财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额增长7.2%，达到创纪录的37.2亿美元 [7] - 同店销售额增长3.9%，由交易量增长2.7%和平均客单价增长1.2%共同驱动 [7] - 毛利率增长15个基点至37.4% [20] - 销售、一般及行政费用（含折旧摊销）为10.5亿美元，同比增长8.4%，占净销售额比例上升29个基点至28.1% [21] - 有效税率从去年同期的22.3%降至21.0% [22] - 稀释后每股收益为0.49美元，高于去年同期的0.45美元 [22] - 平均单店库存增长3.4%，反映健康的售罄率和强劲的库存管理 [22] - 公司收窄2025财年指引：预计净销售额增长4.6%至5.6%，同店销售额增长1.4%至2.4%，营业利润率在9.5%至9.7%之间，稀释后每股收益在2.06至2.13美元之间 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 季节性品类表现强劲，特别是春季和夏季产品，受益于延长的夏季季节 [9][10] - 拖拉机与骑乘式割草机品类表现强劲，带动了市场份额增长 [10] - 草坪与花园、喷雾器与化学品、动力设备零件与配件等季节性品类表现突出 [10] - CUE（消耗品、可用品、食品）品类表现优于公司平均水平，其中牲畜、马匹、家禽饲料与用品、野生动物用品增长强劲 [11] - 野生动物用品品类持续扩张，成为户外爱好者的目的地，包括枪械保险柜、鹿用玉米、喂食器、狩猎盲盒、引诱剂、追踪相机等 [12] - discretionary和天气依赖型品类（如休闲车、烧烤、保险柜、发电机）销售继续滞后 [12] - 伴侣动物品类趋势稳定但低于公司平均水平，消耗品业务基本持平，动物健康有季节性强势，宠物用品和设备有连续改善 [13] - 数字销售以低两位数增长，近80%的在线订单由门店履行 [13] - 宠物药房订单和客户采用率稳步增长 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 所有地理区域均实现同店销售额正增长 [17] - CUE品类在每个月的同店销售额均实现中个位数增长 [17] - 新店生产力表现良好，新店开业继续按计划进行 [15][98] 公司战略和发展方向和行业竞争 - Life Out Here战略倡议取得扎实进展，重点关注直接销售和最后一英里配送 [15] - 直接销售业务迅速扩张，销售代表已覆盖超过300家门店，大谷仓客户同店销售额增长近50% [38] - 零售媒体业务进展强劲，预计今年零售媒体收入将实现同比三倍增长，合作伙伴数量增长超过80% [88] - 在人工智能领域取得进展，包括采用企业级软件AI模块、开发定制软件（如HeyGura、Tractor Vision、Corso）以及利用OpenAI企业版构建自动化智能体 [92][93][94][95] - 房地产战略保持纪律性和信心，第三季度新开29家Tractor Supply门店，年初至今共新开68家 [14] - 2026年计划新开100家门店，高于今年的90家，反映对新店经济效益和长期增长潜力的信心 [24] - Project Fusion布局已覆盖55%的门店，拥有近700个花园中心 [15] - Field & Stream品牌推出，目前有近50个SKU，加强了公司在户外生活方式领域的定位 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业绩基本符合预期，反映了更广泛的美国消费环境以及部分市场份额增长 [6] - 季度初表现强劲，但9月支出趋势有所缓和，这与整个零售行业观察到的情况一致 [7] - 消费者在支出上仍然挑剔，具有新颖性、强价值和基于需求的品类表现优异 [9] - 第四季度同店销售额增长预计在1%至5%之间，反映了当前消费环境下可能结果的更广泛范围 [23] - 冬季天气通常是第四季度业务的主要驱动力 [23] - 对2026年持乐观态度，预计将保持今年下半年预期的同店销售额增长加速势头，交易量仍是优势，平均客单价保持正增长 [24] - 预计2026年将是一个更为正常的年份，投资水平和对营业利润率的相应压力将正常化，为盈利能力改善奠定基础 [25] - 随着资本投资周期（占销售额比重）的高峰期过去，2026年将反映持续的P&L正常化 [26] - 消费环境存在不确定性，但公司对其战略和执行能力充满信心 [31][32] 其他重要信息 - 客户满意度保持强劲，连续第17个季度改善 [8] - Neighbor's Club会员数量、重新激活客户数量和保留率均创下第三季度新高，该计划贡献了超过80%的销售额 [8] - 新的客户数据平台有助于更好地个性化优惠和信息传递 [9] - 今年迄今已通过股息和股票回购向股东返还超过6亿美元资本 [22] - Hometown Heroes项目继续吸引新客户，并计划在退伍军人节前后执行Hometown Heroes Days活动 [28] - 冬季和假日季节是业务重点，公司为冬季必需品准备了充足的库存 [29][30] - 公司专注于通过本地化和直接销售、宠物和动物RX、最后一英里配送、独家及自有品牌以及零售媒体等Life Out Here 2030倡议来推动增长 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 直接销售团队建设情况、覆盖范围及对明年利润的潜在影响 [35] - 直接销售计划启动顺利，符合年初预期，今年有费用投入，但明年预计该计划将实现自我造血，无需进一步增量投资 [36][37] - 目前有48名销售专家，覆盖312家门店，每周销售额超过20万美元，大谷仓客户同店销售额增长近50% [38][39][40] - 平均客单价是公司平均水平的7倍，主要驱动品类为饲料、栅栏和马饲料 [40] 问题: 近期消费者行为变化及各项战略举措对明年销售的贡献 [43] - 消费者依然强劲、有韧性，客户指标优异，CUE业务趋势稳定，是业务的基础 [44] - 10月前三周天气不利，但近期开始转冷，对第四季度剩余时间展望良好，指引区间反映了历史波动范围，主要取决于冬季天气 [45][46] - 直接销售业务每周销售额约25万美元，且每周连续增长，预计2026年将成为增长的驱动因素 [47][48] 问题: 第四季度定价和关税影响，以及指引收窄是否与价格预期变化有关 [51] - 关税影响已过半，已采取部分提价，尚未观察到明显弹性，平均零售单价有所推动但幅度不大 [51][52] - 首要任务是继续为客户提供价值，指引已考虑关税带来的额外成本，提价将保持精准 [52][53] - 第四季度客单价可能因商品组合（更多进口商品）和关税影响而略高于第三季度 [81] 问题: 2026年营业利润率扩张的驱动因素（SG&A杠杆还是毛利率） [56] - 预计2026年毛利率有扩张势头，SG&A方面，今年为启动最后一英里和直接销售进行的 purposeful 投资（对营业利润率造成15-20个基点的压力）在明年将不再有增量压力 [57] - 核心业务SG&A状况良好，有望在较低的同店销售额增长水平（低2%范围）实现杠杆效应和营业利润率温和扩张 [58][72] 问题: 第四季度同店销售额指引范围较宽的原因及2026年上下半年需关注事项 [60] - 第四季度指引范围反映了该季度可能的结果范围，主要基于天气因素的历史波动 [61] - 2026年销售方面没有太多异常情况，上半年可能比下半年有更多平均零售单价 benefit，新配送中心开业带来的启动成本影响上半年，但下半年会获得商品成本益处，大致抵消 [62][63] 问题: 2026年同店销售额的构成部分（直接销售、Allivet、商品通胀等）及是否回归算法增长 [65] - 目前仅分享P&L正常化及在类似今年下半年增速下存在利润率拐点机会的看法 [65] - 预计平均零售单价保持正增长，交易量仍是核心基础，战略举措（包括Allivet）将有所贡献，但早期阶段不会是同店销售额增长的主要驱动力 [66] 问题: 关税增加是否导致假日季商品组合变化及对销售/毛利率的影响；历史上营业利润率杠杆率是否仍适用于明年 [68] - 