财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度净游戏收入为6000万欧元，同比增长15%，创下公司历史最高季度记录 [4] - 2025年第四季度调整后EBITDA为670万欧元，较2024年同期的190万欧元增长480万欧元 [11] - 2025年全年净游戏收入为2.24亿欧元，调整后EBITDA为1380万欧元，是2024年640万欧元的两倍多 [3] - 第四季度调整后EBITDA利润率约为11%，而2024年同期低于4% [12] - 公司2025年全年业绩符合此前提供的指引范围 [3] - 2026年业绩指引：净游戏收入预计在2.35亿至2.45亿欧元之间，中值同比增长约7%；调整后EBITDA预计在1500万至2000万欧元之间，中值同比增长超过25% [7][18] - 2025年第四季度营销费用为2140万欧元，绝对额略低于去年，占净游戏收入的比例显著下降，反映了营销效率提升 [11] - 2025年末公司总现金为5000万欧元，其中约4500万欧元可用，较年初的3500万欧元增加近1000万欧元 [15][17] - 2025年经营活动产生的现金流（扣除股票回购和外汇影响前）为1340万欧元 [17] - 公司净营运资本为负2200万欧元，约占全年净游戏收入的10%，与其结构性负营运资本状况一致 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年第四季度，赌场业务占净游戏收入的64%，体育博彩占36%，与过去几个季度基本一致 [4] - 赌场业务被视为重要的增长和用户参与度驱动力，尤其是在墨西哥等市场 [5] - 公司推出了扑克应用，并计划在墨西哥低调推出宾果游戏，以丰富产品组合，提高用户留存 [65][66] 各个市场数据和关键指标变化 - **墨西哥**：第四季度净游戏收入为3280万欧元，同比增长31% [9]。活跃客户数在2025年第四季度达到约9.9万，去年同期为6.9万，并在12月首次突破10万大关 [14]。该市场现已明确转向盈利，第四季度贡献了400万欧元的调整后EBITDA [11] - **西班牙**：第四季度净游戏收入为2450万欧元，同比增长7% [9]。活跃客户数增长14%至5.6万 [13]。这是一个成熟且监管严格的市场，公司保持了强劲的盈利能力，第四季度贡献了710万欧元的调整后EBITDA [11][13] - **其他市场（哥伦比亚、巴拿马、布宜诺斯艾利斯市）**：第四季度合计贡献350万欧元净游戏收入，同比下降25%，主要原因是哥伦比亚收入因2025年大部分时间生效的19%存款税而下降 [10] - **哥伦比亚税收变化**：19%的存款税已于2025年底到期 [10]。公司观察到用户回归，但仍在评估增值税（VAT）取消是否为永久性政策，并关注即将到来的选举和近期其他立法变化，因此暂未计划恢复投资 [46][48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点仍是其两个核心市场：西班牙和墨西哥，短期内没有进入新市场的计划 [40][41] - 在墨西哥，公司正专注于扩大规模、提高品牌知名度、改善产品和客户体验，同时保持对盈利能力的关注 [15] - 公司认为2026年世界杯是一个重要机遇，计划在墨西哥加强品牌建设和客户基础扩张 [18] - 公司看到了业务模式中的运营杠杆效应，随着品牌成熟和客户群增长，预计营销费用占净游戏收入的比例将呈下降趋势 [19] - 在墨西哥，两家主要竞争对手因监管/政治问题被关闭，目前尚未恢复运营 [26][37] - 公司了解到Hard Rock、Versus（Alto Franco）、Sportium（与Ganabet合作）和Bigbola等潜在竞争者有意进入墨西哥市场，但尚未观察到它们在广告投放上有重大动作 [57] - 