交易事件概述 - 2026年2月2日，AIGH Capital Management LLC 清仓了其在 MaxLinear 的全部头寸，共卖出 1,107,504 股 [1] - 根据季度平均价格估算，此次交易价值约为 1781 万美元 [1] - 根据美国证券交易委员会文件，该基金在2025年第四季度期间进行了此次出售，导致其报告期末在 MaxLinear 的头寸价值降至零 [2] 公司财务与市场表现 - 截至2026年2月1日市场收盘，MaxLinear 股价为 17.35 美元，年内下跌 0.7%，表现落后标普500指数 15.0 个百分点 [6] - 公司市值为 15.1 亿美元 [4] - 过去十二个月营收为 4.6764 亿美元，净亏损为 1.3668 亿美元 [4] 公司业务概况 - MaxLinear 是一家技术公司，专注于为通信和网络应用提供集成射频、模拟和数字功能的先进半导体解决方案 [6] - 公司利用其在混合信号和片上系统设计方面的专业知识，满足宽带、无线基础设施和数据中心市场的苛刻要求 [6][8] - 具体业务包括提供用于宽带、无线基础设施和工业应用的射频、高性能模拟和混合信号片上系统解决方案 [7] - 公司通过设计和销售集成电路及平台解决方案创收，这些方案为电子设备实现高速通信和电源管理 [7] - 其客户遍布全球，包括电子分销商、模块制造商、原始设备制造商和原始设计制造商，服务于智能家居、电信基础设施和工业市场 [7] 交易背景与影响 - 此次出售后，MaxLinear 不再占 AIGH Capital 13F 报告资产的任何部分 [6] - 在2025年第四季度，该基金清算了超过十几项头寸，而 MaxLinear 是其放弃的头寸中规模最大的一笔 [9] - 该交易可能向普通投资者传递出 AIGH Capital 对 MaxLinear 基本面不满的信号 [9] 基金持仓变动 - 提交文件后，AIGH Capital 的前五大持仓为：NASDAQ: SNDK，价值 6647 万美元，占资产管理规模的 16%；Zoom Communications 看涨期权，代表70万股，价值 6040 万美元，占资产管理规模的 15%；NASDAQ: CSTL，价值 2430 万美元，占资产管理规模的 5.9%；NASDAQ: PSNL，价值 2308 万美元，占资产管理规模的 5.6%；NASDAQ: LASR，价值 2251 万美元，占资产管理规模的 5.4% [6]

公司财务表现 - 2025年第四季度营收达到1.364亿美元，环比增长8%，同比增长48% [1] - 增长主要由基础设施部门驱动，该部门年增长率达76% [1] - 公司预计其Keystone PAM4 DSP产品系列将在2026年带来1亿至1.3亿美元的收入 [2] 业务部门展望 - 基础设施部门增长源于数据中心对光互连和无线基础设施的高需求 [1] - 由于行业向DOCSIS 4.0过渡，宽带业务预计在2026年上半年表现疲软，可能导致该细分市场全年下滑 [2] - 尽管光通信市场供应链紧张且存在竞争压力，管理层对产品组合改善推动毛利率在年底前趋向60%保持乐观 [2] 市场与产品 - 公司为通信系统提供片上解决方案，服务范围包括美国、亚洲、欧洲及其他国际市场 [4] - 客户包括电子分销商、模块制造商、原始设备制造商和原始设计制造商 [4] - Keystone PAM4 DSP产品系列将在主要超大规模数据中心加速部署 [2] 分析师观点 - Craig-Hallum分析师Richard Shannon在财报发布后重申对该股的“买入”评级，目标价为27美元 [3]

公司业绩表现 - MaxLinear公司报告了第四季度及全年业绩 表现相当不错 实现了惊人的增长和盈利能力改善 [1] - 尽管业绩表现良好 但投资界选择获利了结 导致公司股价下跌 [1] 作者背景与投资方法 - 作者拥有金融硕士学位 是一名长期投资者 投资期限多为5至10年 [1] - 作者倾向于简化投资 认为投资组合应包含成长型、价值型和派息型股票的混合 但通常更侧重于寻找价值型股票 [1] - 作者有时会出售期权 [1]

