项目概述与战略意义 - New Found Gold Corp 公布了其全资拥有的Hammerdown黄金项目（包括Hammerdown、Orion和Stog'er Tight矿床以及Pine Cove选矿厂）的积极初步经济评估（PEA）和更新的矿产资源估算（MRE）结果 [1] - 公司采用以Pine Cove选厂为中心的“中心辐射”模式来评估矿床，其中Hammerdown矿床目前正在提升至商业化生产阶段 [1] - 首席执行官Keith Boyle表示，此更新后的矿山寿命计划展示了Hammerdown项目运营产生的现金流，将抵消管理费用和勘探成本，同时公司正加速其旗舰项目Queensway在2027年下半年投产，此次对Pine Cove和Nugget Pond黄金回路的战略性收购使Queensway的开发提前了2-3年 [2] - 公司团队在纽芬兰中部造山型金矿发现方面拥有成功的勘探记录，并已开始评估项目收购（Maritime Resources Corp.）后的勘探潜力，作为“中心辐射”战略的一部分，新的矿山计划纳入了此前未考虑的Orion和Stog'er Tight矿床 [3] PEA核心经济与生产指标 - PEA显示，在基础情景（可变价格：长期金价每盎司3,475美元，平均每盎司3,656美元）下，税后净现值（NPV5%）为1.992亿加元；在上行情景（每盎司5,000美元金价）下，税后净现值（NPV5%）为4.151亿加元 [10][12] - 项目矿山寿命为13年，预计总选矿处理量为315.9万吨，平均开采品位为每吨2.19克金，经分选后的入选品位为每吨2.89克金，平均年黄金产量约为1.93万盎司 [9][12] - 在整个矿山寿命期内，预计将生产25.1287万盎司黄金，平均总现金成本（Total Cash Cost）为每盎司2,149美元，平均总维持成本（AISC）为每盎司2,429美元 [10][12] - 项目预计税后自由现金流总额为2.433亿加元，总资本成本（含应急费用）估计为2430万加元，复垦与关闭成本估计为1800万加元 [10][12][13] 矿产资源估算详情 - 合并的探明与推定（Measured & Indicated）矿产资源总量为332.8万吨，平均金品位为每吨2.43克，含金26万盎司；推断（Inferred）矿产资源总量为213.2万吨，平均金品位为每吨2.34克，含金16.1万盎司 [19][21] - Hammerdown矿床的探明与推定矿产资源为209.4万吨，品位每吨2.77克，含金18.7万盎司；推断资源为97.3万吨，品位每吨2.59克，含金8.1万盎司 [21][57] - Orion矿床的推定与推断矿产资源总量为184.8万吨，含金11.47万盎司；Stog'er Tight矿床的推断矿产资源为54.5万吨，品位每吨2.16克，含金3.78万盎司 [21][61][66] 采矿与选矿计划 - PEA规划对Hammerdown、Orion和Stog'er Tight矿床进行露天开采，采用传统的卡车-电铲作业，由承包商运营 [28] - 矿山寿命期内平均日采矿量（包括矿化材料、废石和覆盖层）为1.23万吨，平均剥采比为11.4（废石:矿石），总采矿量为5410万吨，其中矿化材料440万吨 [12] - 矿化材料将在Pine Cove选厂处理，名义处理能力为每天700吨，选厂平均金回收率在前4年估计为87.2%，之后为84.3%，整个矿山寿命期平均为85.5% [12][32][33] - 公司已购买分选机，计划在2026年下半年投产，预计Hammerdown矿床的分选作业将于2027年开始，Orion矿床于2033年开始 [33] 勘探潜力与未来计划 - Hammerdown项目拥有44,650公顷的土地包，存在多个含金趋势带，具有资源增长和新发现的潜力，目前仅对大部分区域进行了有限的近地表工作 [34] - 在现有矿产资源周边的延伸钻探以及沿有利构造带（如Hammerdown变形带、Whisker Valley等）的高优先级区域靶区评估工作即将展开 [36] - 2026年的勘探活动将侧重于全面的数据汇编、地质解释和系统靶区圈定，以支持长期发现战略，同时计划在上半年开始钻探以降低Hammerdown矿床深部开采计划的风险 [37][38] 与先前可行性研究的对比 - 与2022年可行性研究相比，本次更新的矿产资源估算在Hammerdown矿床主要反映了因2024年和2025年密集品位控制钻探数据置信度提高而应用的新估算参数，导致整体品位相对先前估算有所降低 [24] - 2022年可行性研究仅包含Hammerdown矿床（露天开采部分），而本次PEA新增了Orion和Stog'er Tight矿床 [24][27] - 对比数据显示，本次PEA中Hammerdown矿床的探明与推定资源量从284.5万吨降至209.4万吨，平均品位从每吨3.61克降至2.77克，含金量从33万盎司降至18.7万盎司；但推断资源量大幅增加 [26]

项目概览与核心经济指标 - 公司发布了其位于亚利桑那州科奇斯县的全资Gunnison铜矿项目的更新初步经济评估，取代了2024年12月的研究 [1] - 2026年评估显示项目价值提升，主要受更高的铜价假设和运营优化驱动 [1] - 项目采用露天开采、堆浸和溶剂萃取 电积工艺，旨在为美国能源、数据中心、制造和国防供应链生产纯度为99.999%的阴极铜 [2] - 在21年的矿山寿命期内，项目预计将生产32亿磅铜，其中前15年平均年产量为1.74亿磅阴极铜 [3] - 使用每磅4.60美元的基准铜价假设，项目税后净现值（折现率8%）为19.5亿美元，内部收益率为22.7%，投资回收期为3.9年 [4] - 若铜价假设提升至每磅5.75美元，税后净现值（折现率8%）将增至32.2亿美元，内部收益率将增至32% [4] 资源与运营成本 - 矿山计划主要针对氧化铜矿化，预计有5.41亿吨材料置于堆浸场，平均品位为0.43%总铜，其中包括来自附近Strong & Harris卫星矿床的2500万吨品位为0.85%铜的矿石 [2] - 运营成本预计使项目处于全球铜成本曲线的下半部分，现金成本为每磅1.69美元，维持性现金成本为每磅2美元，总维持成本为每磅2.06美元 [3] - Gunnison矿床的矿产资源估算基于122个钻孔，总进尺158,785英尺 [14] 经济性提升驱动因素 - 与2024年研究相比，2026年PEA显示项目税后净现值（折现率8%）增加了6.92亿美元，增幅达55% [6] - 价值提升中，1.17亿美元归因于更新的价格假设，包括长期铜价从之前的每磅4.10美元上调至4.60美元 [6] - 价值提升中的5.76亿美元由非价格因素驱动，包括纳入Strong & Harris矿床、增加物料分选技术、更新岩土工程研究及运营改进 [7] - Strong & Harris卫星矿床单独贡献了约1.89亿美元的净现值增长，而光学物料分选的加入通过提高入选品位和降低酸耗贡献了8400万美元 [7] - 2025年岩土工程工作后更新的边坡假设增加了4100万美元，纳入自动驾驶运输系统增加了1400万美元 [7] 副产品与综合效益 - 公司增加了基于高纯度石灰岩的副产品水泥战略，这些石灰岩先前被视为废料，该举措预计为项目净现值贡献1.3亿美元，并有助于解决区域水泥供应短缺问题 [5] - 石灰岩覆盖层总量约1.33亿吨，可支持铜矿寿命期之后的水泥和石灰岩销售 [8] - 项目预计可创造超过53,000个工作岗位，贡献5.44亿美元的州和地方税收，13.7亿美元的联邦税收，以及146亿美元的总经济产出 [5] 后续计划与建议 - 基于PEA结果，建议公司考虑推进该露天项目的预可行性研究，该过程预计需要大约18个月 [10] - 预可行性研究完成后，将提议进行全面的可行性研究 [10] - 建议包括为资源验证和岩土工程覆盖进行额外钻探以支持详细矿山规划，以及进一步的冶金钻探和试验堆浸测试以评估回收动力学和流动特性 [11][12] - 公司还呼吁进行进一步的矿化物料分选研究以评估其有效性和经济性 [12] - 预可行性研究所需的工程工作包括完成详细的矿山计划、堆浸设计、溶剂萃取 电积工厂设计和公路改线设计 [13] - 需要额外的规划和成本分析来确定与搬迁10号州际公路以及增加与联合太平洋铁路连接的铁路支线相关的时间表和费用 [13] - 公司已为支持预可行性研究所需的额外工作提出了清单和预算 [13]

