财务数据和关键指标变化 - 3月净销售额为9.705亿美元，环比下降5.4%，较2025财年2月6日提供的指引中点高出1050万美元；2025财年净销售额为44.02亿美元，较2024财年下降42.3% [14][15] - 非GAAP基础上，3月毛利率为52%，运营费用占销售额的38%，运营收入占销售额的14%，净收入为6140万美元，摊薄后每股收益为0.11美元，较指引中点高出0.01美元；2025财年毛利率为57%，运营费用占销售额的32.5%，运营收入占销售额的24.5%，净收入为7.088亿美元，摊薄后每股收益为1.31美元 [14][16] - GAAP基础上，3月毛利率为51.6%，总运营费用为6.014亿美元，净亏损为1.568亿美元，摊薄后每股亏损为0.29美元；2025财年毛利率为56.1%，运营费用占销售额的49.3%，运营收入占销售额的6.7%，净亏损为270万美元 [14][15][16] - 3月31日库存余额为12.93亿美元，较12月31日减少6280万美元；库存天数为251天，较上一季度减少15天；经销商库存为33天，较上一季度减少4天 [17] - 3月经营活动现金流为2.059亿美元，调整后自由现金流为1.826亿美元；截至3月31日，合并现金及总投资头寸为7.717亿美元 [18] - 3月完成了14.85亿美元的强制性可转换优先股发行，总债务减少11.25亿美元，净债务减少13.1亿美元；调整后EBITDA为2.004亿美元，占净销售额的20.6%；过去12个月调整后EBITDA为13.37亿美元，净债务与调整后EBITDA的比率为3.66 [18][19][20] - 3月资本支出为1420万美元，2025财年为1.26亿美元；预计2026财年资本支出将不超过1亿美元；3月折旧费用为4120万美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 微控制器和模拟业务部门收入环比下降，FPGA业务基本持平，其他业务环比上升，主要受技术许可驱动 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 从地域上看，美洲和亚洲业务季节性环比下降，欧洲业务季节性环比上升 [24] - 航空航天和国防业务在2025财年占比从之前的11%提升至18%，成为仅次于工业的第二大市场 [39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司实施九点恢复计划，包括调整制造布局、减少库存、调整 megatrends、进行业务部门深入评估、审查渠道战略、加强客户关系、推出长期商业模式、实现运营费用模型和重新启动与芯片办公室的讨论 [4][5][7] - 公司将继续执行战略举措，投资下一代技术，如Switch Tech PCIe交换机，加强核心产品组合，通过创新工具提高客户设计效率，为目标市场提供差异化解决方案 [21][22] - 公司预计6月净销售额在10.45亿美元左右，上下浮动2500万美元；非GAAP毛利率在52.2% - 54.2%之间，运营费用在33.4% - 34.8%之间，运营利润在17.4% - 20.8%之间，摊薄后每股收益在0.18 - 0.26美元之间 [26] - 公司认为业务模式具有杠杆效应，随着库存减少和库存注销减少，毛利率恢复将加速，有望实现显著的财务业绩改善 [27][28] - 公司将100%的调整后自由现金流以股息形式返还给投资者，随着库存释放现金和资本支出降低，预计调整后自由现金流将超过股息，并计划用多余现金降低借款 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为客户、渠道合作伙伴及其下游客户的库存已大幅减少，客户和经销商开始增加采购，3月订单大幅增加，订单出货比达到1.07，6月积压订单高于3月，因此认为上一季度是收入底部 [24][25] - 公司预计航空航天和国防业务将继续增长，其他工业、汽车、消费等领域也将出现广泛复苏，主要受库存耗尽和新设计、新产品驱动 [42] 其他重要信息 - 公司在3月完成了强制性可转换优先股发行，以减少债务并保持投资级评级 [18][19] - 