财务数据和关键指标变化 - 公司将全年营收指引提高至448 - 452亿美元，较之前的435 - 445亿美元有所提升，中点提高约10亿美元且区间更窄，主要受美元相对多数货币贬值的外汇影响，同时业务基本面也表现强劲 [2] - 全年报告利润率目标从29%上调至30%，外汇中性利润率提高50个基点，主要因会员增长和广告业务带来的收入增长传导至利润率 [4][5] 各条业务线数据和关键指标变化 - 会员增长健康，Q2末增长超预期，有望延续至下半年 [3] - 广告业务虽基数较小但增长良好，有望全年营收翻倍，美国前期谈判接近完成，与主要机构达成的交易结果符合或略超目标 [3][12] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司主要管理全年利润率，预计Q3和Q4内容支出将增加，因下半年有众多新剧、回归剧集和直播活动 [6] - 公司娱乐业务在经济困难时期具有韧性，与传统娱乐和其他流媒体竞争对手相比，具有较高的娱乐价值，预计需求将保持强劲 [11] - 公司继续专注于可拥有的重大突破性活动，体育是直播战略的一部分，注重活动的经济可行性 [39] - 公司开放发展面向消费者的模式，提供多种选择、合理价格和合理回报，认为套餐对会员具有高价值和简单性，未来仍将是重要特征 [58][59] - 公司希望与全球优秀创作者合作，包括YouTube创作者，认为与不同创作者合作符合公司利益，部分YouTube创作者适合Netflix [66] - 公司关注从线性电视向流媒体的长期趋势，通过持续改进服务、增加内容投入等方式扩大市场份额 [30][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司密切关注消费者情绪，但目前业务指标稳定，会员留存率稳定且行业领先，套餐选择和价格变化符合预期，用户参与度健康 [10] - 公司认为娱乐行业在经济困难时期具有韧性，Netflix具有高娱乐价值，需求将保持强劲 [11] - 公司对下半年和2026年的内容和业务发展充满信心，下半年有众多热门剧集和电影，2026年也有丰富的节目储备 [20][29] 其他重要信息 - 公司完成广告技术栈和Netflix广告套件在所有广告市场的部署，表现良好，后续将推出新的需求来源，提升广告体验 [13][15] - 公司采用拥有者家庭指标评估会员参与度，过去两年半该指标相对稳定，预计下半年参与度增长将优于上半年 [18][19] - 公司与TF1在法国建立合作伙伴关系，旨在扩大娱乐内容供应，满足会员对本地内容的需求 [34][35] - 公司在直播业务上取得进展，具备一定能力，未来将继续投资和发展全球直播能力 [49][50] - 公司认为原创动画取得成功，如《K - pop Demon Hunters》，证明音乐、流行文化、叙事和动画创新的重要性 [52][53] - 公司新UI在TV设备上表现优于预发布测试，有助于提升用户体验和业务表现，因业务发展需要适应新的娱乐类型和技术 [61][63] - 公司认为AI在创作者工具、会员体验和广告等方面具有巨大潜力，能够提升创作效率、改善体验和降低广告制作门槛 [74][78][79] - 公司在游戏业务上看到积极效果，将逐步增加投资，扩大规模，暂不考虑改变货币化模式 [82][83][84] - 公司认为媒体行业整合可能持续，但对公司竞争格局影响不大，将继续有机增长，优先考虑内部建设和股东回报 [86][87][88] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 预测中收入增长主要受外汇影响，恒定货币增长的构成因素是什么？ - 公司将全年营收指引提高至448 - 452亿美元，主要受外汇影响，但业务基本面也表现强劲，会员增长健康且广告业务增长良好，运营费用基本不变，收入增长传导至利润率，全年报告利润率目标上调至30% [2][3][4] 问题: 二季度业绩超预期且三季度预测利润率为31.5%，为何全年运营利润率指引仅为30%？ - 主要是时间因素，公司主要管理全年利润率，预计Q3和Q4内容支出将增加，因下半年有众多新剧、回归剧集和直播活动，但各季度运营利润率仍将同比上升 [6][7][8] 问题: 能否分享美国前期广告谈判的数据？ - 美国前期广告谈判接近完成，与主要机构达成的交易结果符合或略超目标，符合全年广告业务营收翻倍的目标，广告商关注规模增长、高参与度受众、广告技术栈和节目阵容 [12] 问题: 自4月推出Netflix广告套件以来，美国广告商的反应如何？其他地区的反馈如何？ - 广告技术栈和Netflix广告套件已在所有广告市场部署，表现良好，早期结果符合预期，使广告购买更便捷，增加了程序化购买，后续将推出新的需求来源，提升广告体验 [13][14][15] 问题: 同比1%的参与度增长表明平均每位会员的参与度同比下降，如何与每个会员家庭的参与度增长相协调？ - 公司采用拥有者家庭指标评估会员参与度，过去两年半该指标相对稳定，预计下半年参与度增长将优于上半年 [18][19] 问题: 下半年内容看起来很强劲，如何看待业务受热门剧集推动的情况？对2026年原创和授权内容的发展有信心吗？ - 公司受益于线性电视向流媒体的长期趋势，热门剧集可加速增长，但业务发展依靠持续推出会员喜爱的节目，2026年有丰富的节目储备，包括热门回归剧集和新剧 [21][22][29] 问题: 如何看待国内收视份额停滞的问题？是否需要增加或改变节目投入以提高收视份额？ - 公司目标是长期增长收视份额，过去几年虽面临竞争仍保持份额稳定，将通过持续改进服务、增加内容投入等方式扩大市场份额 [30][31] 问题: 能否提供与TF1合作的更多信息？为何选择TF1？为何现在是合适的时机？是否会在其他国家建立类似合作？ - 与TF1合作旨在扩大娱乐内容供应，满足会员对本地内容的需求，选择TF1是因其是法国领先的本地节目制作商，双方价值观一致，现在合作是因为公司已具备相关能力，未来将根据消费者反馈决定是否在其他地区拓展 [34][35][37] 问题: 对于Netflix获取体育版权的策略有何更新想法？在什么情况下会认为值得投入？ - 体育是直播战略的一部分，公司关注可拥有的重大突破性活动，要求经济可行，目前对现有体育和直播战略感到满意，未来将继续投资和发展全球直播能力 [39][40][42] 问题: 为提高直播活动制作能力做了哪些投资？2025年相比去年有哪些进步？多久能具备制作大型活动（如NFL比赛）的能力？ - 公司在直播业务上取得进展，具备一定能力，采用合作和自主制作相结合的方式，认为这是一种扩展工具，目前与CBS合作制作NFL比赛，未来将继续投资和发展全球直播能力 [45][46][49] 问题: 《K - pop Demon Hunters》成功的经验是什么？是否会推出更多动画音乐剧和虚构乐队相关内容？ - 公司认为原创动画取得成功，证明音乐、流行文化、叙事和动画创新的重要性，后续还将推出原创动画作品 [52][53][57] 问题: Netflix不断拓展内容类型，是否有基于内容类型的额外服务层级？还是所有内容都将在无广告或有广告的价格点提供？ - 公司开放发展面向消费者的模式，提供多种选择、合理价格和合理回报，认为套餐对会员具有高价值和简单性，未来仍将是重要特征 [58][59] 问题: 新UI在扩展直播内容方面为何如此重要？除直播外，新UI推出后哪些指标有所改善？ - 新UI在TV设备上表现优于预发布测试，有助于提升用户体验和业务表现，因业务发展需要适应新的娱乐类型和技术，如直播、游戏等，同时可利用新技术提升推荐效果 [61][63][64] 问题: YouTube在美国电视收视时间份额上超过Netflix，是否有机会将知名YouTube创作者及其内容独家引入Netflix？机会有多大？ - 公司希望与全球优秀创作者合作，包括YouTube创作者，认为与不同创作者合作符合公司利益，部分YouTube创作者适合Netflix，如Miss Rachel [66][67] 问题: 公司的生成式AI计划有哪些？