行业与公司分析 1. **宏观经济与货币政策** - **FOMC政策预期**：预计FOMC将维持政策利率不变，但可能有两位美联储官员（Waller和Bowman）持异议支持降息[1][27] - **利率预测**：预计9月恢复降息，政策利率下调至4-4.25%[1][27][92] - **劳动力市场**： - 失业率预计从4.1%微升至4.2%，但存在上行风险[1][15][43] - 非农就业增长预计为10万（Citi预测），低于前值14.7万[15][33] - 私营部门招聘率低，政府就业可能因季节性调整问题拖累数据[19][36] 2. **贸易政策与关税影响** - **美日初步协议**：汽车关税定为15%，低于全球25%的税率，日本承诺设立5500亿美元对美投资基金[4] - **其他贸易伙伴**： - 欧盟可能面临15%关税（原威胁30%）[5] - 中国关税谈判延期至8月12日，当前税率较上任政府高30个百分点[6] - **通胀影响**：关税可能暂时推高商品价格，但服务通胀放缓或抵消影响[7][58] 3. **房地产市场** - **房价与销售**： - 房价月度数据持平或下跌，Case Shiller指数连续两个月环比下降[10][12][74] - 现房销售6月降至393万套（预期395万套），新屋销售反弹至62.7万套（预期64.9万套）[32][14] - **通胀传导**：租金增长放缓，预计住房通胀将进一步减弱[10][74] 4. **制造业与投资** - **制造业活动**： - S&P制造业PMI为49.5（7月预览值），ISM制造业预计48.8，均处于收缩区间[25][77] - 耐用品订单（除运输）环比增长0.2%，但核心资本品订单下降0.7%[23][32] - **建筑投资**：制造业设施投资可能受关税和供应链重组推动，但住宅投资持续收缩[66][68] 5. **消费与GDP** - **消费支出**： - 6月名义个人支出环比增长0.6%（预期0.4%），但实际增长仅0.4%[80] - Q2 GDP预计反弹至2.8%（Q1为-0.5%），净出口贡献4个百分点[30][75] - **消费者信心**：Conference Board信心指数预计升至96.5，但劳动力市场差异指标显示就业条件恶化[82][83] 6. **其他关键数据** - **通胀指标**： - 核心PCE通胀预计6月环比增长0.26%，年率2.7%[57][76] - 就业成本指数（ECI）预计环比增长0.8%，反映劳动力市场宽松[64] - **贸易逆差**：6月商品贸易逆差预计扩大至1017亿美元，进口反弹抵消出口下降[69][70] 可能被忽略的细节 - **移民政策影响**：取消临时保护身份（TPS）可能影响80万工人就业，并潜在推高平均时薪[19][42] - **政府就业数据异常**：6月政府就业增长4万（教育部门为主），可能因季节性调整失真[36][52] - **JOLTS数据**：休闲酒店业职位空缺激增，或反映企业预期移民劳动力流失[50][51] 数据图表引用 - 图1-2：服务通胀放缓 vs. 关税通胀暂时性[7] - 图3-4：房价疲软与住房通胀 muted[12] - 图7-8：失业率与劳动力参与率背离[17][18] - 图24-25：进口前置效应与房价年率接近零增长[73][74] 注：所有预测与数据均基于Citi Research模型及公开信息，实际结果可能因市场变化而调整。