾客的比例很高 [48] 问题: 关于新任CMO Denise Lauer 2026年的优先事项以及Perks计划的使用频率或模式信息 - CMO的优先事项是推动流量（首要任务）和扭转德克萨斯市场 [47][48] - Perks计划被认为是近期推动流量的最佳工具之一，会员参与度良好 [47] - 公司分享了Perks会员数已超过200万 [47] 问题: 关于2026年是否会在外围市场继续采取脉冲式营销 - 在新市场（如达拉斯、休斯顿），公司将采取“持续在线”的营销策略，通过传统广告、数字营销、社交媒体和实地营销等多种方式保持品牌曝光，而非脉冲式营销 [49][50] 问题: 关于2026年结转定价的影响（假设无额外提价） - 2025年的定价行动将逐步退出：1月退出约1.5个百分点，4月（第二季度初）退出约1个百分点，6月退出约0.5-0.7个百分点 [53] - 由于Perks和其他优惠的折扣影响，第一季度定价影响已低于2%，具体取决于优惠活动，可能低于1个百分点 [54] 问题: 关于Perks优惠对客单价和产品组合的影响 - 运行Perks优惠未导致客单价显著下降，当前公司整体平均客单价约为23.60美元 [56] - 公司持续衡量优惠活动对整体盈利能力的影响 [56] 问题: 关于是否考虑将Perks计划转变为典型的积分累积计划 - 公司对Perks计划目前的“惊喜与愉悦”模式感到满意，暂无计划立即转变为打卡积分计划 [61] - 作为体验式品牌，公司可以通过该计划提供体验（如新品试吃、商品），这与传统打卡积分计划不同 [63] 问题: 关于2026年餐厅级利润率指引是否假设下半年无提价，以及商品成本通胀的时间分布 - 利润率指引并非假设零提价，但预计无法通过提价完全抵消商品成本通胀 [65] - 预计上半年（尤其是前两个季度）商品通胀压力更大，下半年会有所缓和 [65] - 指引假设2026年会有一些提价行动 [66] 问题: 关于运营状况、得来速速度、客户体验的最新进展 - 运营状况良好，员工配置理想，小时工和总经理流失率处于低位 [72] - 2025年得来速服务速度提升近40秒，同时准确性也显著提高 [72] - 卓越的运营和体验是Portillo's流量和消费频率最重要的驱动因素 [73] 问题: 关于不同渠道（如堂食、外带、配送）或时段客户行为模式的变化 - 2025年非堂食渠道增长更快，尤其是外带（pickup）渠道，配送渠道也有增长 [74] - 公司正专注于确保这些渠道的客户满意度 [74] 问题: 关于2026年调整后EBITDA指引所依据的同店销售额框架，以及第一季度至今的表现 - 公司未提供任何营收指引，因宏观环境和新店表现存在不确定性，但对调整后EBITDA等中间利润项更有把握 [78] - 第一季度销售基本面稳固，但1月份的天气对行业造成了普遍阻力 [79] 问题: 关于公司是否能在广泛的营收结果范围内通过拉动各种杠杆来实现EBITDA指引 - 公司有多种杠杆可以拉动以实现指引，包括定价（尽管不希望依赖）、应对成本压力、推动德克萨斯市场营收增长（主要通过非可比餐厅）、在核心市场与顾客沟通、利用Perks计划、进行菜单创新（如新酱料）等 [81][82] 问题: 关于2026年营销支出预期及其效率 - 预计2026年营销支出将小幅增加，但幅度不大，已包含在一般及行政费用指引内 [86] - 在新市场，传统电视广告因规模不足而效率不高，因此将投资于数字、社交和实地营销等更具成本效益的方式 [86] 问题: 关于同店销售额中产品组合（mix）成分的展望 - 产品组合（mix）不利因素预计在2026年将持续，表现为每笔交易商品数量减少和消费降级 [89] - 公司将继续通过提高自助点餐机使用率、依赖数字渠道（通常客单价更高）等方式来缓解这些压力 [89]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收为1.857亿美元，同比增长110万美元或0.6% [11] - 同店销售额下降3.3%，导致季度营收减少约540万美元，这完全归因于交易量下降3.3% [11] - 季度平均客单价持平，净有效菜单价格增长约2.3%被产品组合下降2.3%所抵消 [11] - 2025年全年净有效价格增长约为3.2% [12] - 食品、饮料和包装成本占营收比例从去年同期的34.1%上升至34.6%，主要原因是商品价格上涨4% [12] - 劳动力成本占营收比例从去年同期的24.6%上升至26.0%，主要受交易量下降、工资增长和新店开业杠杆率降低影响 [13] - 其他运营费用增加40万美元或1.9%，占营收比例从12.0%上升至12.2% [13] - 占用费用增加120万美元或13.6%，占营收比例同比上升0.6% [14] - 餐厅层面调整后EBITDA为4060万美元，较去年同期的4520万美元下降470万美元，餐厅层面调整后EBITDA利润率下降270个基点至21.8% [14] - 德州市场扩张对第四季度和全财年合并餐厅层面利润率分别造成180个基点和170个基点的负面影响 [14] - 一般及行政费用减少90万美元至1940万美元，占营收比例从11.0%下降至10.5% [15] - 2025年全年与战略发展重置相关的“死址成本”为510万美元 [15] - 调整后EBITDA为2470万美元，较去年同期的2520万美元下降2.1% [16] - 季度利息支出为570万美元，较上年减少40万美元，有效利率为6.7% [17] - 季度末循环信贷额度提取余额为9000万美元，总净债务为3.34亿美元，循环信贷额度剩余可用额度约为5600万美元 [17] - 季度所得税收益为80万美元，去年同期为所得税费用190万美元，全年实际税率为12.4% [18] - 截至季度末，经营活动产生的现金流量同比下降26.7%至7190万美元，现金余额为2000万美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - **新店表现**：亚特兰大Kennesaw新店开业前八周销售额超过200万美元，前100天销售额达到380万美元 [5][23] - **忠诚度计划**：Portillo's Perks计划会员数已超过200万 [8] - **渠道表现**：2025年，自取（pickup）渠道是增长最快的渠道，外送（delivery）渠道也实现增长 [74] - **运营指标**：2025年，得来速（drive-through）服务速度提升了近40秒，同时准确率显著提高 [72] - **客单价**：公司整体平均客单价约为23.60美元 [58] 各个市场数据和关键指标变化 - **核心市场（芝加哥地区）**：自2014年以来，餐厅数量增长30%，营收增长60%，餐厅层面利润率增长80% [40] - **德州市场**：扩张带来阻力，第四季度对餐厅层面利润率造成180个基点的负面影响，但季度末最后阶段已实现微幅盈利 [14][25] - **亚特兰大市场**：Kennesaw新店表现强劲，下一家亚特兰大餐厅计划于2027年春季开业，距离Kennesaw约50英里 [6][24] - **亚利桑那市场**：面临一定压力，部分原因是2025年新店开业产生了一些分流效应 [33] - **同店销售表现**：芝加哥地区与外埠市场表现基本一致，没有出现巨大差距 [33] 公司战略和发展方向及行业竞争 - **发展战略重置**：公司已放缓新店开业速度，更加注重健康的单店经济模型和投资回报，新战略强调在进入新市场时，首家店与后续开店之间留有更多时间和距离 [5][6][15] - **新店模式**：推出“未来餐厅1.0”模式，面积约6200平方英尺，比过去五年开设的大多数餐厅小约20% [6] - **增长重点**：2026年将专注于通过交易量（而非定价）实现增长，并优化新餐厅的投资回报 [19] - **营销策略**：在新市场（如达拉斯、休斯顿）将采取“持续在线”（always on）的营销方式，而非脉冲式营销，以提高品牌知名度 [50][51][87] - **数字化与运营**：将继续利用自助点餐机（kiosks）等数字渠道来缓解产品组合压力并提高客单价 [89][90][91] - **管理层变动**：Brett Patterson已加入公司担任新任首席执行官 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **商品成本展望**：预计2026年商品成本将出现中个位数通胀，主要压力来自牛肉类别 [13][66] - **劳动力成本展望**：预计2026年劳动力通胀率在3%-3.5%之间 [13] - **定价策略**：2026年将评估定价行动，但重点是通过交易量而非定价实现增长，Perks计划和其他优惠将继续对定价效益构成压力 [12] - **2026年财务指引**： - 预计餐厅层面调整后EBITDA利润率在20.5%-21%之间，其中包括德州餐厅的持续阻力以及450万美元的额外奖金支出（假设目标达成） [15] - 预计调整后EBITDA与2025年持平，其中包含餐厅和支持职能部门全额奖金带来的900万美元阻力 [16][17] - 预计一般及行政费用在8000万至8200万美元之间，包含450万美元的奖金支出阻力 [16] - 预计资本支出在5500万至6000万美元之间，计划开设8家新餐厅 [18] - 预计将产生正自由现金流，并计划用超额现金偿还循环信贷额度 [19] - **消费者价值感知**：2025年价值感知得分有所改善，得益于Perks计划和相关优惠 [38][39] - **第一季度表现**：除天气影响外，销售基本面稳固 [79] 其他重要信息 - **Perks计划性质**：目前是一个“惊喜与愉悦”计划，提供新品试吃、商品等体验，公司暂无计划立即将其转变为传统的积分累积（打卡）计划 [62][64] - **员工留存**：2025年小时工流动率低于80%，总经理流动率处于历史低位 [72] - **产品创新**：近期推出了新酱料作为产品组合的一部分 [83] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于亚特兰大Kennesaw新店的成熟曲线和预期表现，以及与德州市场的对比 - Kennesaw新店前100天销售额为380万美元，目前周销售额稳定在约20万美元，预计最终会稳定在低于该水平的位置 [23] - 与达拉斯市场（如The Colony餐厅）的关键区别在于，公司不会在Kennesaw附近快速密集开店，下一家亚特兰大餐厅计划在2027年春季开业，且与首店保持更长时间和距离 [23][24] - 因此，预计亚特兰大市场的分流效应将小于德州市场 [25] 问题: 关于德州市场在季度末实现“微幅正收益”的具体含义 - 德州市场在季度末最后阶段实现了盈利，这既包括利润率扩张，也包括所有德州餐厅汇总后的盈利改善 [26] - 改善主要源于针对较低客流量的劳动力配置和部署调整工作 [26] 问题: 关于新增长策略对人员招聘、预开业费用和一般及行政费用的影响 - 在新市场开设单店并维持更长时间的策略，可能会使新店开业效率略低，并在分销和监管方面增加一些难度，但这些影响可能在几十个基点范围内 [31] - 与应对长期低单店年销售额（低于500万美元）的餐厅相比，公司愿意做出这种权衡 [31] 问题: 关于同店销售表现是否存在显著的区域性或收入群体差异 - 同店销售表现分解后，芝加哥地区与外埠市场基本一致 [33] - 亚利桑那市场近期面临一些压力，部分原因是2025年新店开业产生了一些分流效应 [33] 问题: 关于芝加哥地区消费者价值主张的评估、价值得分变化及复苏路径 - 2025年价值感知得分有所改善，催化剂包括3月推出的Perks计划以及全年运行的各种优惠（如5月买一送一牛肉优惠、7月热狗优惠、9月芝士汉堡优惠） [38] - 改善也源于运营团队对提升客户体验（如服务准确性、速度）的关注，这增强了客户对价值的感知 [39] - 芝加哥市场业务健康，自2014年以来餐厅数量、营收和利润率均实现显著增长 [40] 问题: 关于德州市场的优先事项、营销作用以及从亚利桑那市场可借鉴的经验 - 