文章核心观点 - 更多州政府正寻求通过增加对贵金属的配置来防范潜在的经济灾难 [1] 行业趋势与政府行为 - 美国多个州政府正在增加对贵金属的投资，以作为其财政储备的一部分，旨在对冲宏观经济风险 [1]

报告行业投资评级 - 黄金谨慎偏多，预计近期黄金价格以震荡偏强格局为主，Au2604合约震荡区间在1130元/克 - 1170元/克 [8] - 白银谨慎偏多，预计维持震荡偏强格局，价格波动区间在22000元/千克 - 23000元/千克 [8][9] - 套利建议逢高做空金银比价，期权建议暂缓 [9] 报告的核心观点 - 地缘上美国与伊朗局势有缓和迹象，油价高位震荡回落，市场风偏修复，贵金属价格同步回暖 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 美国总统特朗普表示愿与伊朗对话，宣布豁免部分石油相关制裁、派遣海军为油轮护航，但消息存疑，且美国约束以色列对伊朗军事行动 [1] 期货行情与成交量 - 2026 - 03 - 10，沪金主力合约开于1139.00元/克，收于1150.00元/克，较前一交易日收盘变动0.88%，成交量41087手，持仓量129725手；夜盘开于1150.40元/克，收于1154.88元/克，较午后收盘上涨0.42% [2] - 2026 - 03 - 10，沪银主力合约开于21547.00元/千克，收于22758.00元/千克，较前一交易日收盘变动5.62%，成交量471040手，持仓量200036手；夜盘开于22651元/千克，收于22536元/千克，较午后收盘下跌0.98% [2] 美债收益率与利差监控 - 2026 - 03 - 10，美国10年期国债利率收于4.156%，较前一交易日变化 - 0.19BP，10年期与2年期利差为0.568%，较前一交易日 + 0.02BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2026 - 03 - 10，Au2604合约上，多头较前一日变化513手，空头变化 - 643手，沪金合约上个交易日总成交量为318758手，较前一交易日变化 - 29.34% [4] - 2026 - 03 - 10，Ag2606合约上，多头变动5870手，空头变动7918手，白银合约上个交易日总成交量882961手，较前一交易日变化 - 30.54% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为1,070.71吨，较前一交易日下降2.61吨；白银ETF持仓为15,655吨，较前一交易日减少56吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2026 - 03 - 10，黄金国内溢价为 - 5.58元/克，白银国内溢价为 - 366.03元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为50.53，较前一交易日变动 - 4.49%，外盘金银比价为61.05，较上一交易日变化0.97% [6] 基本面 - 2026 - 03 - 10，上金所黄金成交量为45916千克，较前一交易日变化 - 34.17%；白银成交量为346662千克，较前一交易日变化 - 25.67% [7] - 2026 - 03 - 10，黄金交收量为11872千克，白银交收量为30千克 [7]

财务数据和关键指标变化 - 2025年全年，公司实现创纪录的营收4.68亿美元，同比增长115% [6] - 2025年全年，公司生产了1100万盎司白银当量金属（包括Kolpa的贱金属产量），同比增长48% [5] - 第四季度，公司生产了200万盎司白银和1.4万盎司黄金，总计略低于400万盎司白银当量，同比增长146% [5] - 第四季度，公司实现调整后净收益480万美元，或调整后每股收益0.02美元 [6] - 2025年，矿山经营现金流（扣除营运资本变动前）增长116% [6] - 2025年，现金成本上升至每盎司可支付白银19美元，主要受生产结构重大变化影响 [6] - 截至2025年12月31日，公司现金头寸为2.15亿美元 [10] - 2025年直接运营成本（每吨）同比增长8%，主要受Terronera投产初期成本较高影响 [7] - Terronera第四季度的总维持成本（AISC）为每盎司48美元，其中包括1630万美元的资本支出 