财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度公司总收入为57亿美元，与第三季度持平 [23] - 2025年第四季度调整后营业利润为8.29亿美元，调整后营业利润率为15% [23] - 2025年第四季度经营活动现金流为12亿美元，自由现金流为8.75亿美元 [23] - 2025年第四季度公司以每股23.8美元的平均价格回购了价值2.5亿美元的普通股 [24] - 2025年全年公司总收入为222亿美元，调整后营业利润率为14% [5] - 2025年全年国际收入为131亿美元，同比下降2% [5] - 2025年全年北美收入为91亿美元，同比下降6% [5] - 2025年全年经营活动现金流为29亿美元，自由现金流为19亿美元 [5] - 2025年全年公司回购了价值10亿美元的普通股，并将85%的自由现金流返还给股东 [5][6] - 2025年第四季度资本支出为3.37亿美元，比预期低1亿美元，主要由于设备交付延迟 [27] - 2026年全年资本支出指引约为11亿美元，与先前调整后的指引一致 [27] - 2025年第四季度公司企业及其他费用为6600万美元，预计2026年第一季度将增加约500万美元 [26] - 2025年第四季度净利息支出为8600万美元，预计2026年第一季度将增加约500万美元 [26] - 2025年第四季度其他净支出为2500万美元，预计2026年第一季度约为3500万美元 [26] - 2025年第四季度正常化有效税率为19.8%，预计2026年第一季度及全年有效税率约为21% [26][27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 完井与生产部门：2025年第四季度收入为33亿美元，与第三季度持平 [24] - 完井与生产部门：2025年第四季度营业利润为5.7亿美元，环比增长11%，营业利润率为17% [24] - 完井与生产部门：收入增长主要受全球年底完井工具销售推动，但被西半球增产活动减少所抵消 [24] - 完井与生产部门：营业利润增长得益于完井工具销售带来的活动组合改善 [24] - 完井与生产部门：预计2026年第一季度收入将环比下降7%-9%，利润率将下降约300个基点 [28] - 钻井与评估部门：2025年第四季度收入为24亿美元，与第三季度持平 [24] - 钻井与评估部门：2025年第四季度营业利润为3.67亿美元，环比增长5%，营业利润率为15% [24] - 钻井与评估部门：收入增长主要受东半球电缆测井活动增加和年底软件销售推动，但被北美流体服务减少所抵消 [24] - 钻井与评估部门：营业利润增长得益于东半球电缆测井业务和年底软件销售带来的更好活动组合 [24] - 钻井与评估部门：预计2026年第一季度收入将环比下降2%-4%，利润率将下降25至75个基点 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际业务：2025年第四季度国际收入环比增长7% [25] - 国际业务：2025年全年国际收入为131亿美元，同比下降2%，但优于全球钻机数量7%的降幅 [8] - 国际业务：尽管沙特阿拉伯和墨西哥业务出现显著下滑，但其余国际业务实现了约7%的强劲增长 [9] - 国际业务：预计2026年国际总收入将持平或小幅增长 [10] - 欧洲-非洲：2025年第四季度收入为9.28亿美元，环比增长12%，主要受北海完井工具销售增加和非洲多项产品服务线活动改善推动 [25] - 中东-亚洲：2025年第四季度收入为15亿美元，环比增长3%，主要受中东增产活动和井干预服务增加以及亚洲多项产品服务线活动改善推动 [25] - 拉丁美洲：2025年第四季度收入为11亿美元，环比增长7%，主要受巴西和加勒比海地区完井工具销售增加以及墨西哥软件销售增长推动 [25] - 北美业务：2025年第四季度收入为22亿美元，环比下降7%，主要受美国陆上和加拿大增产活动减少、墨西哥湾流体服务减少以及美国陆上井干预服务减少影响 [25][26] - 