首要任务是提升销售额以使德州市场步入正轨，劳动力优化是已执行的第一个步骤 [43] - 正在通过Perks优惠、第三方合作优惠以及第四季度开始的捆绑套餐等短期杠杆拉动销售 [43] - 关键挑战在于如何向不熟悉Portillo's的消费者进行营销，新任首席营销官已将解决此问题列为2026年的优先事项 [44] - 在亚利桑那等市场，一旦顾客进店，其转化为长期客户的比率相当高 [49] 问题: 关于新任首席营销官Denise Lauer的2026年优先事项以及Perks计划的使用频率或模式 - 首要任务是驱动客流，Perks计划被视为近期实现此目标的最佳工具之一 [48] - 目前Perks计划会员数略高于200万，通过该计划推出的优惠活动参与度很高 [48] - 另一项优先任务是推动德州市场的扭转，并寻找更多杠杆来促进该市场的顾客尝试 [49] 问题: 关于在外埠市场是否继续采取脉冲式营销 - 在新市场（如达拉斯、休斯顿），品牌知名度较低，因此需要采取“持续在线”的营销方式，通过传统广告、数字营销、社交媒体、实地营销等多种手段保持品牌曝光和相关性 [50][51][52] 问题: 关于2026年的价格结转影响（假设无新增定价） - 2025年的定价行动将逐步退出：约1.5个百分点在2026年1月退出，另1个百分点在4月（第二季度初）退出，约0.5-0.7个百分点在6月退出 [55] - Perks计划和其他优惠将继续对定价产生影响，第一季度净定价已低于2%，具体取决于优惠活动力度，可能低于1个百分点 [55][56] 问题: 关于Perks计划优惠对产品组合和客单价的影响 - 目前运行的Perks优惠未导致客单价显著下降，公司整体平均客单价约为23.60美元 [58] - 公司会持续衡量优惠活动对盈利能力的整体影响 [58] 问题: 是否有计划将Perks计划转变为传统的积分累积计划 - 目前对Perks计划的表现为满意，暂无计划立即将其转变为附带奖励成本的打卡式计划 [62] - 公司定位为体验式品牌，Perks计划提供的“惊喜与愉悦”（如新品试吃、商品）更符合品牌DNA [64] 问题: 关于餐厅层面利润率指引是否假设下半年零定价，以及商品通胀的时间分布 - 利润率指引并未假设零定价，预计2026年会有一些定价行动 [67] - 预计商品通胀压力在上半年（尤其是前两个季度）更大，下半年通胀压力预计会减轻，但公司不打算完全通过提价来抵消通胀，仍需注重通过交易量增长业务 [66] 问题: 关于运营状况、得来速速度、客户体验的最新进展 - 运营状况良好，员工配置理想，2025年小时工流动率低于80%，总经理流动率处于历史低位 [72] - 2025年得来速服务速度提升近40秒，同时准确率显著提高 [72] - 卓越的运营和体验是驱动客流和复购率的最重要因素 [73] 问题: 关于各渠道或各时段客户行为模式的变化 - 2025年，非堂食渠道增长更快，其中自取渠道增长最快，外送渠道也有所增长 [74] - 公司正专注于确保这些渠道的客户满意度 [74] 问题: 关于2026年调整后EBITDA指引所依据的同店销售假设框架以及第一季度至今的表现 - 公司有意不提供任何顶线（营收）指引，因为能见度不够清晰，但对利润表中的中间部分（即调整后EBITDA）有更多能见度 [78] - 第一季度受到天气的不利影响，但撇开天气因素，销售基本面稳固 [79] 问题: 公司是否能在广泛的营收结果范围内通过拉动各种杠杆来实现EBITDA指引 - 是的，公司有多种杠杆可拉动，包括定价（尽管不希望依赖）、应对成本压力的措施、推动德州市场扭转以提升顶线、在核心市场通过Perks计划和菜单创新（如新酱料）与顾客沟通等 [82][83] 问题: 2026年营销支出是否预期大幅增加，以及“持续在线”营销方式的效率 - 预计2026年营销支出会略有增加，但幅度不大，已包含在一般及行政费用指引中 [87] - 在新市场，由于规模有限，传统电视广告等并非高效的广告支出方式，因此“持续在线”策略将结合数字、社交媒体、实地营销等多种形式 [87][88] 问题: 关于同店销售中产品组合部分的展望 - 产品组合一直是拖累因素，但已有所缓和，2025年全年仅下降1.2%，为几年来最低降幅，自助点餐机在其中发挥了重要作用 [89] - 产品组合压力主要来自每笔交易商品数量减少和消费降级 [90] - 预计2026年产品组合仍将是阻力，但公司将继续通过提高自助点餐机使用率、加强数字渠道（通常客单价更高）等措施来缓解这一压力 [91]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收为1.857亿美元，同比增长110万美元或0.6% [10] - 同店销售额下降3.3%，导致季度营收减少约540万美元，主要归因于交易量下降3.3% [10] - 平均客单价持平，净有效菜单价格上涨约2.3%被产品组合下降2.3%所抵消 [10] - 全年净有效价格上涨约为3.2% [11] - 食品、饮料和包装成本占收入比例从去年同期的34.1%上升至34.6%，主要原因是商品价格上涨4% [11] - 劳动力成本占收入比例从去年同期的24.6%上升至26%，主要由于交易量下降、工资增长以及新店开设的负杠杆效应 [12] - 其他运营费用增加40万美元或1.9%，占收入比例从12%上升至12.2% [12] - 占用费用增加120万美元或13.6%，占收入比例同比上升0.6% [13] - 餐厅层面调整后EBITDA为4060万美元，较去年同期的4520万美元下降470万美元，利润率下降约270个基点至21.8% [13] - 德州市场扩张对第四季度和全财年合并餐厅层面利润率分别造成180个基点和170个基点的负面影响 [13] - 一般及行政费用减少90万美元至1940万美元，占收入的10.5% [14] - 调整后EBITDA为2470万美元，较去年同期的2520万美元下降2.1% [15] - 季度利息支出为570万美元，同比减少40万美元，有效利率为6.7% [16] - 季度末总净债务为3.34亿美元，循环信贷额度尚有约5600万美元可用额度 [16] - 