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - **Terronera矿**：于2025年10月实现商业生产，但运营初期受到电力中断和墨西哥安全事件影响 [3][15][16] - **Kolpa矿**：2025年5月收购，正在推进产能扩张，计划从每日2000吨提升至2500吨，预计2026年第一季度末实现 [11][81] - **Bolanitos矿**：已于2026年1月完成出售 [4][72] - **Guanaceví矿**：支付高额特许权使用费（16%给Minera Frisco），第四季度约20%的矿石处理量为第三方委托加工矿石 [41] - **Pitarrilla项目**：计划在2026年投资6800万美元，目标在2026年第三季度完成NI 43-101可行性研究 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 贵金属市场：截至2026年初，黄金交易价格远高于5000美元，白银价格高于90美元，受通胀压力、全球经济不确定性和地缘政治紧张推动 [3][4] - 墨西哥运营环境：受墨西哥哈利斯科州安全事件和“红色代码”指令影响，Terronera运营曾短暂暂停 [3][65] - 成本敏感性：白银价格每上涨1美元，将导致Terronera每吨成本增加约0.90美元，Kolpa增加0.50美元，Guanaceví增加3.80美元，主要由于特许权使用费、税费和第三方矿石采购成本上升 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略定位**：公司致力于成为一家顶级的大型白银生产商，通过Terronera、Kolpa和Pitarrilla项目实现显著的有机增长 [12][13][93] - **资本配置**：2025年12月通过可转换债券发行筹集了3.5亿美元，以加强资产负债表并推进Pitarrilla开发资产 [4] - **运营重点**：2026年，运营和投资重点将放在Terronera的稳定执行、Kolpa的产能扩张以及Pitarrilla的可行性研究和前期工作上 [10][11][12] - **成本控制**：计划在2026年第二季度将Terronera的能源从柴油发电机组转换为液化天然气（LNG）发电厂，预计电力成本将从每兆瓦时0.33美元降至0.17美元，每吨成本降低约8美元 [8][17][18] - **对冲策略**：公司政策倾向于不对白银进行套期保值，以保留价格上涨的收益，但根据项目贷款要求，对部分黄金产量进行了套期保值 [49][50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **贵金属前景**：管理层认为白银和黄金继续被视为避险资产，白银还受益于绿色能源和技术领域不断增长的工业需求，公司从当前白银价格中获益的定位极佳 [3][4] - **运营展望**：预计Terronera的成本将在2026年大幅下降，随着从柴油转向液化天然气、建设团队解散、劳动力与物流优化计划实施，以及维持每日2000吨的处理量 [7][8] - **Terronera运营**：预计2026年将逐步改善，随着下半年进入更高品位矿带，直接成本（每吨）和总维持成本（AISC）将得到改善 [11][22][59] - **成本压力**：管理层承认，在当前的金属价格环境下，特许权使用费、税费和第三方矿石采购等成本会上升，同时劳动力成本（约6%）和投入品价格也面临压力，但这些已纳入2026年指导 [42][44] - **墨西哥风险**：管理层将员工安全置于首位，正在监控地区安全局势，并可能加强运输路线的安全措施，但预计不会大幅增加安全成本 [3][65][66] 其他重要信息 - **衍生品损失**：第四季度调整后收益受到衍生品合约已实现损失以及与提前偿还债务相关的高融资成本影响 [6] - **公司G&A费用**：本季度公司一般及行政费用（G&A）较高，受Bolanitos剥离、递延股票单位升值以及所有新业务整合的影响 [9] - **外汇影响**：墨西哥比索升值是2025年成本的不利因素，公司持有部分比索对冲合约，但当前水平（约17比索兑1美元）难以进行对冲，收购Kolpa（位于秘鲁）降低了公司对比索的风险敞口 [51][52] - **税收影响**：Terronera的建设成本形成了税务亏损，可用于抵消2026年开始产生的应税利润，从而延迟现金税支付时间 [73] - **Bolanitos出售**：交易于2026年1月15日完成，预计将在2026年第一季度财报中确认会计收益，公司拥有历史税务亏损可用于抵免，预计无需为此交易支付税款 [72][75] 问答环节所有的提问和回答 问题: Terronera的工厂可用性和电力中断问题是否已改善 [15] - 是的，2026年1月和2月已看到很大改善，吞吐量表现良好 [16] - 2025年9月底因电阻器更换导致电力中断，第四季度因使用柴油发电机组处于最大功率且启停频繁，影响了回收率和吞吐量 [16] - 已获得液化天然气（LNG）工厂运营许可，预计在2026年第二季度投入使用，这将显著提高电力稳定性和降低成本（从每兆瓦时0.33美元降至0.17美元） [17][18] 问题: Terronera的矿石品位分布，以及上半年低品位是否由降低边界品位或更大贫化导致 [19][21] - 矿块模型（block model）的验证（reconciliation）相对较好，且随着开采计划深入而改善 [22] - 当前较低的白银和黄金品位部分是由于开采了部分低品位网状矿脉（stockwork） [22] - 品位设计为逐步提升，第一季度到第四季度每个季度都会变得更好，下半年将进入主矿脉（chute）高品位区域 [22] - 初期开采较低品位区域是出于设计，旨在避免因启动期的不稳定和回收率提升阶段将金属损失到尾矿库中 [23] - 早期矿山计划中230-280克/吨白银品位的矿石预计将在2027年开采和处理 [24] 问题: Terronera 2026年的高资本支出是否反映了对建设期未完成开发工作的追赶，以及开发进度是否落后 [25] - 开发进度略有落后，但并非严重落后 [26] - 2026年Terronera的资本预算为5600万美元，第四季度已支出约1700万美元（定义为维持性资本） [26] - 高资本支出包含一些一次性项目，如LNG工厂建设、第二个废石场（Waste Dump 2）的许可和开发、以及购买目前租赁的充填厂 [26][27] - 预计这些支出将在2026年逐步减少，到2027年达到常规的维持性资本支出水平 [27] 问题: Terronera商业生产后五个月的运营情况，有哪些方面好于或差于预期 [33][34] - 作为公司首次自主建设并投产的矿山，在爬坡阶段有进有退（两步向前，一步后退）是正常的 [36] - 由于地形限制，现场储存空间有限（约8万吨库存），从矿山采出的矿石基本直接进入工厂，团队在不断学习矿石性质以优化回收率 [37] - 2026年1月和2月（直到安全事件前）的吞吐量表现非常好，预计随着时间推移，品位和回收率都将改善 [37] - 团队在运用备用方案（B计划、C计划）方面表现出色，现在目标是进入稳定、有节奏的正常运营状态 [38] 问题: 当前高银价（94美元）对公司资产开采计划、直接成本和劳动力成本的可量化影响 [39] - 高银价环境下，预计现金流将非常可观 [41] - 负面影响：Guanaceví矿支付高额特许权使用费（16%），且需要加工第三方矿石（约占吞吐量20%），这会推高成本；此外，特别矿业税（基于EBITDA）也会随价格上升 [41][42] - 公司直接运营成本（每吨）包含采矿、选矿和现场管理费，而直接成本（定义）还包括特许权使用费、税费和采购矿石，后三项随金属价格上涨而上升 [43] - 可控成本方面，与墨西哥工会谈判后的工资涨幅约为6%（预算为5%），且投入品价格可能面临压力，这些已纳入2026年指导 [44] - Kolpa和Terronera的特许权使用费较低，更容易控制成本 [44] 问题: 衍生品套期保值的剩余名义风险敞口、现金结算时间表以及风险管理策略 [49] - 根据Terronera项目贷款协议要求，公司在2024年3月以每盎司2325美元的价格锁定了6.8万盎司黄金的套期保值 [49] - 截至2025年12月31日，剩余约5万盎司黄金套期保值，将在2026年至2027年第二季度期间逐步解除 [49] - 资产负债表上按市价调整持有该衍生品负债，其损失通过利润表确认，公司在调整后收益中已对此进行调整 [50] - 公司政策倾向于不对白银进行套期保值，以保留价格上涨带来的上行收益，仅对副产品黄金进行了必要的套期保值 [50] 问题: 对墨西哥比索升值的对冲策略及对利润率产生实质性影响的汇率水平 [51] - 