文章核心观点 - 经济学家拉里·库德洛提出“特朗普效应”核心观点 认为特朗普时期的税收政策等因素推动了美国GDP增长 商业投资跃升以及股市上涨 但该观点在政策时间序列和通胀指标选择上存在争议 [1][2][3][4][5] 经济表现与数据 - 美国GDP在特朗普任期第二季度增长3.8% 较前一季度-0.6%的下降有大幅摆动 [1] - 商业投资跃升8.5% 新企业成立数量增长16% [2] - 自4月初以来 标普500指数上涨32% 纳斯达克指数上涨46% [2] 税收政策分析 - 税收法案允许企业立即冲销新机器和计算机的成本 而非在多年内分摊 [2] - 该税收法案在第二季度结束后的7月才签署 意味着企业在政策出台前就已增加支出 时间序列上存在逻辑问题 [4] 通胀指标争议 - 库德洛引用GDP平减指数为2.1%作为通胀温和的证据 [5] - 多数经济学家倾向于使用消费者物价指数CPI或个人消费支出PCE 因后者更能真实反映家庭实际支出感受 [5]

消费者情绪与通胀预期 - 8月密歇根大学消费者信心指数为551 略低于预期的554 [1] - 1年期通胀预期为47% 低于预期的48% 5-10年期通胀预期为37% 低于预期的39% [2] 美国股市表现 - 市场开盘后主要股指普遍上涨 道指领涨069% 标普500指数上涨046% 罗素2000指数上涨021% 纳斯达克指数上涨017% [3] - 开盘前股指期货上涨 道指上涨048% 标普500指数上涨039% 纳斯达克指数上涨038% 罗素2000指数上涨036% 逆转了早前的跌势 [4] - 早盘交易中 罗素2000指数上涨072% 道指上涨049% 标普500指数上涨031% 纳斯达克综合指数持平 [2] - 上午有551%即3054只股票上涨 372%即2062只股票下跌 [3] 经济数据发布 - 个人消费支出价格指数环比上涨02% 符合预期 个人收入环比上涨04% 符合预期 [3] - 当日重要的经济数据包括核心PCE和个人支出 之后将发布密歇根大学消费者信心调查 [6]

市场整体表现 - 主要股指全线下跌，道琼斯指数下跌173点（-0.38%），标普500指数下跌33点（-0.50%），纳斯达克指数下跌113点（-0.50%），罗素2000小型股指数下跌25点（-1.05%）[2] - 债券收益率持续攀升，10年期国债收益率报4.17%，2年期国债收益率报3.66%[2] - 市场缺乏短期催化剂推动牛市，关注焦点转向明日发布的PCE报告、接下来的就业周以及之后开启的财报季[1] 成屋销售数据 - 8月成屋销售数据大幅跃升20.5%，经季节性调整的年化总数为400万套，略低于预期的401万套，但高于普遍预期的396万套[3] - 中西部地区录得最大涨幅，但该地区房价中位数比全国中位数低22%[3] Costco公司财报 - Costco第四财季每股收益为5.87美元，超过Zacks共识预期的5.81美元，这是该公司在过去四个季度中第三次盈利超预期[4] - 季度营收为861.6亿美元，略低于预期的861.8亿美元[4] - 尽管业绩超预期，公司股价在盘后交易中小幅下跌，年初至今涨幅仅约3%[4] 明日经济数据展望 - 明日市场关注焦点为8月个人消费支出（PCE）数据，这是美联储偏好的通胀指标[5] - 预计8月个人收入环比增长0.3%，略低于前值的0.4%，个人支出预计维持在0.5%的较高水平，与前月持平[6] - 预计8月PCE指数环比上涨0.3%（整体）和0.2%（核心），而前月情况相反，预计核心PCE同比上涨2.9%，与7月持平，若数据走高，则将是自2024年3月以来的最高水平[6][7]

