财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入为1.364亿美元，环比增长8%（上季度为1.265亿美元），同比增长48%（去年同期为0.922亿美元）[14] - 第四季度GAAP毛利率约为57.6%，非GAAP毛利率约为59.6%，两者差异主要源于260万美元的收购相关无形资产摊销[15] - 第四季度GAAP运营费用为9350万美元，非GAAP运营费用为5920万美元，差异主要源于2810万美元的股权激励和绩效股权计提以及600万美元的收购相关成本[15] - 第四季度GAAP运营亏损率为11%，非GAAP运营利润率为16%[16] - 第四季度GAAP和非GAAP利息及其他费用分别为290万美元和280万美元[16] - 第四季度经营活动产生的净现金流约为1040万美元[16] - 第四季度公司回购了价值约2000万美元的普通股[6][16] - 截至第四季度末，现金、现金等价物及受限现金总额约为1.014亿美元[16] - 第四季度应收账款周转天数降至约31天，库存较上季度减少约800万美元，库存周转天数改善至约130天[16] - 对2026年第一季度的收入指引为1.3亿至1.4亿美元[17] - 对2026年第一季度GAAP毛利率指引为56%-59%，非GAAP毛利率指引为58%-61%[17] - 对2026年第一季度GAAP运营费用指引为8500万至9000万美元，非GAAP运营费用指引为5800万至6400万美元[17] - 对2026年第一季度GAAP利息及其他费用指引为210万至270万美元，非GAAP指引为200万至260万美元[17][18] - 对2026年第一季度GAAP税收拨备指引为400万美元，非GAAP税收拨备指引为80万美元[18] - 预计2026年第一季度基本和稀释后股数分别约为8800万股和9100万股[18] 各条业务线数据和关键指标变化 - **基础设施业务**：第四季度收入约为4700万美元，全年收入同比增长30%，第四季度同比增长76%[7][14] - **宽带业务**：第四季度收入约为5800万美元[14] - **连接业务**：第四季度收入约为1800万美元[14] - **工业与多市场业务**：第四季度收入约为1400万美元[14] - **高速数据中心光互连（Keystone PAM4 DSP）**：正在美国和亚洲的主要超大规模数据中心上量，支持400G和800G部署[8]，预计2026年将产生约1亿至1.3亿美元收入，并有潜在上行空间[9] - **下一代PAM4产品（Rushmore）**：针对1.6T互连，预计2026年底开始量产收入上量[9] - **Panther硬件存储加速器SoC**：已开始向领先客户和合作伙伴（包括AMD）提供Panther 5样品[11]，预计2026年加速器收入至少比2025年翻一番，并可能在2027年再次翻番[11] - **无线基础设施**：Sierra 5G无线接入单芯片无线电SoC以及毫米波和微波回程收发器和调制解调器设计活动强劲，在多家一级运营商的部署按计划进行[12] - **宽带与连接**：第四季度在光纤PON、有线电视DOCSIS和Wi-Fi方面收入表现强劲[12]，已开始与北美第二家主要一级运营商大规模部署单芯片光纤PON和10G处理器网关SoC以及三频Wi-Fi 7解决方案[12] - **独立以太网市场**：随着2.5G以太网交换机和PHY产品组合扩展到商业、企业和工业应用，预计2026年表现强劲[13] 各个市场数据和关键指标变化 - **数据中心市场**：光互连业务增长强劲，Keystone DSP在超大规模数据中心上量[8]，并获得了首个用于数据中心控制平面的PON设计胜利[10]，以及用于AI服务器机架管理的模拟串行收发器和桥接接口设计胜利[10] - **宽带接入市场**：在经历了强劲的2025年后，由于行业向DOCSIS 4.0过渡，预计2026年上半年会出现季节性疲软，有线电视收入将下降，多年升级周期预计在2026年底开始[13] - **无线基础设施市场**：预计运营商资本支出增加将推动2026年及以后的持续需求[12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年是明确的拐点年，收入同比增长30%[6] - 公司战略聚焦于高性能、功耗、效率和集成至关重要的高价值多年增长市场，包括数据中心连接、无线基础设施、存储加速、PON、宽带接入、Wi-Fi 7和以太网终端市场[7] - 预计到2026年，基础设施类别将成为公司整体收入的最大贡献者[8] - 在PAM4 DSP市场，公司可安全地声称自己是全球前三大部署商之一[25] - 在下一代1.6T产品（Rushmore）上，公司的竞争地位正在加强[44] - 公司正在多个领域（如光收发器、有线电视、存储加速器）获得市场份额[63] - 公司拥有广泛而深入的技术组合，包括光互连、存储加速器、PON和模拟产品，这些产品正在AI数据中心内增长[10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 订单保持强劲，能见度持续改善，公司正以强劲势头进入2026年[6] - 基于新的设计胜利和产品组合中不断扩展的附加内容机会，预计2026年将实现稳健增长[18] - 公司处于稳固且不断增长的市场中，这些市场将对业务产生变革性影响[18] - 预计2026年基础设施业务将推动增长，但宽带连接和工业多市场业务会出现一些季节性下降[17] - 预计2026年整体增长将超过行业水平[55] - 光互连业务在2026年初将非常强劲，因为公司拥有良好的能见度和一些正在上量的客户[58] - 