公司概况与业务结构 - 公司是美国最大的塔式房地产投资信托基金之一，拥有超过40,000个支撑国家无线网络的通信塔，并拥有约105,000个已运营或在合同期内的小型基站以及约90,000英里的光纤线路 [1] - 公司的收入建立在与主要无线运营商签订的长期合同之上 [1] 2025年第三季度业绩与展望更新 - 公司提高了2025年全年业绩指引，主要得益于运营效率提升和资产需求增强，指引上调由利润率走强和利息支出降低所驱动 [3] - 市场对此次更新反应积极，公司股价在发布当日逆势上涨，跑赢塔式REIT板块的其他公司 [3] - 2025年全年调整后运营资金指引上调了2.26% [3] - 2025年全年AFFO指引范围在18.45亿美元至18.95亿美元之间，相当于每股4.23美元至4.35美元 [4] 光纤业务出售的财务影响 - 由于待完成的光纤业务出售，公司报告的同比AFFO出现下降，在交易正式完成前，该业务被列为“终止经营业务”，其产生的现金流不计入AFFO [4] - 管理层仍预计该交易将在2026年上半年完成 [4] - 一旦交易完成，预计年度AFFO将达到22.65亿美元至24.15亿美元之间 [4] - 交易完成后，所获现金可用于减少债务和/或回购股份 [4] 业绩指引上调的具体驱动因素 - 指引上调包括：站点租赁收入中点预期增加1000万美元，这由资产需求更高所驱动；以及预期利息支出减少1500万美元 [5] - 利息支出减少主要源于两个因素：浮动利率债务成本略低于此前假设；以及预计的浮动利率债务展期时间有所推迟 [8] 增长指标的计算与可比性问题 - 公司使用“有机贡献”而非行业通用的“同物业”指标来报告增长 [7] - “有机贡献”可能包含在完整对比期间（如前一年）并未全程运营的资产所产生的收入，例如新建的通信塔，这使得该指标难以区分增长是来自现有资产还是新增资产，降低了透明度和与同业公司的可比性 [7][9][10] Sprint及DISH相关客户动态的影响 - Sprint的合同取消继续拖累公司盈利，若剔除Sprint流失的影响，年初至今的有机增长率约为5%，若包含在内则降至约0% [11] - 展望未来，Sprint带来的逆风可能将被DISH带来的逆风所取代 [11] 业务基本面与近期表现总结 - 公司当季表现稳健，指引上调反映了市场对其资产的持续需求和运营效率的改善 [12] - 尽管面临Sprint相关的问题，公司仍上调了指引，这体现了其业务的潜在实力 [12] - 短期内，光纤业务将继续对AFFO构成压力，但交易完成后，将在2026年及以后转为顺风因素 [12]