United Natural Foods (NYSE:UNFI) FY 2025 Annual General Meeting December 16, 2025 03:30 PM ET Company ParticipantsDanielle Benedict - CHROMichael S. Funk - DirectorJames M. Loree - DirectorDaphne J. Dufresne - DirectorDavid Williamson - CEO of RetailJames L. Muehlbauer - DirectorGloria R. Boyland - DirectorLynn S. Blake - DirectorMatteo Tarditi - President and CFOSandy Douglas - CEOJames C. Pappas - DirectorMark Bushway - President of Natural Organic Specialty and Fresh Products and Chief Supply Chain Offic ...

United Natural Foods (NYSE:UNFI) FY 2025 Annual General Meeting December 16, 2025 03:30 PM ET Company ParticipantsDanielle Benedict - CHROMichael S. Funk - DirectorJames M. Loree - DirectorDaphne J. Dufresne - DirectorDavid Williamson - CEO of RetailJames L. Muehlbauer - DirectorGloria R. Boyland - DirectorLynn S. Blake - DirectorMatteo Tarditi - President and CFOSandy Douglas - CEOJames C. Pappas - DirectorMark Bushway - President of Natural Organic Specialty and Fresh Products and Chief Supply Chain Offic ...

财务数据和关键指标变化 - 公司在2025财年产生了2.39亿美元的自由现金流，同时根据美国通用会计准则（GAAP）报告了净亏损 [36] - 公司在2025财年末的债务水平降至自2018年以来的最低点 [33] - 2026财年第一季度，公司的增长、调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）和自由现金流均较上年同期实现显著增长 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司将其目标市场定义为价值900亿美元的市场，包括天然、有机、特色、多元文化和传统杂货零售商 [31] - 公司通过整合四个配送中心到更现代化的设施中，为客户提供了更丰富的产品选择，同时降低了整体运营成本 [32] - 公司在最近一个季度末，已在34个配送中心推行了精益日常管理 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025财年是公司执行“焕新战略”的第一个完整年度，该战略专注于为客户和供应商增加价值，同时使公司运营更高效 [31] - 公司战略旨在从不断增长的900亿美元目标市场中赢得更高的业务份额 [31] - 公司致力于帮助客户更好地竞争并执行其独特的商业战略，同时帮助供应商在其庞大而多样化的零售商网络中建立品牌并加速增长 [31][32] - 公司在2025财年采取了多项战略步骤以提高效率和效益，包括整合配送中心、在选定市场战略投资自动化及新的更大规模设施 [32] - 公司专注于管理营运资本，并结合其他措施以产生自由现金流并减少债务 [33] - 公司认为其未来前景光明 [33] - 公司发布了2025财年影响力报告，概述了其在关键可持续发展重点领域的进展，以支持和推动其商业战略 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对“焕新战略”的信心因上一财年的稳健表现而增强，并在不断变化的运营背景下加速了其多年期目标的实现 [31] - 管理层承认面前有巨大的改进机会，并致力于每天进步，以为所有利益相关者带来价值 [33] - 管理层认为围绕鼓励更健康消费的政策讨论是消费者多年来更广泛趋势的一部分，公司拥抱这一趋势并继续跟随消费者和客户及其创造的市场需求 [38] 其他重要信息 - 公司于2025年11月发布了2025财年影响力报告 [34] - 公司在2025财年采取了战略行动，产生了相关成本和费用，包括优化阿伦敦配送中心以及双方同意终止某客户合同，这些行动预计将有利于2026财年的盈利能力和自由现金流 [36][37] - 公司在2025年12月举办了一场投资者日活动，向投资界深入介绍了其战略和执行各项举措的领导者 [33][37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司如何应对连续两年亏损？正在采取哪些不同的举措来实现持续盈利？ [35] - 回答: 过去两个财年的亏损主要由战略行动产生的成本和费用驱动，这些行动旨在优化公司战略执行并改善未来自由现金流 [36] - 这些亏损主要包括非现金的折旧、摊销、减值，或具有短期投资回报期的支出，2025财年产生2.39亿美元自由现金流与GAAP净亏损并存即是例证 [36] - 例如，2025财年与优化阿伦敦配送中心及终止客户合同相关的费用，已经在2026财年对盈利和自由现金流产生积极影响 [37] - 公司在上周的投资者日讨论了多项旨在为客户和供应商创造价值并提升自身效率的能力建设 [37] 问题: 公司如何适应“MAHA运动”的兴起以及华盛顿随之而来的指令？ [38] - 回答: 围绕鼓励更健康消费政策的讨论持续不断，公司视其为消费者多年来已发生的更广泛趋势的一部分 [38] - 公司拥抱这一趋势，并继续跟随消费者和客户及其在市场中创造的需求 [38]

