核心财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入428.3亿元，同比增长5.4%，归母净利润16.3亿元，同比增长24.3% [1] - 2025年第三季度公司实现营业收入156亿元，同比增长2.7%，归母净利润5.7亿元，同比增长20.2% [1] - 2025年第三季度公司毛利率为14.4%，同比提升0.5个百分点，归母净利率为3.7%，同比提升0.5个百分点 [3] 业务板块表现 - 2025年第三季度公司主营业务收入150.7亿元，同比增长6.7% [2] - 2025年第三季度中国彩电市场零售量615万台，同比下降12.1%，零售额252亿元，同比下降8.1% [2] - 公司海外业务增速有望优于上半年，受益于体育赛事带来的需求前置 [2] - 公司前三季度商用显示收入同比增长超149%，智能投影销量增长超107% [2] - 公司艺术电视、显示器、移动智慧屏销量分别同比增长超52%、86%、199% [2] 盈利能力与费用 - 2025年第三季度公司综合费用率为10.9%，同比下降0.1个百分点 [3] - 销售/管理/研发/财务费用率分别为5.6%/1.5%/3.6%/0.2%，同比分别变化+0.3/-0.2/-0.3/+0个百分点 [3] - 政府补助同比增加5739万元增厚当期业绩 [3] 技术创新与产品结构 - 公司前三季度Mini LED高端电视全球出货量同比增长76%，中国市场销量同比增长超200% [3] - 公司通过自主研发RGB光色同控AI画质芯片H7与高性能RGB-Mini LED背光芯片实现技术重大跨越 [3] - 公司持续在MiniLED、MicroLED、虚拟现实显示及AIGC等新技术方面加快研发和产品推广 [4]

投资评级 - 对海信视像维持“增持”投资评级 [1][6] 核心观点 - 海信视像2025年第三季度业绩符合市场预期，盈利能力稳步提升 [1][3][6] - 公司内外销市场稳步发展，第二曲线新显示新业务蓄力增长 [6] - 行业平均屏幕尺寸提升和Mini LED渗透率将带动公司收入增长和盈利能力提升 [6] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入428.30亿元，同比增长5% [3] - 2025年前三季度实现归母净利润16.29亿元，同比增长24% [3] - 2025年前三季度实现扣非归母净利润12.06亿元，同比增长22% [3] - 2025年第三季度单季实现营业收入156.00亿元，同比增长3% [6] - 2025年第三季度单季实现归母净利润5.73亿元，同比增长20% [6] - 2025年第三季度单季实现扣非归母净利润3.94亿元，同比增长14% [6] - 2025年第三季度毛利率为14.44%，同比微降0.03个百分点 [6] - 2025年第三季度净利率为4.29%，同比提升0.88个百分点 [6] - 2025年第三季度销售费用率和管理费用率分别为5.65%和1.54%，同比分别下降0.22和0.16个百分点 [6] 市场地位与业务发展 - 2025年上半年，海信系电视在全渠道百时及以上市场的零售量与零售额占有率分别达41.65%和48.66%，蝉联中国第一 [6] - 公司75英寸及以上、85英寸及以上产品市场占有率均保持行业第一 [6] - 中国内地高端电视市场，海信系线下高端额占有率为43.15%，同比提升3.03个百分点 [6] - 海信系线上高端额占有率为34.88%，同比提升7.19个百分点 [6] - 全渠道MiniLED产品中，海信系零售量与零售额占有率分别达33.95%和34.98%，同比分别提升8.41和6.14个百分点 [6] - 海外市场，海信系电视98英寸及以上产品出货量同比增长85.29% [6] - 海外市场MiniLED产品出货量同比增长108.24% [6] - 公司75英寸及以上大屏以19.9%的全球份额领跑行业 [6] - 公司98英寸及以上、100英寸及以上产品分别以28.9%和47.7%的份额位居世界第一 [6] - 2025年上半年新显示新业务实现营收34.34亿元，同比增长7.43% [6] 盈利预测 - 预计2025年归母净利润为25.00亿元，同比增长11.3% [5][6] - 预计2026年归母净利润为27.57亿元，同比增长10.3% [5][6] - 预计2027年归母净利润为30.12亿元，同比增长9.2% [5][6] - 预计2025年营业收入为641.77亿元，同比增长9.6% [5][8] - 预计2026年营业收入为683.98亿元，同比增长6.6% [5][8] - 预计2027年营业收入为730.18亿元，同比增长6.8% [5][8] - 预计2025年每股收益为1.92元，2026年为2.11元，2027年为2.31元 [5] - 预计2025年毛利率为16.3%，2026年为16.4%，2027年为16.6% [5] - 预计2025年ROE为12.0%，2026年为12.4%，2027年为12.7% [5] - 当前股价对应2025年市盈率为13倍，2026年为12倍，2027年为11倍 [5][6]