目前墨西哥在线广告市场主要由Caliente和Codere Online主导 [58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2025年的收官表现非常满意，尽管年内面临诸多挑战 [3] - 2026年业绩指引已考虑了管理层计划实施的举措，以及近期各市场监管和税收变化的影响 [8] - 关于墨西哥的税收上调（从5%增至10%），管理层承认这是负面影响，但已通过营销优化、供应商合作和运营效率提升等措施进行缓解 [33][35] - 公司认为税收影响不会危及业务增长，给出的2026年指引是务实、接地气的 [35][36] - 关于墨西哥的联邦监管框架，目前进展停滞，政府优先处理其他事务（如卡特尔问题）并选择了提高税收作为短期解决方案 [26] - 管理层认为，临近世界杯，墨西哥监管机构和政府有动机保持局势平静，为体育创造友好环境，这将有利于在线业务 [28] - 关于墨西哥近期与卡特尔相关的新闻，管理层表示在线业务未受影响，营销活动照常进行 [27][30] 其他重要信息 - 公司继续执行股票回购计划，截至电话会议前一天，已以约270万美元的总对价回购了约39.1万股，该计划授权总投资额为750万美元，有效期至2026年12月31日 [6] - 公司认为在当前股价水平进行回购是极具吸引力的资本使用方式，也反映了董事会和管理层对业务中期前景的信心 [7] - 2025年第四季度平均月度活跃玩家数约为17.7万，同比增长20% [5][12] - 第四季度每位活跃玩家的平均月支出为114欧元，较去年同期下降约4%，这与客户群更大、更多元化（包括墨西哥玩家比例更高）的情况相符 [5] - 第四季度首次存款玩家数为8.9万，同比增长22% [12] - 第四季度综合用户获取成本约为166欧元，呈下降趋势，处于有吸引力的水平 [6][13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 西班牙市场的竞争激烈程度和利润率是否稳定？ [22] - 西班牙市场仍有竞争，但已趋于平稳，公司能够以当前的促销活动水平实现客户群增长，并已连续两个季度实现增长 [23] 问题: 墨西哥的监管环境更新，以及卡特尔问题是否对业务和营销产生影响？ [25] - 联邦监管框架的讨论目前停滞，政府忙于处理其他事务，并选择了提高税收作为短期方案 [26] - 两家主要竞争对手因监管/政治问题被关闭 [26] - 卡特尔问题未影响在线业务或营销活动，情况没有新闻渲染的那么严重，是局部性的 [27][30] - 临近世界杯，预计监管机构和政府会努力保持环境稳定友好 [28] 问题: 2026年业绩指引中如何考虑墨西哥增税的影响，以及采取了哪些缓解措施？ [33] - 增税对所有市场参与者都是负面影响 [33] - 公司通过营销策略调整、供应商合作和运营效率提升等措施进行缓解 [35] - 预计收入生成不会面临风险，2026年营销投资将至少保持与2025年相同水平（考虑到世界杯） [35] - 增税会对EBITDA产生一些影响，但程度不大，业务将继续增长，公司对实现指引有信心 [35][36] 问题: 增税后竞争对手有何反应？促销和营销行为是否已调整？未来展望如何？ [37] - 两家大型竞争对手已被关闭，目前尚未恢复 [37] - 目前未观察到广告商格局有变化（除了那两家退出），也未看到新进入者进行大规模广告投放，尽管有相关传闻 [37][38] 问题: 墨西哥玩家价值的变化如何影响公司在拉丁美洲其他地区的地理扩张和投资优先级？ [40] - 用户获取成本降低，投资回报率改善，因此公司将继续投资墨西哥 [40] - 在世界杯前进入新市场不明智，额外的资金仍将优先投入西班牙和墨西哥这两个核心市场 [40][41] 问题: 哥伦比亚存款税取消后，公司对该市场的看法和投资计划？ [45] - 观察到用户回归，但仍在评估增值税取消是否为永久性政策，同时关注选举和新的小税种立法 [46][48] - 在环境明朗化、中期前景更确定之前，公司持观望态度，暂不恢复投资 [48] 问题: 随着收入增长，营销费用占比已大幅下降，公司稳态下的营销费用率是否会与全球行业水平趋同？ [49] - 在更成熟的西班牙市场，公司的营销费用率已符合甚至低于行业水平 [50] - 在仍处于增长阶段的墨西哥市场，公司需要继续投资以获取市场份额，尤其是面对Caliente等竞争对手的激烈竞争和世界杯机遇，因此营销费用率短期内不会达到稳态水平 [50][51] - 从管理角度，更关注用户获取成本以及能以给定成本获取多少高质量玩家，这比营销费用率本身更重要 [52][53] 问题: 收入指引中是否包含了外汇假设？ [56] - 指引中包含了基于市场观察和远期汇率的外汇预测成分 [56] - 年初以来墨西哥比索对欧元略有走强，这对公司有利 [56] 问题: 有哪些潜在竞争者有意进入墨西哥市场？ [57] - 传闻中的潜在进入者包括Hard Rock、西班牙的Versus（Alto Franco）、与Ganabet合作的Sportium以及本地的Bigbola [57] - 目前在线电视广告市场仍由Caliente和Codere Online主导 [58] 问题: 世界杯营销策略和渠道组合是否有变化？用户获取成本趋势如何？ [60] - 策略未变，但执行得到优化，实现了更低的用户获取成本和稳定的玩家价值 [61] - 用户获取成本呈下降趋势，公司可能增加投资以获取更多市场份额 [62] 问题: 2026年营销支出的节奏如何？是否会集中在世界杯前后？ [63] - 支出节奏将与往年大致相同，但在夏季（通常减少支出的时期）会因世界杯而持续投资，因此支出分布会更均匀 [63][64] - 不会在世界杯月份特别增加支出（相对于其他月份） [63] 问题: 在墨西哥推出扑克应用的原因，以及未来其他产品扩张计划？ [65] - 扑克和即将推出的宾果游戏旨在丰富产品组合，支持用户留存，目前作为辅助性产品 [65][66] - 如果看到任何产品的投资回报率有吸引力，未来可能会将其作为独立业务线进行投资 [66]

文章核心观点 公司2025年上半年营业额实现稳健增长 同比增长5.7%达2.333亿欧元 且第二季度延续增长趋势 同时公司财务保障计划将进行修改 有望提前偿还债务 迈向退出保障计划的关键一步 [1][3] 公司业绩情况 整体营业额 - 2025年上半年营业额同比增长5.7% 达2.333亿欧元 2024年同期为2.206亿欧元 第一季度营业额为1.264亿欧元 同比增长6.5% 第二季度营业额为1.069亿欧元 同比增长4.9% [3][9] 博彩业务收入 - 2025年第二季度毛博彩收入（GGR）同比增长2.8% 达1.787亿欧元 扣除征费后 净博彩收入（NGR）增长2.0% 达8310万欧元 [4] - 2025年上半年毛博彩收入（GGR）为3.615亿欧元 同比增长4.2% 净博彩收入（NGR）为1.853亿欧元 同比增长3.1% [10] 非博彩业务收入 - 2025年第二季度非博彩业务收入为2450万欧元 同比增长15.9% 主要得益于非博彩赌场活动 特别是餐饮业务增长24.6% [4] - 2025年上半年非博彩业务收入为4960万欧元 同比增长16.8% [10] 各业务板块营业额 - 2025年第二季度赌场业务营业额为9810万欧元 同比增长5.0% 酒店业务营业额为630万欧元 同比下降2.8% 其他业务营业额为250万欧元 同比增长21.1% [11] - 2025年上半年赌场业务营业额为2.158亿欧元 同比增长5.9% 酒店业务营业额为1280万欧元 同比增长0.9% 其他业务营业额为480万欧元 同比增长14.7% [11] 财务保障计划修改 - 2025年5月26日 瓦朗谢讷商业法院下令修改公司财务保障计划 并授权提前向计划执行专员支付2014年6月30日判决所确定的未偿债务 