2025年第四季度及全年业绩表现 - 2025年第四季度全球销售额创纪录达到2.9亿美元，同比增长15% [2] - 2025年全年全球销售额首次突破10亿美元，同比增长12% [3][4] - 2025年第四季度美国销售额为2.1亿美元，同比增长14%，泵发货量超过27,000台创季度新高 [2] - 2025年全年美国销售额为7.07亿美元，同比增长10%；国际销售额为3.08亿美元，同比增长15% [3] - 2025年第四季度国际销售额为8,000万美元，同比增长17%，泵及耗材发货量达11,000台 [1] 盈利能力与现金流 - 2025年全年毛利率为54%，较上年提升3个百分点；第四季度毛利率创纪录达到58% [7] - 第四季度调整后EBITDA利润率为11%，较上年同期提升10个百分点 [8] - 第四季度实现自2021年以来首个正运营利润率，为3%，同比改善15个百分点 [8] - 2025年下半年（第三、第四季度）均实现正自由现金流，年底现金及投资总额近3亿美元 [7][8] 美国市场战略转变：药房渠道与PayGo模式 - 公司正加速在美国推广药房渠道和“随用随付”（PayGo）报销模式，预计这将导致2026年产生8500万至9500万美元的收入阻力，其中美国市场占7000万至8000万美元 [6] - 2025年第四季度美国药房销售额环比增长近一倍至1600万美元，占美国销售额的7% [16] - 2025年药房渠道销售占比约为4%，预计2026年将提升至约15%，长期目标为超过70% [6][21] - 预计未来2-3年内，药房渠道发货量将从目前占主导的耐用医疗设备（DME）渠道（2026年预计占80%）转变为占大多数 [21] - PayGo模式预计将以每月每客户约350美元的标准确认收入 [17] 国际市场扩张与直接运营模式 - 2025年国际销售额再创新高，公司已在英国、瑞士和奥地利启动直接商业运营，并计划将此经验作为2026-2027年进一步直接扩张的范本 [10] - 在转向直接运营的市场，公司预计可获得至少30%的平均销售价格（ASP）溢价 [22] - 与国际分销商去库存及库存回购相关的财务影响，2025年总计约700万美元，低于此前1000万美元的预期 [1] - 2025年直接销售约占国际销售额的5%，预计2026年全年将提升至约15% [22] 产品管线与研发里程碑 - Control-IQ+算法的推出使公司可服务市场扩大一倍，覆盖低至2岁的1型糖尿病患者及成人2型糖尿病患者 [11] - 关键产品催化剂包括：Control-IQ+的广泛推广、与FreeStyle Libre 3 Plus和Mobi Android控制的近期整合、计划在2026年下半年推出的无管路Mobi（Mobi Tubeless） [5] - 公司计划在2026年第二季度提交Mobi Tubeless的510(k)申请，这将是全球首款采用延长佩戴技术的贴片泵 [12] - 计划在2026年启动一项针对全自动闭环胰岛素输送系统的关键性试验，目标在2027年向FDA提交申请 [13] - 2026年第二季度计划推出三项产品：Mobi的国际规模上市、Mobi与FreeStyle Libre 3 Plus在美国的整合启动、以及Dexcom 15天传感器在全球两大泵及平台的整合 [17] 2026年业绩指引与关键指标 - 2026年全球销售额指引为10.65亿至10.85亿美元，其中已包含8500万至9500万美元的业务模式转变带来的阻力 [19] - 2026年第一季度全球销售额指引为2.36亿至2.40亿美元，包含约1000万美元的阻力 [19] - 2026年美国销售额指引为7.30亿至7.45亿美元，包含7000万至8000万美元的PayGo定价阻力 [20] - 2026年美国泵发货量预计同比增长10%至11%，将成为衡量进展的关键指标 [20] - 预计超过一半的总发货量将为续购泵，且每日多次注射（MDI）转换将引领新泵发货量恢复增长 [20] - 2026年国际销售额指引为3.35亿至3.40亿美元 [22] - 2026年全年毛利率指引为56%至57%，预计从第一季度的近54%提升至第四季度的约60% [23] - 2026年全年调整后EBITDA利润率指引为5%至6%，第一季度因季节性因素预计为-2%至-1%，第二季度将恢复正值 [23] - 公司预计2026年全年实现自由现金流中性 [23]