文章核心观点 - Gunnison Copper Corp 发布了其 Gunnison 铜矿项目最新的 NI 43-101 初步经济评估，该评估全面取代了2024年的版本，展示了项目在运营和财务上的显著提升 [1] - 在每磅铜价 4.60 美元的基准情景下，项目税后净现值（折现率8%）为 19.52 亿美元，内部收益率为 22.7%，投资回收期为 3.9 年，项目经济性强劲 [3][4][5] - 与2024年 PEA 相比，净现值的提升主要（83%）源于公司可控的运营优化，包括整合高品位卫星矿床、物料分选、水泥/石灰石副产品以及技术优化等 [4][13] - 项目定位为美国国内重要的未来铜供应来源，计划采用露天开采、堆浸、溶剂萃取-电积工艺生产 99.999% 纯度的阴极铜，旨在服务美国能源、数据中心、制造和国防供应链 [7] 项目关键财务指标 - **税后净现值（NPV8%）**：在基准铜价（4.60美元/磅）下为 19.52 亿美元，若采用 5.75美元/磅的现货价假设，则提升至 32.19 亿美元 [3][5] - **税后内部收益率（IRR）**：基准情景下为 22.7%，现货价情景下为 32.0% [3] - **投资回收期**：基准情景下为 3.9 年，现货价情景下为 2.6 年 [3] - **现金流**：项目前15年平均年自由现金流为 3.66 亿美元，前15年平均年息税折旧摊销前利润为 4.88 亿美元 [5] - **资本支出**：初始资本（含应急费用）为 15.44 亿美元，其中不含酸厂的初始资本为 12.61 亿美元 [6] 项目运营与生产概况 - **矿山寿命**：21年，建设期24个月 [6] - **生产规模**：矿山寿命内总计可回收 31.87 亿磅阴极铜，前15年平均年产量为 1.74 亿磅（8.7万短吨），足以满足美国当前约11%的精炼铜需求 [6][7] - **开采与加工**：计划开采 6.41 亿短吨矿化物料，堆浸品位为 0.43% 总铜，采用常规露天开采、堆浸和 SX/EW 工艺 [6][7] - **成本结构**：现金成本（C1）为 1.69美元/磅，维持性现金成本为 2.00美元/磅，总维持成本为 2.06美元/磅，处于全球铜矿成本曲线下半区 [6][7] 与2024年PEA相比的主要改进 - **净现值提升**：2026年 PEA 的 NPV8% 为 19.52 亿美元，较2024年 PEA 的 12.60 亿美元增加了 6.92 亿美元（增幅55%）[13] - **价格因素贡献**：长期铜价假设从 4.10美元/磅 上调至 4.60美元/磅，贡献了 1.17 亿美元（占增量的17%）[13] - **非价格因素贡献**：运营优化贡献了 5.76 亿美元（占增量的83%），主要包括 [13]： - **Strong & Harris 卫星矿床**：增加超过 2500 万短吨、品位 0.85% 的高品位物料，贡献 1.89 亿美元 NPV [14] - **物料分选**：通过光学传感器剔除废石，提高堆浸品位并降低酸耗，贡献 8400 万美元 NPV [15] - **水泥和石灰石副产品**：将高纯度石灰石覆盖层加工成水泥和石灰石销售，贡献 1.51 亿美元 NPV（水泥1.30亿，石灰石0.21亿）[20] - **其他优化**：包括更陡的边坡角（贡献4100万美元）、酸厂产能优化（贡献1900万美元）、自动驾驶卡车（贡献1400万美元）、税收折旧规则变更（贡献3000万美元）及采矿车队租赁（贡献2300万美元）等 [16][17][19][21][22] 资源量估算 - **Gunnison 主矿床**：总资源量为 9.4 亿吨，总铜品位 0.33%，包含探明资源 1.915 亿吨（品位0.37%），控制资源 6.545 亿吨（品位0.31%），推断资源 9400 万吨（品位0.21%）[50] - **Strong & Harris 矿床**：资源量基于152个历史钻孔，采用 0.07% 总铜边界品位在优化后的矿坑内圈定 [52][53] - **估算依据**：资源估算基于总计 158,785 英尺的岩心钻探，并由独立合资格人负责 [47][57] 