特别股东大会与资本增加 - 2026年1月8日举行的特别股东大会批准了所有与资本增加相关的决议 [1][4] - 计划通过两项操作进行总额5亿欧元的资本增加：一项是面向战略投资者的约1.1亿欧元定向增发，另一项是面向所有股东的约3.9亿欧元配股发行 [6][9] - 此次资本增加得到了法国国家投资银行（Bpifrance Participations）、法国农业信贷银行（Crédit Agricole SA）和法国巴黎银行（BNP Paribas）等战略投资者的锚定，三家机构已承诺认购约1.35亿欧元 [1][6][9] - 巴克莱银行、法国巴黎银行、法国农业信贷银行投行部和摩根大通为扣除战略投资者承诺后的约2.55亿欧元配股部分提供了备用承销承诺 [7] - 配股发行预计将于2026年第一季度末启动 [1][7] 财务与运营展望 - 公司确认了2025年财务展望：集团外部收入有机增长预计为低个位数百分比下降，调整后息税折旧摊销前利润预计在8.3亿至8.55亿欧元之间，自由现金流预计在-3000万至0欧元以上 [1][12][15] - 运营在2025年第四季度呈现稳定态势，包括小企业客户流失率在第四季度有所降低，以及客户满意度在许多细分领域得到改善 [1][3][10] - 公司的Axis受理平台在2025年处理交易量超过100亿笔，可用率高于99.9% [10] - 公司在五个月内宣布了四项资产剥离，预计在2026年上半年完成 [1][10] 战略规划与执行 - 公司已进入“北极星2030”转型计划的执行阶段，并已达成初步里程碑 [1][11] - 管理层强调将专注于卓越客户服务、恢复增长和强劲的现金流生成，以执行转型 [3] - 资本增加的成功执行将在此转型关键节点进一步巩固公司的财务结构 [2]

公司概况 * 公司为Worldline (OTCPK:WRDL.Y)，是欧洲主要的支付基础设施运营商[13] * 公司在法国、比利时、荷兰、德国、瑞士、奥地利、芬兰、波罗的海国家、希腊等10个欧洲国家提供关键基础设施[13] * 公司每年处理470亿笔交易，商户收单交易额为4800亿欧元，服务120万家商户，管理1.56亿张卡片组合[13] * 公司业务覆盖整个价值链，服务于银行和金融机构（占业务20%）以及大量小型企业（占收入46%）[14] 核心战略与转型计划 * 公司正在执行名为“North Star 2030”的转型计划，目标是成为一个一体化、专注、精简且为未来转型做好准备的集团[10] * 转型计划围绕四大支柱：精简组织、平台整合、运营整合（主要依托印度、罗马尼亚和波兰的服务中心）以及提升商业绩效[25] * 该计划预计到2030年将贡献超过10亿欧元的EBITDA，其中超过一半来自平台整合，运营整合和商业绩效提升各贡献20%，模型精简贡献5%[25][26] * 转型已启动，公司已开始精简组织、关闭IT平台，并已对目标平台进行了现代化改造[27][28] * 计划将分阶段实施，预计从2027年开始对EBITDA产生正的净贡献，之后逐年增加[26] 财务状况与目标 * **2025年回顾**：2025年是公司非常困难的一年，商誉因过往困难（如2022-2023年失去部分金融机构合同）和商户组合清理（导致1.3亿欧元收入损失）而大幅受损[12][19][21] * **增长目标**：预计从2027年到2030年，累计年增长率将达到4%，并超越市场，到2030年退出率达到5%[38] * **盈利目标**：EBITDA目标从2025年的7.2亿至7.45亿欧元，提升至2030年的10亿欧元以上[40] * **现金流目标**：自由现金流在2025年预计为负5500万至负8500万欧元（按备考基准），到2030年将转为正3亿至3.5亿欧元，意味着30%-35%的利润现金转换率[40][41] * **2026年定位**：2026年将是重置、整合和过渡的一年，仍将受到2025年业务组合不利影响（包括金融机构业务流失的后续影响）以及为未来增长进行补救措施投资的影响[37][41] 资本运作与融资 * 公司计划在2026年上半年进行总额5亿欧元的增资，以增强权益和财务灵活性，加速转型并确保North Star 2030计划的实施[10][45] * 增资分两步进行：1) 面向Bpifrance Participations、Crédit Agricole SA和BNP Paribas的1.1亿欧元非公开增发，发行价为每股2.75欧元[6][46][52]；2) 面向所有股东的3.9亿欧元供股，发行价将由董事会根据市场情况决定[6][46][54] * 三家核心股东已承诺在供股中按其持股比例认购，并额外承诺认购约3000万欧元，总计约1.35亿欧元[47][54][76] * 增资时间表：计划在2026年第一季度末完成，预计3月初进行非公开增发，3月中旬进行供股[47][48] * 会议通过了13项决议，包括因亏损减资、非公开增发、供股、以及40股合并为1股（面值从0.02欧元变为0.80欧元）的反向拆股等，所有决议均以高票（超过96%）获得批准[51][56][100][101][102][103][104][105][106] 近期挑战与应对措施 * **商户组合清理**：自2023年以来对商户组合进行清理，导致收入损失，但公司不希望再接触此类客户群[21][22] * **运营困难**：曾遇到支付终端等产品供应不足、客户满意度不达标等问题，导致业务组合向利润率更低的大型商户倾斜，小型商户领域流失严重[17][22] * **评级下调与现金流担忧**：标准普尔下调公司评级引发了对现金流的担忧，公司通过发展集团内贷款来应对[16] * **资产剥离**：为增强财务灵活性并聚焦核心业务，公司在五个月内宣布剥离四项大型资产，交易预计在上半年完成，总价值约5.5亿欧元[18][81] * **IT平台问题**：2024年在意大利和法国发生多次平台事故，公司已投资于流程和基础设施以提升稳定性[17] 竞争格局与市场定位 * **小型商户领域**：面临来自银行（有时是合作伙伴，有时是竞争对手）以及Adyen、Stripe等新一代颠覆性玩家的激烈竞争[65][66] * **金融机构领域**：竞争对手包括美国的Fiserv、Global Payments以及意大利的Nexi[66] * **公司优势**：作为欧洲支付基础设施主要运营商，拥有规模、地理覆盖和关键商户关系（如Carrefour, Auchan等）[13][64] * **增长重点**：未来增长的两个关键轴心是中小型企业（SMB）和金融服务，目标是在金融服务领域恢复增长动力[38][39] 治理与沟通承诺 * 董事会一致支持管理层提出的战略路线图[10][37] * 公司承诺从2026年起加强透明度沟通，围绕三个主线：转型计划进展、运营绩效改善指标（如小商户流失率、新金融机构合同签署、重大事故数）以及创新能力指标（如数字工具部署、在新领域如Wero、代理交易、稳定币结算的布局、生成式AI应用）[33][34][35] * 公司将通过每周召开的管理团队和执委会会议，以及转型指导委员会，以非常细致、有序和规范的方式监督计划执行[31] 其他重要信息 * **股票做空**：做空比例曾高达30-35%，峰值达40%，近期已回落至25%左右[85] * **主要股东**：主要股东包括SIX Group（略高于10%）、Fidelity（略高于9%）、Bpifrance、Crédit Agricole（各约7%）、Causeway、BNP Paribas（各约5%）[85][86] * **现金流构成**：2025年自由现金流受到Power 24计划重组成本（2.4亿欧元）的显著影响，预计2026年仍有该计划最后支出，2027年重组和整合成本将正常化至每年约1亿欧元[42][92][93] * **资本支出**：2024年资本支出及资本化开发成本为2.5亿欧元，占销售额6%；目标到2030年保持2.5亿欧元绝对额，占比降至5%，为创新性资本支出腾出空间[42][43] * **利息成本假设**：2030年财务预测中包含基于当前市场利率和未来流动性需求假设的1.2亿欧元利息成本[42][43]

核心战略规划 - 公司发布“North Star 2030”转型计划，旨在成为商户和金融机构的首选欧洲支付合作伙伴[1][3] - 战略转型依赖于最终平台的融合、运营的整合与自动化、组织简化以及聚焦商业绩效[2][3] - 计划通过业务线聚焦、分阶段执行、利用已验证举措和更新管理团队来确保成功交付[9] 财务目标 - 目标在2027-2030年间实现约4%的营收复合年增长率，并在期末逐步加速至约5%[2][18] - 目标在2030年实现约10亿欧元的EBITDA，其中转型计划带来的经常性节约贡献约2.1亿欧元，有机贡献约1.5亿欧元[2][18] - 目标最早于2027年恢复自由现金流生成，并在2030年实现3亿至3.5亿欧元的自由现金流[2][18] - 2026年被视为过渡年，预计集团层面实现低个位数营收增长，自由现金流预计接近2025年指引区间的低端[19] 运营转型举措 - 简化运营模式：简化市场推广组织以强化细分市场聚焦，改进技术模式以成为首选合作伙伴，优化公司职能[11] - 融合平台至已选定的更新技术栈，并实现运营自动化：目标是将所有支付应用融合到公司的主权私有云和领先公有云平台[11] - 整合运营：利用全球能力中心支持西欧运营，将其发展为驱动自动化和人工智能规模的创新中心[11] - 提升商业绩效：赋能团队捕捉新营收机会，深化客户关系，包括加速对中小企业的投资、提升核心零售商的份额以及在全球商业领域持续创新[11] 资本结构调整与股东支持 - 董事会一致批准了5亿欧元的资本增加计划，旨在支持转型并增强财务结构[3][10] - 资本增加包括约1.1亿欧元的预留增资（每股2.75欧元）和约3.9亿欧元的配股发行[10] - 战略投资者Bpifrance、Crédit Agricole SA和BNP Paribas作为锚定投资者支持此次增资，增资后持股比例预计分别为9.6%、9.5%和7.9%[10][14][17] - 资本增加预计将使公司杠杆率在2026年底降至约2倍[15] - 另类资本和SIX集团也表达了对资本增加和转型计划的支持[13][14] 2025年已取得的进展 - 战略重新聚焦核心支付活动：通过三项资产剥离交易，预计合计现金收益在3.5亿至4亿欧元之间[6] - 恢复信任：通过商户组合的外部审查、合规与风险框架的澄清以及现金池安排的厘清[6] - 加速产品推出：如Android smartPos、Tap on Mobile等[6] - 执行技术架构融合：已停用五个平台[6] - 组织扁平化：通过直接管理商户服务业务实现[6]