财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额为77亿美元，低于去年同期的82亿美元，但剔除去年第四季度额外一周带来的5.82亿美元收益后，净销售额同比增长1.6% [22] - 第四季度调整后EBITDA为1.16亿美元，低于去年同期的1.33亿美元，但全年调整后EBITDA为5.52亿美元，略高于此前指引区间的中值 [27][28] - 网络攻击事件估计对第四季度销售额造成约4亿美元损失，对调整后EBITDA造成约5000万美元负面影响 [23][28] - 全年自由现金流约为2.4亿美元，相比上一财年约9000万美元的现金使用情况，改善约3.3亿美元 [28] - 净债务降至约18亿美元，为2018年以来的最低水平，净杠杆率同比下降0.7倍至3.3倍 [8][29] - 2026财年指引：预计净销售额在316亿至320亿美元之间，调整后EBITDA在6.3亿至7亿美元之间，调整后每股收益在1.5至2.3美元之间 [32][33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 自然产品部门在可比13周基础上增长9%，表现优于市场，受益于客户对天然有机产品的持续采纳 [23] - 传统部门销售额下降6%，部分原因是去年同期新增一个大客户带来的高基数效应，以及开始优化并退出阿伦敦业务的过渡 [23] - 全年可比52周基础上，净销售额增长4.6%，销量增长1.4%，通胀率约为1.8% [24] - 自然产品部门的销量增长明显快于传统部门，网络攻击对传统部门的影响也相对更大 [51] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于两个主要领域：为客户和供应商创造更多价值，以及成为更有效率和效能的企业 [10][13] - 通过优化分销网络，在2025财年将四个配送中心的业务整合到更大、更现代化的设施中，预计将在2026财年进一步提高网络盈利能力 [13] - 在宾夕法尼亚州曼彻斯特和佛罗里达州萨拉索塔进行了战略性投资，增加了总计40万平方英尺的自动化配送中心容量，以支持区域增长并提高运营效率 [14][61] - 精益管理已部署在52个配送中心中的28个，旨在提升安全、质量、交付和成本指标 [14][29] - 目标可寻址市场规模约为900亿美元，涵盖天然、有机、专业、多元文化和传统杂货零售商 [10][46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第四季度遭遇网络攻击事件，但公司保持了基本的业务势头，并对执行其多年战略计划充满信心 [8][20] - 促销环境有所增加但依然保持纪律性，通过数字优惠券和零售媒体投放等方式进行竞争，预计2026财年的促销水平与2025财年相比变化不大 [47][48] - 消费者支出态度谨慎，但健康、保健和差异化产品的消费趋势具有持久性，天然有机品类增长具有长期顺风 [17][90][92] - 关税环境仍然动态变化，公司成立了跨职能工作组，与供应商和客户合作管理潜在影响 [68] 其他重要信息 - 公司更新了多年目标：现在预计从2024财年到2027财年，净销售额将实现低个位数平均增长，调整后EBITDA平均年增长率将达到低双位数范围 [17] - 预计2027财年调整后EBITDA将超过7.3亿美元，2026和2027财年的自由现金流均将达到约3亿美元，约为一年前预期的两倍 [18] - 预计到2026财年末净杠杆率将降至约2.5倍，到2027财年末进一步降至2倍以下 [18][108] - 2026财年资本支出计划约为2.5亿美元，重点投向安全、现代化、自动化以及技术赋能 [33][62] - 公司计划在2025年12月举办投资者日，提供更多关于长期价值创造路径的细节 [21][31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于天然产品部门 merchandising 计划的最大机会在哪里 [37] - 机会取决于客户细分：对于天然食品零售商，重点是简化新兴供应商的体验并促进创新；对于传统定位的零售商，重点是制定路线图以加深其在天然品类中的参与度 [37] 问题: 传统部门盈利能力提升的机会以及其利润率较低是否是结构性的 [38][39] - 自然产品部门因专业化的产品组合和更高的运营杠杆而利润率较高 提升两个部门盈利能力的重点在于改善产品和服务组合 提高效率以及嵌入精益实践 [40] 预计从2025财年到2026财年中期 