基础设施、许可与社会效益 - **地理位置**：项目位于亚利桑那州 Cochise 县，距图森市以东约65英里，占地 18,796 英亩，由公司100%持有或控制 [9][67][68] - **许可优势**：项目无联邦许可关联，地形平坦，未发现濒危物种或历史文物，预计可沿用公司过往成功的许可记录 [9][68] - **社会经济效益**：预计将创造超过 5.3 万个就业岗位，产生 5.44 亿美元州及地方税收、13.7 亿美元联邦税收，以及 146 亿美元的总经济产出 [7] - **社区关系**：公司已制定并实施社区参与计划，通过多次公开会议和拓展项目与当地社区及利益相关方保持沟通 [69] 后续计划与机会 - **下一步研究**：建议公司基于此次 PEA 结果，开展为期约18个月的预可行性研究 [62] - **预可研预算**：为支持预可研，已规划总计 2970 万美元的预算，用于资源升级、冶金试验、岩土工程等研究 [66] - **潜在机会**：识别了多项可进一步提升项目经济性的机会，包括物料分选降低酸耗、提高边坡角、提高铜回收率、利用当前更高的现货铜价、优化冲积层开采方式、坑内浸出、周边区域勘探潜力以及开发高价值石灰石产品等 [71][72]

项目概况 - Fenelon金矿项目的初始资本支出预计为5.79亿美元，税后净现值为7.06亿美元（5%折现率）[36] - Fenelon金矿项目预计年产黄金107,000盎司，前五年年产量为127,000盎司，矿山寿命为16年[36] - Fenelon金矿的矿产资源估计为1.75百万盎司指示资源和1.65百万盎司推测资源[36] - Martiniere矿的矿产资源估计为346,000盎司指示资源和387,000盎司推测资源[36] - Fenelon和Martiniere的总矿石量为19,970千吨，金品位为3.30克/吨，金量为2,100千盎司[44] 成本与财务数据 - 总现金成本为1,965百万加元，平均每吨开采成本为119加元[18] - 全部维持成本为2,414百万加元，平均每盎司开采成本为1,046美元[18] - 预计总维持资本支出为449百万加元[18] - 公司现金及现金等价物截至2025年12月31日约为2900万加元[25] - 初始资本支出为5.79亿加元，维持资本支出为4.49亿加元[49] - 总现金成本为1,965百万美元，平均每吨成本为119美元，平均每盎司成本为851美元[94] - 全部维持成本为2,414百万美元，平均每盎司成本为1,046美元[94] 未来展望 - 预计在金价为2,200美元/盎司的情况下，年均税后现金流为1.2亿加元[72] - 2025年长期黄金价格预期为2200美元，较2023年的1750美元上升26.9%[96] - 2026年计划进行17,000米的钻探活动，以确认Martiniere的规模和连续性[78] - 2025年矿山寿命预计为16年，较2023年的12年延长33.3%[96] - 2025年平均年产量预计为107,000盎司，较2023年的212,000盎司下降49.7%[96] 投资价值 - 公司在同行中相对被低估，市值为1.5亿美元，资源规模为0.26x[82] - 2025年后税净现值（NPV）为706百万加元，较2023年的721百万加元下降2.1%[96] - 2025年后税内部收益率（IRR）为21%，较2023年的18%上升16.7%[96] 矿床特征 - Fenelon矿床的矿化域模型为16个，周围的改造包络为4个，密度值为2.80 g/cm³[103] - Martiniere矿床的矿化域模型为16个，周围的改造包络为10个，密度值范围为2.80至3.09 g/cm³[103] - Fenelon矿床的冶金回收率为95.0%，特许权使用费为4.0%[103] - Martiniere矿床的冶金回收率为85.0%，特许权使用费为2.0%[103] 其他信息 - 公司在Archer（现为NorthX Nickel）的持股比例为8.2%[36] - 52周交易区间为0.045至0.14加元[25] - 这些矿产资源不被视为矿产储量，因为它们没有证明经济可行性[103] - QP未发现任何可能影响矿产资源潜在开发的重大问题[103]

