全球主题机器月度报告关键要点总结 涉及的行业与公司 * 报告基于花旗全球主题机器模型，该模型将全球近5000家上市公司映射到93个投资主题中[1][7][8] * 模型覆盖多个行业，包括但不限于医疗保健、金融科技、信息技术、国防工业、能源、消费等[12][19][20][21][22] * 报告提及的具体主题所属行业包括：医疗保健（如基因疗法、生物技术、免疫疗法）、金融（如移动支付、金融科技、数字货币）、信息技术（如量子计算、HR科技、共享经济）、工业趋势（如国防）、能源/环境（如核能、化石燃料、生物燃料）等[21][22][31][36] 核心观点与论据 主题排名变化 * **排名前列主题**：养老金缺口主题现为排名第一的主题[2][12] 此前数月最吸引人的主题“风险业务”因动量排名下降而跌至第5位[2][12] 国防主题重回前十，其吸引力体现在除估值外的几乎所有因素，特别是价格动量[2] * **排名靠后主题**：化石燃料和生物燃料的排名有所改善，被能源效率和制造业离岸外包所取代[13] 化石燃料主题上月还是最不吸引人的主题之一，但本月排名改善最大，从第82位升至第45位[31] * **排名稳定性**：前十名和后十名主题的构成变化不大，但内部排名有所调整[2][12] 在排除价格动量因素后，大多数主题仍保持在前列[15] 模型与主题表现 * **整体表现**：模型表现在过去几个月并不突出，11月是自3月以来排名靠前的主题首次出现负回报[3] 11月，排名前五分之一的主题表现-1.43%，排名后五分之一的主题表现-1.27%[16] * **月度最佳表现主题**：11月表现最佳的主题是基因疗法（回报6.40%）和生物技术（回报6.10%）[4][19][21] 表现落后的主题是太空竞赛（回报-10.48%）和核能（回报-5.23%）[19][22] * **近期表现突出主题**：量子计算主题在10月表现优异，但在11月回调-2.79%，不过仍是过去三个月表现较好的主题之一（第三佳）[4][20] * **长期表现**：生物技术主题过去12个月回报66.6%，过去3年回报180.5%[21] 国防主题过去12个月回报40.5%，过去3年回报103.5%[22] 基本面吸引力变化 * **量子计算**：尽管11月表现疲软，但其在增长和动量特征方面的排名继续改善[31] * **稀缺资源**：该主题在多个因素上排名显著提升，整体排名从第62位升至第29位，收益动量排名从第86位升至第8位[31][32] * **体育科技**：整体排名从第37位升至第11位，收益动量排名从第82位飙升至第1位[31][32] 按投资风格的主题吸引力 * **估值**：最具估值吸引力的前五主题包括生物燃料、养老金缺口、一带一路、农业需求和化石燃料[36] * **增长**：最具增长吸引力的前五主题包括体育科技、创作者经济、数字货币、软件即服务和HR科技[36] * **价格动量**：最具价格动量吸引力的前五主题包括数字货币、体育科技、智能电网、稀缺资源和水电能源[38] * **质量**：最具质量吸引力的前五主题包括风险业务、移动支付、金融科技、数字货币和养老金缺口[39] * **低风险**：最具低风险吸引力的前五主题包括风险业务、仿制药与生物类似药、IT服务、美丽人群和家族企业[41] * **收益动量**：最具收益动量吸引力的前五主题包括体育科技、量子计算、数字货币、软件即服务和人工智能推动者[42] 主题拥挤度 * **欧洲市场**：11月拥挤度下降最多的主题包括共享经济（从49.7%降至39.3%，降10.4%）、房地产科技（从57.8%降至47.9%，降10.0%）和风险业务（从69.1%降至60.3%，降8.9%）[46] 拥挤度上升最多的主题包括体育科技（从61.9%升至78.5%，升16.6%）、制造业回流（从45.3%升至56.8%，升11.4%）和燃料电池（从46.4%升至54.4%，升8.0%）[46] * **美国市场**：11月拥挤度下降最多的主题包括数字货币（从78.7%降至67.8%，降10.9%）、燃料电池（从42.3%降至33.5%，降8.8%）和水电能源（从38.3%降至29.7%，降8.6%）[48] 拥挤度上升最多的主题包括HR科技（从41.8%升至47.4%，升5.5%）、循环经济（从51.0%升至54.9%，升4.0%）和生物多样性（从72.2%升至74.4%，升2.2%）[48] 特质风险与宏观风险敞口 * **高特质风险主题**：相对于MSCI世界指数，预测特质风险最大的主题是太空竞赛（特质风险10.3%，跟踪误差13.6%）和体育科技（特质风险9.5%，跟踪误差13.7%）[50][53] * **低特质风险主题**：相对于MSCI世界指数，预测特质风险最小的主题包括净零排放（特质风险2.3%）、经常性收入/低中断风险（特质风险2.5%）和电子商务（特质风险2.5%）[53] 其他重要内容 * **报告背景**：全球主题机器于2013年首次推出，结合了全球基本面分析师的见解与严格的量化分析框架，从多个财务指标评估主题的相对吸引力[7] 模型包含超过30,000个映射关系[8] * **报告目的**：月度报告提供主题相对基本面吸引力的更新，并强调主题的拥挤度和宏观敏感性，使读者能将主题置于宏观背景下并衡量每个主题的关注度[9] * **数据参考**：报告中所有回报和排名数据均与MSCI世界指数进行对比[18][21][22] * **模型更新**：年度主题审查和股票重新映射通常在2月进行，下一次更新预计在2026年2月发布[1]