核心业绩表现 - 公司2025年第四季度每股收益为0.19美元，超出市场一致预期的0.18美元，实现盈利惊喜+5.56% [1] - 公司2025年第四季度营收为1.3644亿美元，超出市场一致预期1.08%，较去年同期的9217万美元大幅增长 [2] - 本季度业绩标志着公司从去年同期每股亏损0.09美元转为盈利 [1] 历史业绩与近期股价 - 在过去四个季度中，公司有两次超过每股收益预期，四次超过营收预期 [2] - 公司股价自年初以来上涨约9.8%，同期标普500指数涨幅为1.9% [3] 未来业绩展望 - 市场对公司下一季度的普遍预期为营收1.3025亿美元，每股收益0.14美元 [7] - 市场对公司当前财年的普遍预期为营收5.5392亿美元，每股收益0.74美元 [7] - 在本次财报发布前，公司的盈利预期修正趋势好坏参半，导致其Zacks评级为3级（持有），预计近期表现将与市场同步 [6] 行业背景与同业比较 - 公司所属的Zacks半导体-模拟和混合行业，在250多个行业中排名处于前10% [8] - 研究显示，排名前50%的行业表现优于后50%的幅度超过2比1 [8] - 同业公司安森美预计将于2月9日公布2025年第四季度业绩，市场预期其每股收益为0.62美元，同比下降34.7%，营收为15.3亿美元，同比下降11% [9][10]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入为1.364亿美元，环比增长8%（上季度为1.265亿美元），同比增长48%（去年同期为9220万美元）[14] - 第四季度GAAP毛利率约为57.6%，非GAAP毛利率约为59.6%，两者差异主要由260万美元的收购相关无形资产摊销驱动 [14] - 第四季度GAAP运营费用为9350万美元，非GAAP运营费用为5920万美元，差异主要来自2810万美元的股权激励和绩效股权计提以及600万美元的收购相关成本 [14] - 第四季度GAAP运营亏损率为11%，非GAAP运营利润率为16% [15] - 第四季度GAAP和非GAAP利息及其他费用分别为290万美元和280万美元 [15] - 第四季度经营活动产生的净现金流约为1040万美元 [15] - 第四季度公司回购了价值约2000万美元的普通股，季度末现金、现金等价物及受限现金总额约为1.014亿美元 [6][15] - 第四季度应收账款周转天数降至约31天，库存环比减少约800万美元，库存周转天数改善至约130天 [15] - 对2026年第一季度的收入指引为1.3亿至1.4亿美元 [16] - 预计第一季度GAAP毛利率在56%-59%之间，非GAAP毛利率在58%-61%之间 [16] - 预计第一季度GAAP运营费用在8500万至9000万美元之间，非GAAP运营费用在5800万至6400万美元之间 [16] - 预计第一季度GAAP利息及其他费用在210万至270万美元之间，非GAAP利息及其他费用在200万至260万美元之间，主要风险是外汇波动 [16][17] - 预计第一季度GAAP税收拨备为400万美元，非GAAP税收拨备约为80万美元 [17] - 预计第一季度基本和稀释后股数分别约为8800万股和9100万股 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 基础设施业务：第四季度收入约为4700万美元，全年收入同比增长30%，第四季度同比增长76% [7][14] - 宽带业务：第四季度收入约为5800万美元 [14] - 连接业务：第四季度收入约为1800万美元 [14] - 工业与多元市场业务：第四季度收入约为1400万美元 [14] - 高速数据中心光互连业务：Keystone PAM4 DSP系列正在美国和亚洲的主要超大规模数据中心上量，支持400G和800G部署 [7] - 存储加速器业务：Panther硬件存储加速器SoC系列持续获得一级网络设备和云服务提供商的设计订单，Panther 5已开始向领先客户和AMD等合作伙伴送样 [9][10] - 无线基础设施业务：Sierra 5G无线接入单芯片射频SoC以及毫米波和微波回程收发器和调制解调器设计活动活跃，在多家一级运营商的部署按计划进行 [11] - 宽带与连接业务：第四季度在光纤PON、有线电视DOCSIS和Wi-Fi领域均表现强劲，开始向北美第二大一级运营商大规模部署单芯片光纤PON和10G处理器网关SoC以及三频Wi-Fi 7解决方案 