美国劳工部拟议新规要求PBM提高透明度 - 美国劳工部于1月29日发布了一项具有里程碑意义的拟议法规 要求药品福利管理机构实现“彻底的透明化” [1] - 该法规将要求PBM向自保型团体健康计划完全披露其获得的报酬 这些计划覆盖了大约9000万美国人 [1] - 法规文本明确定义了“关联公司”和“代理” 以确保通过集团采购组织或返利聚合商输送的报酬向计划受托人披露 [3] 新规旨在针对PBM的隐蔽收费与返利操作 - 新规出台之际 对PBM如何处理药品返利的审查日益严格 [2] - 有调查指控主要保险公司利用“空壳公司”或集团采购组织隐藏数十亿美元的费用 [2] - 报告称 PBM虽承诺将100%返利转给客户 但涉嫌通过子公司（部分位于爱尔兰和瑞士的“幽灵办公室”）输送资金 这些子公司转而从制药商那里收取巨额“费用” [3] 新规与医保支付政策共同构成行业双重压力 - 医疗保险公司已因医疗保险和医疗补助服务中心的提案而受挫 该提案提议2027年医疗保险优势计划净支付额平均仅增长0.09% 在医疗成本上升的环境下这几乎是零增长 [4] - 分析师此前预期增长率为4%至6% 该意外公告导致行业市值蒸发约900亿美元 其中Humana股价立即下跌超过13% UnitedHealth下跌近9% [4] - 劳工部的新规则针对的是支撑PBM业务的复杂费用、返利和“价差定价”网络 [5] - 对于CVS、UnitedHealth和信诺集团等公司而言 PBM服务是巨大的收入驱动力 若医保优势计划的低增长率限制了保险侧的收入增长 同时劳工部新规通过强制收费披露压缩PBM侧的利润 这些医疗巨头可能面临长期的盈利压力 [6] PBM关键盈利模式术语解释 - 价差定价：PBM向健康计划收取的药费高于其支付给药店的费用 从而获得的报酬 [7] - 返利：来自药品制造商的付款 批评者认为其常被PBM保留 而非转给雇主或患者 [7] - 回扣：从药店收回的款项 [7]