财务数据和关键指标变化 - 第一季度总销售额增长6%，去年增长11%；同店销售额持平，去年增长2%，均处于指引中点 [7] - 第一季度EBIT利润率提高30个基点，调整后每股收益同比增长18% [8] - 第一季度毛利率为43.8%，同比增加30个基点，商品利润率增加20个基点，运费支出减少10个基点 [26] - 第一季度产品采购成本为1.97亿美元，2024年第一季度为1.83亿美元，占销售额的百分比同比增加10个基点 [26] - 第一季度调整后SG&A成本同比下降30个基点 [27] - 第一季度末，可比门店库存较2024年第一季度末下降8%，储备库存占总库存的48%，去年为40%，储备库存金额同比增长31% [28] - 第一季度末，公司总流动性约为11亿美元，其中现金3.71亿美元，ABL可用额度7.48亿美元，ABL未偿还借款1亿美元 [29] - 第一季度回购了1.05亿美元的普通股，截至第一季度末，股票回购授权还剩1.58亿美元，将于2025年8月到期，董事会刚批准了一项为期两年、5亿美元的新股票回购授权 [29][30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度美妆业务表现最佳 [97] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的Burlington Two Point o全面潜力战略包括商品采购2.0和新店拓展两方面 [21] - 商品采购2.0方面，公司推出新系统、流程和工具，使采购和规划人员能更有效快速应对外部环境变化，在秋季商品品类规划上进行多次调整，以应对关税影响 [21][22] - 新店拓展方面，2025年计划净开100家新店，预计大部分在下半年开业，2026年也有信心实现净开100家新店的目标，近期通过破产程序获得了Jo Ann's Fabrics的46份租约，预计2026年春季开业 [23][24][115] - 公司营销计划围绕价值展开，营销信息聚焦于提供超值优惠，鼓励和放大口碑营销，约一半门店已转换为Store Experience 2.0布局，另一半将于2026年底前完成转换 [103][104][105] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关税方面，4月初宣布的关税规模超出预期，最初导致中国商品进口停滞，两周前中国进口关税从145%降至30%，供应商忙于补货，可能导致部分商品短缺或过剩，公司认为短期内关税会带来不确定性，但从长期看，供应商会调整生产，行业结构趋势不会受太大影响 [12][13][15] - 消费者方面，第一季度同店销售增长放缓，公司分析认为这一趋势在不同人口统计特征的贸易区域普遍存在，目前尚不能确定是否是消费者支出整体回落的开始，同时，许多经济学家提高了今年晚些时候经济衰退的概率，且关税可能推动通胀上升，公司核心客户对通胀敏感，但公司有应对策略，会灵活管理业务 [17][18][19] - 公司认为长期来看，行业结构和竞争因素对折扣零售有利，公司有机会扩大市场份额、销售额和收益 [20] 其他重要信息 - 公司2025财年销售和盈利指引基于三个假设：一是到年底中国进口关税30%、其他国家进口关税10%的现行税率不提高；二是关税对零售行业的通胀影响较小，不会导致零售销售趋势显著恶化，尤其是核心低收入客户群体；三是进口波动不会导致海运费用大幅持续高于合同费率 [35] 问答环节所有提问和回答 问题: 关税对折扣零售的影响以及对关税被国际贸易法院撤销的初步反应 - 公司表示目前不清楚法院判决是临时还是永久的，也不清楚是否涵盖所有类别和国家，在了解更多信息前，仍按现行关税水平进行规划，即中国进口关税30%、其他国家进口关税10%，后续会根据情况调整计划 [41][42] - 对于关税对折扣零售的影响，公司认为通常情况下，行业干扰对折扣零售有利，但关税影响较为复杂，此前中国进口关税145%时，生产和运输基本停滞，对折扣零售不利，近两周关税降至30%后，情况有所改变，可能会创造有吸引力的采购机会 [43][44][46] 问题: 在假设关税维持现行水平的情况下，公司为何有信心实现原指引 - 