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 数据中心市场：Keystone PAM4 DSP预计在2026年产生约1亿至1.3亿美元收入，2027年运行率有望进一步跃升 [7][8] - 存储加速器市场：预计2026年加速器收入至少比2025年翻一番，并可能在2027年再次翻番 [10] - 无线基础设施市场：运营商资本支出增加预计将推动2026年及以后的持续需求 [10] - 有线电视宽带市场：在强劲的2025年后，预计2026年上半年季节性疲软，全年收入将下降，行业正在等待2026年底开始的多年期DOCSIS 4.0升级周期 [13] - 独立以太网市场：随着2.5G以太网交换机和PHY产品组合扩展到商业、企业和工业应用，预计2026年表现强劲 [13] - 光纤PON市场：新的一级运营商正在上量，预计将增加单盒内容价值、收入和市场份额 [12][29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于数据中心连接、无线基础设施、存储加速、PON、宽带接入、Wi-Fi 7和以太网等高增长终端市场 [7] - 2026年，基础设施类别预计将成为公司整体收入的最大贡献者 [7] - 公司通过下一代PAM4 TIA和200G/lane DSP产品Rushmore，针对1.6T互连，扩展在能效方面的领导优势，Rushmore预计在2026年底开始量产收入爬坡 [8] - 公司在PAM4 DSP市场已跻身全球前三，并计划随着市场发展，利用其强大的技术组合进行产品多样化 [24] - 在下一代1.6T产品上，公司的竞争地位正在加强，相对于竞争对手正在取得进展 [43] - 公司认为LPO市场目前非常小众且长期看有限，而LRO市场将更具吸引力，公司计划在未来12个月内推出相关衍生产品 [22][23][87][88] - 公司正利用其广泛的技术组合（包括光互连、存储加速器、PON和模拟产品）在AI数据中心内拓展业务 [9] - 公司计划在运营费用增长方面保持纪律，目标增长率约为营收增长率的一半，预计2026年运营费用增长率可能在4%-5%左右 [47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是明确的拐点年，公司实现了30%的同比增长，盈利能力及正向现金流超出计划 [6] - 订单保持强劲，能见度持续改善，公司正以强劲的势头进入2026年 [6] - 公司执行的重点战略正在奏效，将推动2026年和2027年的持续强劲增长 [6] - 基于能见度改善，预计2026年基础设施业务将实现显著增长，且增速有望超过2025年 [7] - 对2026年整体增长前景充满信心，预计将超越行业增速 [55] - 毛利率有望持续改善，产品组合向更高毛利率的基础设施产品倾斜，有信心在年底使毛利率达到“6”字头（即超过60%） [45][46] - 供应链存在紧张情况，但公司正与供应商合作，且80%以上的业务不受此影响，对今年的展望充满信心 [65][66] 其他重要信息 - 公司在第四季度获得了首个PON数据中心设计订单，用于美国一家为一级数据中心服务的一级OEM供应商的下一代设计 [9] - 近期还赢得了两家美国主要数据中心用于AI服务机架管理的模拟串行收发器和桥接接口设计 [9] - 公司将在今年3月的OFC展会上有强劲表现，并计划宣布用于以太网类别的电重定时器产品 [8][78] - 董事会授权了7500万美元的股票回购计划，反映了对资产负债表、现金流改善、收入稳定性和业务前景的信心 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于PAM4 DSP业务的动态和增长前景，特别是LPO、CPO等新技术的影响 [21] - 公司对Keystone的1.1-1.3亿美元收入指引是信心增强的表现，目前处于800G产品上量的初期阶段，下半年势头更劲 [22] - 市场整体仍以可插拔光模块为主，发展非常迅速，LPO目前非常小众且长期看有限，LRO会有一定市场，但可插拔仍是主体 [22][23] - 随着规模扩大，电重定时器将是一个巨大市场，CPO仍处于早期阶段 [23] - 长期看，市场将比纯CPO更多样化，公司计划随着市场演变参与其中 [24] - 