供应链存在紧张情况，但公司正与供应商合作，且80%以上的业务并未受到这种紧张局势的影响[65] 其他重要信息 - 2025年第四季度收益发布已提交给美国证券交易委员会（SEC）[3] - 公司提供了GAAP和非GAAP财务指标，并鼓励投资者查阅其新闻稿中的详细调节表[4] - 公司将在2026年3月的OFC展会上有强劲表现[9]，并将宣布用于以太网产品类别的电重定时器[80] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于PAM4 DSP业务动态、LPO/CPO趋势以及Rushmore产品进展 [21] - 公司对PAM4 DSP业务增长充满信心，预计2026年收入为1.1亿至1.3亿美元[22] - 市场整体仍以可插拔光模块为主，发展非常迅速，LPO部署目前非常小众且长期看有限，LRO会有一定市场但可插拔仍是主体，CPO仍处于早期阶段[23][24] - 在PAM4 DSP市场，公司可安全地声称自己是全球前三大部署商之一[25] - 预计2026年光互连业务收入有上行潜力，具体取决于上量进度[26] 问题: 关于2026年宽带业务轨迹和预期下滑幅度 [27] - 受季节性和向DOCSIS 4.0升级周期影响（预计下半年开始），宽带业务上半年将下降，下半年开始回升，但全年预计仍将下滑[28] - PON业务是一个重要机会，新的设计胜利正在上量，可能抵消部分下滑，但整体宽带业务预计全年仍将下降[28][29] 问题: 关于数据中心内除DSP外的其他机会和规模 [33] - 数据中心机会处于早期阶段，目前主要切入点是PAM4收发器，预计2026年出货量在400万至600万单元[34] - 公司获得了首个用于数据中心间控制平面通信的PON设计胜利，该市场硅含量价值可能达数亿美元，将在未来两年内展开[34][35] - 数据中心机架本身也是一个巨大的市场，涉及工业级收发器、串行桥接、智能电源管理等，公司已开始获得相关设计胜利[35][36] 问题: 关于股票回购授权传递的信号 [37] - 董事会授权7500万美元回购并在第四季度执行，旨在传达对资产负债表、现金流改善（已连续三个季度超计划）、收入稳定性和业务前景的信心[38] 问题: 关于从Keystone到Rushmore的竞争格局变化 [43] - 在下一代1.6T产品上，公司的竞争地位正在加强，正在获得优势并加速发展[44] - 在美国800G市场，公司作为后来者（第三名）正在加强其相对地位，但超越前两名面临挑战[45] 问题: 关于2026年毛利率和运营费用趋势 [46] - 毛利率在过去四个季度持续改善，随着产品组合向高毛利的基础设施产品倾斜，有信心在年底达到以6开头的水平（即超过60%）[46] - 运营费用增长目标通常是收入增长的一半，但由于效率提升，预计2026年运营费用增长率可能在4%-5%左右[47] 问题: 关于2025年光DSP收入情况 [53] - 公司不单独披露该数字，但指出三年前收入低于2000万美元，过去两三年实现了翻倍增长，对进展感到满意[53] 问题: 关于2026年整体增长能否超过2025年的30% [55] - 公司不提供全年指引，但基于基础设施增长、PON业务牵引力以及工业多市场复苏，有信心在2026年实现超越行业的增长[55] 问题: 关于光DSP业务在2026年是否线性增长以及指引范围较大的原因 [58] - 预计业务将随着新项目上量和份额增益而全年增长，但在第一季度和第二季度初就会非常强劲，因为能见度高且已有客户正在上量[58] 问题: 关于北美第二大运营商宽带业务在2026年的增长时间 [59] - 已于第四季度开始发货，第一季度量仍较小，第二季度和第三季度将开始更实质性的增长[60] 问题: 关于在哪些具体领域获得份额以及是否从博通手中夺取份额 [63] - 份额增益是广泛存在的，包括光收发器（收入预测反映了份额增长）、有线电视（正在夺回份额）、存储加速器（在新市场建立领先地位）等[63] 问题: 关于对光DSP收入上行潜力信心不足的原因及供应链限制 [64] - 对已开始的上量和从竞争中赢得的份额增长感到兴奋，对未来新客户和新设计胜利的能见度良好[65] - 供应链存在紧张情况，但公司正与供应商合作且已看到改善，80%以上的业务未受此影响[65] 问题: 关于800G产品是否开始进入横向扩展网络，还是需等待1.6T的Rushmore [70] - 目前大部分发货仍用于传统的横向扩展网络，小部分收入开始进入纵向扩展网络[70][71] 问题: 关于光DSP产品定价环境及是否通过低价获取份额 [72] - 公司力求产品具有竞争力，但在这个市场中，性能是首要决定因素，而非价格，单纯依靠价格无法获胜[73] 问题: 关于2026年最大的份额增长机会 [76] - 主要机会依次为：光收发器、存储加速器、PON市场收入增长、无线基础设施增长[77] 问题: 关于纵向扩展市场的具体机会 [79] - 纵向扩展市场集中度高，但机架内部机会巨大，不仅限于PAM4互连，还包括PAM4以太网重定时器等，公司将在OFC宣布电重定时器产品，目前仍处于早期阶段[80] 问题: 关于2026年连接业务的前景，是否因包含以太网而能实现增长 [84] - 连接业务在2026年将实现增长，Wi-Fi业务将随着Wi-Fi 7上量而增长，向800G过渡的以太网产品也将增长[85] - 需注意有线电视业务是公司收入的重要组成部分，且不一定与Wi-Fi捆绑[87] 问题: 关于在LRO/LPO等衍生市场成为重要参与者所需的时间 [89] - LRO是PAM4 DSP的自然衍生品，公司将很快跟进并有望在短期内展示成果，预计未来12个月将开始利用这些衍生产品机会[89][90] - LPO市场由于传输距离受限且需要高度结构化环境，其利基性质更强[89]