投资评级 - 报告对海信视像维持"增持"投资评级 [1][7] 核心观点 - 海信视像2025年第三季度业绩符合市场预期，盈利能力稳步提升 [1][7] - 公司内外销市场稳步发展，第二曲线业务蓄力增长 [7] - 行业平均屏幕尺寸提升和Mini LED渗透率将带动公司未来收入增长和盈利能力提升 [7] 财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营收428.30亿元，同比增长5%；实现归母净利润16.29亿元，同比增长24%；实现扣非归母净利润12.06亿元，同比增长22% [4][7] - 2025年第三季度单季度实现营收156.00亿元，同比增长3%；实现归母净利润5.73亿元，同比增长20%；实现扣非归母净利润3.94亿元，同比增长14% [7] - 2025年第三季度公司净利率为4.29%，同比提升0.88个百分点 [7] 市场表现与竞争力 - 国内市场：2025年上半年，海信系电视在全渠道百吋及以上市场的零售量与零售额占有率分别达41.65%和48.66%，蝉联中国第一；75英寸及以上、85英寸及以上产品市场占有率均保持行业第一 [7] - 海外市场：海信系电视75英寸及以上大屏以19.9%的全球份额领跑行业，98英寸及以上、100英寸及以上产品分别以28.9%和47.7%的份额位居世界第一 [7] - 新显示新业务：2025年上半年实现营收34.34亿元，同比增长7.43% [7] 盈利能力分析 - 2025年第三季度毛利率为14.44%，同比微降0.03个百分点 [7] - 期间费用控制良好：销售费用率和管理费用率分别为5.65%和1.54%，同比分别下降0.22和0.16个百分点 [7] - 财务费用率为0.16%，同比上升0.03个百分点 [7] 未来盈利预测 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为25.00亿元、27.57亿元、30.12亿元，同比增速分别为11.3%、10.3%和9.2% [6][7] - 对应2025-2027年市盈率分别为13倍、12倍和11倍 [6][7] - 预计2025-2027年营业收入分别为641.77亿元、683.98亿元、730.18亿元，同比增长率分别为9.6%、6.6%、6.8% [6]

市场指数表现 - 上证综指上涨1.36%，收于3916.33点 [1] - 深证成指上涨2.06%，收于13077.32点 [1] - 创业板指上涨3.02%，收于3083.72点 [1] - 沪深两市A股共计90只个股涨停 [1] 强势个股表现 - 大有能源（600403）表现最强，录得8天7板，换手率4.79% [1] - 合肥城建（002208）录得8天6板，换手率14.2% [1] - 上实发展（600748）录得5天3板，换手率8.87% [1] - 德石股份、百川能源、中信重工、汇绿生态均录得2连板 [1] - 山东墨龙录得3天2板，换手率22.23% [1] - 源杰科技与荣信文化为当日首板涨停个股，换手率分别为14.18%和38.28% [1] 强势概念板块 - 可燃冰概念板块涨幅第一，达5.51% [2][3] - 页岩气概念板块涨幅第二，达4.33% [2][3] - 培育钻石概念板块涨幅第三，达4.13% [2][3] - 共封装光学（CPO）、光纤概念、F5G概念涨幅紧随其后，分别为3.81%、3.29%、3.11% [3] - MicroLED概念、PCB概念、苹果概念、MiniLED概念涨幅均超过2.9% [3]