北美业务：2025年全年收入为91亿美元，同比下降6% [15] - 北美业务：预计2026年北美收入将较2025年下降高个位数百分比 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是提供差异化的价值主张，通过协作和工程技术为客户实现资产价值最大化 [21] - 国际业务战略强调协作价值主张，与独立公司、国际石油公司和国家石油公司建立联盟，并认为深度协作是油田服务的未来 [10] - 公司认为市场结构正在向有利于其的方向演变，国际非常规油气、开发、钻井和干预服务的持续增长与公司优势高度契合 [10][11] - 北美业务战略是价值最大化，优先考虑回报而非市场份额，并投资于能解决客户关键机遇的差异化技术 [17] - 公司将继续堆叠不经济的设备，以保留产能用于北美市场复苏和供应不断增长的国际非常规业务 [17] - 公司对与VoltaGrid在电力业务上的战略合作感到满意，认为其全球布局和执行声誉与VoltaGrid的分布式电力平台形成强互补 [13] - 公司已为400兆瓦的模块化电力系统确保了制造产能，并认为这将成为未来增长的重要途径 [13] - 公司任命Shannon Slocum为首席运营官，自2026年1月1日起生效 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观展望：预计2026年将是市场再平衡的一年，OPEC备用产能回归和非OPEC产量增加创造了供应充足的市场 [7] - 宏观展望：预计今年供应增长将放缓，而需求继续上升，但短期内若无地缘政治干扰，大宗商品价格不太可能上涨 [7] - 宏观展望：预计一些关键市场（尤其是北美）将出现温和疲软，国际活动将同比保持稳定 [7] - 宏观展望：中期来看，相信供需将重新平衡，更陡峭的递减率、递减的储层质量和有限的勘探成功将为油田服务创造有利的顺风 [8] - 宏观展望：预计下一个周期将始于北美，随后是全球范围内为满足不断增长的需求而进行的推动 [8] - 行业前景：对油田服务的未来充满信心，石油和天然气在未来的能源结构中扮演着关键且公认的角色 [21] - 行业前景：认为行业正从理想主义转向实用主义，这与未来几十年油田服务需求不断增长的现实相符 [21] - 北美市场：观察到设备损耗正在加速，而新的资本投资正在下降，由于连续泵送和同步压裂的广泛采用，设备工作强度前所未有 [16] - 北美市场：认为需求的微小增长将迅速使市场趋紧，行业最大的机会是提高采收率，而这只有通过技术采用才能实现 [16] - 北美市场：相信当大宗商品前景改善时，北美将率先复苏 [17] - 技术进展：Zeus IQ平台的客户采用率在本季度增长了18%，表明其效果显著 [19] - 技术进展：iCruise旋转导向系统和LOGIX自动化系统在长水平段中提供了精度和可靠性，推动了北美钻井服务业务的显著增长 [19] - 国际增长引擎：在非常规油气、钻井、生产服务和人工举升领域有清晰的路线图以超越整体市场 [11] - 国际增长引擎：非常规业务在七个国家运营，同步压裂、连续泵送作业以及自动压裂和传感器技术的采用日益增长 [11] - 国际增长引擎：人工举升业务实现了创纪录的国际季度收入，目前活跃于15个国家 [12] - 委内瑞拉机会：公司对在委内瑞拉的巨大机会感到兴奋，自1938年进入该国市场，非常了解该市场，一旦商业和法律条款（包括付款确定性）得到解决，将尽快恢复并发展业务 [14][15] - 2026年展望：预计下半年表现将强于上半年，国际业务稳定，北美采取保守姿态 [42][49] - 2026年展望：预计2026年EBITDA约为40亿美元的市场预期处于公司预期的结果范围之内 [82] 其他重要信息 - SAP S/4HANA迁移项目：2025年第四季度支出为4200万美元，预计2026年第一季度约为4500万美元 [26] - SAP S/4HANA迁移项目：预计2026年每季度支出在4000万至4500万美元之间，项目将于2026年第四季度完成，完成后预计每年可节省约1亿美元 [47][48] - Multi-Chem业务出售：预计将于2026年第一季度完成，对利润率的正面影响不大 [72] - 现金流：2025年收款情况良好，墨西哥客户的收款情况似乎有很大改善 [122] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于委内瑞拉市场的机会、进入速度和潜在规模 [36] - 回答: 公司可以相当快速地扩大规模，正在处理许可证等手续，设备可以快速调动，在委内瑞拉仍有运营基地，目前已有运营商在运营，公司接到大量关于进入委内瑞拉的兴趣咨询，对快速行动充满信心 [38] - 回答: 市场规模方面，目前相对较小，十年前对公司而言大约是5亿美元的稳定业务，后来市场萎缩，但对长期成为更大业务感到乐观，近期目标是恢复运营并为公司业务做出贡献 [39] 问题: 关于2026年利润率前景的考虑因素，包括定价、运营杠杆、成本和SAP支出轨迹 [41] - 回答: 预计下半年利润率将强于上半年，国际市场总体稳定，尽管大型招标竞争会更激烈，但预计下半年利润率会有所改善 [42] - 回答: SAP项目方面，预计2026年第一季度支出为4500万美元，这将是全年的运行率（每季度4000-4500万美元），项目完成时间推迟至2026年第四季度，范围有所扩大，完成后预计每年节省1亿美元 [47][48] - 回答: 补充强调2026年是市场再平衡的一年，由于非常规油气占比增加导致递减率更高、勘探成功有限，而需求在增长，预计将为持续的强劲增长奠定基础 [49][50] 问题: 关于2026年国际各地区市场的增长前景细分 [55] - 回答: 预计国际收入持平或小幅增长，拉丁美洲引领增长，巴西深水业务强劲推进，阿根廷增长显著，厄瓜多尔和圭亚那（业务强劲）也是亮点，中东预计持平或略有下降，对沙特阿拉伯活动增长的时机持更保守看法，亚太地区预计大致持平 [56][57] 问题: 关于VoltaGrid电力业务的重要性、潜力和公司角色 [58] - 回答: 对该业务的国际前景感到兴奋，客户对VoltaGrid技术与公司执行能力的结合感兴趣，项目管道稳固，这可能是一个非常大的业务，已承诺400兆瓦产能，历史表明初始部署后产能会随着数据中心扩张而增长，全球电力供应不足，对此业务充满信心 [60][61] 问题: 关于北美增产市场的再平衡、定价状况以及设备转移的影响 [66] - 回答: 压裂价格目前相当稳定，第四季度和进入第一季度都保持稳定，鉴于当前价格水平和市场表现，公司表现远超市场，价格已达到企业不愿投资、公司转移或堆叠设备的水平，市场已触底，预计会随时间改善，设备损耗、转移和堆叠都是市场寻求回报的理性积极行为 [67][68] 问题: 关于完井与生产部门全年利润率走势以及出售Multi-Chem业务的影响 [71] - 回答: Multi-Chem出售预计在本季度完成，对利润率的正面影响不大 [72] - 回答: 完井与生产部门利润率预计全年将逐步改善，并解释了第一季度利润率环比下降300个基点的构成：超过一半是由于年底完井工具销售的正常回落（但第四季度工具销售增幅是前两年的三倍），约25%是由于国际业务的典型季节性，其余是产品和地域组合问题，此外，今年第一季度美国压裂业务预计与第四季度持平，而往年通常有季节性提升 [73][74][75][76] 问题: 关于2026年国际和北美收入展望对整体利润率的影响，以及市场对约40亿美元EBITDA预期的看法 [79] - 回答: 预计下半年利润率优于上半年，全年将略有改善，虽然通常不评论市场预期或提供利润率指引，但40亿美元的EBITDA预期处于公司预期的结果范围之内 [82] 问题: 关于Zeus IQ技术以及公司如何帮助客户采用轻质支撑剂和表面活性剂等新兴技术 [83] - 回答: 专注于自身技术，对Zeus IQ感到满意，其有效放置支撑剂的能力在所有条件下都是非常有价值的解决方案，也是提高采收率的基础，能够直接测量和控制支撑剂去向是Zeus平台带来的关键能力 [84][85] 问题: 关于2026年下半年国际业务可能出现的意外增长点 [93] - 回答: 阿根廷市场正在响应，并将对商品价格做出更积极的反应，加勒比海地区是另一个令人兴奋的可能增长点，西非出现 renewed