还款将通过提取银行信贷很快进行 还款完成后 将通知法院确认计划的正确执行 [5] 重要事件时间 - 股息支付时间为6月30日周一 [6] - 2025年上半年财报公布时间为6月24日周二 股市收盘后 [6] - 第三季度财务信息公布时间为9月9日周二 股市收盘后 [6] 术语解释 - 毛博彩收入（GGR）指扣除向玩家支付的奖金后 各类运营游戏的收入总和 该金额需扣除征费（即向国家 市政厅缴纳的税款等） [12] - 净博彩收入（NGR）指毛博彩收入扣除征费后的金额 是营业额的组成部分 [12]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净博彩收入5700万美元，同比增长8%，按固定汇率计算为6200万美元，同比增长17% [10][11] - 调整后EBITDA为180万美元，连续五个季度为正 [13] - 活跃客户数量增长13%，主要来自墨西哥 [14] - 首次存款用户达9.1万，同比增长21%，较2024年第四季度增长25%，本季度平均CPA约为200欧元 [11] - 截至3月31日，资产负债表上总现金为4200万欧元，其中约3700万欧元可用；净营运资金为负1800万欧元，约占LTM净博彩收入的8% [18] - 2025年第一季度产生可用现金220万美元，因墨西哥比索和美元贬值，期末现金余额产生90万美元的负外汇影响 [19] - 重申2025年净博彩收入预期为2.2 - 2.3亿美元，调整后EBITDA预期为1000 - 1500万美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 墨西哥业务 - 净博彩收入3050万美元，同比增长15%，按固定汇率计算增长34%；墨西哥比索贬值超16%，对净博彩收入造成500万美元的不利影响 [13][16] - 平均每月活跃客户增至8.2万，同比增长31%，环比增长19%，但玩家价值低于此前水平，获客成本也较低 [17] 西班牙业务 - 净博彩收入约2200万美元，与上年同期基本持平；活跃客户数量同比增长4%，环比增长7%，恢复到5.2万的平均每月活跃水平 [13][15] 各个市场数据和关键指标变化 - 墨西哥比索在2025年第一季度兑欧元贬值6%，自4月以来因贸易紧张和其他不确定性而波动加剧；预计汇率不利影响将持续，但第二季度后会有所减轻 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续探索和优化所有客户流量来源，认为墨西哥仍有投资和增长机会 [17] - 公司在西班牙调整促销活动以适应新的竞争格局，重点关注高价值客户，4月和5月已初见成效 [36] - 公司目前对业务计划持保守态度，待观察哥伦比亚市场情况；预计明年借助世界杯加大预算投入，巩固在墨西哥的市场地位 [48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计第二季度业绩比较困难，但之后影响会减小，有信心通过全年运营和投资计划实现全年业绩指引 [18][19] - 西班牙市场竞争激烈，但公司正逐步找到更好的竞争方式；政府有意重新实施限制措施，但短期内难以实现 [36][37] - 墨西哥市场虽面临比索贬值和体育博彩利润率略低的问题，但潜在增长趋势依然强劲 [16][17] 其他重要信息 - 公司于5月1日提交2023年年报，重新符合纳斯达克上市要求；因未完成2024年审计，预计纳斯达克将发出新的摘牌通知，公司将提出上诉并申请新的听证小组和暂停交易 [6][9] - 公司实施了一项为期一年、最高达500万美元的股票回购计划，截至5月15日，已回购约6.8万股，价值约50万美元 [12] 问答环节所有提问和回答 问题: CAC季度环比下降6%，但用户获取量大幅增加的原因 - 公司测试了一个新渠道，降低了CPA并增加了玩家数量，但这些玩家的客户消费价值较低；预计下个季度将回归原有计划 [27][28][29] 问题: 西班牙净收入增长持平的原因及政府是否会重新实施营销限制 - 主要原因是去年4月重新推出欢迎奖金，导致竞争环境变化；公司在4月和5月调整促销策略，聚焦高价值客户，已初见成效；政府有意重新实施限制措施，但需与联盟伙伴合作，短期内难以实现 [35][36][37] 问题: 平均每位活跃用户收入下降的原因 - 西班牙市场现有客户消费降低，新客户玩家价值也较低；墨西哥市场在第一季度测试新获客渠道，初期玩家价值较低 [40][41][42] 问题: 除墨西哥外，其他市场是否有改善趋势，公司是否会增加投资 - 哥伦比亚因增值税制度暂停业务；巴拿马市场表现良好，公司预计未来几个月会增加在墨西哥的投资；西班牙市场单位经济效益仍具吸引力，投资合理 [47][48][49] 问题: 如何按地区实现全年业绩目标 - 预计多数市场将有所改善，巴拿马表现良好，阿根廷虽面临挑战，但取消赞助后EBITDA压力将减轻；公司有信心实现全年业绩指引 [53][54] 问题: 母公司在意大利的收购对公司开拓新市场的影响 - 这是集团战略，公司专注于巩固在墨西哥的市场地位，认为该市场仍有很大增长潜力，且面临新竞争对手的挑战 [63][64] 问题: 西班牙市场是否会在今年剩余时间恢复收入增长 - 公司目标是实现同比增长，目前从关键绩效指标获得的信号较为积极，有信心实现预期结果 [65][66] 问题: 第一季度营销投资的性质及后续营销支出预期 - 投资包括团队人员扩充和平台建设，旨在提高稳定性、性能和产品功能；营销支出并非按季度平均分配，夏季通常会降低投资，预计与去年水平相近，略有增加 [70][71][75] 问题: 取消River Plate赞助的成本节约情况及第一季度体育赛事不利结果的影响地区 - 取消赞助将在下半年节省数百万美元成本；体育赛事不利结果主要影响墨西哥市场，导致净博彩收入减少约150万美元 [77][78] 问题: 股东批准1000万美元股票回购，董事会批准500万美元的原因 - 股东授权范围更广，董事会根据实际情况决定执行金额，目前按500万美元的回购计划执行 [81][82][83] 问题: 阿根廷牌照收购进展 - 目前仍受牌照价格问题困扰，暂无进展 [84]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净博彩收入5700万美元，同比增长8%，按固定汇率计算为6200万美元，同比增长17% [9][10] - 调整后EBITDA为180万美元，连续五个季度为正，其中西班牙业务贡献550万美元，墨西哥业务贡献180万美元 [12] - 活跃客户数量增长13%，主要来自墨西哥；首次存款用户9.1万人，同比增长21%，较2024年第四季度增长25% [10][13] - 平均每位活跃客户每月消费降至118欧元，下降5%；平均获客成本约200欧元，连续两个季度下降 [10][11] - 截至3月31日，资产负债表上总现金为4200万欧元，可用现金约3700万欧元；净营运资金为负1800万欧元，约占LTM净博彩收入的8% [18] - 2025年第一季度产生可用现金220万美元，因墨西哥比索和美元贬值，现金余额产生90万美元的负外汇影响 [19] - 重申2025年净博彩收入预期为2.2 - 2.3亿美元，调整后EBITDA预期为1000 - 1500万美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 西班牙业务 - 第一季度净博彩收入约2200万美元，与上年同期基本持平，活跃客户数量同比增长4%，环比增长7%，回到5.2万的月均活跃水平 [12][14] 墨西哥业务 - 第一季度净博彩收入3050万美元，同比增长15%，按固定汇率计算增长34%；平均每月活跃客户增至8.2万人，同比增长31%，环比增长19% [15][16] 各个市场数据和关键指标变化 墨西哥市场 - 