公司持有一些墨西哥比索对冲合约，2025年底时剩余合约汇率约为19比索兑1美元，但当前头寸不多，且在约17比索兑1美元的水平难以进行对冲 [52] - 收购Kolpa（位于秘鲁）降低了公司对墨西哥比索的风险敞口比例，秘鲁索尔汇率相对稳定，提供了多元化 [52] 问题: Terronera的AISC成本从2025年第四季度的高位（约65美元/盎司）降至2026年指导范围（28-29美元/盎司）的具体路径 [56] - 65美元/盎司是2025年第四季度的数据，2026年第一季度预计不会那么高，尽管因遣散建设人员会产生一些成本 [57][59] - 成本预计将在2026年内逐季度下降（Q1 > Q2 > Q3/Q4），随着下半年更高品位矿石的开采，每盎司成本将改善 [59] - 2025年第四季度包含1630-1700万美元的一次性/初始资本支出，这部分在2026年第一季度会减少，第二季度更少，第三、四季度将趋于平稳的维持性资本支出 [59][60] - 从柴油发电机组转向LNG工厂、现场运营节奏改善等因素将共同推动成本在年内下降 [62][63] 问题: 墨西哥哈利斯科州安全事件是否导致Terronera现场安全协议、供应库存（燃料、消费品、备件）发生变化 [64] - 员工安全是首要任务，已遵守“红色代码”指令暂停运营 [65] - 由于地形限制，现场存储空间有限，食物库存约一周，水库存2-3天，柴油运输是关注重点 [65] - 预计不会大幅改变矿山本身的安全措施，但将审查并可能加强运输路线（包括进料和精矿运输）的安全协议，目前预计安全成本不会大幅增加 [66] - 需要监控该事件对地区稳定性的潜在影响 [66] 问题: Bolanitos出售的会计处理影响以及墨西哥税收（特别是Guanaceví和Terronera）的季度性考量 [67][69][70] - Bolanitos出售于2026年1月15日完成，将在2026年第一季度财报中确认 [72] - 出售价格约5000万美元，年末账面价值约2500万美元，预计将确认会计收益，具体计算可参考公司年报 [72] - Guanaceví矿定期缴纳墨西哥所得税预付款 [72] - Terronera的建设成本形成了税务亏损，可用于抵消其开始产生应税利润时的税款，因此2026年现金税支出将取决于白银价格和这些亏损的利用速度 [73] - 在Bolanitos出售交易中，公司有历史税务亏损可用，预计目前无需为此交易支付税款 [75] 问题: Kolpa矿扩产至每日2500吨的许可和进度 [80] - 2025年12月已获得工厂扩建（包括新破碎机、球磨机等）的施工许可，施工已接近完成，预计2026年3月测试球磨机 [81] - 由于雨季，2026年第一季度生产受到一些影响，但施工进展顺利 [82] - 在获得运营许可前可以测试电路，运营许可通常在施工完成后1-3个月发放 [82][83] - 预计2026年第二季度接近每日2500吨的处理能力，地下矿山将运行在每日2300吨左右，额外的矿石将来自一个低品位露天矿坑和部分承包商矿石 [83][84] 问题: Pitarrilla项目的许可时间表和2026年进展预期 [85] - 2026年计划投资6800万美元，目标是在2026年第三季度完成可行性研究 [12][85] - 工厂和地下开采已获得许可，目前正在等待尾矿储存设施（干式堆存）的许可 [85] - 目前目标是在2027年第一季度获得尾矿储存设施许可 [86] - 其他许可（如电力）可以在建设期间办理，如同在Terronera项目所做的那样 [86] - 工程进度将与许可时间表良好配合，以便在获得关键许可后能够做出明智的建设决策 [87][88]

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黄金表现与前景 - 黄金表现已从相对于美元的弱势转为强势，基于其60天贝塔值，这被德意志银行称为“正向交叉”，强化了其对贵金属的积极看法 [2] - 这一转变标志着自1月下旬以来的疲弱态势被打破，被视为对其看涨前景的“令人鼓舞的背景” [3] - 尽管面临科技股引领的股市波动和美联储鹰派言论等不利因素，黄金依然实现了这一表现 [4] - 黄金正“显示出与美元贝塔值重新呈现正背离的早期迹象”，这是其每盎司6000美元预测所必需的条件 [5] - 如果黄金能匹配2024-25年间的强势表现程度，其价格甚至可能更接近每盎司6900美元 [5] 白银表现与前景 - 白银表现同样引人注目，德意志银行注意到“白色金属相对于黄金的强势表现已经恢复”，金银比已降至57 [6] - 强劲的期权头寸和上海期货交易所重新出现的现货溢价（backwardation）表明，其每盎司100美元的年终白银预测存在上行风险 [6]

