Eagle Point Credit Company (ECC) Q2 2025 Earnings Call August 12, 2025 10:00 AM ET Speaker0Ladies and gentlemen, thank you for standing by. The Eagle Point Credit Company conference call will begin in two minutes. Once again, we thank you for standing by. Our conference will begin in two minutes. Greetings, and welcome to the Eagle Point Credit Company, Inc.Second Quarter twenty twenty five Financial Results Conference Call. At this time, all participants are in a listen only mode. A question and answer ses ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度公司实现每股净投资收入和已实现资本收益0.33美元，其中净投资收入0.28美元，已实现资本收益0.05美元 [7] - 截至3月31日，公司每股资产净值（NAV）为7.23美元，较去年年底的8.38美元下降13.7% [8] - 第一季度公司GAAP净亏损9750万美元，总投资收入5230万美元，已实现资本收益530万美元，投资净未实现折旧1.223亿美元，特定以公允价值计量的负债净未实现增值960万美元，融资成本和运营费用2000万美元，临时股权的分配和发行成本摊销320万美元，第一季度其他综合收入710万美元 [16][17] - 3月31日，公司优先股和债务的资产覆盖率分别为244.49%和292%，债务和优先股未偿还总额约占公司总资产的41%，高于正常市场条件下27.5% - 37.5%的目标杠杆范围 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度公司定价了三笔新发行的多数CLO股权类投资，重置了投资组合中的九笔头寸，将再投资期限延长至五年，并对七笔CLO进行了再融资 [5] - 第一季度公司CLO债务的销售和偿还总额达4850万美元，公司实现了每股0.05美元的已实现收益 [10] - 第一季度公司部署了超过1.9亿美元用于新投资，新购买的CLO股权的加权平均有效收益率为18.9% [12] - 第一季度公司通过市价发行计划以高于NAV的价格发行了6600万美元的普通股，为股东带来每股0.02美元的NAV增值；还作为持续公开发行的一部分发行了约2200万美元的7%系列AA和AB可转换永久优先股 [13] - 第一季度公司向普通股股东支付了每股0.42美元的现金分红，分三次每月支付0.14美元；今日公司宣布2025年第三季度普通股常规月度分红仍为每股0.14美元 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度标普瑞银杠杆贷款指数总回报率为0.6%，3月该指数自2023年以来首次出现月度负回报，截至5月23日，该指数今年以来上涨1.8% [20] - 第一季度仅有三笔杠杆贷款违约，截至3月31日，过去12个月的违约率为82个基点，远低于2.6%的长期平均水平和多数交易商的预测 [21] - 第一季度约5%的杠杆贷款（约年化20%）按面值提前还款 [21] - 截至3月31日，公司CLO底层贷款投资组合的加权平均利差为3.36%，低于去年年底的3.49%和2024年3月31日的3.74% [22] - 第一季度CLO股权组合的CCC集中度为4.9%，低于市场平均的6.2%；CLO中交易价格低于80的贷款占比为2.9%，优于市场平均的4.6%；CLO股权加权平均初级OC缓冲为4.6%，显著好于市场平均的3.7% [25][26] - 2025年第一季度新CLO发行规模为490亿美元，加上640亿美元的重置活动和410亿美元的再融资活动，本季度总发行规模达到1530亿美元，显著高于2024年第一季度的880亿美元 [24][25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于提高净投资收入和现金流，积极的投资策略，包括重置和再融资CLO以及从CLO债务向CLO股权的转换已取得成效 [29] - 公司持续推进CLO的重置和再融资工作，以降低融资成本，提高投资组合质量 [28][29] - 公司认为当前CLO股权市场价格低估了CLO的再投资选择权，将利用市场波动机会，以折扣价格购买贷款，为公司带来中期收益 [9][10] - 公司维持100%固定利率融资，且在2028年前无到期债务，这为公司提供了抵御未来利率上升的保护，并锁定了有吸引力的资本成本 [18][27] - 公司的持续公开发行优先股计划为其提供了相对于竞争对手的显著优势，行业内其他主要投资于CLO股权的公开交易实体尚无此类计划 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为第一季度末市场的低迷是由关税公告预期带来的不确定性导致的，CLO证券价格下跌是短期市场价格波动，不代表公司投资组合存在特定问题 [6][9] - 公司认为当前CLO股权市场价格大幅低估了CLO在市场波动期间的再投资选择权，购买折扣贷款的机会将在中期为公司带来收益 [9][10] - 公司预计在当前市场条件下，每个季度将进行个位数甚至两位数的CLO重置操作，以降低融资成本 [50] - 公司认为违约率仍处于低位，许多公司基本面未出现明显弱点，利差压缩情况已基本缓解，随着市场企稳，CLO再融资和重置活动在5月有所增加 [27][28] 其他重要信息 - 公司旗下的Eagle Point Income Company（EIC）主要投资于次级CLO债务证券，公司将于今日上午11:30为其举办投资者电话会议 [14][15] 问答环节所有提问和回答 问题: 除关税政策明确外，市场需何种因素才能认可CLO现金流相对稳定的背景 - 公司表示CLO股权现金流长期稳定，历史上即使在金融危机和新冠疫情期间，现金流也持续产生；CLO证券价格波动大于实际公允价值，但信用市场在5月总体走强；公司将市场波动视为机会，一方面可低价买入资产，另一方面CLO可发挥再投资选择权优势；过去15个月主要挑战是利差压缩而非违约，公司将继续进行CLO的重置和再融资以降低成本 [32][36][38] 问题: 公司CLO重置和再融资活动的水平及驱动因素 - 第一季度的九笔重置主要集中在后期，可视为两个月的业务量；展望未来，公司约30%以上的CLO的AAA利差超过140，将继续努力降低融资成本；当前市场较第一季度有所放缓，但预计在当前市场条件下，每个季度将进行个位数甚至两位数的重置操作；公司投资组合的多样性带来了强制的期限多元化，有助于在不同市场环境下创造价值 [48][50][52] 问题: 新投资部署金额2亿美元与投入CLO结构的净资本9500万美元之间的差异原因 - 两者差异在于毛额与净额的区别，公司进行了从CLO债务到CLO股权的重大转换计划，销售CLO债务等资产的操作使整体金额变为净额 [54] 问题: 4月净资本部署速度放缓的原因及后续部署预期 - 4月市场价格下跌导致CLO股权市场交易量大幅下降，卖家与买家价格未达成一致，市场存在滞后性，通常在重大事件发生后4 - 6周市场会重新活跃；目前CLO股权价格较4月低点有所上涨，但仍具吸引力，公司将积极寻找机会扩大投资组合；CLO BB市场活跃度恢复较快，公司在该领域也有一定投资 [59][60][61] 问题: 4月30日以来收到的7550万美元定期现金流后，5月和6月预计额外现金流金额 - 预计5月和6月的额外现金流为几百万美元，与历史季度情况类似；公司第一季度进行的一些重置和新发行投资将于7月首次支付，这些款项通常较大 [66][67] 问题: 从长期来看，公司贷款利差高于金融危机前时期的原因 - 金融危机前，CLO AAAs的融资成本极低，银行和保险公司以低成本资金购买CLO证券，导致贷款利差收窄；如今，CLO的融资成本大幅上升，贷款利差也相应提高；预计只要CLO债务成本维持在当前水平，贷款利差将保持在当前区间；目前利差压缩基本暂停，但未来仍可能再次出现 [71][74][76] 问题: 公司作为封闭式基金无法像银行一样为预计贷款损失预留准备金，是否会导致贷款损失在后期集中体现，影响分红计算 - 公司在GAAP会计处理上，通过有效收益率对未来损失进行了预留，GAAP收入低于现金收入的部分可视为贷款损失准备金；税务方面，损失按现金基础计算，无预留准备金；公司需支付约98%的应纳税收入作为分红；由于CLO投资组合的复杂性和不确定性，预测应纳税收入较为困难 [90][92][95]