interest 和更好的合同条款，阿尔及利亚可能在2026年成为比预期更亮的增长点 [95][96] 问题: 关于公司在电力市场的投资战略，是否以VoltaGrid为主 [97] - 回答: 采取逐步推进的策略，在美国与VoltaGrid合作，并建立了关注国际电力业务的团队，公司会像往常一样逐步建立业务，不冒进，寻找能为业务做出贡献的机会，该领域前景非常好 [98][99] 问题: 关于2025年第四季度业绩强于预期、闲置时间较少的原因 [106] - 回答: 天气是一个因素，多种因素共同作用使第四季度比预期更稳固，合作的运营商保持忙碌，这些客户对非常规油气和技术持有长远观点，因此业务保持活跃，预计未来市场可能更多呈现这种特点，但如果商品价格提供助力，仍可能出现显著拐点 [107] 问题: 关于完井效率预期及其对美国产量和压裂需求的影响 [108] - 回答: 目前活动水平可能处于维持甚至低于维持产量的水平，技术驱动提高采收率是关键，虽然作业速度在加快，但连续泵送速率已接近极限，真正的挑战是如何更好地开发资源，技术是核心，压裂车队规模变得更大，需要更多马力和技术来维持设备运转，钻井服务业务在钻机数量放缓的市场中持续走强，这反映了技术（如LOGIX自动化平台和工具）的价值，更长、更复杂井的钻井需求推动了该业务的增长 [109][110][111] 问题: 关于电力项目与核心业务投资的回报比较，以及这将如何影响资本配置 [118] - 回答: 回报取决于具体机会、国家、竞争性能源类型等因素，目前判断是否 accretive 或 dilutive 为时过早，但这类通常是长期、低风险合同，能清晰预知交付内容，与北美当前回报相比，电力项目回报可能更高 [119] 问题: 关于影响2026年现金转换的因素，如营运资本、墨西哥回款、现金税和SAP支出 [120] - 回答: 涉及很多变动因素，目前评论营运资本影响和收款情况为时过早，全年收款情况良好，墨西哥的收款情况似乎有很大改善，公司将在后续提供更多关于自由现金流预测的细节和更新 [122] 问题: 关于美国陆上市场设备损耗、堆叠和重新部署的实际情况，以及需求小幅增长如何迅速收紧市场 [125] - 回答: 公司有意识地堆叠了车队，这些车队可以在回报可接受时重新投入工作，部分可能部署到国际市场，公司车队状况良好，有些未工作的设备可以在定价合适时投入工作，观察市场发现，为完成同步压裂，市场出现使用更大马力（12万马力）车队的情况，这表明设备正在维修和拼凑以维持运转，扩大或拆解这些车队将很困难，市场正趋向需要更多设备的大型压裂，因此增加车队的能力有限，由于性能要求高、技术需求增加，需求的小幅增长会迅速导致市场趋紧 [126][127] 问题: 关于中东各地区（沙特、阿联酋、科威特、阿曼、伊拉克等）的具体展望 [128] - 回答: 预计大多数市场相当稳定，不同市场存在完井与钻井活动的转换，阿联酋市场强劲，科威特市场对公司非常强劲，伊拉克是一个活动即将增加的好市场，整体来看中东地区相当稳定，沙特阿拉伯正在增加钻机，非常积极，但对时机持更谨慎看法 [128] 问题: 关于 offshore 市场展望，特别是对2026年下半年增长预期的看法 [132] - 回答: 将钻机部署等问题留给钻井承包商，但公司赢得了大量 offshore 业务，这对公司来说非常强劲，继续是国际业务的重要组成部分，偏向于一体化服务和公司价值主张，在挪威、拉丁美洲、西非等地的 offshore 业务都将繁忙，另一个指标是公司完井工具订单量处于历史最高水平，这通常偏向深水和 offshore 作业，因此从公司角度看，这是一项强劲的业务，预计2026年将保持强劲 [133][134] 问题: 关于进入委内瑞拉的时间线，以及是国际石油公司先行还是公司同步或先行进入 [135] - 回答: 两种路径都有可能，在解决付款确定性等问题时，国际石油公司是重要部分，但目前已有运营商在运营，公司可以在合适的条件下为其工作，时间方面，正在解决这些问题，且各方有解决意愿，公司可以在几周内动员，预计在几个月内，但会随着机会出现而快速行动，正在与许多现有运营商和潜在运营商洽谈，重返委内瑞拉市场将是一个连续的过程 [137]