团队在4月关税公告后已分析并调整下半年计划，转向国内供应或寻找其他原产国机会，对假日季商品组合无重大影响，对供应和价值主张有信心 [69][70] - 度过投资高峰周期后，在更历史常态的同店销售额增长水平下，有望实现营业利润率拐点，长期指引中每年营业利润率增长5-15个基点的情景在2026年很有可能实现 [71][72] 问题: 狩猎用品（特别是弹药）扩张的营收机会、门店覆盖范围及早期客户反馈 [74] - 野生动物和休闲用品是核心增长品类，弹药是该品类的自然延伸，目前覆盖约半数门店，并在线销售，近期将维持此门店数量 [75][76][77] - 通过Field & Stream合作等，将继续深入野生动物和户外休闲品类，将其视为类似过去家禽品类增长的下一个增长类别 [78] 问题: 第三季度天气净影响（50-60基点利好是否因9月疲软而减少）及第四季度客单价因品类组合可能加速 [80] - 第三季度整体天气有利，约带来1个百分点的同店销售额 benefit，7月和8月表现良好，季末存在逆风，但整体视为有利的天气条件 [83] - 第四季度客单价可能因商品组合（更多进口商品、季节性大件商品）和关税影响而略高于第三季度 [81] 问题: 零售媒体业务更新及 discretionary 品类疲软的具体情况 [85] - 零售媒体进展强劲，预计今年收入同比增长三倍，合作伙伴数量增长超80%，平均合作伙伴收入增长近50%，明年将加倍投入 [88][89] - discretionary 品类疲软情况与上半年类似，季节性大件商品有需求时表现良好（如割草机），但无需求驱动时客户仍谨慎（如狗笼、拖车、保险柜），第三季度割草机强势抵消了这部分弱势以及去年应急响应（发电机销售）带来的高基数 [86][87] 问题: 人工智能领域的举措和展望 [91] - 在三个领域取得进展：1) 采用企业级软件供应商的AI模块；2) 扩展定制软件应用（如HeyGura、Tractor Vision、Corso）；3) 集成OpenAI企业版，构建自动化智能体提升效率（如FAST团队计划ogram重置的AI质量检查） [92][93][94][95] 问题: 明年门店增长区域、对蚕食效应的看法及新店回报率 [98] - 新店生产力持续强劲且稳定，高于预设目标，选址模型为历来最佳，管道强劲，蚕食率甚至低于预测 [98][99] - 增长将遍布全美，但西部（因新配送中心）和爱达荷州将是重点增长区域 [99]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额增长7.2%，达到创纪录的37.2亿美元 [9] - 同店销售额增长3.9%，由交易量增长2.7%和平均客单价增长1.2%共同驱动 [9] - 毛利率增长15个基点至37.4% [25] - 销售、一般及行政费用（含折旧摊销）为10.5亿美元，同比增长8.4%，占净销售额比例上升29个基点至28.1% [25] - 有效税率降至21%，去年同期为22.3% [27] - 摊薄后每股收益为0.49美元，去年同期为0.45美元 [27] - 单店平均库存增长3.4% [28] - 公司年内迄今已通过股息和股票回购向股东返还超过6亿美元资本 [28] - 公司收窄2025财年指引，预计净销售额增长4.6%至5.6%，同店销售额增长1.4%至2.4%，营业利润率在9.5%至9.7%之间，摊薄后每股收益在2.6美元至2.13美元之间 [29] - 第四季度预计同店销售额增长在1%至5%之间 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 季节性品类表现强劲，特别是春季和夏季产品，以及全年核心CUE（消耗品、可用品、食品）品类 [12] - 拖拉机与骑行设备品类表现强劲，获得市场份额 [13] - 草坪和花园、喷雾器和化学品、动力设备零件和配件等季节性品类表现突出 [13] - CUE品类中，牲畜、马匹、家禽喂养用品和野生动物用品的增长高于平均水平 [13] - 野生动物用品品类持续扩张，Field and Stream品牌推出近50个SKU [14] - 可自由支配和天气依赖性品类（如休闲车、烧烤、保险箱和发电机）销售持续滞后 [14] - 伴侣动物品类趋势稳定但低于公司平均水平，消耗品业务持平，宠物用品和设备有所改善 [15] - 数字销售以低双位数增长，近80%的在线订单由门店履行 [15] - 宠物药房订单和客户采用率稳步增长 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 所有地理区域均实现同店销售额正增长 [22] - 新店生产力表现良好，本季度新开29家Tractor Supply门店，年内迄今共开68家 [19] - 2026年计划新开100家门店，2025年为90家 [29] - 门店网络中55%已采用Project Fusion布局，近700个花园中心 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括本地化、直销、宠物和动物处方药、最后一英里配送、独家及自有品牌以及零售媒体 [37] - Life Out Here战略举措取得扎实进展，重点是直销和最后一英里配送 [20] - 直销业务覆盖超过300家门店，拥有48名销售专员，每周销售额超过20万美元 [44][45][48] - 零售媒体收入预计今年将实现同比三倍增长，合作伙伴数量增长超过80% [107] - 公司持续投资于人工智能，拥有超过1,500名OpenAI企业账户用户，集成至Snowflake数据湖，用于自动化提升效率 [115][116] - 新店选址和模型处于最佳状态，管道稳健，蚕食率低于预期 [121][122] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业绩基本反映了更广泛的美国消费环境，并辅以一定的份额增长 [8] - 消费者在支出上保持挑剔，具有新颖性、强价值和需求基础的品类表现优于其他品类 [11] - 第四季度业务主要受冬季天气驱动，而非节假日礼品购买 [28] - 对于2026年，公司预计将迎来一个更为正常的年份，投资水平和对营业利润率的相应压力将正常化 [30][31] - 预计在低2%左右的同店销售额范围内会出现营业利润率的拐点，超出该水平后利润率将按比例扩张 [31] - 消费者依然强劲且有韧性，客户指标和参与度保持稳定 [53][54] 其他重要信息 - 客户满意度保持强劲，连续17个季度改善 [10] - Neighbor's Club会员计划覆盖超过80%的销售额，会员保留率和人均消费均有提升 [10] - Hometown Heroes项目持续吸引新客户 [10] - 公司实施了新的客户数据平台，以更好地个性化优惠和信息 [11] - 分销中心实现了生产力提升，支持了高效的库存流动 [17] - Petsense by Tractor Supply庆祝其20周年纪念 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于直销团队建设、覆盖率和明年收益的更新 - 直销计划启动顺利，符合年初预期，目前覆盖312家门店，拥有48名销售专员，每周销售额超过20万美元，大谷仓客户同店增长近50% [41][44][45] - 2025年已为该计划投入费用，2026年预计该计划将实现自我造血，无需进一步增量投资 [42][43] - 平均客单价是公司平均水平的7倍，主要驱动品类为饲料、围栏和马饲料 [48] 问题: 关于消费者行为变化和各项举措对明年销售额贡献的看法 - 消费者依然强劲有韧性，客户指标和参与度保持稳定，CUE业务运行稳定 [53][54] - 第四季度初几周天气不利，但近期转凉，对季度剩余时间展望良好，1%至5%的同店销售指引反映了历史范围，主要取决于冬季风暴 [55][56] - 直销业务每周销售额约25万美元，且每周持续增长，2026年将开始看到各项举措对业绩的影响 [58] 问题: 关于第四季度价格和关税的展望，以及指引收窄是否与价格预期变化有关 - 公司具备工具和团队来应对关税影响，已根据需要进行了选择性调价，尚未看到明显的需求弹性变化 [62][63] - 首要任务是继续为客户提供价值，指引已考虑Q4将流入损益的额外关税成本，任何调价都将保持精准 [64][65] - CUE业务占比较大（40%-45%），且主要基于国内，价格环境预计与当前水平一致 [65] 问题: 关于2026年营业利润率扩张的驱动因素 - 2026年预计毛利率扩张将获得动力，SG&A压力将减轻，因为2025年为启动最后一英里和直销所做的 purposeful 投资（对营业利润率造成15-20个基点的压力）在2026年将不再有增量压力 [69] - 核心业务SG&A状况良好，预计在低2%的同店销售额范围内即可实现杠杆效应，营业利润率将小幅增长 [70][71] 问题: 关于第四季度同店销售指引范围较宽的原因以及2026年上下半年的考虑 - 第四季度指引范围反映了该季度可能的结果区间，主要基于天气因素，与历史趋势一致 [73] - 2026年销售方面没有太多特殊情况，上半年可能比下半年有更多的AUR益处，新配送中心开业会在上半年产生启动成本，但下半年会获得供应商折扣益处，两者大致抵消 [74][75] - 2026年预计将是一个比过去五六年更正常的年份 [75] 问题: 关于2026年同店销售构成的更多细节 - AUR预计在2025年下半年和2026年保持正面，交易量仍是同店销售增长的核心基础 [78] - 战略举措（包括Alivet）将带来贡献，但在早期阶段，这些贡献是加速业务势头的关键，但并非同店销售增长的主要驱动力 [79] - 更多细节将在1月份的第四季度财报电话会议上提供 [80] 问题: 关于关税背景下假日季 assortment 的变化及其影响，以及历史杠杆率是否适用于2026年 - 团队在4月关税公告后已对下半年计划进行了分析调整，转向寻找国内供应或其他原产国的产品，但 assortment 没有重大变化，对假日季供应充满信心 [83][84] - 度过投资峰值周期后，在更接近历史常态的同店销售额水平上，营业利润率可能出现拐点，长期指引是每年增长5-15个基点，在达到拐点后，2026年这种情况很有可能实现 [85][86] 问题: 关于狩猎用品（特别是弹药）扩张的营收机会和早期表现 - 野生动物和休闲用品是核心增长品类，弹药是该品类的自然延伸，目前覆盖约一半的门店，并在线销售，近期内将维持此门店数 [89][90] - 公司是保险箱市场的领导者，在饲料和引诱剂方面增长显著，将继续深入野生动物和户外休闲品类，Field and Stream合作和新独家产品是未来增长点 [91] 问题: 关于第三季度天气带来的50-60基点提振净影响，以及第四季度客单价的展望 - 第三季度整体天气有利，约有1个百分点的同店销售益处是合理的范围，7月和8月天气条件有利，9月底出现逆风，但整体第三季度天气条件良好 [99][100] - 第四季度客单价可能比第三季度略有提高，受益于稳定的商品市场、投入成本（含关税）的轻微上涨，但也存在需求弹性方面的波动，交易量和客单价都将是第四季度的关键贡献因素 [95][96] 问题: 关于零售媒体业务的更新和 discretionary 品类疲软的细节 - 零售媒体进展强劲，预计今年收入实现同比三倍增长，合作伙伴数量扩张超80%，平均合作伙伴收入增长近50%，未来将专注于自服务能力和产品投放 [107][108] - discretionary 品类疲软情况与上半年类似，季节性大件商品有需求时表现良好（如骑式割草机），但客户对日常大件商品（如狗笼、拖车、保险箱）仍持谨慎态度，应急响应销售（如发电机）的缺失也产生影响 [104][105] 问题: 关于人工智能应用的更新和展望 - 人工智能应用分三个方面：采购的企业软件中快速采用供应商的AI模块；自定义构建的企业软件（如Heygura、Tractor Vision、CorSo）持续扩展和优化；基于OpenAI企业版与Snowflake集成的自动化和智能体开发，例如用于FAST团队计划ogram重置的自动化反馈 [113][114][115][116] 问题: 关于2026年门店增长的区域重心、蚕食率和回报率 - 新店生产力持续强劲且一致，表现高于预期，选址模型处于最佳状态，管道稳健，实际蚕食率甚至低于预测 [121][122] - 增长将遍布全美，但西部由于新配送中心（爱达荷州）的开业将是重点增长区域 [122]