核心事件与交易案例 - 一名WallStreetBets交易员通过交易SPDR Gold Shares ETF的看涨期权获得巨大收益 其以平均4.01美元的成本买入40份看涨期权合约 后价值升至13.51美元 实现超过35,000美元的收益 回报率约220% [1] - 该交易员表示自去年夏季以来持续交易黄金期权 并持有大量一月和八月的看涨期权头寸 这反映了部分散户投资者正积极布局 押注贵金属将持续走强 [2] 黄金价格驱动因素 - 近期金价波动 投资者对美国贸易政策不确定性、中东地缘政治紧张局势升级 以及对通胀和货币稳定性的重新担忧做出反应 [3] - 市场数据显示 金价在四个交易日内上涨超过7%后小幅回调 分析师指出关税不确定性、美元走弱和地缘政治风险是推动需求的关键因素 [3] - 包括法国巴黎银行、德意志银行和高盛在内的多家主要银行维持长期看涨预测 理由是对财政可持续性、央行独立性和全球政治稳定性的担忧 瑞银预测若趋势持续 金价在未来数月可能达到每盎司6,200美元 [4] 交易策略与参与方式 - 上述交易员的收益来源于短期GLD看涨期权 这类工具能放大标的ETF的价格波动 在金价快速上涨时合约价值能迅速升值 下跌时也可能快速亏损 [5] - 此类策略吸引那些希望以较少前期资本获得高敞口的交易者 [5] - 部分交易者通过提供资金渠道的自营交易公司执行类似策略 例如Apex Trader Funding等公司在交易者通过评估后 提供约25,000美元至300,000美元不等的账户规模 供其使用公司资金交易期货 [6]

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文章核心观点 - 尽管国际金价在春节假期后重上5100美元/盎司关口，但深圳水贝黄金市场在节后开工首日销售依然火爆，消费者购金热情高涨，并带动了上下游产业 [1][3][5] - 支撑贵金属价格上涨的长期逻辑未根本改变，地缘政治紧张、通胀与滞胀风险、贸易政策担忧及央行购金等因素共同构成支撑，业内预计金价短期维持强势，白银价格也有望继续走强 [9][11] 市场销售与消费情况 - 节后开工首日，深圳水贝市场人流如织，黄金销售延续春节假期的火爆态势，商场日均人流量达6000至8000人，高峰期破万 [1][5] - 1克重的马年纪念金钞受到消费者热捧，一度卖断货，商家在开工首日已备足货，报价为沪金实时价加15元/克加工费 [6] - 除纪念金钞外，黄金首饰拥有稳定客户群，部分消费者因相信黄金保值特性而在金价下跌时购入 [8] - 在金价高位背景下，部分消费者转向K金，因其能以1000多元的价格获得带钻石的饰品，成为年轻人的性价比之选 [8] - 与黄金档口火热相比，白银档口显得冷清，有工作人员称半天不来一个客户，但也有供货商表示消费者对白银的需求正在回升 [8] 价格走势与市场反应 - 2026年1月末以来，黄金价格从高位回调，2月呈现震荡，截至发稿，国际金价（伦敦金）不足5200美元/盎司，较1月末高点下跌超400美元/盎司 [5] - 1月底至2月初，国际黄金、白银价格遭遇暴跌，现货黄金单日跌幅超12%，白银跌幅达36%，随后市场快速反弹 [9] - 价格巨震传导至国内，水贝金价一度从近1400元/克回调至1200元/克以下，引发了短暂的“抄底”热潮和回收高峰 [9] - 此前因金价冲高而积压的消费需求，在价格回调后迅速释放 [5] 产业链影响 - 黄金市场的火爆带火了相关上下游产业，例如黄金饰品手模行业在节前最忙时一天可拍摄十几件饰品用于宣发，节后返工首日新的拍摄需求已纷至沓来 [5] 行业后市展望 - 春节期间海外贵金属市场上行，美伊关系紧张加剧市场避险情绪，推动资金涌入黄金，同时市场对美国新一轮关税政策的担忧强化了黄金的抗通胀与避险属性，预计短期金价维持强势 [11] - 滞胀风险上升强化黄金抗通胀功能，美国通胀高于预期且经济增长放缓使黄金更具吸引力，叠加全球黄金需求增长、供应受限及各国央行持续购金，金价仍有上行空间 [11] - 白银价格在工业属性与金融属性双重驱动下出现显著反弹，预计节后将继续走强 [11] - 当前地缘政治风险持续、美国经济滞胀风险上升以及贸易政策进入博弈阶段，共同构成对金银价格的支撑，贵金属投资应延续低多思路 [11]