财务业绩 - 2025H1公司实现营业收入272.3亿元，同比增长7.0%，归母净利润10.6亿元，同比增长26.6% [1] - 2025Q2公司实现营业收入138.6亿元，同比增长8.6%，归母净利润5亿元，同比增长36.8% [1] - 2025Q2归母净利率同比提升0.7个百分点至3.6% [2] 市场份额表现 - 2025H1海信系电视全球出货量市占率达14.38%，同比提升0.57个百分点 [2] - 中国内地零售额市占率达29.96%，零售量市占率达25.73%，均位居市场首位 [2] 产品结构优化 - 98英寸及以上产品出货量同比增长85.29%，MiniLED产品出货量同比增长108.24% [2] - 新显示新业务实现主营业务收入34.34亿元，同比增长7.43% [2] - 海外供应链体系优化推动Q2整体毛利率提升1.4个百分点 [2] 费用结构 - 2025Q2销售费用率7.0%（同比+0.9pct），管理费用率1.9%（同比+0.1pct） [2] - 研发费用率4.7%（同比+0.1pct），财务费用率0.0%（同比-0.1pct） [2] MiniLED市场发展 - 2025H1全球MiniLED电视出货量480万台，同比增长150% [3] - 中国市场出货量216万台（同比+200%），海外市场出货量264万台（同比+116%） [3] - 公司北美/欧洲/日本市场MiniLED产品占比分别达5.9%/9.5%/7.9%，同比提升2.1/1.6/1.8个百分点 [3] 技术布局与产业战略 - 公司持续深耕"1+（4+N）"产业布局，在MiniLED、MicroLED、虚拟现实显示及AIGC等新技术领域加快研发和产品推广 [4] - 全球化发展能力持续提升，多元品牌矩阵运营能力及经营效率有效提高 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 投资评级为买入[4][6] 核心观点 - 公司是全球显示行业龙头企业之一 全球化发展能力持续提升 多元品牌矩阵运营能力及经营效率有效提高 产品结构进一步升级[4] - 公司持续深耕高效协同、独立发展的"1+（4+N）"产业布局 在MiniLED、MicroLED、虚拟现实显示及AIGC等新技术方面加快研发和产品推广 持续夯实在显示行业的引领地位[4] - 看好公司中长期平稳向好发展 预计25-27年归母净利润25.7/28.9/32.9亿元 对应25-27年动态PE分别为11.0x/9.8x/8.6x[4] 财务表现 - 2025H1实现营业收入272.3亿元 同比+7.0% 归母净利润10.6亿元 同比+26.6%[1] - 2025Q2实现营业收入138.6亿元 同比+8.6% 归母净利润5亿元 同比+36.8%[1] - 2025Q2整体毛利率提升1.4pct 归母净利率同比+0.7pct至3.6%[2] - 预计2025-2027年营业收入分别为624.69/679.52/742.82亿元 增长率分别为6.73%/8.78%/9.32%[5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为25.70/28.87/32.88亿元 增长率分别为14.41%/12.35%/13.86%[5] 市场份额 - 2025年上半年海信系电视全球出货量市占率为14.38% 同比+0.57pct[2] - 2025H1海信系电视中国内地零售额市占率为29.96% 零售量市占率为25.73% 均位居中国内地市场第一名[2] 产品结构 - 智慧显示终端板块是公司核心业务 新显示新业务实现主营业务收入34.34亿元 同比增长7.43%[2] - 大尺寸化和高端化趋势延续 上半年98英寸及以上产品出货量同比增长85.29%[2] - MiniLED产品出货量同比增长108.24%[2] 海外市场表现 - 海外市场MiniLED空间广阔 2025年上半年全球MiniLED电视出货量达480万台 同比大幅增长150%[3] - 海外市场上半年出货量264万台 同比增幅达116%[3] - 公司北美市场MiniLED产品占比达5.9% 欧洲市场达9.5% 日本市场达7.9% 同比分别提升2.1/1.6/1.8pct[3] 费用结构 - 公司25Q2销售费用率为7.0% 同比+0.9pct[2] - 管理费用率为1.9% 同比+0.1pct[2] - 研发费用率为4.7% 同比+0.1pct[2] - 财务费用率为0.0% 同比-0.1pct[2] 估值指标 - 当前股价21.71元 A股总市值283.31亿元[7] - 预计2025-2027年市盈率分别为11.02x/9.81x/8.62x[5] - 预计2025-2027年市净率分别为1.35x/1.26x/1.18x[5] - 每股净资产15.17元[7]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][5] 核心财务表现 - 25H1营业收入547.8亿港元，同比增长20.4% [1] - 25H1毛利83.7亿港元，同比增长16.0% [1] - 25H1经调整归母净利润10.6亿港元，同比增长62%，贴近预告上限9.5-10.8亿港元 [1] - 25H1整体毛利率15.3%，同比下降0.6个百分点，主要受低毛利光伏业务占比提升影响 [3] - 25H1经调整归母净利率同比提升0.5个百分点至1.9% [3] 显示业务表现 - 25H1显示业务整体收入334.2亿港元，同比增长10.9% [2] - 大尺寸显示收入283.5亿港元，同比增长9.4% [2] - 中小尺寸显示收入45.6亿港元，同比增长21.3% [2] - 智慧商显收入5.0亿港元，同比增长9.4% [2] - TCL TV国内市场出货量同比增长3.5%，收入87.2亿港元同比增长4.4% [2] - TCL TV海外市场出货量同比增长8.7%，收入196.3亿港元同比增长11.8% [2] - 全球TV出货量1346万台，同比增长7.6%，市占率提升0.9个百分点至14.2% [2] - ≥75吋电视出货量同比增长29.7% [2] - 量子点电视出货量同比增长73.7% [2] - Mini LED电视出货量同比增长176.1%，半年度137万台稳居全球第一 [2] - 显示业务整体毛利率15.6%，同比提升0.1个百分点 [2] - 大尺寸显示毛利率15.9%，同比提升0.5个百分点 [2] 互联网业务表现 - 25H1互联网业务收入14.6亿港元，同比增长20.3% [2] - 海外互联网收入同比增长46.3% [2] - 互联网业务毛利率54.4%，同比提升0.5个百分点 [2] 创新业务表现 - 25H1光伏业务收入111.4亿港元，同比增长111.3% [2] - 全品类营销业务收入78.4亿港元，同比增长1.2% [2] - 智能连接及智能家居业务收入9.0亿港元，同比下降3.7% [2] 费用控制成效 - 25H1销售费用率7.3%，同比下降1.1个百分点 [3] - 25H1行政费用率4.2%，同比上升0.1个百分点 [3] - 25H1研发费用率2.1%，同比下降0.3个百分点 [3] - 整体费用率有效降低 [3] 新业务布局 - 雷鸟AR/XR眼镜618期间中国市场销量市占率突破52%，斩获京东+天猫XR行业销量冠军 [3] - 推出全球首款分体式智能家居陪伴机器人TCL AiMe，利用AI赋能 [3] 盈利预测与估值 - 预计25-27年经调整归母净利润分别为23.4/28.4/33.5亿港元 [4] - 对应动态PE分别为10.1x/8.3x/7.1x [4] - 当前股价9.38港元 [5] - 港股总股本2,520.94百万股 [6] - 港股总市值23,646.37百万港元 [6] - 每股净资产6.83港元 [6] - 资产负债率78.56% [6]