公司项目进展 - Tudor Gold Corp 已聘请 Fuse Advisors Inc 为其 Treaty Creek 项目的 Goldstorm 矿床进行初步经济评估，旨在研究将其投入生产的潜力 [1] - PEA 将重点研究针对 Goldstorm 矿床高品位矿化区域的地下开采作业，初步任务是制定一个日处理量高达 10,000 吨、采用大吨位开采技术的地下矿山计划，目标是圈定约 5,000 万至 1 亿吨、品位超过 2.5 克/吨的矿化材料 [2] - 公司首席执行官表示，项目将分阶段开发，首先专注于开采这些高品位矿化透镜体，然后根据金属价格和资本成本回收情况，扩大规模以处理更多矿化材料，此举可降低前期开发成本、减少开发风险、减少环境干扰并加快现金流 [5] 冶金测试计划 - 于2025年底启动的冶金测试计划正在进行中，样品来自 Goldstorm 矿床高品位的上、中、下区域及其邻近区域 [3] - 该计划主要专注于生产硫化物金精矿，同时评估通过顺序浮选工艺生产铜精矿和硫化物金精矿的潜力 [3] - 初步冶金测试表明，顺序铜-黄铁矿浮选回路有潜力生产可销售的精矿，目标金品位为15至25克/吨，铜品位为26%至28%，预计整体回收率金为80%至90%，银为75%至85%，铜为75%至85% [4] - 冶金测试的初步结果预计在本季度末出炉，而PEA的目标完成时间为今年第三季度 [6] 矿产资源估算 - 2026年矿产资源估算基于359个金刚石钻孔，总进尺191,466米，报告采用NSR边界品位为每吨50美元 [7] - 指示资源量为9.123亿吨，金品位0.85克/吨，银品位5.07克/吨，铜品位0.15%，含金2,490万盎司，银14,870万盎司，铜30.48亿磅；推断资源量为8,610万吨，金品位1.43克/吨，银品位5.22克/吨，铜品位0.17%，含金400万盎司，银1,860万盎司，铜3.277亿磅 [8] - 除了基础边界品位外，报告还展示了更高边界品位下的资源敏感性，以评估其对吨位、品位和金属含量的潜在影响，例如在NSR 125美元/吨边界品位下，指示资源量降至1.021亿吨，金品位升至1.78克/吨，含金580万盎司 [9][12] - 该资源估算基于一系列经济和技术假设，包括金价2,925美元/盎司、银价34.00美元/盎司、铜价4.25美元/磅，以及相应的回收率和成本参数 [11] 公司背景 - Tudor Gold Corp 是一家贵金属和贱金属勘探开发公司，其资产位于加拿大不列颠哥伦比亚省的“金三角”地区 [15] - 公司拥有 Treaty Creek 项目80%的权益，该项目面积达17,913公顷，西南与 Seabridge Gold Inc. 的 KSM 地产接壤，东南与 Newmont Corporation 的 Brucejack 矿山地产接壤 [15]

项目概览与核心经济指标 - Ero Copper公司发布了位于巴西帕拉州卡拉加斯矿省的Furnas铜金项目的初步经济评估结果 该项目被定位为公司有机增长管道中的基石资产 具有大规模、长寿命的特点 [1][2] - 基于长期铜价每磅4.60美元、金价每盎司3,300美元、银价每盎司40.00美元的假设 项目税后净现值为20.4亿美元 税后内部收益率为27.0% 投资回收期为3.1年 [6][10] - 在铜价每磅6.10美元、金价每盎司5,550美元的更高价格情景下 项目税后净现值将增加超过一倍至47亿美元 税后内部收益率提升至约44.0% [6] - 项目初始矿山寿命为24年 基于最新的矿产资源估算 该资源在深度和走向上仍保持开放 [6] - 在运营的前15年 年均铜当量产量约为10.8万吨 其中包括约7万吨铜、11.1万盎司黄金和53.2万盎司白银 [6][10] - 整个矿山寿命期间的总产量预计将超过120万吨铜、约200万盎司黄金和900万盎司白银 [6] 资本与运营成本 - 项目初始资本支出约为12.8亿美元 资本密集度较低 约为每铜当量吨1.6万美元 [6][10] - 分阶段扩建资本为2.87亿美元 维持性资本为12.3亿美元 [10] - 整个矿山寿命期间的C1现金成本预计约为每磅铜0.30美元 