蛋鸡养殖周期特征 - 过去15年共出现7轮养殖周期 平均每轮2-2.5年 其中利润周期略长于亏损周期 [2] - 最近一轮利润周期从2021年4月持续至2025年1月 长达45个月 显著偏离历史规律 [2] - 当前鸡蛋期货价格已跌破3000元/500千克 合约持仓总量一度突破100万手 [2] 产能跟踪指标体系 - 通过种鸡场鸡苗销售量和淘鸡日龄跟踪行业供给侧去化决心 鸡苗价格和淘鸡价格具高频有效性 [3] - 短周期跟踪补栏 淘鸡 种蛋利用率 冷库蛋去化速率等边际变化指标 [5] - 中周期关注蛋鸡存栏与利润周期规律 长周期关注资本投资 [5] 行业成本结构变化 - 头部企业通过品种改良将产蛋高峰期延长至480天鸡龄（产蛋率80%以上） [9] - 料蛋比从2.15-2.3逐步降低 头部企业可控制在1.9以内 散养户维持在2.1-2.15 [9] - 2025年7月高峰期蛋鸡饲料理论价格3050元/吨 实际生产中使用成本为2750-2800元/吨 [9] - 头部企业现金成本达2.6-2.75元/斤 极限成本约2.5元/斤 较8月底现货价格3.05元/斤仍有利润空间 [9] 供给端现状分析 - 在产蛋鸡存栏达13.56亿羽 较上一轮利润周期平均水平12.04亿羽显著提升 [5] - 2025年在产蛋鸡数量预计从12.8亿羽提升至13.7-13.9亿羽 [5] - 2021-2025年8月新增规模化养殖产能3.48亿羽 主要集中在广西 湖南 贵州 湖北和四川 [6] 补栏与淘汰动态 - 25年7月样本企业补栏3998万羽 同比降1.9% 环比降4.1% [6] - 25年8月初鸡苗价格降至3.27元/羽 较2025年2月初峰值4.51元/羽下降27.5% [6] - 淘鸡日龄从Q1的550天下降至500天 但较深度去化水平440-460天仍有差距 [10] - 淘鸡价格维持在5元/斤附近 未出现恐慌性淘汰情绪 [10] 冷库蛋影响机制 - 2025年大量新建冷库导致6-7月淡季存货待旺季销售策略普及 [11] - 6月中下旬现货跌破2.5元/千克触发冷藏业务 7月底现货冲高至3.4-3.5元/千克时冷库已有抛售 [11] 周期拐点判断标准 - 现货跌至现金成本附近 [13] - 长期亏损导致产业现金流耗尽 补栏强度断崖式下滑 [13] - 淘鸡日龄连续3-4个月维持在450天左右 [13] - 冷库蛋库存下降至中性以下水平 [13] - 选择03 04和07等临近旺季的淡季合约进行预期交易 [14]