面板价格趋势预测 - 集邦咨询预计2026年2月大尺寸面板价格将延续上涨态势，呈现“淡季不淡”的特点 [1] - 预计2026年2月65英寸电视面板均价为171美元，较1月上涨2美元（涨幅1.2%）；55英寸均价124美元，上涨1.6%；43英寸均价65美元，上涨1.6%；32英寸均价36美元，上涨2.9% [1] - 面板价格整体走势趋于平稳，2025年全年65英寸电视面板价格在168美元至177美元区间内波动，波动幅度较小 [2] 价格上涨驱动因素 - 供给侧：中大尺寸面板供应高度集中，头部企业涨价策略趋于一致；春节期间面板厂放假控产进一步降低供给 [2] - 需求侧：客户需求前置，且2026年美加墨世界杯等运动赛事有望带动面板备货需求 [1][2] - 面板企业执行产能调控策略，按需生产，灵活调整产能利用率，有效匹配市场需求，行业供需平稳 [1][2] 行业竞争格局与企业策略 - 中国面板企业在全球大尺寸面板市场的占比已超过70%，龙头企业定价话语权显著提升 [2] - 头部面板企业通过产能调节有效保持价格稳定，有利于行业企业保持稳定的利润空间，并帮助下游品牌规划成本 [1][2] - 企业采取成熟的产能调控策略，持续优化市场供需格局，避免了以往“过山车”式的价格震荡 [2] 主要企业动态与布局 - **TCL华星**：2025年营业收入突破1000亿元，净利润超80亿元；完成了对原乐金显示（中国）有限公司100%股权的收购，完善大、中尺寸面板产能；建设全球首条高世代印刷OLED产线，推动印刷OLED技术商业化 [3] - **京东方A**：面板产品结构持续优化，优势高端旗舰产品稳定突破；其第8.6代AMOLED生产线已于2025年12月30日点亮，较计划提前5个月，预计2026年下半年进入量产阶段 [3] 技术发展与未来展望 - 中国面板企业在持续夯实电视面板等领域竞争优势的同时，积极布局OLED产能 [2] - 在印刷OLED、AMOLED和Micro-LED等前沿技术领域展现出优势，为未来引领市场奠定基础 [3] - 展望2026年，面板价格预计将保持温和波动，大型赛事有望拉动市场需求 [3]

三星显示A6产线量产计划与OLED MacBook供应 - 三星显示计划自5月起在其A6生产线投入量产用玻璃基板，标志着该产线正式启动量产[1] - A6产线将为苹果第四季度推出的首款OLED MacBook生产14英寸和16英寸面板，三星显示2024年底出货目标约为200万台[4] - 由于成本问题，OLED MacBook所需模块的部分组件仍在研发中，苹果正调整零部件设计以降低成本，并在上市前进行可靠性测试[4] - 为确保OLED供应稳定，三星显示计划在前端工序完成所有面板生产，确保数量后再进行后端模块组装[4] - 三星显示需从第三季度起向负责MacBook组装的富士康供应OLED面板，因此可能对A6产线的投产时间进行了相应调整[4] 三星显示第8.6代IT OLED产线投资与战略 - 三星显示于2023年4月宣布，将在2026年前投资4.1万亿韩元用于其第8.6代IT OLED生产线[5] - 该产线目标是从2026年起每年生产1000万块14.3英寸的IT OLED面板，并力争使OLED业务占整体销售额的20%[5] - 该生产线基于第8.6代玻璃基板，设计月产能为1.5万块面板[5] - 公司致力于吸引除苹果之外的IT企业客户，通过向戴尔、惠普、联想等主要笔记本电脑厂商供货，以提高产线稼动率并降低制造成本[5] 京东方在IT OLED领域的竞争与产能布局 - 京东方同样投资建设了IT用第8代OLED生产线以追赶三星显示[6] - 京东方位于成都的第8.6代OLED生产线预计将于2025年下半年开始量产，其点亮仪式已于2025年12月30日举行，比原计划提前了五个月[6] - 京东方B16生产线设计月产能为3.2万张玻璃基板，是三星显示同期产线月产能的两倍[6] - 该生产线自规划之初就兼顾IT OLED与智能手机OLED的生产需求，量产后预计能更好地满足笔记本电脑、平板电脑等IT面板的需求[6] - 尽管京东方积极扩产，但苹果2024年推出的OLED MacBook面板大概率仍由三星显示独家供应[6]