得益于显著的金银副产品收益 在运营前15年 该成本可低至每磅0.24美元 [6][47] - 资本支出细分中 加工厂占比最高 为4.1亿美元 地下矿山和露天矿山分别为1.79亿美元和1.32亿美元 [46] 资源储量与开采计划 - 更新的矿产资源估算包含约27.56亿吨指示资源量和19.59亿吨推断资源量 铜当量品位分别为0.83%和0.76% [31] - 项目为铁氧化物铜金矿床 适合大规模开采 资源估算整合了约9万米的历史钻探和公司截至2025年7月完成的2.8万米第一阶段钻探 [15][35][36] - 开采计划将结合东南和西北两个主要高品位矿带的露天开采和地下开采 设计年处理能力为1350万吨的集中加工设施 [21] - 矿山寿命期间 预计东南和西北露天矿将分别提供3660万吨和3750万吨的选矿原料 而东南和西北地下矿将分别提供1.14亿吨和5160万吨的选矿原料 [24][25] - 选矿将采用常规浮选法 预计铜回收率约90% 金回收率约75% 银回收率约71% 生产品位超过30%的铜精矿 [27] 基础设施与区位优势 - Furnas项目位于卡拉加斯矿省 距离VBM的Salobo运营区约50公里 距离公司Tucumã运营区约190公里 占地面积约2400公顷 [38] - 项目靠近广泛的区域基础设施 包括铺砌道路、工业规模的水泥厂、变电站以及Vale公司的铁路装载设施 [38] - 该地区是成熟的矿业中心 拥有深厚的供应商、承包商和技术服务网络 项目距离人口超过25万的中型城市Parauapebas不到50公里 有利于项目执行并减少绿地基础设施投资 [39] 勘探进展与价值提升机会 - 公司已完成总计约5万米的钻探 并计划在2026年剩余时间内再完成5万米钻探 第二阶段和第三阶段的钻探结果未包含在当前资源估算中 将体现在后续更新中 [15][37] - 2026年的钻探策略重点是将推断资源量升级为更高置信度类别 以及沿走向延伸高品位矿化带 旨在扩大地下开采规模 以支持当前矿山计划第16年之后的持续高产 [16] - 公司正在评估多个潜在的价值提升机会 包括通过持续钻探延伸矿化、增加磁铁矿回收回路以生产高品位磁铁精矿作为副产品 以及评估重力预选回路以提高金回收率 这些机会尚未纳入PEA的经济评估中 [6][19][20] 合作与开发协议 - 公司正在与Vale Base Metals合作推进该项目 根据一份入股协议 公司在完成规定的工作计划后将获得项目60%的权益 [2] - 该协议要求公司在五年内完成三个阶段的工作计划 包括规定的钻探活动以及提交初步经济分析、预可行性研究和最终可行性研究 在此期间 公司将独自资助所需的勘探和工程工作 [42][43][44] - 在完成入股要求并做出积极投资决策后 双方将组建合资企业 VBM将保留40%的权益 并在未来项目建设资本支出中获得最高11.0%的免追索权融资 [44]

公司最新勘探进展与成果 - 2026年2月19日，公司宣布了在加拿大育空地区Minto矿正在进行的5万米钻探计划的最新化验结果 [1] - 钻探结果扩展并延伸了已确定的矿化区域，增加了支持目标矿山寿命的可开采材料潜力 [6] - 钻孔25SCM042在Minto East区域填补了约90米的历史钻孔间隔，证实了高品位矿化的连续性 [6][7] - 该钻孔在6.5米区间内获得3.37%铜、1.88克/吨金和14.96克/吨银的品位，在更宽的15.2米区间内（自101.3米起）获得2.50%铜、1.16克/吨金和9.90克/吨银的品位，铜当量品位为3.45% [7] - Ridgetop区域的钻探继续向南部和西南部扩展近地表矿化范围，2025年10月完成的五个钻孔的矿化品位均显著高于2025年矿产资源评估中露天开采边界品位0.30%铜当量 [10] - 其他显著钻孔结果包括：25SCM043孔在32.93米区间内获得2.09%铜、1.00克/吨金、9.48克/吨银（铜当量2.92%），其中16.7米区间内品位高达3.52%铜、3.51克/吨金、17.04克/吨银（铜当量6.28%） [11] - 公司勘探团队重新检查了完整的历史钻孔数据库，并测试历史钻孔间的间隔，结果表明一旦确定，这些矿化透镜体适合采用成本效益高的地下采矿方法（长孔崩矿法） [7] 