公司及行业关键要点总结 涉及的公司与行业 * 公司：United Natural Foods, Inc. (UNFI) [1] * 行业：食品零售批发与分销行业，专注于天然、有机、特色及常规产品 [4][11] 核心观点与论据 公司战略与愿景 * 公司以成为食品杂货零售商和供应商在最具吸引力市场领域中最有价值的合作伙伴为愿景 [9] * 公司战略包含两大支柱：1) 为客户和供应商增加价值；2) 提升公司自身的有效性和效率 [17][28] * 公司旨在通过执行战略，与零售商和供应商建立双赢关系，实现共同增长和更高盈利能力 [19] 业务结构与市场定位 * 公司业务分为三大板块：1) **天然产品板块**：占销售额近一半，贡献超过70%的调整后EBITDA，受健康与保健产品需求持续增长驱动 [13]；2) **常规产品板块**：占销售额44%，贡献近30%的盈利能力 [13]；3) **零售板块**：规模最小，包括Cub和Shoppers两个零售品牌，作为公司品牌、洞察和服务的测试与学习中心 [13] * 公司专注于一个规模达**900亿美元**且不断增长的目标市场，其中约三分之二（**160亿美元**）由天然、有机和特色产品的持续增长驱动 [15][16] * 在2025财年，公司实现年收入略低于**320亿美元**，调整后EBITDA超过**5.5亿美元**，利润率为1.7% [14] * 公司运营49个战略分布的配送中心，总面积达**2800万平方英尺**，拥有超过**2.5万名**员工，向**3万多个**零售点配送约**23万种**独特产品，覆盖美国和加拿大超过90%的人口 [14] 财务目标与承诺 * 公司公布了截至2028财年的新三年财务计划，目标包括：平均年收入实现**低个位数增长**，调整后EBITDA实现**低双位数增长**，每年产生约**3亿美元**的自由现金流 [10][24] * 预计到2028财年，调整后EBITDA将达到约**8亿美元**，调整后EBITDA利润率约为**2.4%**，较2025财年提升约**65个基点** [25] * 计划通过更高的盈利能力和优化资本投资，将净杠杆率在2026财年末降至**2.5倍以下**，并在2027财年末进一步降至**2倍以下** [25][127] * 公司已提高并加速了其多年财务目标：与最初预期相比，2027财年调整后EBITDA预计约为**7.3亿美元**，高出约**8000万美元**；2026和2027财年自由现金流预期每年为**3亿美元**，高出约**1.5亿美元** [127] 核心能力建设（增加价值） * **客户管理**：重组为以产品为导向的团队，采用更协作、规范的商业合同流程，旨在为不同零售商提供定制化解决方案 [19][29][31] * **商品销售与供应商支持**：致力于打造最大、最具创新性和增长导向的产品组合，同时提供有竞争力的定价和商品销售计划 [20] * **专业与数字服务**：提供可扩展的服务（如支付处理、优惠券管理、零售媒体网络），帮助客户降低成本、提高运营效率并增加收入 [20][36][37] * **自有品牌**：公司规模超**10亿美元**的自有品牌计划已简化并准备重新加速增长，预计在规划期内实现**中个位数增长** [38] * 高利润的自有品牌和服务贡献了公司总调整后EBITDA的约**四分之一**，预计随着渗透率提高，这一比例将继续增长 [39][156] 核心能力建设（提升效率） * **技术与创新**：通过简化技术生态系统、部署行业领先平台（如Samsara、RELEX、Manhattan Active、SAP）以及探索人工智能和自动化解决方案，提升数字化能力和运营效率 [20][104][106][107][111] * **下一代供应链**：投资于自动化、精益管理以及网络优化，以提高服务水平、降低运营成本并改善资产回报率 [20][40][45][46] * **生产力提升**：通过精简组织架构、降低间接成本、消除浪费以及建立价值交付办公室来推动战略项目，持续降低运营费用占销售额的比例 [20][48][136][137] 运营进展与成果 * 在2025财年，公司实现了净销售额、调整后EBITDA和自由现金流的初始展望目标，并将杠杆率从4倍降至**3.3倍**，净债务处于2018年以来的最低水平 [23] * 通过部署精益日常管理，在已实施的配送中心取得了显著进展：例如，一个早期采用该体系的配送中心吞吐量提升了**9%**，准时交付率提升了**3%**，损耗降低了**16%以上** [52] * 技术部署已见成效：Samsara平台帮助司机安全性提升了**37%**；RELEX平台在已实施的配送中心将库存持有天数减少了**0.5至1天** [121][122] * 2025财年投入资本回报率提升了近**100个基点**，预计2026财年将再提升**200个基点** [46] * 2025财年吞吐量较2024财年提升约**5%**，预计2026财年将再提升**8%** [135] 领导团队与人才发展 * 高级领导团队融合了内部成长的人才和具有转型、增长及客户中心行业深厚经验的外部招聘人员 [55] * 公司强调人才是首要差异化优势，并通过UNFI Elevate和供应链领导者等项目投资于高影响力的领导力发展计划 [53][62][63] * 公司文化围绕三个核心价值观：每天进步、做正确的事、共同胜利 [54] 其他重要内容 * 公司承认过去并未总能发挥全部潜力，因此过去几年一直在加强领导团队、明确优先事项并改进执行 [22] * 零售业务（特别是Cub品牌）的扭亏为盈被视为“计划附加”举措，其成功可能为公司其他客户提供一个可复制的成功范本 [69][130] * 在问答环节，管理层回应了关于会计处理的质疑，强调了资本投资纪律、应收账款货币化计划以及转型相关成本支出的快速回报 [160][161][162][163] * 公司认为其目标市场的年增长率将持续保持在**低个位数**，由消费者对健康与保健、个性化、便利性和价值的持久关注驱动 [15]

