核心观点 - 公司正在复制一个成功的商业模式，即先在本地市场建立主导地位和强大物流网络，再拓展高利润的生态系统和全球市场，这与MercadoLibre的发展路径相似 [1][2][14] 本地市场主导地位 - 公司在韩国这个人口密集、富裕且高度互联的市场建立了电子商务堡垒，拥有2390万活跃客户，较上年同期增长10% [3] - 公司的核心业务产品商务板块是强大且盈利的引擎，最近一个季度收入达73亿美元，调整后EBITDA为6.63亿美元，利润率为9% [4] - 核心业务的强劲盈利能力为更雄心勃勃的增长计划提供了稳定的资本来源，无需过度依赖债务或稀释性融资 [5] 物流网络作为竞争壁垒 - 公司自有的端到端物流基础设施是其核心业务不可渗透的护城河，提供竞争对手难以复制的服务水平 [6][7] - 其标志性的当日达和次晨达服务量在上个季度同比增长超过40%，创造了极高的客户忠诚度 [8] - 通过为第三方卖家提供物流服务，创造了一个经典的飞轮效应：吸引更多卖家，扩大产品选择，从而吸引更多买家 [9] 生态系统拓展与全球增长 - 公司的发展中业务部门收入同比增长33%，达到12亿美元，是未来增长战略的引擎 [10] - 该生态系统包括高增长业务，如食品配送服务Coupang Eats和视频流媒体平台Coupang Play，并通过WOW会员计划整合，功能类似亚马逊Prime [11] - 公司在台湾的扩张取得了显著成功，收入实现三位数的同比增长，并在一个季度内激增54% [12][13] - 管理层因此有信心增加对发展中业务的全年投资，这被视为一个看涨信号 [13]