京东方B16 8.6代OLED产线设备订单 - 韩国设备商Sunic System成功获得京东方B16工厂所需的全部4台8.6代OLED蒸镀机订单[1] - 截至2025年底，京东方已搬入2台设备，构建了月产能约1.5万片基板的生产线[2] - 计划于2026年底和2027年上半年各再接收一台设备，届时月产能将扩大至约3万片基板，完成B16工厂建设[2] Sunic System的合作与市场拓展 - Sunic System与京东方合作深化，追加的设备计划从今年年底开始陆续交付[1] - 此次合作源于Sunic System最初与LGD共同开发8.6代蒸镀机，但因LGD亏损及资金问题放弃投资，Sunic System转而成功与京东方合作[2] - 以此次合作为契机，公司计划向TCL华星等其他中国显示器厂商推销其设备[3] 订单财务影响与设备价值 - Sunic System有望从京东方这一单一客户获得近万亿韩元（约人民币48.72亿元）的销售收入[2] - 据推测，单台8.6代OLED蒸镀机的价格在2000亿至3000亿韩元（约人民币9.74亿元~14.61亿元）之间[2]

文章核心观点 - 中国显示产业已完成上半场的规模追赶，当前正进入下半场以自主创新和供应链安全为核心的高端突围阶段 [1] - 维信诺通过开发ViP（半导体光刻）技术，选择了一条摆脱对国外FMM（精细金属掩模版）依赖的“无FMM”路线，旨在构建自主可控的技术体系和产业生态，争夺高端市场主动权 [3][4][6][11] - 从规模扩张转向价值创造与生态构建是中国显示产业从显示大国迈向显示强国的关键逻辑，维信诺的实践为此提供了范例 [12] 行业现状与竞争格局 - 中国显示产业全球面板产能占比已超七成，但在中大尺寸高端市场，核心设备与工艺的自主突破仍有提升空间 [1] - Omdia数据显示，2025年中国OLED面板出货量占比预计达48.8%，与韩国几乎持平 [1] - 高世代线是OLED技术向电视、笔记本等中大尺寸市场渗透的关键，全球头部玩家正加速布局 [3] - 当前高世代线技术主要分为基于FMM的传统蒸镀路线（三星、京东方采用）和旨在摆脱FMM限制的“无FMM”路线（如维信诺的ViP技术、TCL的印刷OLED）[3] - 传统蒸镀路线在中大尺寸应用时面临工艺瓶颈，其核心设备蒸镀机和掩模版长期受海外垄断，导致成本高昂且产能分配被动 [3] 维信诺ViP技术路径与优势 - ViP技术用半导体光刻工艺替代传统蒸镀的核心环节，彻底摆脱对FMM掩模版的依赖，为中国显示产业开辟了差异化路径 [6][7] - 选择新路线是为了避免在传统路线中陷入低价恶性竞争，旨在解决新困难、找到新市场、为客户带来新价值 [6] - 技术优势显著：实现像素独立封装，避免像素间干扰；有效发光面积从传统的29%大幅提升至69%，使得寿命、亮度等核心指标倍增；像素密度理论上可达1700PPI以上；可大幅降低功耗 [8] - 制造优势突出：产线具备极强柔性生产能力，可实现“一厂多品”，灵活适配从智能手表到车载大屏的全尺寸产品；支持异形切割，实现屏幕形态自由定制 [8] - ViP技术的突破是中国企业独立完成从原理验证到产业化探索的完整技术路径的精准验证 [8] 产业化突破与产业链带动效应 - 维信诺ViP的产业化突破，标志着中国在OLED高端技术路线上首次实现了从跟随到引领的跨越 [10] - 其8.6代高世代产线成为国产设备与材料的验证平台，通过联合研发推动多款国产设备完成量产导入，并助力国内高端OLED材料企业（如鼎材科技）的产品实现产线适配，提升核心材料国产化率 [11] - 公司构建了以应用为导向的“基础研究-中试-量产”的全链条创新体系，并以ViP技术为核心，致力于构建上下游紧密协同的产业生态 [11] - 公司通过主导制定相关国际标准与构建全面的专利护城河，将技术优势转化为产业话语权 [11] 产业发展历程与未来展望 - 中国显示产业经历了从CRT时代的完全引进，到LCD时代的引进消化再创新，再到OLED时代的自主创新，是一部自主可控能力不断提升的进化史 [12] - 维信诺从一台二手设备起步，现已成为全球AMOLED手机面板出货量前三、穿戴市场出货第一的企业 [12] - 中国显示产业的突围逻辑已从“规模扩张”转向“价值创造与生态构建” [12] - 中国制造业的高端突围需要更多以技术创新为支点、带动整个产业链向上跨越的“先行者” [13]