公司季度业绩概览 - 公司第三季度营收为4730万美元 同比增长50% 超出市场预期的4400万美元 [3][8] - 季度每股收益为0.01美元 超出市场预期的亏损0.01美元 较去年同期增长24.1% [2] - 调整后息税折旧摊销前利润为380万美元 较去年同期的170万美元大幅增长 [6] 营收增长驱动因素 - 增长由收购Crown 1业务及核心业务强劲的两位数有机增长共同驱动 [3] - 公司已开始整合Crown 1业务 此举扩大了零售渠道覆盖 [1] 盈利能力与成本分析 - 毛利润为1110万美元 较去年同期的710万美元增长56.6% [4] - 毛利率为23.6% 较去年同期的22.6%提升100个基点 主要得益于运营效率提升和鸡肉价格企稳 但被牛肉成本上涨及低毛利率的Crown 1销售部分抵消 [4] - 运营费用为1030万美元 占营收的21.8% 较去年同期增加100个基点 其中包含100万美元与收购Crown 1相关的非经常性专业费用和交易成本 若剔除该部分费用 运营费用率将低于20% [5] - 预计效率提升将推动毛利率回升至25%左右的中段水平 [1] 财务状况与现金流 - 截至季度末 公司持有现金及等价物1810万美元 股东权益总额为4960万美元 [7] - 截至2025年10月31日 总债务为640万美元 [7] - 在截至2025年10月31日的九个月内 经营活动提供的净现金流为820万美元 [7] 公司战略与市场表现 - 公司正专注于有序整合 以推进其10亿美元的营收目标 [1] - 过去三个月 公司股价上涨18.3% 而同期行业指数下跌9.6% [7] 行业可比公司参考 - United Natural Foods, Inc. ((UNFI) 目前获Zacks Rank 1评级 市场对其当前财年销售额和收益的一致预期分别较上年增长1%和187.3% 过去四个季度平均盈利超出预期52.1% [10][11] - Lamb Weston Holdings, Inc. ((LW) 目前获Zacks Rank 2评级 过去四个季度平均盈利超出预期16% 市场对其当前财年销售额的一致预期较上年增长2.4% [12] - Village Farms International, Inc. ((VFF) 目前获Zacks Rank 2评级 过去四个季度平均盈利超出预期155.6% 市场对其当前财年收益的一致预期较上年增长165.6% [13]

