以太坊2025年表现回顾 - 2025年初表现较慢，但势头在夏季增强，并于8月24日达到接近4,950美元的历史新高 [1] - 现货ETF的资金流入推动了峰值，数十亿美元资金流入以太坊现货产品，机构兴趣加速 [1] - 从6月的3,200美元到8月高点的上涨，显示出市场对以太坊作为Layer 2扩展结算层角色的强烈信心 [1] - 秋季涨势未能持续，Layer 2活动分散了费用捕获，且比特币的疲软蔓延至整个市场，导致以太坊回吐涨幅 [8] - 10月，以太坊交易区间在3,900美元至4,200美元之间 [8] - 11月跌势加速，以太坊价格被推向2,700美元至2,900美元区间 [8] - 从8月4,950美元的峰值到11月2,700美元的低点，以太坊下跌了约45% [9] - 此次跌幅比Solana的回调更深，反映出市场对Layer 2增长如何影响ETH价值捕获存在更深层次的结构性担忧 [9] Solana 2025年表现回顾 - 2025年开局势头迅猛，于1月19日达到接近295美元的历史新高，随后进入为期六个月的盘整期 [4] - 网络在1月达到峰值，得益于模因币交易和DEX活动激增，将每日交易量推至创纪录水平 [4] - 从2月到7月，Solana价格回调，最终于7月16日在156美元附近触底 [3] - 此次触底意味着从1月峰值下跌了47%，原因包括获利了结和更广泛的加密货币市场疲软 [3] - 尽管SOL价格降温，但网络基本面保持强劲，月收入持续保持在1.5亿美元以上 [3] - 10月，随着Solana ETF即将推出，市场兴趣重燃，价格恢复至190美元至210美元区间 [2] - 截至11月下旬，Solana交易区间在127美元至140美元之间，反映了冲击比特币和以太坊的市场全面抛售 [2] - 尽管出现回调，Solana守住了关键支撑位，这些位置此前曾标志着主要底部 [2] 网络性能与设计差异 - Solana采用整体式设计和历史证明机制，可实现快速执行和亚秒级确认，轻松处理高频交易、清算和模因币发行 [16] - 以太坊的模块化路线图以较慢的基础层执行为代价换取去中心化，活动分散在多个Layer 2网络上，造成了无法匹配Solana原始速度的碎片化体验 [16] - Solana每日处理超过300万个活跃地址，交易模因币、NFT和DeFi代币，低费用使得持续参与成为可能 [17] - 以太坊在Aave、Uniswap和MakerDAO等协议中锁定了500亿美元的DeFi总价值，但由于高成本，零售用户避开主网，转而依赖Layer 2，这削弱了以太坊的文化吸引力 [17] 开发者生态与经济活动 - Solana的开发者生态系统持续扩张，特别是在游戏、NFT和消费者应用领域，基于Rust的工具形成了一个紧密的建设者社区，倾向于留在Solana [18] - 以太坊仍拥有最大的整体开发者基础，但开发者分散在数十个Layer 2网络中，减缓了统一进展并稀释了生态系统的焦点 [18] - Solana将费用直接导向验证者和质押者，加强了激励并使网络能对需求做出快速响应 [20] - 以太坊的费用捕获被稀释，Layer 2定序器、建设者和质押服务收取了大部分收入，留给验证者的份额较小，这削弱了以太坊使用量与ETH经济价值之间的联系 [20] 收入表现与网络实力 - Solana的28.5亿美元年收入表明网络被大规模使用且用户愿意付费 [6][10] - 近一半的收入来自交易和DEX活动，其余部分来自互换、NFT、优先费用以及即使在市场情绪降温后仍保持高位的模因币交易量 [11] - 这种收入构成展示了实际的网络使用，而非投机炒作 [12] - 高频交易者偏好Solana，因为它结算速度快且成本几乎为零 [12] - 即使在1月的模因币热潮消退后，网络月费用仍保持在1.5亿至2.5亿美元之间，证明狂热结束后使用量并未崩溃 [12] - 强劲的收入反馈至质押奖励，验证者从真实活动中获利，而非复杂的费用分层，更高的质押收益率吸引了更多验证者，从而改善了网络安全并保持生态系统健康 [13] ETF动态与机构兴趣 - Bitwise于2025年10月28日推出了美国首只现货Solana ETF，标志着机构获取SOL渠道的转折点 [22] - Bitwise Solana Staking ETF首日交易量达到5,700万美元，是2025年所有ETF发行中最高的 [22] - Grayscale于次日推出了其转换后的Solana Trust ETF，两者在三周内累计净流入超过3.8亿美元 [7][22] - VanEck、Fidelity和Canary Capital于11月中旬进入市场，增加了竞争并通过引入期费用豁免将费率推向零 [23] - 这一系列发行为传统投资者创造了多条受监管的途径来获得Solana敞口并赚取质押收益 [23] - 以太坊的ETF故事发展路径不同，其最大的资金流入更早发生在2024-2025年初，到2025年末，随着投资者意识到以太坊的模块化结构限制了Layer 1的直接收入捕获，热情已经降温 [24] - ETF资金流持续，但感觉更像是投资组合再平衡而非新的信念，在Solana ETF势头增强之际，以太坊ETF已进入维持模式 [24] 2026年市场前景预测 - Solana进入2026年时收入增长、活动活跃，而以太坊则依赖流动性和机构信任 [25] - **看涨预测**：若Firedancer顺利推出并提升吞吐量以支持更重的交易和零售活动，Solana将进入新的增长阶段，随着ETF规模扩大，机构资金流入增加，每日用户数回归超过500万 [26]，以太坊则受益于更强的Layer 2需求，即使主网费用保持低位，随着比特币向六位数复苏，市场情绪提振整个市场，在此条件下，SOL可能推升至250美元至340美元区间，而ETH交易价格接近4,200美元至5,000美元 [27] - **基准预测**：两个网络进入稳定节奏，Firedancer推出但晚于预期或性能提升不及预期，Solana ETF继续吸引有节制的资金流入，但零售活动呈周期性而非爆发性增长 [28]，以太坊的Layer 2生态系统继续扩张但没有明确的赢家，活动分散但保持稳定，宏观条件好坏参半，两条链均未决定性领先，SOL全年大部分时间保持在190美元至230美元之间，ETH交易区间在3,400美元至3,800美元左右 [29] - **看跌预测**：若Firedancer进度落后或早期版本在负载下表现不佳，Solana将面临挫折，对模因币平台的监管压力冲击网络最活跃的部分，减缓交易量 [30]，以太坊面临更深的Layer 2碎片化和更弱的价值捕获，机构变得谨慎，比特币在50,000美元至60,000美元区间的疲软蔓延至山寨币，降低风险偏好，在此环境下，SOL可能跌向130美元至160美元区间，而ETH则跌入2,600美元至2,900美元区间，投资者等待更明确的信号 [31]