公司项目背景与战略 - 2025年6月，Selkirk First Nation从破产程序中收购了前Minto矿，随后与Frank Giustra支持的Fiore Group合作成立了Selkirk Copper Mines [2] - 公司正通过勘探、资源扩展、工程和矿山规划来降低Minto矿的风险，目标是在恢复生产前确立12-15年的矿山寿命 [2] - 破产程序解除了Minto矿上一个长期存在的金银流协议，这释放了地下矿石约35%的价值，未来贵金属副产品的销售收入将直接归运营商所有 [9] - 公司于2025年下半年成功融资4500万加元 [13] - Selkirk First Nation持有公司22.3%的股权，其关于矿山、周边地区的工作知识以及与育空地区能源、矿产和资源部的关系，使其成为宝贵的合作伙伴 [14] 项目开发与评估计划 - 目前的钻探计划将为更新和整合的矿山规划提供信息，该规划是权衡研究和初步经济评估的基础 [11] - 权衡研究旨在比较多种设计、运营和战略方案，以确定矿山重启的最佳方法，分析标准包括露天与地下开采地点、采矿速率、加工设备、资本成本和生产率等 [12] - 初步经济评估的目标是在投入更多资金进行详细钻探和高级设计与工程研究之前，评估Minto矿的经济可行性 [12] - 截至2026年2月12日，已完成144个钻孔共计39,315米的钻探，占第一阶段5万米计划的78%，该阶段钻探预计于3月中旬完成 [15] - 公司目标是在2026年年中发布权衡研究和初步经济评估 [15] 行业与政策环境 - 2025年11月3日，Currie Dixon领导的育空党在地区选举中组建了多数政府，该党承诺与原住民政府和负责任的矿业合作，完成矿业立法的现代化 [14] - 新的育空政府目标与公司的企业和社会目标相一致 [14] - 对于Selkirk First Nation而言，矿山重启任务不仅关乎就业和净冶炼厂权利金，更是在引领原住民群体参与矿业方式的变革 [14] 金属市场环境 - 当前黄金交易价格约为每盎司5000美元，白银约为每盎司80美元，贵金属副产品收入的直接归属预计将对公司的利润产生显著的积极影响 [9]

项目概要与核心经济指标 - 公司公布了其全资拥有的加拿大育空地区Coffee黄金项目的初步经济评估结果 该评估描绘了一个高品位露天堆浸矿山的开发前景 初始规划矿山寿命约为13年 [1][3] - 在分析师共识金价下 项目税后净现值高达23亿美元 内部收益率为47.8% 投资回收期为1.7年 在现货金价情景下 税后净现值增至40亿美元 内部收益率达67.2% 投资回收期缩短至1.2年 [1][8][9] - 分析师共识金价基于2026年2月18日数据 2029年为每盎司4100美元 2030年及以后为每盎司3620美元 现货金价情景基于每盎司5000美元 此为2026年2月18日伦敦金银市场协会收盘价5003美元/盎司四舍五入后的数值 [1][10] 生产与成本概况 - 项目在前五个完整生产年份 预计年均生产可销售黄金249,000盎司 在整个13年矿山寿命期内 年均产量为217,000盎司 [3][8][9] - 项目拥有极具吸引力的成本结构 矿山寿命期内平均现金操作成本为每盎司1136美元 全维持成本为每盎司1274美元 这使其成本位于全球生产商的第二四分位数 在前五年 得益于处理更高品位矿石 全维持成本预计进一步降至平均每盎司1166美元 [8][9][28] - 矿山寿命期内预计处理9050万吨矿石 平均金品位为每吨1.25克 含金总量为364.4万盎司 预计平均回收率为77.5% 可回收黄金总量为282.4万盎司 平均剥采比为7.6:1 [7] 资源储量与矿山计划 - 项目拥有可观的矿产资源量 包括测量资源量120万吨 品位每吨1.80克 含金6.9万盎司 指示资源量7884.6万吨 品位每吨1.14克 含金288.8万盎司 推断资源量2120万吨 品位每吨1.17克 含金80万盎司 [16] - 初步经济评估中的生产计划包含了推断资源量 其中约16%的盎司来自推断类别 公司计划在2026年第一季度启动加密钻探计划 