核心观点 - 公司预计2025年度净利润为负值 但营业收入同比持平或小幅增长 且归属于上市公司股东的净利润较上年同期有小幅增长 [1][2] 业绩预告概况 - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年12月31日 [1] - 预计净利润为负值 具体数据未披露 [1] - 预计营业收入区间为79亿元至83亿元 [2] - 预计营业收入同比持平至增长4.68% [2] - 归属于上市公司股东的净利润较上年同期有小幅增长 [2] - 业绩预告数据为财务部门初步估算结果 未经审计机构审计 [3] 业绩变动原因 - 下游消费电子行业复苏 [2] - 智能手机、智能穿戴等AMOLED市场渗透率持续提升 [2] - OLED面板整体需求温和增长 [2] - 产业发展趋势逐渐清晰 [2] - 国产厂商出货量和市场份额保持向上趋势 [2] - 公司持续技术创新并优化产品结构 [2] - 公司通过精益化管理提升产线运营水平 [2] - 公司以技术创新带动产业链发展并丰富供应链体系 [2] - 公司产品毛利率有所改善 [2]

公司财务业绩预测 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为亏损250,000万元至200,000万元 [1] - 预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为亏损270,000万元至220,000万元 [1] - 预计2025年营业收入为790,000万元至830,000万元 [1] 行业与市场环境 - 下游消费电子行业复苏 [1] - 智能手机、智能穿戴等AMOLED市场渗透率持续提升 [1] - OLED面板整体需求温和增长 [1] - 产业发展趋势逐渐清晰 [1] - 国产厂商出货量和市场份额保持向上趋势 [1] 公司经营举措与成效 - 公司围绕整体发展战略和年度经营目标，持续技术创新，优化产品结构，满足客户多元化需求 [1] - 公司通过精益化管理，提升产线运营水平 [1] - 公司以技术创新带动产业链发展，不断丰富供应链体系 [1] - 公司产品毛利率有所改善 [1]

公司业绩预告 - 预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为净亏损20.00亿元至25.00亿元，即-250,000万元至-200,000万元 [1] - 预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-270,000万元至-220,000万元 [1] - 报告期内，公司实现营业收入区间为79亿元至83亿元，同比持平至增长4.68% [1] - 归属于上市公司股东的净利润较上年同期有小幅增长 [1] 业绩变动原因 - 下游消费电子行业复苏，智能手机、智能穿戴等AMOLED市场渗透率持续提升 [1] - OLED面板整体需求温和增长，产业发展趋势逐渐清晰 [1] - 国产厂商出货量和市场份额保持向上趋势 [1] - 公司持续技术创新，优化产品结构，满足客户多元化需求 [1] - 公司通过精益化管理，提升产线运营水平，以技术创新带动产业链发展，不断丰富供应链体系 [1] - 产品毛利率有所改善 [1]