公司在3月初开始采取一系列措施应对关税影响，包括寻找机会从对中国采购依赖较大的产品、品牌或类别转向依赖较小的，与供应商密切合作，让供应商吸收关税影响以获取更多业务份额，与供应商合作在美国现有库存中寻找采购机会，建立“战争基金”，采取一系列提高利润率和节约成本的措施，这些措施使公司即使在关税维持现行水平的情况下，也有信心实现原指引 [49][52][53] 问题: 第一季度每月同店销售趋势以及5月至今的趋势 - 2月同店销售下降约2%，主要受恶劣天气和退税速度慢于去年的影响，3 - 4月销售趋势好转，3 - 4月合并同店销售增长1%，5月至今的趋势与3 - 4月合并趋势相似，处于第二季度指引范围的中间 [59][60][61] 问题: 第一季度业绩超预期的来源以及费用转移至第二季度的细节 - 第一季度调整后EBIT利润率提高30个基点，每股收益为1.67美元，超出指引中点约0.30美元，主要有两个驱动因素：一是第一和第二季度之间的时间性因素，主要是供应链收货时间和部分门店及SG&A费用，这一因素将对第二季度产生负面影响，约占超预期部分的一半，即0.14美元；二是公司在季度初积极寻找P&L各方面的节约成本机会，以应对关税潜在影响，并在第一季度实现了部分节约，这构成了第一季度超预期的其余部分，这些节约将用于抵消后期关税成本影响 [63][64] 问题: 第一季度同店销售表现是否在不同人口统计群体中有差异 - 从Q4到Q1，同店销售增长放缓在所有人口统计贸易区域的门店都有体现，但低收入贸易区域的门店在Q4和2024年全年表现优于整体连锁店，这种相对优势在Q1继续保持；高西班牙裔贸易区域的门店在2024年和Q1的同店销售趋势也略高于整体连锁店，相对优势同样延续；南部边境的门店在2024年同店销售趋势显著高于整体连锁店，但在Q1表现不佳；从价格点销售趋势看，Q1高价格点商品同店销售趋势强劲，表明可能有消费者降级购物的情况 [69][72][75] 问题: 储备库存同比增加31%的原因 - 储备库存增加是因为公司为应对关税，在第一季度获得了一些优质交易，储备的商品品牌知名度高，包括春季、返校和秋季商品，且这些商品在收购时已在美国境内，未产生关税，储备库存是折扣零售商的重要手段，使公司在当前环境下更具灵活性 [76][77] 问题: 全年同店销售指引的风险驱动因素、潜在上行驱动因素以及公司最感兴趣的类别或采购机会 - 风险方面，主要是宏观经济和通胀，经济放缓可能在短期内影响折扣零售，但历史上折扣零售商后期能更好反弹；通胀方面，公司核心客户对通胀敏感，若关税导致通胀上升，可能影响客户可自由支配收入和消费，进而影响销售趋势 [82][84][85] - 潜在上行驱动因素包括：若因关税导致零售价格上涨，公司与其他零售商的价格差异将扩大，可能吸引更多客流或有机会调整自身零售价；国会正在审议的法案中，对小费和加班收入免税等条款可能对公司客户有利，成为销售趋势的推动力；公司自身举措，如提升商品品类、改善商品本地化、提升客户体验和服务水平等，也有助于推动销售 [86][87][88] 问题: 公司全年指引对海运费用控制在合同费率的假设情况以及国内运费情况 - 公司已锁定到2026年第一季度的海运合同费率，对满足运力需求有信心，但由于中国业务恢复可能带来的波动，存在现货市场风险，因此指引假设海运费用不高于合同费率；国内运费方面，公司近期以满意的费率获得了卡车和多式联运运力，柴油燃料费率可能成为费用顺风因素，但难以预测 [90][91] 问题: 第一季度各地区同店销售表现以及天气的影响 - 东南部地区表现优于整体连锁店，中西部地区表现落后，2月天气对同店销售和客流量有影响，尤其是东北部和中西部地区，3月天气基本恢复正常，对3 - 4月趋势影响中性 [95][96] 问题: 第一季度各品类同店销售表现 - 第一季度各品类表现较为均衡，表现最好的品类是美妆业务 [97] 问题: 公司营销计划的更新情况 - 公司营销信息聚焦于价值，围绕超值优惠打造清晰信息；外部营销方面，鼓励和放大口碑营销，利用社交媒体等渠道；店内营销方面，约一半门店已转换为Store Experience 2.0布局，另一半将于2026年底前完成转换，新布局更具吸引力，强化了公司形象 [103][104][105] 问题: 应对当前关税的缓解措施是否有2018年特朗普政府首次引入中国关税时的经验借鉴 - 2018年的关税规模较小，主要涉及家居业务的有限类别，对折扣零售商品供应和成本影响较小，公司能够找到抵消措施；而此次4月宣布的关税规模大得多，潜在影响更显著，但公司作为折扣零售商具有一定灵活性，能够更好地应对和调整 [107][108][109] 问题: 2025年100家新店的开业时间安排以及从Joann's收购的46家店的开业计划和布局情况 - 2025年计划净开100家新店，假设约130家新店开业，预计25%在上半年开业，大部分（约75%）将在第三季度开业；从Joann's收购的46家店目前正在支付租金，公司希望尽快开业，预计2026年春季开业，大部分可能在第一季度开业 [115][116]

