当前市场结构风险 - 市场对AI革命的信心过高 认为这次情况不同 但实际并非如此[1] - 下一轮泡沫将由市场结构驱动 AI交易已变得机械化 主要建立在被动资金流 算法配置和追逐少数相同标的的流动性之上[1] - 资本流动不再基于信念而是基于编码 市场效率高到变得脆弱[1] - 当前主要风险并非市场狂热 而是自动化 当系统相信其信号时 无需恐慌即可引发泡沫[1] 市场信心泡沫的具体表现 - 当前市场最大泡沫在于信心 而非AI股票或加密货币 这种信心源于流动性永不枯竭 被动资金总能找到买家以及技术能持续提高生产率以支撑任何估值的信念[2] - 华尔街崇拜"一切都会好起来"的叙事 资金涌入少数几家看似不可战胜的大型公司[2] - 对冲基金 ETF和散户投资者都在追逐相同的信号 强化相同的交易 风险模型仍假设波动性将保持低位且流动性永久存在[2] - 此类活动不是投资 而是伪装成多元化的协同行为 市场结构本身已成为泡沫[2] 泡沫背后的心理驱动因素 - 尽管有算法 数据和量化模型 但泡沫仍建立在人性之上 恐惧和贪婪并未消失 只是被自动化了[3] - 投资者不断追逐当前有效的趋势 并用新术语如"AI估值倍数" "流动性轮动"和"利率压缩"来包装 但这仍是相同的周期[3] - 技术没有消除泡沫 而是将泡沫工业化 曾经驱动群体的本能现在以光速驱动数万亿美元的资金流动[3]

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