公司已跻身PAM4 DSP部署商前三，预计今年可能有上行空间 [24][25] 问题: 宽带业务在2026年的轨迹，特别是下滑幅度和季度走势 [26] - 季节性因素和DOCSIS 4.0升级周期（预计下半年开始）将影响业务，预计上半年下滑，下半年开始回升，全年整体下滑 [28] - PON业务是一个重要机会，新的一级运营商正在上量，可能抵消部分下滑，但PON业务仍处于早期，因此预计宽带业务全年仍将下滑 [28][29] 问题: 数据中心内除DSP外的其他机会的规模和前景 [32] - 数据中心机会处于早期阶段，目前主要切入点是PAM4收发器，预计今年出货400-600万颗 [33] - 数据中心间通信和控制平面层（使用PON技术）是另一个机会，市场潜力达数亿美元，将在未来2年逐步展开 [33][34] - 机架内的管理、遥测、串行桥接等也是一个巨大的市场，公司已开始获得设计订单 [34][35] 问题: 股票回购授权传递的信号 [37] - 董事会授权回购反映了对资产负债表、现金流改善（已连续三个季度超计划）、收入稳定性和业务前景的信心 [38] 问题: 从Keystone到Rushmore，公司在光互连领域的竞争地位变化 [42] - 在下一代1.6T产品上，公司的地位正在加强，相对于竞争对手正在取得进展 [43] - 在800G领域，公司已加强了在某些地区的相对地位，但在美国市场，作为后来者挑战前两名仍需时间 [44] 问题: 2026年毛利率和运营费用的走势 [45] - 毛利率过去几个季度持续改善，产品组合向更高毛利率的基础设施产品倾斜，有信心在年底使毛利率达到“6”字头（即超过60%） [45][46] - 运营费用增长目标约为营收增长率的一半，但预计2026年实际增长率可能在4%-5%左右，效率有所提升 [47] 问题: 2025年光学DSP收入情况 [52] - 公司不单独披露该数字，但过去三年收入已翻倍，三年前收入不到2000万美元，对进展感到满意 [52] 问题: 2026年整体增速是否会超过2025年的30% [54] - 公司不提供全年指引，但基于基础设施增长、PON业务进展和工业多元市场复苏，有信心在2026年超越行业增速 [55] 问题: 光学DSP收入在2026年是否线性增长，以及指引范围较大的原因 [58] - 预计会持续增长，因为新项目将上线且市场份额将持续提升，但第一季度和第二季度开局就会非常强劲，因为能见度高且已有客户正在上量 [58] 问题: 北美第二大一级运营商的PON业务在2026年的增长时间点 [59] - 第四季度已开始发货，第一季度量仍较小，第二季度和第三季度将更实质性地开始增长 [59] 问题: 公司在哪些具体领域获得市场份额 [62] - 市场份额增长是广泛的，具体包括：光收发器（收入预测和出货量反映了份额增长）、有线电视（正在夺回份额）、存储加速器（在新市场建立领先地位） [62][63] 问题: 对光学DSP上行空间的信心以及供应链限制 [64] - 对已开始的上量和从竞争对手赢得的份额感到兴奋，能见度良好 [65] - 供应链存在紧张情况，但公司正与供应商合作，且80%以上的业务不受此影响，对今年的展望充满信心 [65][66] 问题: DSP设计是否开始进入规模扩展网络，还是需等待Rushmore [69] - 很难严格区分规模扩展和规模扩大网络，目前800G产品主要在传统的规模扩展网络发货，规模扩大网络占比较小 [69][71] 问题: 光学DSP的定价环境，是否通过低价获取份额 [72] - 公司基于产品竞争力进行竞争，在这个市场中性能是关键，仅靠低价无法获胜 [73] 问题: 2026年最大的市场份额增长机会 [76] - 主要机会按顺序为：光收发器、存储加速器、PON市场收入增长、无线基础设施增长 [76] 问题: 连接业务在2026年的前景，是否增长 [82] - 连接业务预计在2026年将增长，Wi-Fi业务随Wi-Fi 7上量而增长，以太网产品向800G过渡也将增长 [83] - 需注意有线电视业务是连接市场的重要组成部分，但其收入并不总是与Wi-Fi配对 [85] 问题: 在LPO、LRO等衍生市场成为重要参与者的时间框架 [86] - LRO是PAM4 DSP的自然衍生，公司不需要很长时间就能进入该市场，并计划在未来12个月内推出产品 [87] - LPO由于传输距离受限，市场非常小众 [87] - LRO市场收入将随着速度提升和能效优势而更强劲增长，公司计划在未来12个月内利用产品组合抓住这些衍生机会 [88]