季度所得税收益为80万美元，去年同期为190万美元费用，全年有效税率从2024年的16.2%降至12.4% [17] - 截至季度末，经营活动产生的现金流同比下降26.7%至7190万美元，现金余额为2000万美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新开设的非可比餐厅贡献了季度营收同比增长中的780万美元 [10] - Perks会员计划目前拥有超过200万会员，通过该计划进行的促销活动效果显著 [6] - 第四季度，德州低客流餐厅的业绩在季度末略有改善，实现微利 [13][24] - 外带渠道是2025年增长最快的渠道，配送渠道也有所增长 [74] - 自助点餐机有助于缓解产品组合的下行压力 [88] 各个市场数据和关键指标变化 - 核心市场（如芝加哥地区）继续保持出色的单店平均销售额（AUV）和盈利能力 [4] - 德州市场扩张继续对公司业务构成阻力 [4][13] - 第四季度进入亚特兰大市场，Kennesaw餐厅在开业前八周销售额超过200万美元 [4] - Kennesaw餐厅开业头100天销售额达380万美元，目前每周销售额约20万美元 [21] - 同店销售额下降在不同地区表现基本一致，芝加哥地区与外围市场差距不大，但亚利桑那州市场近期面临更大压力，部分原因是新店开业产生分流 [31] - 芝加哥市场自2014年以来餐厅数量增长30%，收入增长60%，餐厅层面利润率增长80% [39] - 在德州市场，提高销售额是首要任务，公司正在通过Perks优惠和第三方合作优惠等短期杠杆拉动销售 [41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司重新设定了发展战略，放缓新店开业速度，专注于健康的单店经济效益 [4] - 未来几年将采用更审慎的进入新市场策略，利用粉丝的潜在需求支持首家门店开业，然后在开设后续餐厅前积累知名度和需求 [5][6] - 新的“未来餐厅1.0”模式（Kennesaw餐厅）面积约6200平方英尺，比过去5年开设的大多数餐厅小约20% [5] - 下一家亚特兰大餐厅计划于2027年开业，距离Kennesaw约50英里 [5] - 公司将继续迭代餐厅原型，以四壁利润潜力驱动每个决策 [6] - 公司任命Brett Patterson为新任首席执行官，因其在运营经验、战略思维和以人为本的领导风格方面符合公司要求 [7] - 2026年计划开设8家新餐厅，预计资本支出在5500万至6000万美元之间 [17] - 2026年重点执行加强交易量增长、优化新店回报的策略，利用Perks平台和其他营销努力推动尝试和复购，优先考虑运营卓越和对团队的投资 [18] - 2026年餐厅层面调整后EBITDA利润率预计在20.5%-21%之间，其中包括德州餐厅的持续阻力以及450万美元的额外奖金支出（假设目标达成） [14] - 2026年调整后EBITDA预计与2025年持平，其中包括餐厅和支持职能部门全额奖金带来的900万美元阻力 [15][16] - 2026年预计将产生正自由现金流，并计划用超额现金偿还循环信贷额度 [18] - 营销策略在较新市场（如达拉斯、休斯顿）将从脉冲式转向“始终在线”模式，以持续提升品牌知名度 [48][49] - 公司认为Perks计划作为“惊喜与喜悦”计划符合其体验式品牌的定位，目前不打算转向传统的积分累积计划 [60][62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 德州市场扩张是2025年面临的主要挑战之一 [4] - 2026年将评估定价行动，但重点将是通过交易量而非定价来实现增长，预计Perks和其他优惠将继续对定价效益构成压力 [11] - 预计2026年商品成本将出现中个位数通胀，主要压力来自牛肉类别 [12] - 预计2026年劳动力成本通胀率为3%-3.5% [12] - 2026年一般及行政费用预计在8000万至8200万美元之间，其中包括450万美元的奖金支出阻力 [15] - 公司对2026年调整后EBITDA的预估包含了德州餐厅的持续阻力 [15] - 管理层对运营状况感觉良好，员工配置理想，小时工流动率降至80%以下，餐厅总经理流动率处于历史低位，得来速速度和服务准确性均有显著提升 [71] - 对于2026年，公司预计商品通胀在上半年（特别是前两个季度）压力更大 [65] - 2026年餐厅层面利润率指引假设全年会采取一些定价行动，但预计无法完全抵消商品通胀 [65][66] - 公司未提供营收指引，但对调整后EBITDA指引感到满意，并认为可以通过多种杠杆（如定价、德州市场扭亏、Perks计划、菜单创新等）在不同营收结果下实现该指引 [78][80][81] - 预计2026年营销支出将略有增加，但幅度不大，将包含在一般及行政费用指引内 [86] - 产品组合下降（受每单商品数减少和消费降级影响）预计在2026年仍是阻力，但公司将继续通过推广自助点餐机和数字渠道来缓解 [88][89] 其他重要信息 - 与战略发展重置相关的废弃场地成本，在第四季度为150万美元，全年为510万美元 [14][15] - 2025年重新开业费用为330万美元，同比减少60万美元，主要反映了开发活动的战略重置以及计划开业推迟到2026年 [15] - 第一季度受到天气因素的负面影响 [79] - 当前公司平均客单价约为23.60美元 [56] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于亚特兰大Kennesaw餐厅的成熟曲线和分流预期 - Kennesaw餐厅开业头100天销售额达380万美元，目前每周约20万美元，预计最终会稳定在略低于该水平，与达拉斯市场的主要区别在于公司不计划在Kennesaw附近密集开店，下一家亚特兰大餐厅要到2027年春季才会开业，且与首店保持更长时间和距离间隔 [20][21][22] - 关于德州餐厅在季度末实现“微利”的澄清：这包括了所有德州餐厅的利润率扩张和整体盈利，主要归功于针对低客流进行的劳动力部署调整工作 [23][24] 问题: 新增长策略对人员招聘、预开业成本或一般及行政费用的影响 - 在新市场长时间保持单店运营，可能会在新店开业效率、物流和监管方面带来一些挑战，可能造成几十个基点的成本影响，但公司愿意接受此权衡，以换取避免出现长期低单店平均销售额的餐厅 [28][29] 问题: 同店销售额在不同地区或收入群体中是否有显著差异 - 同店销售额下降在不同地区表现基本一致，芝加哥地区与外围市场差距不大，但亚利桑那州市场近期面临更大压力，部分原因是2025年新店开业产生分流 [30][31] 问题: 对芝加哥地区消费者价值主张的评估及恢复路径 - 2025年公司的价值感知评分有所提升，这得益于3月推出的Perks计划以及全年进行的促销活动（如5月买一送一牛肉优惠），同时运营团队专注于提升服务体验也对价值感知有积极影响 [36][37][38] - 从历史角度看，芝加哥市场自2014年以来表现非常健康，餐厅数量、收入和利润率均大幅增长 [39] 问题: 德州市场的优先事项、营销作用以及从亚利桑那州经验中可借鉴之处 - 在德州市场的首要任务是提升销售额，劳动力调整是首先执行的措施，公司正在通过Perks优惠和捆绑套餐等短期杠杆拉动销售，但关键是如何向不熟悉Portillo's的消费者进行营销，这是新首席营销官2026年的优先事项之一 [40][41][42] 问题: 新首席营销官Denise Lauer的2026年优先事项以及Perks计划的使用频率或模式 - 首席营销官的优先事项是驱动客流，Perks计划是近期最佳工具之一，同时她也专注于德州市场的扭转，以推动新客尝试 [45][46][47] - 在较新市场，营销策略需要“始终在线”，通过传统广告、数字营销、社交媒体和实地营销等多种方式持续提升品牌知名度，而非脉冲式投放 [48][49] 问题: 2026年的价格结转影响以及Perks计划对产品组合和客单价的影响 - 2025年的定价行动将在2026年逐步退出：1月退出约1.5个百分点，4月初（第二季度初）退出约1个百分点，6月退出约0.5-0.7个百分点，同时Perks优惠将继续对定价产生影响，第一季度净定价可能低于2%，甚至可能低于1个百分点 [52][53][54] - Perks优惠并未导致客单价显著下降，公司平均客单价约为23.60美元，公司会持续衡量优惠对整体盈利的影响 [55][56] 问题: 是否考虑将Perks计划从“惊喜与喜悦”模式转变为典型的积分累积计划 - 公司对Perks计划目前的表现感到满意，将其转变为附带奖励成本的积分打卡计划并非当前计划，公司认为其作为体验式品牌，“惊喜与喜悦”模式更符合品牌DNA，可以提供新品试吃、 merchandise等体验 [60][62] 问题: 2026年餐厅层面利润率指引是否假设下半年无提价，以及商品成本通胀的时间分布 - 利润率指引并非假设零提价，公司预计全年会有一些定价行动，但不足以完全抵消商品通胀，预计通胀压力在上半年（特别是前两个季度）更大，公司需权衡通过交易量增长业务与提价 [64][65][66] 问题: 运营状况更新，包括得来速速度、整体运营和客户体验 - 运营状况良好，员工配置理想，流动率低，得来速速度去年提升了近40秒，同时准确性也显著提高，优秀的运营和体验是Portillo's最重要的客流和复购驱动因素 [70][71][72] 问题: 按渠道或时段划分的业绩表现及客户行为变化 - 外带渠道是2025年增长最快的渠道，配送渠道也有所增长，公司正确保这些渠道的客户满意度 [73][74] 问题: 2026年EBITDA指引所依据的同店销售额框架以及第一季度至今的表现 - 公司未提供营收指引，因为对宏观环境和新店表现的可预见性不足，但对调整后EBITDA指引感到满意 [78] - 第一季度受到天气因素影响，但除天气外，销售基本面稳固 [79] 问题: 公司是否能在广泛的营收结果范围内通过拉动各种杠杆来实现EBITDA指引 - 公司拥有多种杠杆来驱动营收增长以实现EBITDA指引，包括定价（尽管不希望依赖）、应对成本阻力的措施、德州市场扭转、在核心市场与顾客沟通、Perks计划、菜单创新（如新酱料）等 [80][81][82] 问题: 2026年营销支出预期及其效率，以及“始终在线”策略的思考 - 预计2026年营销支出将略有增加，但幅度不大，已包含在一般及行政费用指引内，“始终在线”策略将结合数字、社交媒体和实地营销等多种方式，在缺乏规模的新市场，传统电视广告并非高效的广告支出方式 [86][87] 问题: 对同店销售额中产品组合部分的展望 - 产品组合下降（受每单商品数减少和消费降级影响）预计在2026年仍是阻力，但公司将继续通过推广自助点餐机和数字渠道（通常客单价更高）来缓解此压力 [88][89]

业绩总结 - 2025年第四季度总收入为1.857亿美元，同比增长0.6%[10] - 2025年第四季度调整后EBITDA为2470万美元，餐厅级调整后EBITDA为4060万美元[12] - 2025年第四季度净收入为630万美元，经营收入为1030万美元[12] - 2025年全年总收入为7.321亿美元，同比增长3.0%[15] - 2025年全年调整后EBITDA为9730万美元，餐厅级调整后EBITDA为1.584亿美元[18] 用户数据 - 2025年第四季度同店销售增长为0.6%[10] - 2025年第四季度同店销售额为160,609千美元，同比下降5,422千美元，降幅为3.3%[44] - 2025财年同店销售额为628,759千美元，同比下降2,946千美元，降幅为0.5%[47] 未来展望 - 2026年预计新开8家餐厅，其中6家将在上半年开业，2家将在下半年开业[19] - 2026年餐厅级调整后EBITDA利润率预计为20.5%至21%[19] - 2026年资本支出预计在5500万至6000万美元之间[19] - 2026年劳动力成本预计增长3%至3.5%[19] 新产品和新技术研发 - 2025年第四季度的营业收入为10,331万美元，较2024年同期的13,833万美元下降了25.0%[70] - 2025年第四季度的营业收入利润率为5.6%，低于2024年的7.5%[70] 负面信息 - 2025财年净收入率较2024财年下降至2.9%，2024财年为4.9%[61] - 2025年第四季度其他收入为2,852千美元，同比下降1,251千美元，降幅为30.5%[44] - 2025财年的营业收入为43,676万美元，较2024财年的58,033万美元下降了24.7%[73] - 2025财年的营业收入利润率为6.0%，低于2024年的8.2%[73] 管理费用 - 2025年第四季度的管理费用为19,414万美元，较2024年的20,303万美元下降了4.4%[70] - 2025财年的管理费用为77,140万美元，较2024年的75,089万美元上升了2.7%[73]

