财务数据和关键指标变化 - 截至2025年12月31日，公司投资公允价值为2.06亿美元，相比上一财年末的2.91亿美元有所下降[12] - 本季度GAAP收入为1870万美元，本财年至今（YTD）为330万美元[13] - 调整后收入（剔除衍生资产公允价值调整）为负2540万美元（本季度）和负4080万美元（YTD）[14] - 本季度运营费用约为1500万美元，上年同期第三季度约为1400万美元，其中包含170万美元的非现金应计项目[16] - 剔除非现金项目后，运营费用同比下降6.5%，YTD运营费用约为4400万美元，相比2025财年前三季度的5300万美元下降18%[7][16] - 截至2025年12月31日，公司拥有现金及现金等价物790万美元，总债务为1.003亿美元[22] - YTD从托管另类资产中获得的分配总额为1130万美元，低于上年同期的1930万美元[22][23] 各条业务线数据和关键指标变化 - **Ben Liquidity业务线**：2026财年第三季度利息收入为820万美元，环比下降3.6%，主要由于更高比例的贷款被置于非应计状态[17]；YTD利息收入为2550万美元，同比下降25.2%，主要由于扣除信贷损失准备后的净贷款额降低[17]；第三季度运营亏损为2920万美元，环比扩大（上季度运营亏损为80万美元），主要由于更高的内部信贷损失以及资产销售价格占NAV的百分比低于以往季度[18]；YTD运营亏损为3600万美元，上年同期为50万美元[18] - **Ben Custody业务线**：截至2025年12月31日，托管另类资产及其他证券的净资产值（NAV）为2.302亿美元，低于2025年3月31日的3.382亿美元[19]；第三季度收入为290万美元，略低于上季度的310万美元[20]；第三季度营业收入为200万美元，低于上季度的230万美元[20]；YTD收入为1020万美元，同比下降36.9%[21]；YTD营业收入为740万美元，低于上年同期的910万美元[21]；YTD调整后营业收入为740万美元，低于上年同期的1390万美元[22] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司贷款组合由高度多元化的另类资产抵押组合支持，覆盖约150只私募市场基金和约430项投资，横跨不同资产类别、行业部门和地区[13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是提供流动性和初级资本解决方案，并致力于实施更简化、更高效的服务方式[11] - 公司优先考虑打造一个高效的技术和AI增强服务平台，旨在实现更高效的运营，专注于提供稳定、盈利的交易流和增长[7] - 公司正致力于通过资产销售和简化资本结构来加强财务状况，以创造长期股东价值[9] - 公司认为市场机会依然强劲，并计划通过执行现有交易来展示商业模式的可行性[38][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层承认过去几个季度面临与前CEO分离相关的挑战，消耗了大量资源和管理层精力，但认为解决这些挑战是使公司更好地执行业务战略的必要步骤[6] - 公司于2025年12月完成了自去年6月以来的首笔新的普通合伙人（GP）初级承诺融资，表明其业务战略的 dedication 和持续的市场兴趣[7] - 公司于2026年1月收到纳斯达克通知，已完全重新符合持续上市要求，这被视为一个重要的里程碑[9] - 关于与前CEO相关的诉讼，其刑事审判定于2026年4月初开始，公司正在考虑所有可能的选择，包括提起诉讼，并特别计划对据称欠其前CEO关联实体超过1亿美元的债务的有效性提出质疑[10][11][27] - 展望未来，公司正在推进多项计划，以拓宽融资选择、增加另类资产支持贷款组合的增长能力，并最终提高股东回报[11] - 管理层认为，通过解决关键问题，公司现在能够将更多资源用于核心业务的增长[12] - 关于交易渠道，公司表示将继续与家族办公室和顾问网络保持联系，并利用其AltQuote产品[26] - 管理层预计，随着2026年4月相关事件的明朗化，公司将获得更清晰的局面，并有望在春季期间展示业务机会[36][39] 其他重要信息 - 公司董事会成员Tom Hicks于2025年12月去世，Pete Cangany自2025年12月15日起被任命为董事会主席[5] - 公司已就GWG Holdings诉讼达成法院批准的最终和解，且和解金额在现有保险政策限额内[10] - 公司投资组合的增长因前CEO辞职相关情况而受阻，除12月完成的一笔约300万美元NAV的交易外[12] - 客户ExAlt信托的资产销售或股权赎回在YTD产生了总计5000万美元的总收益，用于偿还部分债务和提供营运资金[8][13] - 正值的GAAP收入主要由与Hicks先生和Silk先生的优先股转换为A类普通股相关的衍生资产公允价值增加4410万美元所驱动[14] - 该衍生资产将于2028年1月结算，根据增值没收条款，部分已发行的A类普通股可能返还给公司[15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于核心流动性平台，特别是针对高净值客户和较小机构客户的渠道策略、营销和品牌建设[25] - 回答: 公司重点在于稳定和发展该平台以便未来推广，未来将专注于家族办公室和顾问网络，并继续通过其网站上的AltQuote产品提供跟进服务，该产品可提供资产的初步意向指示[26] 问题: 关于诉讼进展，以及投资者从资产负债表或债务角度需要关注的事项[27] - 回答: 公司对诉讼评论有限，前CEO的刑事审判定于4月6日开始，预计将持续几周，公司将密切关注并准备多种应对方案，其中重点之一是质疑据称由前CEO关联方持有的约1.2亿美元债务的有效性，并可能将诉讼范围扩大到债务问题之外[27][28] 问题: Ben Liquidity的运营亏损主要是由资产销售还是更新的NAV估值驱动[31] - 回答: 运营亏损很大程度上归因于本季度的资产销售活动，同时也有一些来自GP报告NAV更新的较大负面调整的影响[31] 问题: Ben Liquidity的运营费用（约1300万美元/季度）是否已是合理的季度运行率，还是仍有下降空间[34] - 回答: 该费用已接近合理水平，但在Ben Liquidity业务线乃至全公司范围内，仍有一些进一步削减成本的空间[34] 问题: 关于流动性交易的渠道情况，特别是在初级资本领域与GP的合作势头[35] - 回答: 过去几个月公司持续有讨论和询价，此前因财报问题暂停了市场活动，目前正在跟进现有机会，包括潜在的大型交易，并计划在下一季度开始落实相当数量的联系人和潜在机会，公司已从过往交易中获得一些积极反馈，预计在4月之后能提供更多信息，因为届时一些其他义务问题可能会更加明朗[35][36] 问题: 总债务1.003亿美元中是否包含欠前CEO关联实体的部分[37] - 回答: 在这1.003亿美元债务中，除370万美元外，其余全部与公司前CEO的关联实体有关[37] 问题: 在完成管理层过渡、恢复纳斯达克合规、清理资产负债表之后，公司近期的优先事项是什么[38] - 回答: 市场机会依然强劲，近期优先事项除了继续解决一些未决事项外，是通过执行现有交易来展示商业模式的可行性，可能不是追求数量，而是以更高效、简化的方式构建交易，并向市场更清晰地展示交易如何贡献利润，预计在春季期间将有机会展示这一点[38][39]