核心观点 - 资深研究员警告 市场对短期利率下降的关注 掩盖了长期国债收益率飙升这一潜在全球债务危机的早期预警信号 [1][2] 市场动态与风险信号 - 近期短期利率因对美国经济衰退的担忧而下降 但这属于周期性下滑 掩盖了结构性问题 [2] - 在新冠疫情后的债务狂潮之后 全球市场越来越不愿意吸收长期政府债务 [2] - 通过剔除短期波动观察远期收益率 市场预期10年期国债收益率在10年或20年后的水平呈现非常可怕的景象 [3] - 投资者要求前所未有的溢价来持有长期政府债券 表明经济学界并不真正清楚债务在何时变得真正不可持续 [3] 全球债务危机蔓延 - 此轮转变的中心并非美国 而是更广泛的G10国家 日本、英国和法国的远期收益率水平达到前所未有的高度 [4] - 日本的10年远期20年收益率已飙升至4.5% 这对该国来说是历史异常值 [4] - 法国的财政困境提醒投资者欧元区债务问题仍在恶化 其涟漪效应甚至影响到德国等传统避险资产 [4] - 德国长期收益率急剧上升 这种行为在通常受益于避险资金流入的市场中并不典型 [5] - 尽管由于避险资金流入 美国数据看起来不那么严重 但美国国债收益率仍被海外的混乱局面推高 [6] - 借贷成本上升的同步性、全球性本质令人深感不安 市场可能终于决定受够了 [6] 关键市场数据 - 截至文章发布时 10年期美国国债收益率为4.22% 2年期为3.59% 长期30年期为4.84% [7] - 追踪10年期国债收益率的市场指数在过去一年下跌8.14% 过去六个月下跌5.03% 年初至今上涨1.63% [8] - 长期30年期国债指数在过去一年下跌0.08% 过去六个月下跌3.47% [8] - 2026年迄今 纳斯达克100指数上涨1.28% 标普500指数上涨1.19% 道琼斯指数上涨2.02% [9] - 追踪标普500指数的SPDR S&P 500 ETF Trust周五收盘微跌0.084%至691.66美元 追踪纳斯达克100指数的Invesco QQQ Trust ETF下跌0.12%至621.06美元 [10]