经济数据表现 - 7月个人收入环比增长0.4% 创4月以来最高水平 较前月提升10个基点 [3] - 7月个人支出环比增长0.5% 符合预期 较前月提升20个基点 为3月以来最高增幅 [3] - 实际个人支出（计入通胀因素）环比增长0.3% 符合预期 [3] - 商品贸易逆差扩大至1030亿美元 较预期恶化超100亿美元 且低于6月860亿美元水平 [10] 通胀指标趋势 - headline PCE指数环比增长0.2% 符合预期 为5月以来最小增幅 较6月下降10个基点 [4] - headline PCE同比上涨2.6% 符合预期 但较4月2.2%的年内低点仍高出40个基点 [4] - 核心PCE（剔除食品能源）环比增长0.3% 与6月持平 符合预期 [5] - 核心PCE同比升至2.9% 符合预期 较前月2.8%略有上升 但仍低于3%关键水平 [5] 美联储政策导向 - 7月PCE数据符合预期 未对9月16-17日美联储会议预定的25基点降息构成阻碍 [2] - 美联储主席鲍威尔政策重心从通胀控制转向就业市场疲软 7月非农就业仅增7.3万人 [8][9] - 过去四个月非农就业月均增幅降至5.4万人 显著低于此前四个月16.7万人的平均水平 [8] 市场动态与前瞻 - 美股期货早盘震荡走高 罗素2000小盘股指数转涨 其他主要指数仍处下跌区间 [1] - 零售库存环比下降10个基点至0.2% 批发库存环比维持0.2% 与6月持平 [11] - 下周将发布7月JOLTS职位空缺数据（周三）和ADP私营部门就业数据（周四） [12]

市场表现 - 道琼斯指数下跌157点 标普500指数下跌24点 纳斯达克指数下跌90点 罗素2000指数逆势上涨4点[1] 经济数据 - 8月制造业PMI达53.3 创三年多新高 远超预期的49.5和7月的49.8[2] - 8月服务业PMI达55.4 连续第二个月维持在55以上[2] Zoom通讯财报 - 第二季度每股收益1.53美元 超预期10% 营收12.17亿美元同比增长4.7%[3] - 非GAAP运营利润率达41.3% 公司上调当季和全年盈利指引[3] - 盘后交易股价上涨6%[3] Intuit财报 - 第四季度每股收益2.75美元 超预期0.1美元 同比增长38%[4] - 营收38亿美元超预期 同比增长20%[4] - 因当季指引疲弱 盘后股价下跌5%[4] Ross Stores财报 - 第二季度每股收益1.56美元 超预期0.04美元[5] - 营收55亿美元符合预期 同比增长5% 同店销售预计增长2-3%[5] - 盘后股价上涨2.3% 年内至今跌幅收窄至3.74%[5] 政策展望 - 美联储主席鲍威尔将在杰克逊霍尔研讨会发表讲话 或提及9月会议降息观点[6] - 决策可能等待进一步数据 包括下周将发布的PCE数据[6] - 前次核心PCE同比增2.8% 总体PCE同比增2.6% 较4月2.2%持续上升[7]

市场表现 - 道琼斯指数上涨141点，涨幅0.35%，标普500指数上涨8点，涨幅0.15%，纳斯达克指数下跌15点，跌幅0.09%，罗素2000指数下跌9点，跌幅0.46% [1] - 10年期国债收益率回落至4.16%，2年期国债收益率回落至3.61% [1] 经济数据 - 3月个人消费支出(PCE)环比为0.0%，符合预期，较上月下降30个基点，同比为2.3%，略高于预期但较2月的2.7%下降40个基点 [2] - 核心PCE环比为0.0%，低于预期的0.1%和上月的0.4%，同比为2.6%，符合预期但较上月的3.0%下降 [3] 房地产市场 - 3月成屋签约销售环比增长6.1%，远超预期的1%和2月的2.1%，创下去年9月以来的最高水平 [4] - 南部地区成屋签约销售增长9.8%，中西部地区增长4.9%，西部地区增长4.8%，东北部地区下降0.5% [5] 公司财报 - Meta Platforms第一季度每股收益6.43美元，远超预期的5.22美元，营收42.31亿美元，超过预期的41.22亿美元，日活跃用户同比增长6%至34.3亿 [6] - 微软第一季度每股收益3.46美元，同比增长18%，超过预期的3.20美元，营收701亿美元，超过预期的684亿美元，Azure云服务营收增长20%至424亿美元 [7] - 高通第二季度每股收益2.85美元，超过预期的2.82美元，营收108.3亿美元，超过预期的106.7亿美元，但第三季度营收指引低于预期导致股价盘后下跌6.3% [8]