财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入为2220万美元，符合预期范围 [68] - 2025年全年总收入为9540万美元，低于2024年的1.203亿美元，符合先前全年指引范围 [73] - 截至第四季度末，年度经常性收入为8410万美元 [69] - 2025年全年ARR为8410万美元，低于2024年底的1.075亿美元 [73] - 按备考基准计算，剔除剥离业务影响，全年GAAP收入下降约7%或700万美元，ARR下降约9%或800万美元 [74] - 第四季度GAAP净亏损为2290万美元，其中包括1240万美元的非现金商誉减值费用 [70] - 第四季度调整后EBITDA为250万美元，超过近期约200万美元的指引，这是该指标连续第10个季度为正 [71] - 2025年全年调整后EBITDA总计1030万美元，略高于先前全年指引 [81] - 2025年全年调整后EBITDA利润率为10.8%，高于2024年的8.1% [82] - 2025年毛利率约为78%，与上年持平，调整后毛利率约为87% [81] - 第四季度净收入留存率约为96%，符合预期 [70] - 订阅收入占2025年总收入的约93%，凸显了经常性收入模式的持久性和可预测性 [69] - 截至2025年底，现金和短期投资总计2690万美元 [82] - 截至2025年12月31日，公司总债务约为1.362亿美元，其中包括7410万美元的高级定期贷款 [84] - 2026年第一季度收入指引为2000万至2100万美元，调整后EBITDA指引约为100万美元 [88] - 2026年全年收入指引为8000万至8300万美元，调整后EBITDA指引为1400万至1600万美元 [87] - 公司预计在2027年第一季度末实现连续12个月的正自由现金流 [10][90] - 公司预计在2026年剩余三个季度调整后EBITDA利润率将超过20% [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司已完成将客户从旧版FiscalNote平台迁移至新版PolicyNote平台 [71] - PolicyNote平台上的用户参与度指标保持强劲，与旧平台同期相比，关键活动采用率和使用频率更高 [33] - 例如，查看立法的用户比例上升了250%，查看提醒的用户比例增加了88% [34] - 在PolicyNote平台上，与旧平台同期群组相比，出现了客户留存改善的迹象 [34] - 研发团队在第四季度88%的已完成开发工作中使用了AI，使他们完成的工作量比一年前同期增加了70% [15] - 工程组织已100%采用AI工具，开发周期比以前快了大约3倍 [15] - 销售团队将私营部门客户中多年期合同的比例从17%提高到了40%，从2024年第四季度到2025年第四季度增长了235% [72] - 通过将更多AI技术集成到日常工作中，销售开发效率提高了一倍 [72] - 公司正在通过扩大API产品，探索基于信用卡的自助服务注册和新兴的智能AI支付模式等低摩擦购买机制，加速向产品驱动增长的过渡 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司资产覆盖全球100多个国家和超过16,000个地方行政区 [26] - 公司正在进入两个新的高增长市场：预测市场和AI驱动消费 [11] - 在美国，预测市场交易量从2024年的大约90亿美元扩大到2025年的大约440亿美元，一年内增长了四倍 [52] - 当前趋势表明，预测市场在2026年可能接近1500亿美元的年化运行率 [52] - 公司正在通过其API和MCP支持，将自身定位为企业AI生态系统中权威政策情报的基础设施层提供商 [62] - 公司已与365Prediction等专业基础设施提供商建立合作伙伴关系，以进入预测市场 [57] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布了一项计划，通过人员变动和内部化第三方支出，将现金运营费用降低超过19%，显著加速正在进行的运营转型 [12] - 正在实施一项劳动力转型计划，将使员工人数同比减少约25% [12] - 商业组织在费用基础上减少约24%，在人员基础上减少约18% [16] - 内容运营在费用基础上效率提高约20%，在人员基础上减少约33% [19] - 在G&A方面，通过有针对性的积极供应商节约，在费用基础上减少约12% [21] - 过去三年，公司已削减超过3500万美元的年度现金运营费用 [13] - 公司正在整个组织内部署智能AI工作流程和平台，创建“人+AI”操作组合，以提高生产力 [22] - 产品和研发的相对投资有所增加，更多资本被分配到对PolicyNote和新兴增长计划的投资上，同时减少了低回报成本领域 [23] - 公司战略是专注于提供差异化的情报层，以提高预测市场的质量和可用性，而不是建立或运营交易所 [56] - 公司正在通过战略剥离非核心资产来优化其投资组合 [67] - 公司正在探索基于消费的定价模式和混合结构，允许客户在基于席位的许可和API使用额度之间转换支出 [49] - 公司相信，由于其数据的关键任务性质，可以跨交付模式保持定价完整性 [49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为正处于政策情报如何被消费、信任和采取行动的一个拐点 [25] - 更广泛的宏观经济压力继续影响部分客户群的预算决策 [36] - 第一季度出现了高于正常水平的季节性取消，主要发生在尚未过渡到PolicyNote平台的客户中，并受到经济逆风和地缘政治复杂性的影响 [89] - 客户越来越多地希望在他们自己的环境、企业工具、工作流程和AI代理中消费权威的政策情报，而不是通过独立的平台 [41] - 行业正在迅速变化，用户消费可信信息的方式已经并将继续改变 [39] - 第三方AI平台正在变得更好，代理的使用正在激增 [40] - 预测市场正在经历结构性转变，机构验证正在加速，监管机构（如CFTC）显示出将政治事件合约视为合法衍生品而非投机性赌博工具的转变 [54] - 与政策和地缘政治结果相关的事件衍生品，长期来看可能代表一个规模达数千亿甚至接近万亿美元年交易量的市场 [55] - 公司相信，通过正确的交付机制，可以建立一个不断增长、繁荣且高利润的业务 [29] 其他重要信息 - 公司已完成多项非核心资产的剥离，包括Board.org、Aicel、Oxford Analytica、Dragonfly和TimeBase，这些剥离产生了1.449亿美元的总现金收益，约为剥离ARR的4.8倍 [73][74] - 公司于2025年8月完成了再融资，加强了资本结构并延长了债务期限 [83] - PolicyNote平台在2025年推出了超过35项主要功能，包括AI立法起草、用于早期政策信号的社会倾听、法案比较和AI生成的关税影响报告 [37] - 公司已正式宣布扩展PolicyNote API，并推出了对模型上下文协议的原生支持，使兼容的AI代理和平台能够将FiscalNote的情报集成到其工作流程中 [44] - 公司已有企业客户积极使用其API，包括Lumen Technologies和ICE Data Services [46] - 公司正在开发一系列与预测市场相关的产品，部分已在PoliticalPredictions.com上预览 [58] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 毛利率继续保持强劲，是否可持续？成本举措是否对其有积极影响？ [94] - CFO表示，随着时间的推移，公司可能会找到挤压额外利润率点的方法，技术正在帮助推动增量节约，全年毛利率的改善将部分由更高的毛利率推动 [95] 问题: 所有客户迁移到PolicyNote后，是否会有额外的节省？现在有了统一的平台，是否有交叉销售机会的初步迹象？ [96] - CEO澄清说，2025年迁移的是旧版FiscalNote平台上的所有客户，但仍在进行其他数据集的迁移，预计上半年旧平台后端停用会带来一些额外成本节约 [97] - 关于交叉销售，CEO表示仍处于PolicyNote的早期阶段，但对其参与度水平感到鼓舞，并预计随着平台成熟和采用率扩大，客户健康状况会增强 [97] 问题: 能否谈谈企业、政府和非政府组织管道的健康状况？新的智能AI能力是否对所有三者都有帮助？ [98] - CEO表示，智能AI对所有类型的组织都是一个巨大的机会，大型企业可能希望构建内部定制平台，而中小型企业可能通过AI代理进行周期性消费 [99] - 目前，中端市场和公共部门的管道健康状况良好，似乎正在恢复到过去的典型水平 [99] 问题: 关于预测市场机会，能否谈谈“内幕提示”和“幻想联赛”这类产品的上市计划和时间？ [100] - CEO表示，这些内容生成和参与度驱动产品预计会更早推出，公司一直在努力，预计未来几周会有更多消息 [101][102] 问题: 初始收入指引是否只是延续了当前第一季度的运行率？是否考虑了非核心业务退出？ [106] - CFO表示，收入指引构成比例应大致相同，订阅收入约占93%-95%，ARR在第一季度通常会季节性略有下降，全年指引已纳入当前运行率和预期 [106] 问题: 能否提供更多关于那些决定关闭而非迁移到PolicyNote的企业客户的细节？是预算限制还是其他原因？ [107] - CEO解释，迁移计划自然考虑将一些最大的企业客户安排在年底迁移，部分客户可能在迁移时间点之前就已做出决定，此外宏观因素和不确定性也是驱动因素 [113] - 公司对PolicyNote的参与度水平感到满意，并相信随着用户行为建立和平台价值体现，留存率会随时间改善 [114][115] 问题: 在进行重大转型之际，对通过产品驱动方式推动增长以及从席位许可向使用量模式转变的信心如何？ [116] - CEO表示非常有信心，因为公司的数据独特且有价值，行业变化带来了机会，公司对在基于消费或混合定价模式下保持定价完整性感觉良好 [117] - 公司相信，让更多人能够消费这些数据并实现其价值，将推动收入增长 [118]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入为2220万美元，符合指引范围 [39] - 第四季度GAAP净亏损为2290万美元，其中包括1240万美元的非现金商誉减值费用 [41] - 第四季度调整后EBITDA为250万美元，超过近期约200万美元的指引，并连续第十个季度为正 [42] - 2025财年总收入为9540万美元，而2024年为1.203亿美元，符合先前全年指引范围 [43] - 截至第四季度末，年度经常性收入为8410万美元，而2024年底为1.075亿美元 [40][43] - 第四季度净收入留存率约为96%，符合预期 [40] - 2025年全年调整后EBITDA为1030万美元，略高于先前指引，调整后EBITDA利润率为10.8%，高于2024年的8.1% [48][49] - 2025年订阅收入约占全年总收入的93% [40][44] - 2025年底现金及短期投资总额为2690万美元 [49] - 截至2025年12月31日，公司总债务约为1.362亿美元，其中包括7410万美元的优先定期贷款 [50] - 公司预计2026年第一季度GAAP收入在2000万至2100万美元之间，调整后EBITDA约为100万美元 [51][52] - 公司预计2026年全年GAAP收入在8000万至8300万美元之间，调整后EBITDA在1400万至1600万美元之间 [51] - 公司预计在截至2027年3月31日的12个月内实现正自由现金流，并在此之后保持正自由现金流 [7][38][52][53] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司已完成将客户从旧版FiscalNote平台迁移到新版PolicyNote平台的第一阶段 [18][42] - 在2025年，PolicyNote上的关键活动采用率和使用频率高于旧平台，例如查看立法的用户比例上升了250%，查看提醒的用户比例增加了88% [19] - 销售团队将私营部门客户中多年期合同的比例从17%提高到了40%，从2024年第四季度到2025年第四季度增长了235% [42] - 通过将更多AI技术集成到日常工作中，销售开发效率提高了一倍 [42] - 研发团队在第四季度完成的开发工作中，88%使用了AI，使他们比一年前同期多完成了70%的工作 [9] - 公司已剥离多项非核心业务，包括Board.org、Aicel、Oxford Analytica、Dragonfly和TimeBase，这些剥离产生了1.449亿美元的现金收益，约为被剥离ARR的4.8倍 [43][44] - 在剔除剥离业务影响后，2025年全年GAAP收入同比下降7%（约700万美元），ARR同比下降9%（约800万美元） [44] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司正在进入两个新的高增长市场：预测市场和AI驱动的消费市场 [7][18] - 在美国，预测市场的交易量从2024年的大约90亿美元扩大到2025年的大约440亿美元，一年内增长了四倍 [30] - 当前趋势表明，预测市场在2026年可能接近1500亿美元的年化运行率 [30] - 公司已与365Prediction等专业基础设施提供商合作，进入预测市场 [32] - 公司通过扩展API产品并引入对模型上下文协议的原生支持，将自身定位为企业AI生态系统中权威政策情报的基础设施层提供商 [24][25][36] - 