财务数据和关键指标变化 - 2024财年第四季度，可比门店销售额增长6%，远超0% - 2%的指引 [8] - 2024财年，总销售额增长11%，可比门店销售额增长4%，营业利润率扩大100个基点 [15][31] - 2024财年第四季度，总销售额增长10%，调整后EBIT利润率扩大10个基点，毛利润率为42.9%，较去年增加30个基点 [26] - 2024财年第四季度末，可比门店库存较2023年第四季度末下降3%，储备库存占总库存的46%，高于去年的39% [29] - 2024财年第四季度，公司回购6100万美元普通股，全年回购2.42亿美元，截至第四季度末，股票回购授权剩余2.63亿美元，将于2025年8月到期 [30] - 2025年全年，公司预计总销售额增长6% - 8%，可比门店销售额增长0% - 2%，调整后EBIT利润率持平至增长30个基点，调整后每股收益8.7 - 9.3美元，预计增长4% - 11% [25][36] - 2025年第一季度，公司预计总销售额增长5% - 7%，可比门店销售额持平，调整后EBIT利润率下降50 - 90个基点，调整后每股收益1.3 - 1.45美元 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024财年第四季度，各主要类别表现良好，配饰、美妆和家居表现相对突出，服装类实现中个位数增长 [90] - 按地区来看，2024财年第四季度，东南部和西南部地区表现高于整体水平，各地区均实现中个位数增长 [91] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年初，公司实施提升商品组合策略，在不同类别和价格点提升商品价值，同时去除质量、时尚度或价值不足的商品 [9][10] - 公司注重对市场趋势的灵活响应，在2024年第四季度和秋季表现出色，体现了其“Burlington 2.0”战略 [11][13] - 公司长期目标是到2028年将总销售额增长至约160亿美元，营业利润增长至约16亿美元，主要驱动因素包括新店开业、可比门店销售额增长和营业利润率扩大 [15] - 公司计划拥有而非租赁最具生产力的配送中心，以更好支持其经营模式，提高自动化程度，增强对建筑设计的控制，并避免租金上涨 [33] - 行业内，消费者倾向于追求性价比，公司在提供价值方面具有优势，能够与各类零售商竞争 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年前景不确定，存在经济、政治和地缘政治风险，公司将采取保守经营策略，灵活应对销售趋势变化 [25][40] - 公司对未来两到三年的业务持乐观态度，但短期内销售趋势可能波动，需关注政策变化、通货膨胀、工资水平等外部因素的影响 [66][70] 其他重要信息 - 2024年，公司实际开设147家新店，其中31家为搬迁店，关闭15家门店，净增101家新店，预计2025年和2026年分别净增100家新店 [16][17][20] - 2024年第四季度，公司行使购买佐治亚州萨凡纳200万平方英尺配送中心的期权，预计2026年开业，2024年资本支出增至8.44亿美元，高于此前7.5亿美元的指引 [34] - 公司近期协商购买加利福尼亚州里弗赛德的Cactus配送中心，该交易将影响2025年资本支出，预计2025年资本支出约9.5亿美元 [34][36] - 2023年，公司通过破产程序收购64家Bed Bath and Beyond门店的租约，2023年和2024年分别开业约一半，2024年底又获得39家其他零售商破产门店的租约，这些门店已纳入2025年新店开业计划 [101][102][103] 问答环节所有提问和回答 问题1: 2025年第一季度销售趋势及可比门店销售指引保守的原因 - 