MaxLinear (NasdaqGS:MXL) Q4 2025 Earnings call January 29, 2026 04:30 PM ET Company ParticipantsKishore Seendripu - CEO, President and ChairmanLeslie Green - IRRoss Seymore - MDSamuel Feldman - Equity Research AssociateSteven Litchfield - CFO and CCSOTore Svanberg - MDConference Call ParticipantsDavid Williams - Senior Equity Research AnalystTim Savageaux - Senior Research AnalystOperatorGreetings and welcome to the MaxLinear fourth quarter 2025 earnings call. At this time, all participants are in a listen- ...

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入为1.364亿美元，环比增长8%（上季度为1.265亿美元），同比增长48%（去年同期为0.922亿美元）[14] - 第四季度GAAP毛利率约为57.6%，非GAAP毛利率约为59.6%，两者差异主要源于260万美元的收购相关无形资产摊销[15] - 第四季度GAAP运营费用为9350万美元，非GAAP运营费用为5920万美元，差异主要源于2810万美元的股权激励和绩效股权计提以及600万美元的收购相关成本[15] - 第四季度GAAP运营亏损率为11%，非GAAP运营利润率为16%[16] - 第四季度GAAP和非GAAP利息及其他费用分别为290万美元和280万美元[16] - 第四季度经营活动产生的净现金流约为1040万美元[16] - 第四季度公司回购了价值约2000万美元的普通股[6][16] - 截至第四季度末，现金、现金等价物及受限现金总额约为1.014亿美元[16] - 第四季度应收账款周转天数降至约31天，库存较上季度减少约800万美元，库存周转天数改善至约130天[16] - 对2026年第一季度的收入指引为1.3亿至1.4亿美元[17] - 对2026年第一季度GAAP毛利率指引为56%-59%，非GAAP毛利率指引为58%-61%[17] - 对2026年第一季度GAAP运营费用指引为8500万至9000万美元，非GAAP运营费用指引为5800万至6400万美元[17] - 对2026年第一季度GAAP利息及其他费用指引为210万至270万美元，非GAAP指引为200万至260万美元[17][18] - 对2026年第一季度GAAP税收拨备指引为400万美元，非GAAP税收拨备指引为80万美元[18] - 预计2026年第一季度基本和稀释后股数分别约为8800万股和9100万股[18] 各条业务线数据和关键指标变化 - **基础设施业务**：第四季度收入约为4700万美元，全年收入同比增长30%，第四季度同比增长76%[7][14] - **宽带业务**：第四季度收入约为5800万美元[14] - **连接业务**：第四季度收入约为1800万美元[14] - **工业与多市场业务**：第四季度收入约为1400万美元[14] - **高速数据中心光互连（Keystone PAM4 DSP）**：正在美国和亚洲的主要超大规模数据中心上量，支持400G和800G部署[8]，预计2026年将产生约1亿至1.3亿美元收入，并有潜在上行空间[9] - **下一代PAM4产品（Rushmore）**：针对1.6T互连，预计2026年底开始量产收入上量[9] - **Panther硬件存储加速器SoC**：已开始向领先客户和合作伙伴（包括AMD）提供Panther 5样品[11]，预计2026年加速器收入至少比2025年翻一番，并可能在2027年再次翻番[11] - **无线基础设施**：Sierra 