公司已有企业客户（如Lumen Technologies和ICE Data Services）正在积极使用其API [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布了一项计划，通过人员调整和内部化第三方支出，将现金运营费用减少超过19% [8] - 公司正在实施一项劳动力转型计划，将使员工人数同比减少约25% [8] - 公司正在加速向产品主导的增长模式过渡，扩展API产品，并探索基于信用卡的自助服务和新兴的智能体AI支付模型等低摩擦购买机制 [10] - 公司正在利用生成式AI和智能体工作流，将内容运营效率在费用基础上提高约20%，在人员基础上提高约33% [11] - 在G&A方面，公司通过有针对性的积极供应商节省，在费用基础上减少了约12% [12] - 公司正在整个组织内部署AI，创建“人+AI”操作组合，以提高生产力 [12][37] - 公司对产品和研发的相对投资有所增加，更多资本分配给了PolicyNote和新兴增长计划，同时减少了低回报成本领域 [14] - 公司认为其核心业务的价值不在于资产，而在于交付机制，因此正在重新构思端到端的交付方式 [16][17] - 公司认为，通过使情报可编程访问，可以吸引更广泛的开发者、合作伙伴和第三方平台生态系统，从而显著扩大其总可寻址市场 [26][28] - 在预测市场领域，公司的角色是提供差异化的情报层，包括专有的政治风险数据、合约设计见解和分析覆盖，而不是建立或运营交易所 [32] - 公司将继续探索通过战略剥离非核心资产来优化投资组合的机会 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司正处于政策情报如何被消费、信任和采取行动的一个拐点，这为应用其数据、专业知识和关系创造了新途径 [15] - 生成式和智能体AI的快速发展正在加速公司的运营转型 [8] - 更广泛的宏观经济压力继续影响部分客户群的预算决策 [21] - 第一季度出现了高于正常水平的季节性取消，主要来自尚未过渡到PolicyNote平台的客户，并受到经济逆风和地缘政治复杂性的影响 [52] - 公司预计在2026年剩余三个季度，调整后EBITDA将达到1300万至1500万美元，利润率预计将超过20% [6] - 公司预计调整后EBITDA利润率将比2025年同期大约翻倍 [6] - 公司预计API和MCP业务将随着企业及开发者生态系统的采用扩大而成为日益增长的贡献者 [38] - 公司预计预测市场计划将通过合作伙伴关系、产品发布和不断扩大的参与度来展示早期的商业吸引力 [38] - 公司相信，随着客户消费模式的不断演变，这种转型将使公司能够更高效地增长 [15] 其他重要信息 - 公司拥有独特且有价值的资产组合，包括覆盖100多个国家和超过16000个地方区域的全球到本地数据、获奖的专有分析、深厚的领域专业知识以及与私营部门、公共部门和非政府组织领先机构的数千个信任关系 [15] - 公司已在其工程组织中实现了100%的AI工具采用，开发周期比以前快了大约3倍 [9] - 公司推出了超过35个主要功能，包括AI立法起草、用于早期政策信号的社会监听、法案比较和AI生成的关税影响报告 [22] - 公司正在开发一系列相关产品，部分已在PoliticalPredictions.com上预览，旨在服务于预测市场新生态系统的其他部分 [33] - 公司认为，鉴于其角色的轻基础设施性质，预测市场领域的增量收入在盈利能力方面具有高度吸引力 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 毛利率是否可持续，成本举措是否对其有积极影响？ [56] - 随着时间的推移，公司可能会找到挤压额外利润率的方法，技术正在帮助推动增量节省，全年利润率的改善将部分由更高的毛利率驱动 [57] 问题: 客户全部迁移到PolicyNote后，是否会带来增量节省？以及是否有交叉销售机会的初步迹象？ [58] - 2025年迁移的是旧版FiscalNote平台上的所有客户，但仍有更多数据集（如扩展的全球数据集）需要迁移，过渡需要时间 [58] - 将在今年上半年淘汰FiscalNote平台的后端，这会带来额外的成本节省，并已纳入年度运营计划 [59] 问题: 关于销售渠道，企业、政府和非政府组织客户的相对健康状况如何？新的智能体AI能力是否对三者都有帮助？ [60] - 智能体AI对所有类型的组织都是一个巨大的机会，大型企业可能希望构建内部定制平台，而中小型企业可能希望通过AI代理进行周期性消费 [60] - 目前在中端市场和公共部门看到了良好的成功，在经历了艰难的2025年后，似乎正在恢复到过去的典型水平 [61] 问题: 关于预测市场机会中的“小贴士”和“幻想联盟”产品，上市计划和时间表是怎样的？ [62] - 这些将是较早推出的产品，与内容生成相关，旨在推动更高水平的参与度和潜在的交易收入，预计未来几周会有更多消息 [64] 问题: 2026年的初始收入指引是否只是延续了第一季度的当前运行率？或者是否考虑了非核心业务退出等因素？ [68] - 收入构成比例应大致相同，订阅收入约占93%-95%，ARR在年初会略有下降，但预计全年会回升，指引已完全纳入当前运行率和全年预期 [68] 问题: 能否提供更多关于那些决定关闭服务而不是迁移到PolicyNote的企业客户的细节？是预算限制还是其他原因？ [69][70] - 部分原因是迁移时间安排，一些最大的企业被安排在年底迁移，但他们在内部决策截止日期前已做出决定，此外宏观因素和不确定性也是驱动因素 [72] - 公司在PolicyNote上看到了非常高的参与度，随着平台增加有价值的数据集并扩大全球覆盖，用户行为将逐渐建立，客户留存能力预计会随时间改善 [73][74] 问题: 在实施重大转型的同时，公司对通过更产品主导的方法和从基于席位的许可向更多使用量为基础的模型转变来推动增长是否有信心？ [75] - 公司对此非常有信心，其数据对客户来说非常有价值且独特，行业变化和消费信息方式的变化对公司来说是机会 [75] - 无论是基于使用量的定价、基于结果的定价还是混合模式，公司都有能力保持定价完整性，使独特且有价值的数据可供更多人消费并实现其价值，将推动收入增长 [76]

公司产品发布 - FiscalNote宣布扩展其PolicyNote API 以纳入独特、全面、实时的总统文稿数据流 该数据流旨在供智能体AI使用 并采用了模型上下文协议 这使其成为可供任何AI智能体或企业系统使用的最完整的特朗普总统通讯记录 [1] - 该数据流提供特朗普总统通讯的原始记录 包括行政命令、公告、新闻声明和公开讲话 专为程序化消费而构建 使FiscalNote成为智能体AI技术栈中关于特朗普第二任期总统情报的权威来源 [1] - 扩展后的PolicyNote API首次以编程方式提供这一独特资产 总统文稿数据流可通过PolicyNote API立即获取 组织现可将其集成扩展至包含实时总统情报 以及该API已提供的立法、监管和利益相关者数据 [4] 市场需求与问题 - 行政行动的速度已超过通用AI平台的可靠性 自2025年1月重返办公室以来 特朗普总统已签署248项行政命令（超过其整个第一任期签署的数量）以及数十份备忘录和133项公告 其速度在美国现代史上前所未有 [2] - 这些行政行动中的每一项都可能影响市场 改变监管态势 或引发随着实施规则变化而演变的合规义务 通用AI平台无法向企业保证总统通讯的来源、更新时效性或是否反映了命令或指令的最新版本 导致AI智能体可能基于错误归属、缺乏背景或事实错误的记录采取行动 [2] - 对于企业而言 错误归属的贸易政策声明可能引发不必要的成本 被误解的监管指令可能延迟产品发布 脱离背景的行政命令可能引导内部团队走向错误方向 原始来源与衍生来源之间的差异至关重要 [3] 产品解决方案与数据优势 - PolicyNote API从源头解决此问题 使组织能够直接或通过第三方AI平台和智能体访问关键信息 [3] - FiscalNote对特朗普政府的覆盖详尽无遗 在其执政的416天内 覆盖了810个事件 2,996,726字 285小时视频 包括198次采访和417场正式活动 遍及20个州和13个国家 [3] - 该数据流提供每一份总统通讯作为经过验证、机器可读的记录 确保AI智能体在引用总统言论时 引用的是实际记录 而非AI臆造的近似内容 [3] - FiscalNote经过验证的溯源能力代表了在数据获取、整理和覆盖基础设施方面多年的投资 目前处于企业技术中增长最快的两个市场（智能体AI和政策情报）的交汇点 [4] 公司背景与定位 - FiscalNote是AI驱动政策情报领域的全球领导者 通过其旗舰平台PolicyNote提供在立法追踪、监管分析和利益相关者参与方面的深厚专业知识 [6] - PolicyNote旨在提供最完整、实时的政策全景 提供综合的、专家驱动的分析 并与AI驱动的监控相结合 融合了CQ和Roll Call的可信分析与报道 以及VoterVoice的基层动员力量 [6] - 从委员会会议室到董事会会议室 FiscalNote的PolicyNote套件确保每位用户都拥有理解和影响政策所需的无与伦比的清晰度和速度 [6]