财务表现 - 第四季度总营收同比增长0.6%至1.857亿美元 2025财年总营收增长3% [1] - 同店销售额下降3.3% [1] - 第四季度营业利润为1030万美元 同比下降350万美元 [1] - 第四季度调整后EBITDA为2470万美元 同比下降50万美元 [1] 增长驱动与成本压力 - 新餐厅开业推动了公司增长 [2] - 商品成本上涨4% [2] - 劳动力和福利投资增加 [2] 战略调整与展望 - 公司在第四季度采取多项措施以改变业务轨迹 包括重置新餐厅增长战略、重新聚焦运营基础以及部署更具活力的营销策略 [3] - 管理层对这些举措的早期成果感到鼓舞 并期待在新CEO领导下于2026年取得进一步改善 [3]

财务数据关键指标变化 - 2025财年商品价格通胀率为3.9%，2024财年为4.2%[67] - 自2021年10月21日上市至2025年12月28日，假设投资100美元，公司股票总回报价值降至16.19美元，同期S&P 500指数升至169.21美元，S&P 600餐饮指数为85.41美元[210] 各条业务线表现 - 2025年推出的忠诚度计划Portillo's Perks™在年底已积累超过200万名会员[28] - 2024年推出的“未来餐厅1.0”设计面积为6,250平方英尺，生产线长47英尺，2025年大部分新店采用此设计[32] - 新餐厅开业后前12个月的餐厅层面调整后EBITDA利润率通常较低[73] - 同店销售对盈利能力至关重要，因其利润率通常高于新餐厅销售的利润率[77] - 公司运营两个中央厨房，为餐厅网络供应招牌牛肉、辣椒和肉汁等原料[54] - 公司于2024年完成了新ERP系统的实施，并于2025年完成了新人力资本管理系统的实施[138] - 公司租赁其总部办公室及大部分餐厅和食品生产中心物业，仅拥有一家自营餐厅的底层不动产[197] - 公司运营两个位于伊利诺伊州的食品生产中心和一个非传统的移动餐车地点[197] 各地区表现 - 截至2025财年末，公司拥有并运营102家餐厅，覆盖11个州[18] - 公司餐厅在美国中西部高度集中，截至2025年12月28日，该地区餐厅数量约占公司餐厅总数的66%[86] - 芝加哥地区餐厅集中度显著，截至2025年12月28日，该地区餐厅数量约占总数的42%，占可比餐厅基数的50%[86] - 餐厅分布：伊利诺伊州50家，德克萨斯州14家，亚利桑那州9家，佛罗里达州8家，印第安纳州8家，明尼苏达州3家，加利福尼亚州2家，密歇根州2家，威斯康星州4家，乔治亚州1家，爱荷华州1家[198] 管理层讨论和指引 - 2025年新开了8家餐厅[31] - 公司拥有达拉斯-沃斯堡国际机场合资企业AP Dogs, LLC 65%的股权，预计2026年开业[18] - 增长策略依赖于利用运营现金流开设新餐厅，现金流不足可能影响计划[75] - 公司业务具有季节性，收入通常在第二、第三和第四财季略高[60] - 公司未支付过股息，且预计在可预见的未来不会支付任何现金股息[205] - 公司采用52或53周财年，2025财年和2024财年均包含52周[216] 公司治理与股权结构 - 公司拥有Portillo's OpCo 95.4%的股份，IPO前LLC成员持有剩余4.6%[18] - 截至2026年2月17日，公司A类普通股登记在册股东约39名，B类普通股登记在册股东7名[204] - 截至2025年12月28日，根据股权激励计划，已授权发行的证券数量为5，782，719份，加权平均行权价为5.93美元[206] - 股权激励计划中剩余可用于未来发行的证券数量为3，802，695份[206] 人力资源与团队 - 截至2025年12月28日，公司团队成员总数为7，890人[33] - 2025年员工敬业度调查参与率达到创纪录的91%[41] - 公司为医疗计划中的心理健康门诊就诊提供100%报销[47] - 公司面临关键人员流失风险，特别是前总裁兼首席执行官Michael Osanloo的离职，以及吸引和留住高级管理人员的竞争[100][101] - 公司面临劳动力和工会化风险，伊利诺伊州Addison和Aurora的两个中央厨房员工已分别于2023年4月13日和2024年4月30日投票赞成成立工会[108] - 公司可能无法将未来增加的劳动力成本通过提高菜单价格转嫁给顾客，否则可能影响需求，导致销售额下降[110] - 公司业绩受联邦和州劳动法影响，包括最低工资、加班、员工分类以及《平价医疗法案》（ACA）下的医保要求，合规成本可能上升[103] - 公司就业实践需遵守美国公民及移民服务局关于合法居留和工作授权的要求[155] 供应链与运营风险 - 公司依赖与UniPro（美国最大的食品服务分销合作社）合作的多个独立运营伙伴组成的主线分销网络[53] - 公司依赖有限数量的供应商和分销商提供关键原料，供应商履约失败可能导致供应短缺和成本上升[94][96] - 公司两个位于伊利诺伊州的中央厨房（commissaries）对运营至关重要，任何长期中断都可能对业绩产生重大不利影响[97][98] - 关税和贸易政策变化可能显著影响原材料成本，特别是钢铁、木材和农产品[157] - 战争或冲突可能影响原材料获取，对食品、饮料和包装成本产生重大影响[159] 市场竞争与扩张挑战 - 