核心观点 - iShares MSCI全球白银与金属矿业ETF和VanEck黄金矿业ETF均为投资全球矿业股的工具 但两者在成本、收益、规模、流动性、风险及行业侧重点上存在显著差异 为投资者提供了不同的价值与规模选择 [1][2] - 贵金属近期势头强劲 黄金和白银价格在2026年1月均创下历史新高 投资者选择哪只ETF取决于其希望主要投资于黄金还是白银 [8] - 投资者可考虑同时配置两只ETF以实现对贵金属的平衡投资 其中SLVP成本显著更低且股息收益率更高 长期可能对总回报产生重要影响 [13] 成本与规模对比 - **费用比率**：SLVP的费用比率为0.39% 低于GDX的0.51% 更具成本效益 [3][4] - **股息收益率**：SLVP的股息收益率为1.5% 显著高于GDX的0.6% 对注重收益的投资者吸引力更大 [3][4] - **资产管理规模**：截至2026年2月20日 GDX的资产管理规模高达335亿美元 而SLVP仅为13亿美元 GDX在规模和流动性方面更为突出 [3][6] - **成立时间**：GDX拥有19.7年的历史记录 而SLVP规模更小且投资组合更集中 [6][7] 业绩与风险对比 - **短期回报**：截至2026年2月21日 SLVP的1年总回报率为228% 高于GDX的162.3% [3] - **长期增长**：过去5年 初始1000美元投资在SLVP中增长至2718美元 在GDX中增长至3246美元 [5] - **波动性**：SLVP的贝塔值为0.63 GDX为0.41 表明SLVP的价格波动性相对标普500指数更高 [3] - **最大回撤**：过去5年中 SLVP的最大回撤为-56.18% 高于GDX的-49.79% 显示其下行风险相对更大 [5] 投资组合构成与行业侧重 - **GDX投资组合**：持有55只股票 完全专注于基础材料板块的全球黄金矿业公司 前三大持仓为Agnico Eagle Mines、Newmont Corp和Barrick Mining Corp 合计权重超过25% [6][9] - **GDX持仓特点**：并非全部投资于纯黄金矿业公司 其前十大持仓中包含Pan America Silver等大型白银公司 这些公司以黄金为副产品 [10] - **SLVP投资组合**：持有30家公司 同样属于基础材料板块 但明显偏向白银 前三大持仓为Hecla Mining、Indust Penoles和Fresnillo Plc 合计权重约38% [7][12] - **SLVP持仓特点**：投资于全球顶级白银矿业公司 Hecla Mining是美国最大的白银生产商 而Fresnillo和Indust Penoles是全球最大的原生白银生产商之一 [12] 产品定位与投资者选择 - **GDX定位**：是投资黄金矿业股的首选ETF之一 无需分析个股即可获得行业内优秀的流动性和多元化投资 其持有的Newmont、Agnico Eagle和Barrick为全球三大黄金矿商 [9][10] - **SLVP定位**：是顶级的白银ETF之一 主要提供对全球顶级白银矿业公司的投资敞口 [12] - **选择依据**：投资者的选择最终归结于希望主要投资于黄金还是白银 [8]

公司业务与产品发布 - 阿联酋国民银行推出了品牌为“Emirates NBD”的银条 以扩展其贵金属投资组合 为寻求实物白银安全渠道的零售和高净值投资者提供服务 [1] - 银条提供多种规格 包括100克、250克、500克和1000克 纯度高达999.0和999.9 并带有银行印记以确保真实性与质量 [1] - 此次银条业务建立在2025年12月推出的“Emirates NBD Gold”品牌金条的成功基础上 该金条需求强劲 并巩固了迪拜作为区域金条中心的角色 [2] 公司战略与市场定位 - 公司高管表示 实物白银业务的推出巩固了其在商品领域的领导地位 通过复制其成功黄金业务的严格标准和无缝基础设施 为客户提供了一个多资产实物平台 [3] - 公司认为全球资产配置正转向硬资产 其独特优势在于能够弥合批发市场深度与零售可及性之间的差距 确保客户拥有最强大的财富保值工具 [3] - 新的银条提供与国际基准挂钩的透明定价 经过验证的采购来源以及无缝的数字客户体验 [3] 公司财务表现 - 2025年 阿联酋国民银行实现税前利润298亿迪拉姆 年度增长率为10% [4]