2025年原油市场回顾与2026年展望 - 2025年原油价格呈下跌趋势 作为全球基准的布伦特原油价格全年下跌近20% 从年中每桶70多美元（峰值曾超过80美元）跌至每桶60美元出头 全球供应增加和对需求的担忧是全年压制油价的主要因素 [1] 2026年油价预测 - 多数市场预测机构对2026年油价持悲观看法 美国能源信息署预计布伦特原油在2026年第一季度均价为每桶55美元 并将在全年维持在该水平附近 高盛预测布伦特原油明年均价将降至56美元 若俄罗斯与乌克兰达成和平协议 价格可能下探至51美元 [3] - 供应增加是看跌观点的主要催化剂 多家石油公司近期已完成或将在未来几个月完成重大扩产项目 此外美国生产商在二叠纪盆地等地持续增产 同时欧佩克也在稳步增加供应 预计2026年全球将出现供应过剩 [4] - 预测原油价格将在年内某个时点跌破每桶50美元 但随后将从底部反弹 预计届时欧佩克将削减供应 而美国生产商可能会降低资本支出 [5] 行业并购活动趋势 - 油价下跌往往会刺激行业整合 2020年和2021年油价因疫情下跌后出现了一波并购潮 2022年俄乌冲突推动油价冲高后回落 在2023年末又引发了另一波并购 [6] - 行业巨头埃克森美孚和雪佛龙近年来是积极的整合者 埃克森美孚于2023年末以近50亿美元收购Denbury Resources 并于2024年5月完成了以600亿美元收购先锋自然资源的大型交易 雪佛龙在2023年以超过60亿美元收购PDC Energy 随后在2023年末达成协议 并于2025年7月完成了以550亿美元收购赫斯的大型交易 [7] - 这些交易将为两大巨头提供持续增长产量和现金流至2030年的动力 凭借其财务实力 若出现合适机会 它们很可能采取行动以加强其业务 [8]