公司业务与行业地位 - 公司是美国和加拿大领先的天然、有机和特种食品分销商 [1] - 产品供应范围广泛，客户包括超市、天然食品商店和其他零售商 [1] - 行业主要竞争对手包括Sysco和US Foods等食品分销商 [1] 2026财年第一季度盈利表现 - 每股收益为0.56美元，大幅超过市场预估的0.39美元 [2][5] - 调整后EBITDA大幅增长24.6%至1.67亿美元，显示运营效率提升 [2][5] - 尽管营收略低于预期，但公司实现了调整后EBITDA的显著增长 [2][3][5] - 当季净亏损为400万美元 [2][5] 2026财年第一季度营收表现 - 营收为78.4亿美元，略低于市场预估的79.1亿美元 [3][5] - 净销售额同比下降0.4%，总额为78亿美元 [3][5] 财务结构与估值指标 - 债务权益比率高达2.24，表明债务水平相对较高 [4] - 流动比率为1.38，显示公司具备足够的短期流动性覆盖负债 [4] - 企业价值与销售额比率为0.174，企业价值与经营现金流比率为10.17 [4]

公司公告核心 - Organto Foods Inc 宣布其欧洲食品业务与荷兰合作银行达成综合金融及外汇解决方案 [1] 公司业务 - 公司为综合性供应商 提供品牌化 有机及增值有机与公平贸易水果和蔬菜产品 [1] 合作伙伴 - 合作伙伴为总部位于荷兰的荷兰合作银行 [1]

公司创始人管理理念 - 创始人Nicole Bernard Dawes认为自身无法做到工作与生活的平衡，但强烈倡导其员工在下班后完全脱离工作[1][2] - 创始人将公司成功归因于数十年如一日的持续投入，并认为这是其作为企业家自愿选择的生活方式[2][4] - 公司管理理念强调不将企业家的高强度工作伦理强加于员工，允许团队拥有个人生活空间[4][5] 公司发展历程与业务规模 - 公司创始人于2003年首次创立有机非转基因玉米片品牌Late July，该品牌产品已进入Target、Whole Foods、Kroger、Walmart等全国性零售渠道[2] - Late July公司于2014年被Campbell's收购多数股权，并于2017年以1亿美元估值完成全资收购[2] - 2018年公司创始人再次进入消费品包装行业，创立气泡水品牌Nixie，后续扩展至零糖可持续包装苏打水产品线[2] - Nixie品牌今年年初获得2700万美元新融资，产品已覆盖超过11000家主要杂货店[2] 行业背景与创始人特质 - 创始人拥有超过20年创业经验，经历经济衰退等挑战后仍持续创业，体现消费品包装行业企业家韧性[3] - 创始人成长于商业世家，其父亲因工作缺席家庭活动的经历促使她决心为团队创造更平衡的工作文化[5]