公司主要与快速服务餐厅（QSR）和快速休闲餐厅竞争，其次是与全服务餐厅竞争[56] - 餐厅行业竞争激烈，受消费者口味、经济状况和可支配购买力变化影响[57] - 新市场餐厅可能需更长时间达到预期销售和利润目标，且建造成本和运营成本可能更高[72] 数字业务与技术风险 - 数字和外卖业务存在风险，包括依赖第三方平台、技术问题、网络攻击以及配送合作伙伴的竞争和品牌声誉影响[91][92][93] - 公司持续在物理和技术安全措施、员工培训及第三方服务上进行重大投资，以应对网络攻击[140] - 公司业务依赖收集、传输和存储大量客户及员工数据，包括个人身份信息[140] - 公司网络保险和业务中断保险可能不足以覆盖网络安全事件造成的所有损失[143] - 第三方“cookies”等在线追踪方法若被广泛限制，可能导致营销效果显著降低，并增加运营及新客户获取成本[147] 法律、监管与合规风险 - 公司面临与团队成员、消费者等相关的诉讼风险，包括集体诉讼，可能导致巨额赔偿、辩护成本增加和负面宣传[105][106][107] - 公司面临“酒店责任”法规风险，相关诉讼可能导致巨额赔偿且保险可能无法覆盖惩罚性赔偿[113][114] - 网络安全和隐私法规（包括AI监管）不断演变，合规可能需要大量额外投资和时间[142] - 联邦和州级隐私、数据保护及广告新法规可能增加公司合规支出，使业务成本更高或效率降低[148] - 餐厅行业面临美国食品药品监督管理局根据《食品安全现代化法案》加强的检查与强制召回等监管[153] - 公司需遵守《美国残疾人法案》，可能需为残疾人士改造餐厅或提供合理便利[155] - 公司面临因法律诉讼或监管不合规导致的潜在重大不利财务影响[156] - 环境法规合规可能导致运营费用增加和清理责任[161] - 诉讼可能导致支付巨额赔偿，若判决远超保险覆盖将对业绩产生重大不利影响[162] - 作为上市公司，合规成本（如法律、会计）将持续增加并消耗管理层大量时间[163] 财务与资本结构风险 - 公司债务为浮动利率，使其面临利率波动风险，可能导致更高的利息支出[122] - 根据税务补偿协议，公司需将实现的特定税收优惠的85%作为现金支付，这可能显著减少其现金流[131] - 税务补偿协议下的支付可能在发生控制权变更等情况下被加速，且支付金额可能超过实际实现的税收优惠[131] - 公司是控股公司，主要资产为Portillo's OpCo的LLC单位，其现金流依赖后者的分配以支付税款等费用[127] - 公司可能因无法满足信贷协议中的财务契约而面临风险，且不能保证贷款人会豁免违约[124] - 利率持续上升可能增加市场不确定性并负面影响公司业绩[158] 资产、租赁与商誉 - 截至2025年12月28日，公司商誉约为3.943亿美元，无形资产约为2.451亿美元[115] - 公司许多餐厅租约为不可取消的长期租约，初始期限为10至20年[111] - 公司可能需为关闭的餐厅继续支付租金直至租期结束，导致持续成本[111] 业务连续性风险 - 公司餐厅集中在美国中西部和“阳光地带”，易受恶劣天气或自然灾害影响，可能导致运营中断和成本增加[117] 财务报告与内部控制 - 若未能维持有效的财务报告内部控制，可能导致投资者信心丧失和股价下跌[165][166] - 税收义务、有效税率和递延税资产实现的波动可能导致经营业绩波动[169] - 季度业绩波动可能导致股价低于公开指引或市场预期，引发股价下跌[178][179] 企业社会责任 - 2025年“Portillo's之心”慈善基金筹集了超过18万美元，并发放了超过50笔资助[48]

财务表现：第四季度收入与利润 - 第四季度总营收为1.857亿美元，同比增长0.6%（110万美元）[3][5] - 第四季度净收入为1.857亿美元，同比增长0.6%[38] - 第四季度营业利润为1030万美元，同比下降350万美元（25.3%）[5][9] - 第四季度净利润为630万美元，同比下降620万美元（49.5%）[5][10] - 第四季度归属于Portillo's Inc.的净利润为611.3万美元，同比下降45.7%；净利润率降至3.3%（上年同期6.1%）[38] - 第四季度基本每股收益为0.08美元，上年同期为0.18美元[38] - 2025财年第四季度净利润为627.7万美元，净利率为3.4%[53] - 2025财年第四季度运营收入为1033.1万美元，运营利润率为5.6%[57] 财务表现：2025财年全年收入与利润 - 2025财年总营收为7.321亿美元，同比增长3.0%（2150万美元）[5][13] - 全年净收入为7.321亿美元，同比增长3.0%[38] - 2025财年营业利润为4370万美元，同比下降1440万美元[5][16] - 2025财年全年净利润为2109.2万美元，净利率为2.9%[53] - 全年归属于Portillo's Inc.的净利润为1934.5万美元，同比下降34.5%；净利润率降至2.6%（上年同期4.2%）[38] - 全年基本每股收益为0.28美元，上年同期为0.48美元[38] - 2025财年全年运营收入为4367.7万美元，运营利润率为6.0%[57] - 净收入从2024年的3507.6万美元下降至2025年的2109.2万美元，降幅为39.8%[42] 成本与费用 - 第四季度餐厅运营费用率上升至78.2%（上年同期75.5%），主要受劳动力成本（占收入26.0%，上年同期24.6%）和租金成本（占收入5.4%，上年同期4.8%）上升推动[38] 调整后利润指标 - 2025财年餐厅级调整后EBITDA为1.584亿美元，同比下降970万美元（5.8%）[5][17] - 调整后EBITDA从2024年的1.0476亿美元下降至2025年的9733.1万美元，调整后EBITDA利润率从14.7%降至13.3%[43] - 餐厅层面调整后EBITDA从2024年的1.6811亿美元下降至2025年的1.5840亿美元，餐厅层面调整后EBITDA利润率从23.7%降至21.6%[43] - 