核心观点 - 人工智能特别是推理、更大上下文窗口和推理模型的发展 正驱动对高带宽内存和存储的需求出现前所未有的激增 使内存成为AI基础设施的关键瓶颈和成本中心 这正在将曾经的商品市场转变为战略性稀缺资产 并重塑投资机会 [3][5][11] - 为缓解内存瓶颈 行业投资正转向NAND存储和半导体设备公司以扩大产能 这为相关领域的公司带来了显著的增长机遇 [2][4][15] - 内存成本的爆炸式增长已成为AI系统的主要成本构成 并对整个科技生态系统构成威胁 若内存价格过高或供应不足 可能阻碍AI基础设施的建设 [12][14] AI驱动的内存需求爆炸 - 高带宽内存变得至关重要 因为AI模型权重必须靠近计算单元存放 这使得内存成为AI系统的主导成本和潜在瓶颈 [3] - AI推理需求的上升 将同步推高内存和存储需求 模型权重必须存放在高带宽内存中 这创造了对此类内存的巨大需求 [3][8] - 目前约40%的DRAM需求来自AI领域 这一需求出现了急剧增长并导致供应紧张 [11] - 仅Stargate一个项目 预计就将消耗全球40%的DRAM产量 [12] - 更大的上下文窗口、推理模型以及从文本向图像、视频生成的扩展 正在持续驱动对内存和存储的爆炸性需求 [3][9] 内存市场转变与投资影响 - 内存正从普通商品转变为战略性稀缺资产 价格上涨给整个科技生态系统带来压力 并重塑投资格局 [2][5][16] - 进入2026年 市场前十名表现最佳的股票中有八只与内存相关 [13] - 以NAND闪存为核心的SanDisk 其股价在去年上涨600%后 今年一周内又上涨了30% [13][14] - 有估计指出 SanDisk可能将价格环比提高50%甚至100% 这将给苹果等公司带来巨大压力 甚至可能导致索尼的下一代PlayStation游戏机因内存成本过高而延迟发布 [15] - 过去被视为投资死区的西部数据和SanDisk等公司 因AI需求而重获关注 [16] 半导体设备行业的机遇 - 为缓解内存约束 投资焦点正转向半导体设备公司 行业正在竞相扩大产能 [2][4] - 解决内存瓶颈的关键释放阀将是更多的半导体设备投资以建设更多晶圆厂 因为内存公司在经历了过去的恶性周期后曾暂缓投资 [15] - 投资需要预见瓶颈 并理解像英伟达这样的公司如何应对它们 去年对Lam Research和Camtek的投资带来了 phenomenal 的回报 今年的焦点是半导体设备领域的投资机会 [17][18] - 英伟达在CES上发布了BlueField-4 这是一个存储管理系统 能更高效地将内存任务卸载到更深层、更便宜的NAND存储器中 [13] 相关公司表现与策略 - 投资组合曾成功推荐Lumentum 自首次推荐以来上涨286% 以及Credo 上涨418% [1] - 英伟达系统目前的头号成本组件是内存 内存成本爆炸对其构成威胁 同时也可能威胁到整个AI建设进程 [12] - 投资趋势框架曾成功识别AI基础设施建设的早期机会 并由此带来了互连领域的一些最佳表现股票 [6] - 对美光科技、SK海力士的投资之后 市场焦点转向了像SanDisk这样的公司 [17] - 去年一月买入的Lam Research、Camtek、SK海力士和美光科技中 有两家股价涨幅超过200% [18]