2025年第一季度墨西哥比索贬值超16%，对净博彩收入造成500万美元的不利影响，高于2024年第三和第四季度 [15] - 体育博彩利润率略低于目标，影响净博彩收入约150万美元 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续探索和优化所有客户流量来源，认为墨西哥市场仍有投资和增长机会 [16] - 公司实施了一项为期一年、最高达500万美元的股票回购计划，截至5月15日，已回购约6.8万股，花费约50万美元 [11] - 公司在西班牙市场调整促销策略，专注于高价值客户，4月和5月已显示出积极效果 [35] - 公司目前在业务规划上保持防御性，未来将根据哥伦比亚市场情况调整策略，预计明年借助世界杯加大投资 [47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计第二季度业绩比较困难，但之后汇率不利影响将逐渐减轻 [18] - 尽管第一季度调整后EBITDA仅为180万美元，但公司有信心通过全年运营和投资计划，包括6月中旬至7月中旬的俱乐部世界杯，实现全年业绩指引 [19] 其他重要信息 - 公司于5月1日提交了2023年年度报告，重新符合纳斯达克上市要求，但尚未完成2024年审计，预计纳斯达克将发出新的退市通知，公司将提出上诉并请求新的听证小组和暂停交易 [5][7] 问答环节所有提问和回答 问题1: CAC季度环比下降6%，但用户获取量大幅增加，是什么原因导致能够以更低成本获取更多用户？ - 公司一直在测试新的流量来源和进行各种实验，在一个渠道上的实验取得了降低CPA和增加玩家数量的效果，但这些玩家的客户价值较低，对收入的影响也较小，预计下个季度将回到原有计划 [25][26][27] 问题2: 西班牙市场本季度净收入增长持平，是竞争加剧导致的吗？政府是否有重新实施营销限制的立法举措？ - 本季度比较困难是因为去年4月重新引入了欢迎奖金，新的竞争格局和一些促销策略的变化是主要驱动因素。公司在第一季度调整了促销策略，4月和5月已显示出积极效果。政府仍在寻求重新实施限制措施，但尚未找到可行的方法，短期内公司假设当前环境将持续 [34][35][36] 问题3: 平均每位活跃客户收入下降约5%，是什么原因导致的？ - 在西班牙，现有客户的消费和新客户的价值因竞争和促销环境而降低；在墨西哥，第一季度测试新的获客渠道，虽然获客成本较低，但玩家价值也较低，目前数据有限，结果尚不确定 [38][39][40] 问题4: 公司在墨西哥市场投资回报率良好，其他市场是否有改善迹象，是否会增加投资？ - 公司在哥伦比亚市场因增值税制度暂停了业务，巴拿马市场近期有所改善，未来几个月可能会增加在墨西哥的投资以实现目标。目前公司在业务规划上保持防御性，明年世界杯时将制定更激进的预算 [46][47] 问题5: 从地理区域来看，公司如何实现全年业绩目标？ - 公司预计大多数市场将有所改善，巴拿马表现良好，阿根廷虽面临挑战，但取消赞助后EBITDA压力将减轻。主要依靠西班牙和墨西哥市场，同时巴拿马和阿根廷市场也将提供一定支持 [51][52] 问题6: 母公司在意大利的收购对公司进入新市场有何影响？ - 母公司在意大利的收购是集团战略，与公司在线业务战略关系不大。公司专注于保持在墨西哥的市场份额，认为该市场仍有很大增长潜力 [62] 问题7: 公司是否预计西班牙市场在今年剩余时间恢复收入增长？ - 公司的目标是西班牙市场恢复同比增长，目前关键绩效指标发出的信号较为积极，让公司对业绩有信心 [64][66] 问题8: 第一季度在营销方面的投资是一次性的还是持续性的？ - 投资是多方面的，包括团队人员增长和平台建设，如提高稳定性、性能和增加支付功能等。这些投资是为了适应业务规模和增长，并非重大投资，中期可通过自动化实现一些节省 [70][71] 问题9: 去年营销支出约80多万欧元，第一季度约95万欧元，后续是否会降至80多万欧元？ - 公司全年营销支出并非平均分配，夏季通常会降低投资，预计与去年水平相近，可能略高，会在EBITDA指引范围内波动 [75][76][78] 问题10: River Plate赞助到期是否会节省数百万成本？ - 是的，赞助到期后，从第二季度开始，尤其是下半年，将节省数百万费用 [79] 问题11: 第一季度体育赛事不利结果导致150万美元损失，是在西班牙还是墨西哥？ - 具体发生在墨西哥，相当于墨西哥净博彩收入的约150万美元，上一季度影响更大，此次一个百分点的利润率波动在正常范围内 [80] 问题12: 股东批准1000万美元股票回购，董事会批准500万美元，原因是什么？ - 股东授权是更广泛的授权，董事会根据情况决定具体执行方案，目前董事会批准的是最高500万美元的股票回购计划，未来董事会可能会调整 [83][84][85] 问题13: 阿根廷牌照收购进展如何，是否受价格影响？ - 目前主要受牌照价格影响，公司仍对该机会持开放态度，但暂无进展 [86]

业绩总结 - 2025年第一季度净游戏收入（NGR）为5700万欧元，同比增长8%[25] - 第一季度的调整后EBITDA为180万欧元[25] - 第一季度收入中，61%来自赌场，39%来自体育博彩[25] - 第一季度NGR的增长主要受到墨西哥市场的推动[29] - Q1-25的净游戏收入为215.6百万欧元，较Q1-24增长30.2百万欧元，增幅为16.3%[30] - 西班牙的净游戏收入在Q1-25为87.4百万欧元，较Q1-24增长7.9百万欧元，增幅为9.9%[30] - 墨西哥的净游戏收入在Q1-25为110.5百万欧元，较Q1-24增长19.8百万欧元，增幅为21.8%[30] - 2023财年净游戏收入为171.9百万欧元，较2022财年的122.9百万欧元增长39.9%[77] - 2023财年调整后EBITDA为-11.7百万欧元，较2022财年的-51.2百万欧元改善77.2%[77] 用户数据 - 平均每月活跃用户约为16.1万，同比增长13%[25] - 新客户注册约32.2万，首次存款用户为9.1万，转化率为28%[25] - Q1-25的活跃客户数量较Q1-24增加了31%[49] - Codere Online在2024年的净游戏收入为211.6百万欧元，较2023年增长23%[89] - 2024年，Codere Online的平均每月活跃用户支出为57.0百万欧元[89] 未来展望 - 2025年净游戏收入（NGR）预期为2.2亿至2.3亿欧元，调整后EBITDA预期为1000万至1500万欧元[67] - 2024年净游戏收入为2.116亿欧元，较2023年增长约23%[68] - 2024财年第一季度净游戏收入预计为53.0百万欧元，较2023财年第一季度的39.5百万欧元增长34.6%[77] - 预计到2029年，巴西市场将占拉美总可寻址市场的44%[86] 财务状况 - 截至2025年3月31日，公司总现金为42百万欧元，其中可用现金为37百万欧元，净营运资本为-18百万欧元[58] - 2025年第一季度的现金流为220万欧元，期初现金为3540万欧元，期末现金为3670万欧元[62] - 2025年第一季度的总资产为6530万欧元，负债总额为4050万欧元[60] - 2025年第一季度的流动资产为5300万欧元，较2024年第四季度下降8%[60] 成本与费用 - Q1-25的市场营销费用为-23.8百万欧元，较Q1-24增加1.5百万欧元，增幅为6.7%[33] - Q1-25的人员费用为-5.1百万欧元，较Q1-24增加0.7百万欧元，增幅为15.9%[33] - 2023财年市场营销费用为-83.7百万欧元，占净游戏收入的48.7%[79] - 2023财年平台与内容费用为-43.9百万欧元，占净游戏收入的25.5%[79] - 2023财年人员费用为-15.7百万欧元，占净游戏收入的9.1%[79]