2025财年第四季度调整后EBITDA为2466.9万美元，调整后EBITDA利润率为13.3%[53] - 2025财年全年调整后EBITDA为9733.1万美元，调整后EBITDA利润率为13.3%[53] - 2025财年第四季度餐厅层面调整后EBITDA为4057.4万美元，利润率为21.8%[57] - 2025财年全年餐厅层面调整后EBITDA为1.584亿美元，利润率为21.6%[57] 同店销售与交易表现 - 第四季度同店销售额下降3.3%，交易量下降3.3%[3][5] - 2025财年同店销售额下降0.5%，交易量下降2.5%，但平均客单价因菜单价格上涨3.2%而提升2.0%[13] - 同店销售额在2025财年下降0.5%，而2024财年下降0.6%[43] - 餐厅平均年化营业额从2024年的870万美元微降至2025年的850万美元[43] 业务扩张与餐厅网络 - 2025财年新开8家餐厅，截至财报发布日餐厅总数达104家[19] - 公司经营模式为全资拥有，在11个州拥有超过100家餐厅[30] 未来展望与指引 - 2026财年展望：计划新开8家餐厅，商品通胀为中个位数，餐厅级调整后EBITDA利润率目标为20.5%至21%[21] 现金流与资本支出 - 经营活动产生的净现金流从2024年的9804.0万美元下降至2025年的7191.1万美元，降幅为26.6%[42] - 物业和设备净额从2024年的3.5898亿美元增加至2025年的4.2026亿美元，主要由于资本支出达9043.5万美元[40][42] 资产与负债状况 - 总资产从2024年的150.01亿美元增长至2025年的160.65亿美元，增幅为7.1%[40] - 现金及现金等价物和受限现金从2024年的2.2876亿美元减少至2025年的1.9963亿美元[40] - 短期债务从2024年的2500万美元大幅增加至2025年的9000万美元[40] 战略重组相关成本 - 2025财年第四季度包含与战略重组相关的成本206.8万美元，其中CEO离职相关20万美元，首席开发官离职相关40万美元[56] - 2025财年全年包含与战略重组相关的成本647.4万美元，其中CEO离职相关170万美元，首席开发官离职相关40万美元[56] 业务模式与销售渠道 - 公司通过忠诚度计划Portillo's Perks和自有应用程序与网站进行数字销售和配送[31] 风险因素 - 公司面临的风险包括宏观经济不确定性、劳动力市场竞争、食品成本上涨及新店增长策略的执行等[35]

公司业绩概览 - 公司公布了2025年第四季度及2025财年全年财务业绩 [1] - 2025年第四季度总收入为1.857亿美元，同比增长0.6% [6] - 2025财年全年总收入为7.321亿美元，同比增长3.0% [14] 第四季度财务与运营表现 - 同店销售额下降3.3%，主要由于交易量下降3.3% [6] - 平均客单价持平，因约2.3%的菜单价格上涨被2.3%的产品组合变化所抵消 [6] - 餐厅运营总支出为1.452亿美元，同比增长4.2%，主要受新店开业及商品价格上涨4.0%影响 [7] - 一般及行政费用为1940万美元，同比下降4.4% [8] - 营业利润为1030万美元，同比下降25.3% [9] - 净利润为630万美元，同比下降49.5% [11] - 餐厅层面调整后EBITDA为4060万美元，同比下降10.3%；调整后EBITDA为2470万美元，同比下降2.1% [12] 2025财年财务与运营表现 - 同店销售额下降0.5%，交易量下降2.5%，但平均客单价增长2.0% [14] - 平均客单价增长主要由约3.2%的菜单价格上涨推动，部分被1.2%的产品组合下降所抵消 [14] - 为应对通胀成本压力，公司在2025年实施了有针对性的菜单价格调整 [14] - 餐厅运营总支出为5.737亿美元，同比增长5.8%，受新店开业及商品价格上涨3.9%影响 [15] - 一般及行政费用为7710万美元，同比增长2.7% [16] - 营业利润为4370万美元，同比下降1440万美元 [17] - 净利润为2110万美元，同比下降1400万美元 [18] - 餐厅层面调整后EBITDA为1.584亿美元，同比下降5.8%；调整后EBITDA为9730万美元，同比下降7.1% [19] 发展战略与门店拓展 - 公司在第四季度采取措施，通过重置新餐厅增长战略、重新聚焦运营基础和实施更动态的营销策略来改变业务轨迹 [5] - 2025财年新开设8家餐厅，覆盖五个市场，截至财报发布日餐厅总数达到104家 [21][22] - 2025年新开餐厅大多采用RoTF 1.0设计，该设计面积更小、生产线更短更高效，旨在降低成本并提供优质服务 [21] 2026财年业绩指引 - 计划新开8家餐厅单位 [23] - 预计商品通胀为中个位数，劳动力通胀为3%至3.5% [23] - 预计餐厅层面调整后EBITDA利润率在20.5%至21%之间 [23] - 预计一般及行政费用在8000万至8200万美元之间 [23] - 预计调整后EBITDA与2025年持平 [23] - 预计资本支出在5500万至6000万美元之间 [23] 管理层变动 - Brett Patterson于2026年2月23日加入公司，担任总裁兼首席执行官 [24] - 作为入职激励，公司授予其69,084份限制性股票单位，授予日价值为40万美元 [24] 关键运营数据与定义 - 可比餐厅基数定义为开业至少24个完整财季的餐厅，2025财年末为80家，2024财年末为71家 [27] - 2025财年单店平均收入为850万美元，2024财年为870万美元 [48] - 2025年第四季度餐厅层面调整后EBITDA利润率为21.8%，2024年同期为24.5% [48] - 2025财年餐厅层面调整后EBITDA利润率为21.6%，2024财年为23.7% [48] - 2025年第四季度调整后EBITDA利润率为13.3%，2024年同期为13.7% [48] - 2025财年调整后EBITDA利润率为13.3%，2024财年为14.7% [48]