核心观点 - 公司二季度业绩超预期 营收和利润均高于分析师预测 并意外实现GAAP盈利 [1][4] - 尽管业绩强劲 股价却在财报公布后下跌20% 可能因贷款标准放松和资产负债表风险上升引发担忧 [5] - 公司在个人贷款领域市占率仍为个位数 且正拓展汽车贷款和住房贷款两大新业务线 增长空间显著 [5][6][7] 财务表现 - 二季度贷款发放量同比增长154%至28亿美元 营收翻倍 [4] - 转化率从19 1%提升至23 9% 显示获客效率改善 [5] - 资产负债表上持有超10亿美元贷款 较一季度末增加25% 主要用于研发但增加风险敞口 [5] 业务发展 - 个人贷款业务年化规模超100亿美元 但仅占1 2万亿美元信用卡债务市场的极小份额 [5][6] - 汽车贷款业务规模过去一年增长6倍 该市场规模是个人贷款的5倍 [6] - 住房贷款业务环比增长67% 重点布局3 5万亿美元住房净值信贷(HELOC)市场 [7] - 新业务(汽车+住房贷款)当前贡献不足7%营收 但增速迅猛 [8] 估值与前景 - 公司当前估值达过去12个月销售额的9倍 仍属溢价水平 [9] - 管理层上调业绩指引 新业务扩张提供长期增长动能 [10] - 利率下行周期可能激活信用卡债务再融资和住房净值贷款需求 [6][7]