从长远来看，AI对收入或费用效率的影响最大的方面在哪里？ - AI在创作者工具、会员体验和广告等方面具有巨大潜力，能够提升创作效率、改善体验和降低广告制作门槛，如在《El Atonata》中使用AI实现快速高效的视觉效果制作 [74][76][79] 问题: 随着游戏业务野心的发展，包括与《Grand Theft Auto》和Roblox的合作，近期游戏业务的货币化机会如何？ - 公司在游戏业务上看到积极效果，将逐步增加投资，扩大规模，暂不考虑改变货币化模式 [82][83][84] 问题: 鉴于健康的资产负债表和全球媒体行业的并购浪潮，哪些类型的资产会加强公司的护城河？如何看待收购成功IP或工作室资产？ - 公司认为媒体行业整合可能持续，但对公司竞争格局影响不大，将继续有机增长，优先考虑内部建设和股东回报，通过框架评估机会，不考虑收购传统媒体网络 [86][87][88]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度市场总商品交易额（GOV）为8.2亿美元，同比下降20% [4][12] - 第一季度总营收为1.64亿美元，同比下降14%，其中自有资产营收下降14%，自有品牌营收下降27% [12] - 第一季度市场变现率为16.3%，较2024年第一季度的15.6%提高70个基点，预计短期内变现率在15.5% - 16%之间 [13] - 2025年第一季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为2200万美元，低于上一年的3900万美元 [13] - 第一季度末债务为3.93亿美元，现金为1.99亿美元，净债务为1.94亿美元，该季度现金生成为负 [14] - 第一季度以平均每股2.89美元的价格回购了价值700万美元的股票 [14] - 公司暂停全年业绩指引 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度市场总订单同比下降20%，平均订单规模与去年同期持平 [12] - 新客户中与GameCenter互动的粉丝重复购买率比未互动的高55%，GOV高35% [7] - 行业领先的ERP被超过一半的专业卖家使用，Skybox Drive用户的引入工作进展良好 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 音乐会市场年初表现强劲，2 - 3月疲软，4月有所反弹，年初至今基本持平或略有上升 [25][35] - 体育市场行业水平有所下降，由于一些赛事对比基数较高，预计体育市场增长将滞后于其他行业 [36] - 戏剧市场行业表现强劲，受一些喜剧演员巡演的推动实现了良好增长 [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续采取成本控制措施，同时在营销和技术方面进行战略和有针对性的投资 [6] - 未来几个月将在应用程序中推出以粉丝为中心的体验增强功能，提升平台的导航和个性化，优化用户体验 [6] - 持续投资Game Center，以提高用户参与度和品牌知名度 [7] - 继续投资并展示Vivit Seat市场数据通过Skybox的力量 [7] - 致力于扩大潜在市场（TAM），采取协调和审慎的方法拓展全球业务，继续在有利市场投资以扩大平台规模 [8] - 即将与美国联合航空公司推出新的合作，其MileagePlus忠诚度计划的超1.3亿会员可通过Vivid Seats购票赚取里程，预计该合作将在2025年下半年开始产生贡献 [9] - 行业竞争激烈，公司面临来自竞争对手的持续压力，特别是在绩效营销渠道方面 [5][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经济和政治的波动影响了消费者情绪，消费者的不确定性也影响了艺术家和版权持有者进入市场的时间和方式 [5] - 尽管消费者面临压力，但他们仍优先考虑现场体验消费，行业长期机遇和趋势依然具有吸引力 [5] - 公司对行业的弹性充满信心，相信运营纪律、差异化产品和低成本结构将使其在长期内表现出色 [10] - 预计下半年同比交易量对比将有所改善，但短期内竞争压力仍将持续 [14] 其他重要信息 - 公司公布了2024年企业责任和治理战略的进展，在可持续发展目标方面取得了重大进展 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度绩效营销的异常情况及竞争环境对战略的影响 - 谷歌渠道的数据报告方式发生了未宣布的变化，导致行业效率下降，竞争压力持续存在，该渠道的交易量预计在可预见的未来仍将面临压力，公司将相应调整策略 [20][21][22] - 公司将继续进行长期投资，努力实现盈利增长和有纪律的单位经济效益，同时在适当的时候重新夺回市场份额 [23] 问题2: 行业预期变化的原因及音乐会供应情况 - 年初行业表现强劲，2 - 3月疲软，4月有所反弹，但鉴于宏观经济环境，公司下调了预期，目前每月仍存在一定波动 [25][26] - 未提及音乐会供应的具体变化情况 [27] 问题3: 宏观不确定性对艺术家巡演计划的影响及变现率预期 - 宏观不确定性影响了艺术家和版权持有者进入市场的时间，目前市场供应低于正常水平，但4月是销售旺季 [29][30] - 公司曾预计变现率在15.5%或更高，2024年高于该水平，但可能有些过度，预计未来将回到15.5%或更高的水平，并根据机会进行调整 [31] 问题4: 音乐会、体育赛事、戏剧和喜剧市场的表现对比及现金转换和资本配置的想法 - 音乐会市场年初至今基本持平或略有上升，但每月波动较大；体育市场行业水平有所下降，增长将滞后；戏剧市场行业表现强劲 [34][35][36][37] - 随着GOV和EBITDA低于预期，公司现金生成将受到压力，全年现金生成预计有限；并购门槛较高，将根据估值和股价考虑股票回购，并继续对业务进行投资 [38][39] 问题5: 市场份额动态及GOV能否在年底恢复增长，以及是否有期望维持的EBITDA利润率水平 - 第一季度行业持平，公司GOV下降20%，市场份额受到影响，主要来自绩效营销渠道；预计第二季度与第一季度情况大致相同，下半年情况将有所改善，但难以预测GOV能否恢复增长 [42][43][44] - 公司将动态管理营销效率和支出，以平衡盈利能力和交易量，努力保持尽可能多的EBITDA，但目前面临挑战 [45][46] 问题6: 国际业务进展及绩效营销参与情况的变化 - 国际业务早期迹象良好，公司专注于扩大市场规模，包括供应、需求和基础设施技术等方面；营销仍然是重要渠道，公司将继续投资多元化，并构建平台的粘性组件 [50][51][52] 问题7: 平均订单规模（AOS）的变化及忠诚度计划的价值传递效果 - 第一季度平均订单规模持平，高于行业平均水平；全年情况难以精确预测，目前预计持平 [56][57] - 定价会影响购买行为，忠诚度计划可能会在经济疲软时更有共鸣，公司需要提高该计划的知名度 [58][59] 问题8: 监管政策对行业的影响，以及与Live Nation在需求方面的差异和营销渠道组合的考虑 - 公司支持旨在提高消费者透明度的监管政策，认为这将营造公平的竞争环境 [65][66] - 公司目前的主要挑战是市场份额，认为行业整体轨迹依然强劲，但鉴于2 - 3月的疲软和宏观不确定性，态度更为谨慎 [68][70] - 公司通过与联合航空等品牌合作，将交易量组合从竞争压力较大的营销渠道中多元化；同时在社交渠道进行投资，利用AI工具提高效率 [73][74] 问题9: 谷歌营销变化的影响程度及应对措施 - 此次谷歌渠道的变化未全面推广，但影响了行业，导致效率下降数周；与以往变化相比，在竞争激烈的环境下，此次变化感觉更痛苦；目前难以确定StubHub市场份额增加的原因，需要更多时间来明确相关变量 [80][81][82]