通胀指标现状与美联储政策 - 截至2026年5月，核心个人消费支出价格指数为3.4%，核心消费者价格指数为2.9%，两者均高于美联储2%的目标[1] - 美联储在年内第四次会议上决定将联邦基金利率维持在3.50%–3.75%的区间，这是自2022年11月以来的最低水平，并且是连续第四次会议维持不变[5] - 美联储会议声明指出通胀仍高于2%的目标，部分反映了能源等特定领域的供应冲击，但承诺将实现价格稳定[6] - 市场预期美联储下月将继续按兵不动，根据CME FedWatch工具，维持利率不变的概率为70%，加息25个基点的概率为30%[7] 核心PCE与核心CPI的差异 - 美联储将PCE数据作为其主要通胀指标，并强调“核心”通胀的重要性，因其剔除了波动较大的食品和能源价格[3][4] - 核心PCE的波动性通常远低于核心CPI，这种稳定性使其成为美联储实现价格稳定和最大就业双重使命的更可靠指标[9] - 长期来看，核心CPI的读数在近80%的时间里高于核心PCE，平均高出47个基点（0.47%）[14] - 自2025年11月以来，核心PCE首次自2021年后超过核心CPI，并持续至今，最近利差为-56个基点（-0.56%）[14] 通胀的长期历史趋势 - 自1960年以来，核心CPI累计上涨了1,004%，而核心PCE累计上涨了722%，涨幅约低三分之一[2][15] - 21世纪以来，通胀在2021年前保持在3%以下，但新冠疫情引发了自1980年代初以来的最高通胀率，核心PCE于2022年2月达到5.57%的峰值，核心CPI于同年9月达到6.63%的峰值[13] - 尽管两者均已从峰值回落，但近期数据显示通胀停滞在美联储2%的目标之上[11][13] 核心通胀指标的局限性 - 虽然剔除食品和能源的“核心”通胀有助于识别趋势，但由于这些是家庭每月必需开支，其价格的极端波动（如汽油）常常掩盖政策制定者关注的基本通胀趋势[16]