5G无线接入单芯片无线电SoC以及毫米波和微波回程收发器和调制解调器设计活动强劲，在多家一级运营商的部署按计划进行[12] - **宽带与连接**：第四季度在光纤PON、有线电视DOCSIS和Wi-Fi方面收入表现强劲[12]，已开始与北美第二家主要一级运营商大规模部署单芯片光纤PON和10G处理器网关SoC以及三频Wi-Fi 7解决方案[12] - **独立以太网市场**：随着2.5G以太网交换机和PHY产品组合扩展到商业、企业和工业应用，预计2026年表现强劲[13] 各个市场数据和关键指标变化 - **数据中心市场**：光互连业务增长强劲，Keystone DSP在超大规模数据中心上量[8]，并获得了首个用于数据中心控制平面的PON设计胜利[10]，以及用于AI服务器机架管理的模拟串行收发器和桥接接口设计胜利[10] - **宽带接入市场**：在经历了强劲的2025年后，由于行业向DOCSIS 4.0过渡，预计2026年上半年会出现季节性疲软，有线电视收入将下降，多年升级周期预计在2026年底开始[13] - **无线基础设施市场**：预计运营商资本支出增加将推动2026年及以后的持续需求[12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年是明确的拐点年，收入同比增长30%[6] - 公司战略聚焦于高性能、功耗、效率和集成至关重要的高价值多年增长市场，包括数据中心连接、无线基础设施、存储加速、PON、宽带接入、Wi-Fi 7和以太网终端市场[7] - 预计到2026年，基础设施类别将成为公司整体收入的最大贡献者[8] - 在PAM4 DSP市场，公司可安全地声称自己是全球前三大部署商之一[25] - 在下一代1.6T产品（Rushmore）上，公司的竞争地位正在加强[44] - 公司正在多个领域（如光收发器、有线电视、存储加速器）获得市场份额[63] - 公司拥有广泛而深入的技术组合，包括光互连、存储加速器、PON和模拟产品，这些产品正在AI数据中心内增长[10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 订单保持强劲，能见度持续改善，公司正以强劲势头进入2026年[6] - 基于新的设计胜利和产品组合中不断扩展的附加内容机会，预计2026年将实现稳健增长[18] - 公司处于稳固且不断增长的市场中，这些市场将对业务产生变革性影响[18] - 预计2026年基础设施业务将推动增长，但宽带连接和工业多市场业务会出现一些季节性下降[17] - 预计2026年整体增长将超过行业水平[55] - 光互连业务在2026年初将非常强劲，因为公司拥有良好的能见度和一些正在上量的客户[58] - 供应链存在紧张情况，但公司正与供应商合作，且80%以上的业务并未受到这种紧张局势的影响[65] 其他重要信息 - 2025年第四季度收益发布已提交给美国证券交易委员会（SEC）[3] - 公司提供了GAAP和非GAAP财务指标，并鼓励投资者查阅其新闻稿中的详细调节表[4] - 公司将在2026年3月的OFC展会上有强劲表现[9]，并将宣布用于以太网产品类别的电重定时器[80] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于PAM4 DSP业务动态、LPO/CPO趋势以及Rushmore产品进展 [21] - 公司对PAM4 DSP业务增长充满信心，预计2026年收入为1.1亿至1.3亿美元[22] - 市场整体仍以可插拔光模块为主，发展非常迅速，LPO部署目前非常小众且长期看有限，LRO会有一定市场但可插拔仍是主体，CPO仍处于早期阶段[23][24] - 在PAM4 DSP市场，公司可安全地声称自己是全球前三大部署商之一[25] - 预计2026年光互连业务收入有上行潜力，具体取决于上量进度[26] 问题: 关于2026年宽带业务轨迹和预期下滑幅度 [27] - 受季节性和向DOCSIS 4.0升级周期影响（预计下半年开始），宽带业务上半年将下降，下半年开始回升，但全年预计仍将下滑[28] - PON业务是一个重要机会，新的设计胜利正在上量，可能抵消部分下滑，但整体宽带业务预计全年仍将下降[28][29] 问题: 关于数据中心内除DSP外的其他机会和规模 [33] - 数据中心机会处于早期阶段，目前主要切入点是PAM4收发器，预计2026年出货量在400万至600万单元[34] - 公司获得了首个用于数据中心间控制平面通信的PON设计胜利，该市场硅含量价值可能达数亿美元，将在未来两年内展开[34][35] - 数据中心机架本身也是一个巨大的市场，涉及工业级收发器、串行桥接、智能电源管理等，公司已开始获得相关设计胜利[35][36] 问题: 关于股票回购授权传递的信号 [37] - 董事会授权7500万美元回购并在第四季度执行，旨在传达对资产负债表、现金流改善（已连续三个季度超计划）、收入稳定性和业务前景的信心[38] 问题: 关于从Keystone到Rushmore的竞争格局变化 [43] - 在下一代1.6T产品上，公司的竞争地位正在加强，正在获得优势并加速发展[44] - 在美国800G市场，公司作为后来者（第三名）正在加强其相对地位，但超越前两名面临挑战[45] 问题: 关于2026年毛利率和运营费用趋势 [46] - 毛利率在过去四个季度持续改善，随着产品组合向高毛利的基础设施产品倾斜，有信心在年底达到以6开头的水平（即超过60%）[46] - 运营费用增长目标通常是收入增长的一半，但由于效率提升，预计2026年运营费用增长率可能在4%-5%左右[47] 问题: 关于2025年光DSP收入情况 [53] - 公司不单独披露该数字，但指出三年前收入低于2000万美元，过去两三年实现了翻倍增长，对进展感到满意[53] 问题: 关于2026年整体增长能否超过2025年的30% [55] - 公司不提供全年指引，但基于基础设施增长、PON业务牵引力以及工业多市场复苏，有信心在2026年实现超越行业的增长[55] 问题: 关于光DSP业务在2026年是否线性增长以及指引范围较大的原因 [58] - 预计业务将随着新项目上量和份额增益而全年增长，但在第一季度和第二季度初就会非常强劲，因为能见度高且已有客户正在上量[58] 问题: 关于北美第二大运营商宽带业务在2026年的增长时间 [59] - 已于第四季度开始发货，第一季度量仍较小，第二季度和第三季度将开始更实质性的增长[60] 问题: 关于在哪些具体领域获得份额以及是否从博通手中夺取份额 [63] - 份额增益是广泛存在的，包括光收发器（收入预测反映了份额增长）、有线电视（正在夺回份额）、存储加速器（在新市场建立领先地位）等[63] 问题: 关于对光DSP收入上行潜力信心不足的原因及供应链限制 [64] - 对已开始的上量和从竞争中赢得的份额增长感到兴奋，对未来新客户和新设计胜利的能见度良好[65] - 供应链存在紧张情况，但公司正与供应商合作且已看到改善，80%以上的业务未受此影响[65] 问题: 关于800G产品是否开始进入横向扩展网络，还是需等待1.6T的Rushmore [70] - 目前大部分发货仍用于传统的横向扩展网络，小部分收入开始进入纵向扩展网络[70][71] 问题: 关于光DSP产品定价环境及是否通过低价获取份额 [72] - 公司力求产品具有竞争力，但在这个市场中，性能是首要决定因素，而非价格，单纯依靠价格无法获胜[73] 问题: 关于2026年最大的份额增长机会 [76] - 主要机会依次为：光收发器、存储加速器、PON市场收入增长、无线基础设施增长[77] 问题: 关于纵向扩展市场的具体机会 [79] - 纵向扩展市场集中度高，但机架内部机会巨大，不仅限于PAM4互连，还包括PAM4以太网重定时器等，公司将在OFC宣布电重定时器产品，目前仍处于早期阶段[80] 问题: 关于2026年连接业务的前景，是否因包含以太网而能实现增长 [84] - 连接业务在2026年将实现增长，Wi-Fi业务将随着Wi-Fi 7上量而增长，向800G过渡的以太网产品也将增长[85] - 需注意有线电视业务是公司收入的重要组成部分，且不一定与Wi-Fi捆绑[87] 问题: 关于在LRO/LPO等衍生市场成为重要参与者所需的时间 [89] - LRO是PAM4 DSP的自然衍生品，公司将很快跟进并有望在短期内展示成果，预计未来12个月将开始利用这些衍生产品机会[89][90] - LPO市场由于传输距离受限且需要高度结构化环境，其利基性质更强[89]