公司2025年业绩与2026年目标 - 公司2025年实现销售额25.81万亿韩元（约合人民币1251.79亿元），营业利润5170亿韩元（约合人民币25.07亿元），为四年来首次实现年度盈利[2] - 2025年第四季度销售额达72008亿韩元（约合人民币349.24亿元），营业利润达1685亿韩元（约合人民币8.17亿元）[3] - 公司2025年智能手机OLED面板出货量达到约7000万片的目标，2026年计划在保持增速的基础上进一步提升出货量，并缩小上下半年出货差距[1] OLED业务表现与结构转型 - OLED业务销售额占总销售额的61%，创历史新高[2] - 公司已出售广州LCD工厂，结束了大尺寸LCD业务，正在强化以OLED为中心的业务结构[3] - 2025年大尺寸OLED（电视和显示器用）出货约650万片，同比增长约8%[1] 未来业务规划与投资 - 2026年大尺寸OLED面板出货量目标设定为约700万片，比前一年提高约10%[1] - 公司计划将2026年设备投资从2025年的约1万亿韩元水平提升至约2万亿韩元（约合人民币97.20亿元），投资将集中于强化OLED技术竞争力和未来布局[2] - 公司强调将高效利用现有生产基础设施，以迅速应对需求增长和新技术准备[1] 市场与客户情况 - 大尺寸OLED业务在2025年首次实现盈利，主要得益于出货量增加和部分折旧摊销等积极因素[1] - OLED瞄准的高端市场仍维持在整体市场的10%规模，公司将通过与战略客户的协作确保盈利能力和出货量[1] - 公司向LG电子、三星电子、索尼等供应OLED电视，其中三星电子也计划在2026年增加OLED电视的出货量[1]

2025年LG Display业绩表现 - 2025年全年销售额为25.81万亿韩元（约合人民币1,251.79亿元），同比下降3% [1] - 2025年全年营业利润为5,170亿韩元（约合人民币25.07亿元），较上年（-5,606亿韩元）大幅改善约1万亿韩元，四年来首次实现全年盈利并扭亏为盈 [1] - 2025年第四季度销售额为72,008亿韩元（约合人民币349.24亿元），同比下降8%；营业利润为1,685亿韩元（约合人民币8.17亿元），同比大增103% [1] - 公司业绩连续改善，继2023年营业亏损2.5万亿韩元、2024年减亏约2万亿韩元后，2025年营业利润进一步改善约1万亿韩元 [1] 业绩改善驱动因素 - 公司通过提高OLED在收入中的占比并大力改善管理基本面，实现了扭亏为盈 [3] - 2025年，OLED产品在总销售额中的占比达到创纪录的61%，收入占比从2020年的32%持续提升至2025年的61% [3] - 2025年，公司退出大尺寸LCD业务，加速了从LCD向OLED的战略转型 [3] - 公司收益性指标同步改善，2025年EBITDA达48,711亿韩元，利润率达19% [3] 2025年收入结构 - 按产品类别划分，电视面板占年度收入的19% [3] - 包括显示器、笔记本电脑和平板电脑在内的IT设备面板占37% [3] - 移动设备和其他设备的面板占36% [3] - 汽车面板占8% [3] 2026年发展规划与战略 - 公司计划利用人工智能转型（AX）提升技术和成本竞争力，同时加强管理和运营效率，以建立稳定可持续的盈利结构 [4] - 在中小尺寸领域，公司将强化差异化战略，重点发展移动和IT领域 [4] - 在移动领域，公司将利用现有技术和生产能力满足新市场需求 [4] - 在IT领域，公司将减少低利润产品，专注于高端市场以提升竞争力 [4] - 在大尺寸显示业务方面，公司将进一步拓展电视和游戏OLED面板产品线，凭借领先技术巩固地位，例如采用RGB Tandem 2.0技术的全新OLED电视面板以及刷新率高达720Hz的27英寸游戏OLED面板 [4] - 汽车显示业务计划凭借市场领导地位和差异化产品组合，继续保持增长势头 [4] - 公司将继续致力于向技术驱动型企业转型，并构建可持续的盈利模式 [4]