股价表现 - 截至2025年8月19日15时，翰博高新股价报19.32元，较前一交易日上涨3.22元 [1] - 当日开盘价为16.42元，最高价触及19.32元，最低价为16.39元 [1] - 成交量为89148手，成交额达1.67亿元 [1] 交易活跃度 - 每笔成交量为1219股，环比增长228.8%，成交活跃度显著提升 [1] - 主力资金净流入5204.05万元，近五日主力资金累计净流入4558.29万元 [1] 公司业务 - 主营业务涉及光电显示领域，产品广泛应用于消费电子及汽车电子等行业 [1] - 所属板块包括光学光电子、安徽板块、AIPC、MiniLED及新能源车等 [1]

融资情况 - 上周累计获融资净买入额4548.03万元，居两市第232位 [1] - 上周融资买入额2.59亿元，偿还额2.14亿元 [1] 资金流动态 - 近5日主力资金流入7390.49万元，区间涨幅3.91% [1] - 近10日主力资金流入8869.34万元，区间涨幅3.35% [1] 公司所属概念板块 - 所属概念板块包括半导体、广东板块、专精特新、沪股通、融资融券、机构重仓、转债标的、玻璃基板、第三代半导体、半导体概念、MiniLED、PCB、国产芯片、OLED [1] 公司基本信息 - 成立于2012年，位于深圳市，从事计算机、通信和其他电子设备制造业 [1] - 注册资本19333.372万人民币，实缴资本14815.5414万人民币 [1] - 法定代表人杜武兵 [1] 公司商业活动 - 对外投资5家企业 [1] - 参与招投标项目19次 [1] - 拥有商标信息3条，专利信息89条，行政许可20个 [1]

股价表现 - 最新股价报16 87元 较前一交易日上涨1 07元 涨幅达6 77% [1] - 当日成交量为371916手 成交金额6 18亿元 [1] 主营业务 - 主营业务为印制电路板的研发 生产和销售 [1] - 产品广泛应用于通信设备 计算机 消费电子等领域 [1] 行业属性 - 所属行业为电子元件制造业 [1] - 涉及光通信模块 MiniLED等概念领域 [1] 可转债动态 - "明电转债"将于2025年9月5日收市后停止转股 [1] - 未转股的可转债将被强制赎回 [1] - 债券持有人需在限期内完成转股操作 被质押或冻结的债券需提前解除相关限制 [1]