文章核心观点 - 美联储降息后抵押贷款利率并未如预期下降，反而有所上升，其定价机制与联邦基金利率关联性较弱，主要受长期国债收益率和通胀等因素驱动 [1][2][3] 抵押贷款利率定价机制 - 抵押贷款利率不紧密跟随美联储的短期利率变化，而是与10年期国债（$TNX）等长期债券收益率挂钩 [3] - 银行发放抵押贷款后，通常会将其在二级市场打包成抵押贷款支持证券进行出售，其交易方式与政府或公司债券类似 [4] - 因此抵押贷款利率需与其他长期债券收益率保持竞争力，并倾向于围绕国债利率波动 [4] 影响抵押贷款利率的市场因素 - 当前国债收益率上升的主要驱动因素是通胀，美国消费者价格指数自2025年4月以来持续上升，8月份通胀率达到2.9% [5] - 由于通胀风险，贷款人要求更高的收益率以补偿债券未来价值下跌的风险，同时财政部为填补联邦资金缺口发行创纪录债务导致供应过剩 [6] - 债券供应过剩压低了债券价格，进而推高了收益率 [6]