公司将继续推进库存减少计划，预计2026财年减少库存超过3.5亿美元 [7] - 公司将重新制定中国战略，以适应规则变化 [70][71][72] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：需求信号及是否可能是关税引发的假象，以及各关键终端市场的复苏情况 - 公司从1月开始看到需求信号，早于关税讨论出现，未看到关税相关活动或提前采购；下游客户因库存耗尽开始采购，经销商因库存恢复正常开始增加采购，同时大量去年设计的产品开始投产带来增长；航空航天和国防市场表现突出，其他市场也出现广泛复苏 [35][36][37][39][42] 问题2：关税环境对公司的影响 - 直接影响方面，公司产品运往中国或美国基本不受关税影响，过去已将部分生产从中国转移至其他地区，目前不到4%的产品在中国生产且不运往美国，若有少量运往美国的产品需缴纳关税将转嫁给客户；对于美国产品运往中国的情况，公司将调整生产布局，尽量将运往中国的产品在台湾或其他地区生产 [46][48][49][50] - 间接影响方面，关税对全球GDP的影响难以判断，公司进行了压力测试，结果显示目前已大幅削减生产，即使有影响库存仍会下降，无需额外行动，仅需推迟工厂增产时间 [51][52] 问题3：影响毛利率的因素及未来几个季度的变化情况 - 目前毛利率的主要逆风因素是产能利用率不足和库存储备费用较高；随着收入增加和库存快速下降，库存储备费用将大幅下降，毛利率杠杆效应将显著增强，但公司暂未给出具体数字 [53][54][55][56] 问题4：在相同收入水平下，此次毛利率是否会高于上一周期 - 这取决于收入复苏的斜率和工厂增产的时机；目前库存单位成本较高，将按先进先出法处理；公司新的长期非GAAP毛利率目标为65%，有信心实现，但暂不承诺在可比收入水平下的毛利率水平 [59][60][61] 问题5：6月消费情况与收入指引的关系 - 内部模型显示经销商销售将高于GAAP收入指引，两者差距将小于上一季度且在未来几个季度继续缩小；工厂方面，根据6月指引，公司将消耗大量库存，生产远低于库存消耗，库存将继续下降，从而降低注销费用并提高工厂利用率 [62] 问题6：市场份额能否恢复到疫情前水平及中国战略 - 公司预计在复苏过程中逐季提高市场份额；原中国战略因规则变化不再适用，公司将重新制定战略，可能将部分产品生产转移至台湾，并向政府反馈当前规则的负面影响 [67][70][71][72] 问题7：3月毛利率处于预期低端的原因及今年定价环境 - 3月毛利率处于低端是因为公司持续积极减少库存，导致产能利用率低和库存储备费用高；公司预计今年定价环境为中个位数下降 [77][78] 问题8：6月作为拐点对9月的启示 - 9月积压订单高于6月同期，且增长趋势良好，管理层对9月业绩持乐观态度 [79][80] 问题9：合并8位和32位微编码器开发工具的原因及对微控制器市场份额的影响 - 实际是合并8位和32位业务单元产品组，原8位和32位业务单元各自为战，未挖掘8位客户向32位转换的机会，导致32位低端产品缺失；合并后已调整开发优先级，首款产品将于明年1月推出，目前已与客户合作进行设计 [82][83][84][85][86] 问题10：重组节省的运营费用在2026财年的线性情况 - 大部分节省的运营费用已在3月体现，与预测相比运营费用低于指引700 - 800万美元，目前大部分行动已完成，可能还有少量剩余 [87] 问题11：当前贸易和关税动态下，中国中小制造和工业客户订单是否有变化 - 此次关税范围更广，但人们仍会购买各类产品；中国客户正在将生产从中国转移至其他地区，如开发工具供应商已将工厂迁至越南；中国市场可能面临问题，但全球市场受影响较小 [91][92][93][94] 问题12：2025财年megatrend收入与总销售额的表现及占比 - megatrend收入在整体收入中的占比基本保持不变，但增速放缓；由于库存调整，megatrend市场与标准市场一样受到影响 [95][96] 问题13：公司判断收入触底的可见性改善因素 - 经销商销售增加，表明终端客户库存得到修正；3月订单大幅增加，4月订单高于前几个月；6月积压订单高于3月，9月积压订单高于6月和3月，且增长斜率更高，说明客户因库存修正或新产品投产而增加采购 [99][100][101][102] 问题14：6月持续停产的节奏及是否持续到库存目标 - 俄勒冈工厂采用两周轮休制，以保持快速增产能力；公司计划保持当前生产水平以降低库存，但不会等到库存降至130 - 150天再增产，因为后续可能需要大幅增加产能，应提前几个季度开始规划 [104][105] 问题15：公司在中国的竞争定位及对整体解决方案销售策略的影响 - 中国政府推动本地企业使用本地产品，客户虽更喜欢西方产品但受政府压力；原中国战略因规则变化不再适用，公司将重新制定战略，可能将部分美国产品的生产转移至台湾；公司在低端标准微控制器和模拟产品市场可能面临来自中国公司的竞争，但高端复杂产品短期内不受影响 [110][111][112][113][115] 问题16：关于将产品带回美国的考虑及时间框架 - 目前规则下，产品不在中国和美国生产最有利，公司将根据规则变化调整战略，确保处于最佳位置；公司部分产品在美国和台湾都有生产，会根据规则演变调整生产布局 [119][121][122][123] 问题17：下半年各工厂利用率的可见性 - 预计6月库存降至215 - 225天，9月降至200天以下，长期目标是130 - 150天；在库存降至150 - 200天之间时，公司需开始招聘人员和增加生产，否则后续难以快速增加产能 [124][125] 问题18：库存降至200 - 150天期间，增量利润率是否会更高 - 随着库存下降，库存注销减少，工厂利用率提高，增量利润率会在几个季度内保持较好水平，但具体情况受多种因素影响 [128][130] 问题19：库存注销情况及对损益表的影响 - 库存注销情况难以预测，取决于订单模式；过去几个季度注销了大量库存，随着时间推移，这将对毛利率产生积极影响，但本季度不一定能体现，预计2026财年开始显现 [133][134] 问题20：公司在微控制器市场的产品定位及是否需要调整 - 公司已进行多项组织变革，带来新的活力和紧迫感，各项指标都在向好发展；在产品方面，过去在8位向32位低端转换上有所缺失，目前正在纠正；公司还将在开发工具方面进行改进，使其更易于客户使用 [135][136][137][138][139][140][141] 问题21：是否会降低股息 - 公司绝对不会考虑降低股息，上一季度通过发行强制性可转换优先股降低了债务水平，重新确认了投资级评级并保持股息不变；随着收入增加、库存释放现金和毛利率上升，公司认为不存在降低股息的风险 [144][145] 问题22：非GAAP调整中优先股息排除的理由 - 对于GAAP会计而言，优先股息在损益表中体现，但许多公司将其从非GAAP结果中排除，因为它是一种权益工具而非债务工具 [146] 问题23：公司在航空航天和国防领域对新市场的暴露情况及AI与该业务的关联 - 公司与新的航天和国防客户合作已久，正在将部分产品从抗辐射改为辐射耐受，引入更多塑料产品以满足新客户需求；AI在国防业务中的应用体现在公司将其作为megatrend之一，未来可能带来更多机会 [151][152] 问题24：公司在航空航天和国防领域的机会大小 - 美国国防计划重建军备，公司产品广泛应用于国防装备；北约将大幅增加国防预算，公司也参与其中；这些将带来显著增长机会，而无人机和SpaceX等领域虽有机会但规模较小 [153][154][155] 问题25：公司在微控制器市场的市场份额动态及AI产品的重要性 - 公司预计未来几年在微控制器市场的份额将增加，本季度订单和采购增加，6月指引处于行业高端；AI产品销售额占比从去年的约4%提升至超过6%，公司将继续加强该领域产品开发，并成立AIML产品组协调相关活动 [160][161][163][164] 问题26：公司为提高产品开发效率所做的改变及投资者何时能看到收益 - 公司将内部使用的代码编写工具免费提供给客户，可提高客户嵌入式控制设计效率40%以上，并将内部改进也传递给客户；该工具旨在让客户更轻松地选择公司产品，但对收入的影响目前难以判断 [167][168][169][170] 问题27：公司开发的工具是否有助于客户在系统板上更轻松地设计公司产品 - 公司有AI产品推荐器，今年晚些时候将提供板级相关支持，以促进整体系统解决方案的实现 [172][173]