2月销售趋势弱于预期，与其他零售商情况一致，主要受天气和税收退款时间影响，公司第一季度通常波动大且不可预测，2月销售疲软集中在中西部和东北部地区，随着天气转暖和税收退款发放，销售趋势有所改善，鉴于此，第一季度可比门店销售指引更为谨慎 [46][47][51] 问题2: 2025年第一季度利润率收缩的驱动因素及全年利润率扩张节奏 - 2024年第一季度EBIT利润率增幅最大，随后逐季放缓，2025年预计相反，第一季度利润率比较最具挑战性，随后逐季改善，第四季度同比改善最大，第一季度利润率收缩的原因包括商品利润率因品牌和 markdown 时间因素助力不足，以及供应链固定成本去杠杆化在第一季度最为明显 [52][53][54] 问题3: 2024年第四季度可比门店销售增长中，核心客户和交易下降客户的贡献情况 - 核心“Need a Deal”客户所在的低收入贸易区门店表现最强，公司通过提升商品组合为该客户提供了高价值，是可比门店销售增长的驱动因素之一，同时，中等和高收入贸易区门店也实现了中个位数可比门店销售增长，这得益于交易下降客户，平均单位零售价格和高价区间的销售增长也体现了这一趋势 [61][63][64] 问题4: 2025年政策变化对公司客户和业务的影响 - 公司对未来两到三年业务持乐观态度，但短期内销售趋势可能波动，政策变化如关税、移民控制、税收政策等存在不确定性，可能带来机遇也可能带来风险，公司将保持谨慎、灵活和敏捷，关注可控因素，规划业务 [66][69][71] 问题5: 2025年营业利润率扩张指引低于2024年的原因 - 2024年EBIT利润率超出预期，主要因销售额超计划、费用杠杆、商品利润率提高和供应链成本节约，长期模型中与销售无关的200个基点利润率机会已在2024年更快实现，2025年公司预计以更稳健的步伐推进，30个基点的利润率改善将由商品利润率提高和供应链效率提升驱动，同时对运费持谨慎态度 [76][77][78] 问题6: 配送中心购买对债务水平和股票回购的影响 - 购买萨凡纳和加利福尼亚配送中心增加了2024年和2025年的资本支出，公司将评估是否为加利福尼亚配送中心投资增加债务，但预计杠杆比率增幅较小，公司将继续向股东返还多余现金，2025年股票回购水平预计与2023年和2024年相似 [80][82][84] 问题7: 2024年第四季度各品类和地区表现，以及客流量和客单价对可比门店销售增长的贡献 - 第四季度可比门店销售增长由交易量和平均交易价值共同驱动，客流量和平均单位零售价格（AUR）表现强劲，转化率和每笔交易的商品数量基本持平，各品类中，配饰、美妆和家居表现突出，所有主要品类均实现中个位数增长，地区方面，东南部和西南部表现高于整体，各地区均实现中个位数增长 [89][90][91] 问题8: 天气对2024年第四季度业务的影响 - 第四季度初，10 - 11月异常温暖的天气对销售趋势产生负面影响，1月的冬季风暴和加利福尼亚野火也造成了一定干扰，寒冷天气业务表现低于整体，负面影响约为可比门店销售额的1个百分点 [93][94] 问题9: 2024年第四季度库存增加15%的原因及可比门店库存下降的差异 - 库存增加主要因净增101家新店和储备库存水平提高，可比门店库存下降3%，与6%的可比门店销售增长相比表现良好，表明库存周转加快，公司通常希望可比门店库存水平低于去年，储备库存占比从39%提高到46%，是因为采购环境良好，商家抓住了储备采购机会 [98][99][100] 问题10: 公司从破产零售商处收购的门店租约数量 - 2023年，公司通过破产程序收购64家Bed Bath and Beyond门店的租约，2023年和2024年分别开业约一半，2024年底又获得39家其他零售商破产门店的租约，这些门店已纳入2025年新店开业计划 [101][102][103] 问题11: 取消小额进口免税例外对公司和Sheehan等公司的影响 - 从公司过去的增长数据来看，Sheehan的增长对公司影响不大，取消小额进口免税例外理论上可能对Sheehan有影响，但对公司影响不大，该问题对其他电商、快时尚或专业零售商可能更重要 [106][107][108] 问题12: 目前特价商品的供应情况 - 特价商品供应渠道整体强劲，公司采购团队善于寻找优质特价商品，第四季度是一个例证，公司与供应商合作良好，相互促进业务发展，关税的不确定性可能导致供应链中断，为特价商品采购带来机会，预计未来几个月供应情况将更好 [109][110][113]