中国显示产业发展阶段与现状 - 中国显示产业用二十年时间完成了上半场的规模追赶，全球面板产能占比已超七成[1] - 产业发展进入下半场，核心任务是从规模扩张转向高端突围，实现供应链自主可控[1] - 预计到2025年，中国OLED面板出货量占比将达到48.8%，与韩国几乎持平，但在中大尺寸高端市场，核心设备与工艺的自主突破仍有提升空间[1] 高端市场竞争与技术路线选择 - 高世代线是OLED技术向电视、笔记本等中大尺寸市场渗透的关键，全球头部玩家已加速布局[3] - 当前主要技术路径分为两类：一是基于精细金属掩模版（FMM）的传统蒸镀路线（如三星、京东方采用）；二是旨在摆脱FMM限制的“无FMM”路线[3] - “无FMM”路线衍生出不同技术分支，例如维信诺采用的半导体光刻（ViP）技术，以及TCL押注的印刷OLED技术[3] - 不同技术路线的选择直接关系到未来产业的制高点和供应链主导权[3] 传统蒸镀路线的瓶颈与挑战 - 传统蒸镀路线在中小尺寸领域已非常成熟，但在扩展至中大尺寸时，其原有的工艺瓶颈及性能不足尤其突出[4] - 蒸镀工艺核心设备（蒸镀机、掩模版）长期受海外垄断，导致面板厂需承受高昂成本并被动接受产能分配节奏[4] - 面对大尺寸面板时，FMM金属掩模版在重力作用下的形变问题会导致像素精度失控，良率难以保障[4] 维信诺的“无FMM”技术路径与ViP创新 - 维信诺选择差异化路径，通过ViP技术（半导体光刻工艺）替代传统蒸镀核心环节，彻底摆脱对FMM掩模版的依赖[5][7] - ViP技术相当于给OLED制造换了一套“生产逻辑”，通过光刻实现像素图形化，精度提升至微米级[9][10] - ViP技术实现了像素的独立封装，避免了传统工艺中像素间的相互干扰，并将有效发光面积从传统的29%大幅提升至69%[10] - 该技术使得寿命、亮度等核心指标实现倍增，像素密度在理论上可达1700PPI以上，对AR/VR设备至关重要，同时可大幅降低功耗[10] - ViP产线具备极强的柔性生产能力，可实现“一厂多品”，灵活适配从智能手表到车载大屏的全尺寸产品，并支持异形切割实现屏幕形态自由定制[12] 产业化突破与产业链带动效应 - 维信诺ViP技术的产业化突破，标志着中国在OLED高端技术路线上首次实现了从跟随到引领的跨越[14] - 其8.6代高世代产线成为国产设备与材料的验证平台，通过联合研发推动多款国产设备完成量产导入，并助力国内高端OLED材料企业（如鼎材科技）的产品实现产线适配，提升核心材料国产化率[15] - 公司构建了以应用为导向的“基础研究-中试-量产”的全链条创新体系，并致力于通过主导制定国际标准与构建专利护城河，将技术优势转化为产业话语权[15] - 公司正构建一个以ViP技术为核心、上下游紧密协同的产业生态[15] 产业演进逻辑与公司地位 - 中国显示产业的突围逻辑已从“规模扩张”转向“价值创造与生态构建”[17] - 中国显示产业经历了从CRT时代的完全引进，到LCD时代的引进消化再创新，再到OLED时代的自主创新的三次迭代，自主可控能力不断提升[17] - 维信诺从一台二手设备起步，如今已成为全球AMOLED手机面板出货量前三、穿戴市场出货第一的企业[17] - 公司的发展印证了坚持自主创新的重要性，核心技术买不来、讨不来，唯有自主创新才能掌握产业命脉[19]