调整后EBITDA利润率将扩张约35个基点 [41] 问题: 更新后的三年销售增长指引中 对客户流失和新账户增长的假设有何变化 [44] - 销售指引上调主要源于优于预期的有机增长 包括天然品类的强劲表现 客户保留率提升以及新客户增长 公司战略本身没有重大变化 [46] 问题: 当前行业促销环境如何 [47] - 促销活动有所增加但保持纪律性 交易量份额仍低于2019年水平 公司预计2026财年促销水平与2025财年相比基本不变 [47][48] 问题: 第四季度销量指标详情及网络攻击事件对各渠道的影响是否均等 [51] - 全年销量增长约1.5% 自然部门增长强劲 传统部门基本持平 网络攻击对传统部门的影响相对更大 [51] 问题: 导致调整后EBITDA增长算法上调的最大贡献因素是什么 [52] - 三大因素：1) 营收从之前预期的持平上调至低个位数增长 2) 持续在减损管理和供应商项目方面取得进展 3) 生产力提升努力 包括2025财年运营费用占销售额比率降低约50个基点 [52] 问题: 与亚马逊的战略关系是否有加深的可能 例如帮助中小客户参与其3P网络 [55][56] - 公司不对具体客户置评 但表示对所有企业客户都采取定制化战略以创造共同价值 同时也致力于通过细分方法帮助各种规模的客户 特别是小型独立运营商 [57][58] 问题: 若未来销量远超预期 是否需要重大的资本投入和设施扩张 [59] - 目前的增长计划已在现有网络容量和资本支出计划内 公司通过自动化投资和精益管理优化网络布局和提升容量 2026财年2.5亿美元资本支出中包含自动化部分 [61][62] 问题: 2026财年利润率增长的构成 更多是来自运营费用杠杆吗 [65] - 2026财年调整后EBITDA增长主要来自四部分：1) 网络攻击造成的约5000万美元损失不再发生 2) 退出无利润客户和配送中心带来的增长 3) 减损管理和供应商基金的持续效益 4) 生产力提升行动 [66][67] 问题: 关税影响的当前背景如何 [68] - 关税环境仍具动态性 公司通过跨职能工作组与供应商和客户密切合作 监测进展并进行情景规划 以帮助维持低价和竞争力 [68] 问题: 2026财年调整后每股收益与报告每股收益之间的差异主要由哪些一次性项目造成 [71][72] - 差异主要来自预计在2026财年发生的重组相关费用 如遣散费和转型倡议支出 这些项目在调整后指标中被排除 [76] 问题: 2026财年销售展望的详细构成 包括量和价的贡献以及季度节奏 [80] - 以指引中值318亿美元计 营收大致与2025财年持平 增长主要由自然部门业务驱动 但被配送中心网络和零售优化所抵消 [81][82] 受感恩节和圣诞节影响 第二季度营收通常为全年最高 第一季度和上半年通常会因建立库存而使用部分现金 [83][84] 问题: 为客户提供的服务业务的进展和长期机会 其对营收增长和利润率的影响 [85] - 服务分为两类：随销售增长的传统服务 以及更具增值性的数字服务 最大机会在于数字服务 如统一零售媒体网络和电子货架标签 这有助于提升效率和支持长期增长 [86][87] 问题: 天然有机品类的行业增长趋势 当前是否面临回调压力 长期增速是否仍在中个位数范围 [90][91] - 公司认为健康饮食是持久趋势 预计行业长期增速在中个位数范围 公司业务不仅服务于纯天然零售商 也帮助传统零售商发展天然业务 因此增长更具韧性 [92] 问题: 传统零售商对增加天然产品供应的需求趋势如何 这是否为公司带来增量利润 [94] - 传统零售商定位各异 对天然产品的重视程度不同 纯天然零售商因其竞争方式仍具优势 公司致力于帮助所有客户根据其自身战略取得成功 [95][96] 问题: 消费者在当前环境下如何选择品牌产品、生鲜产品和自有品牌产品 这对公司运营的影响 [99] - 消费者普遍更注重健康饮食 但成本在各类别中都很重要 公司正投资于 merchandising 能力 以根据零售商定位优化产品组合和采购 帮助其更有效地与折扣店竞争 [99][100][102] 问题: 自动化投资的回报性质 是积极的资本回报还是维持竞争力的防御性措施 [106] - 自动化投资被视为在容量和回报率方面均具积极性的投资 虽然成本高昂且回报期长 但能提升容量、效能和效率 同时安全性是首要考量 精益管理也被视为优化产能的替代方案 [106][107] 问题: 提前达成杠杆率目标后 资本分配优先级是否会变化 是否会考虑收购或股票回购 [108] - 当前首要任务仍是减少债务 公司有多种途径实现杠杆目标 在达成目标后会有更多可探讨的选项 但目前重点明确 [108]