公司第三季度业绩表现 - 公司在2025年第三季度维持了利润率，尽管商品鸡肉价格出现下滑 [1] - 美国生鲜部门，特别是Case Ready和小型鸡业务，在抵消商品鸡肉定价下跌方面发挥了关键作用 [1] - Case Ready业务的盈利能力同比和环比均有所改善，其高端产品表现优于品类平均水平 [3] - 小型鸡业务与专注于鸡肉的快速休闲餐厅需求保持一致，这部分餐饮客流最具韧性，帮助抵消了带骨鸡肉类别的疲软 [3] - 尽管9月份去骨鸡胸肉价格大幅下跌，但通过运营升级（如提高产量、改善禽类健康和活禽运营），大型鸡业务的利润率仍与去年持平 [4] 市场需求与运营效率 - Case Ready和小型鸡业务受益于主要客户的强劲零售和快速休闲餐厅需求 [2] - 由于牛肉价格创纪录高位导致消费者转向鸡肉，零售渠道的鲜鸡肉需求上升，为Case Ready和其他生鲜切割产品提供了有利的需求环境 [5] - 公司管理层强调，美国生鲜部门凭借质量、服务和卓越运营的进展，维持了强劲业绩 [2] - 整个生鲜业务组合通过需求优势和持续的效率提升，实现了业绩稳定 [5] 股票表现与估值 - 公司股票在过去三个月下跌了21.1%，表现优于行业27.5%的跌幅，但逊于必需消费品板块4.7%的跌幅和标普500指数7.7%的涨幅 [6] - 公司当前前瞻12个月市盈率为8.22倍，低于行业平均的13.51倍和必需消费品板块平均的16.44倍，估值相对同行和板块存在折价 [10] 其他高排名股票提及 - United Natural Foods Inc (UNFI) 获Zacks Rank 1级（强力买入），市场对其当前财年销售额和盈利的共识预期较上年同期分别增长2.5%和167.6%，过去四个季度平均盈利惊喜达416.2% [14][15] - Lamb Weston Holdings Inc (LW) 获Zacks Rank 1级，市场对其当前财年销售额的共识预期较上年增长1.3%，过去四个季度平均盈利惊喜为16% [16] - The Chefs' Warehouse Inc (CHEF) 获Zacks Rank 1级，市场对其当前财年销售额和盈利的共识预期较上年同期分别增长8.1%和29.3%，过去四个季度平均盈利惊喜为14.7% [17]

公司季度业绩表现 - 第三季度调整后每股收益为0.43美元，低于市场预期的0.53美元，较去年同期的0.74美元下降 [2] - 净销售额为8.403亿美元，同比微增0.1%，但调整后净销售额为8.419亿美元，同比下降1.5%，并低于市场预期的8.52亿美元 [3] - 销量和产品组合对净销售额产生8.6%的负面影响，而近期业务收购贡献了4.3%的增长 [4] 销售驱动因素与阻力 - 定价行动为净销售额带来6.5%的增长，旨在抵消商品通胀 [3][4] - 哈里斯茶叶业务的收购和分销收益对销售有积极贡献，但分销损失、计划中的利润率管理行动以及退出即饮业务对销售造成拖累 [3] - 产品召回退货使净销售额增加1.7%，而不利的外汇影响使净销售额减少0.1% [4] 利润率与成本状况 - 毛利率占净销售额的百分比提升3.2个百分点至18.8%，主要得益于与自愿产品召回相关的1750万美元保险赔款、供应链成本节约举措以及哈里斯茶叶收购带来的有利利润率 [5] - 总运营费用激增至4.12亿美元，较去年同期的9940万美元增加3.126亿美元，主要原因是2.897亿美元的非现金商誉减值损失以及更高的重组成本 [6] - 调整后EBITDA下降至9160万美元，低于去年同期的1.025亿美元，主要受销量和产品组合不利影响 [7] 财务状况与重大事件 - 季度末现金及现金等价物为2100万美元，长期债务为14.861亿美元，股东权益为12.625亿美元 [8] - 在2025年前九个月，经营活动所用净现金为6250万美元 [8] - 公司已与Investindustrial达成最终协议，将以29亿美元被收购，并因此撤回了所有财务指引 [1][9] 行业比较 - 过去三个月公司股价上涨28.1%，而行业指数下跌8% [8] - 联合天然食品公司当前Zacks排名为1，市场对其当前财年销售额和收益的共识预期较去年同期分别增长1%和167.6% [11][12] - 兰姆韦斯顿控股公司当前Zacks排名为1，市场对其当前财年销售额的共识预期较上年增长1.3% [13] - The Chefs' Warehouse公司当前Zacks排名为1，市场对其当前财年销售额和收益的共识预期较上年分别增长8.1%和29.3% [14]