业绩总结 - Q4'25收入为1.364亿美元，较Q3'25增长7.9%，较Q4'24增长48.0%[5] - FY'25收入为4.676亿美元，较FY'24增长29.7%[6] - Q4'25 GAAP每股亏损为0.17美元，非GAAP每股收益为0.19美元[5] - FY'25 GAAP每股亏损为1.58美元，非GAAP每股收益为0.31美元[6] 毛利与运营 - Q4'25 GAAP毛利率为57.6%，非GAAP毛利率为59.6%[5] - FY'25 GAAP毛利率为56.8%，非GAAP毛利率为59.3%[6] - 2025年GAAP毛利率为56.8%，较2024年的54.0%有所提升[23] - 2025年非GAAP毛利率为59.3%，与2024年的59.7%基本持平[23] 运营费用与现金流 - FY'25运营费用为3.927亿美元，较FY'24减少6.1%[9] - Q4'25现金流入为1040万美元，FY'25现金流入为1960万美元[5][6] 未来展望 - Q1'26预计收入在1.3亿至1.4亿美元之间，毛利率在56.0%至59.0%之间[13] 净损失与收入改善 - 2025年12月31日的GAAP净损失为14,897千美元，相较于2024年12月31日的57,838千美元有所改善[18] - 2025年12月31日的非GAAP净收入为17,365千美元，而2024年同期为亏损7,221千美元[18] 毛利与运营损失 - 2025年12月31日的GAAP毛利为265,814千美元，较2024年的194,782千美元增长36.5%[19] - 2025年12月31日的非GAAP毛利为277,196千美元，较2024年的215,225千美元增长29%[19] - 2025年12月31日的GAAP运营损失为126,890千美元，较2024年的223,352千美元减少43.3%[20] - 2025年12月31日的非GAAP运营收入为43,495千美元，而2024年为亏损68,459千美元[20] 税前损失 - 2025年GAAP税前损失为140,894千美元，较2024年的238,717千美元减少41%[21] - 2025年非GAAP税前收入为30,326千美元，而2024年为亏损71,591千美元[21]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-K ☑ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the Fiscal Year Ended December 31, 2025 OR ☐TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the Transition Period From to Commission file number: 001-34666 MaxLinear, Inc. (Exact name of Registrant as specified in its charter) Delaware 14-1896129 (State or other jurisdiction of incorporation o ...

Exhibit 99.1 FOR IMMEDIATE RELEASE MaxLinear, Inc. Announces Fourth Quarter and Fiscal Year 2025 Financial Results Carlsbad, Calif. – January 29, 2026 – MaxLinear, Inc. (Nasdaq: MXL), a leading provider of radio frequency (RF), analog, digital and mixed-signal integrated circuits, today announced financial results for the fourth quarter and fiscal year ended December 31, 2025. Fourth Quarter Financial Highlights GAAP basis: Non-GAAP basis: 1 • Net revenue was $467.6 million, up 30% over fiscal year 2024. • ...