核心观点 - 公司2025年第三季度调整后营业额为7.2亿欧元，同比下降10% [6][20] - 业绩下滑主要受不利的价格效应（-25%）和汇率效应（-6%）影响，但被销量增长（+22%）部分抵消 [6][20] - 公司已启动全面的业绩改善计划，聚焦于安全、运营卓越和财务韧性三大支柱，以增强现金流和资产负债表 [5][6][14] 管理层评论与战略重点 - 集团首席执行官强调在充满挑战的市场环境中保持了稳健的运营水平，并已采取果断行动加强现金生成和财务韧性 [3] - 确保员工安全、显著改善运营和财务业绩以及恢复资产负债表平衡是集团的首要任务 [4] - 新的管理团队正致力于制定逐点提升业绩的计划，并加强成本控制和资本分配的纪律 [6][14] 第三季度财务业绩 - 锰业务营业额下降26%至4.21亿欧元，其中锰矿石业务营业额下降35%至2.21亿欧元 [17][21] - 调整后镍业务（不包括SLN）营业额增长122%至1.42亿欧元，主要得益于PT WBN的贡献 [17][38] - 矿砂业务营业额下降32%至5100万欧元 [17][55] - 锂业务营业额为700万欧元，为新增业务 [17][66] 各业务板块运营表现 - **锰业务**：加蓬运输的锰矿石量下降13%至160万吨，外部锰矿石销量增长8%至125万吨 [21][22][31] FOB现金成本上升14%至2.3美元/干公吨度 [22][33] - **镍业务**：PT WBN镍矿石外部销量增长6.7倍至930万湿公吨，NPI产量增长28%至9.4千吨镍 [38][41][50] 销售价格面临压力，但受益于高溢价 [46][49] - **矿砂业务**：在塞内加尔的运营表现稳健，矿砂产量下降4%至239千吨，锆石销量增长15%至17千吨 [56][62][63] - **锂业务**：阿根廷Centenario工厂的碳酸锂产量强劲提升，第三季度生产2,080吨LCE，销售1,000吨LCE [66][71][72] 工厂9月平均运行率已达设计产能的50% [71] 市场趋势与价格 - **锰市场**：全球锰矿石供需平衡在第三季度略有盈余，中国港口库存增至460万吨 [27][28] 锰矿石（中国到岸价44%）价格指数同比下降40%至4.3美元/干公吨度 [28] 欧洲精炼锰铁合金价格指数下降21%至1,337欧元/吨 [29] - **镍市场**：全球初级镍市场在第三季度仍处于盈余状态，LME镍价平均下降8%至15,011美元/吨 [43][44] 印尼国内高品位镍矿石官方价格指数下降13% [46] - **矿砂市场**：锆石需求疲软，价格承压，溢价价格下降14%至1,630美元/吨离岸价 [57][59] 钛铁矿（氯化物）市场价格下降10%至270美元/吨离岸价 [61] - **锂市场**：受电动汽车销售强劲增长（中国+12%，欧洲+38%，美国+23%）推动，锂需求增长24% [67][68] 但市场仍处于盈余状态，电池级碳酸锂价格指数同比下降9%至9,048美元/吨LCE [70] 业绩改善计划与目标修订 - 业绩改善计划围绕三大支柱：安全与积极采矿、运营卓越与生产力、财务韧性 [6][14] - 下调2025年锰矿石运输量目标至610-630万吨（原为650-700万吨），FOB现金成本目标调整至2.3-2.4美元/干公吨度（原为2.1-2.3美元/干公吨度） [37][80] - 2025年资本支出计划下调至4-4.25亿欧元（原为4-4.5亿欧元），其中维持性资本支出下调至1.5-1.75亿欧元 [81][82] - 镍矿石外部销售目标（3600-3900万湿公吨）、碳酸锂产量目标（4-7千吨LCE）和矿砂产量目标（>900千吨HMC）均保持不变 [80] 企业社会责任与评级 - 集团安全结果符合企业社会责任路线图，9个月总可记录工伤事故频率率为0.8，低于2025年目标（<1.0），但较2025年上半年（0.6）有所恶化 [9] - Sustainalytics将公司的季度评级小幅提升至29.6 [12] - 鉴于不确定的宏观经济环境和年初面临的运营挑战，穆迪和惠誉分别将公司的长期信用评级从Ba3下调至B1、从BB下调至BB-，展望均为“负面” [13] 展望 - 困难的宏观经济环境预计将在年底前继续对所有集团市场的需求和价格造成压力 [78] - 公司计划在12月初向市场提供更多信息 [7] - 为缓解可能违反2025年12月31日杠杆契约的风险，集团已向贷款人申请豁免 [15]