旨在将部分推断资源量升级为控制级别更高的指示资源量 [4] - 矿山将采用传统的卡车/装载机露天开采方式 全年运营 年均处理矿石740万吨 矿石主要来自四个主采坑 预计开采寿命13年 [16] 资本支出与资金安排 - 项目初始资本支出总额估计为9.831亿加元 其中直接建设资本为6.385亿加元 间接成本为1.653亿加元 应急费用为1.794亿加元 [9][23] - 直接建设资本包括用于从道森市修建进场道路的北方通道的离场成本7130万加元 以及购买业主自营矿车车队的采矿设备成本 其中主要设备8920万加元 辅助设备3920万加元 [23] - 矿山寿命期内的维持性资本估计为5.588亿加元 闭矿费用估计为1.826亿加元 [23][27] 项目进展与后续步骤 - 公司制定了积极的时间表 计划在2026年推进早期工程 包括在春季获得相关许可后开始修建从道森市到项目的剩余进场道路 并预计在2026年底前获得关键的剩余采矿许可证 为2027年初的建设决策铺平道路 [2] - 2026年公司计划实施一个40,000米的钻探计划 目的既包括提升现有资源量的置信度 也包括测试新靶区 其中加密钻探将重点提升Supremo Extension矿床和部分Latte矿床的资源级别 [32][33] - 公司正在与G Mining Services合作推进可行性研究 该机构也将负责项目施工管理 目标是在获得所有许可后 于2027年初做出建设决策 [36] 基础设施与工艺设计 - 项目将采用堆浸工艺 原矿经两段破碎至目标粒度P80为50毫米后 通过输送带堆放在堆浸设施上 堆浸设施为传统的多层自由排水山脊型浸出场 配备垫层 池塘 道路以及溶液分配和收集管道系统 [17][18] - 浸出液中的金通过活性炭吸附回路回收 然后通过解吸和电解沉积工艺产生沉淀物 最终在現場熔炼生产出合质金锭 [21] - 为确保堆浸设施安全 设计经过了长达10年的逐步详细设计和大量工程审查 并完成了故障模式与影响分析 汲取了Eagle金矿堆浸设施事故的调查建议 项目堆浸设施的设计 运营和维护将接受独立技术审查委员会的监督 [22][26] 环境 社会与许可 - 项目已接近完成采矿许可审批 环境和社会经济评估程序已于2022年完成 主要采矿许可证申请已于2023年提交 公司预计在2026年底前获得石英采矿许可证和水资源使用许可证 [30] - 公司强调与当地原住民社区合作的重要性 承诺通过合作 透明和尊重 继续与Tr'ondëk Hwëch'in White River First Nation Selkirk First Nation以及Na-Cho Nyäk Dun First Nation等原住民社区建立关系 [2][37] - 现有许可文件未能完全反映初步经济评估中概述的项目范围 需要修订许可以实现项目的全部价值 但矿山建设和运营的前几年预计不需要对已批准的采矿许可进行重大变更 公司计划在矿山开发和生产过程中并行推进所需的额外许可申请 [31]

项目概况 - Vicuña项目是阿根廷有史以来最大的矿业项目，预计在2045年至2054年期间的峰值产量将超过500千吨铜、800千盎司黄金和20百万盎司白银[12][14] - 项目采用分阶段开发计划，预计将利用现金流自筹资金进行扩展[15] - 项目为50:50的合资安排，Lundin Mining在矿产资源估计中的可归属权益为50%[10] - 项目的生命周期超过70年，满足全球日益增长的铜需求[23] - Vicuña项目的净现值（NPV）在建设开始时为280亿美元，运营开始时为450亿美元[26] 经济指标 - 项目现金成本预计处于第一四分之一，经济指标稳健[15] - Vicuña项目的25年平均自由现金流为22亿美元[22] - 项目的25年平均C1现金成本为每磅铜0.20美元[21] - Vicuña的C1现金成本基于铜价4.60美元/磅、黄金价3,300美元/盎司和银价40美元/盎司，C1现金成本为每磅铜0.74美元[53] - 项目预计的全生命周期税收和特许权使用费总额为690亿美元[24] 生产能力 - Vicuña项目的10年平均铜生产量为50万吨，黄金生产量为80万盎司，银生产量为2000万盎司[34] - 项目的25年平均铜生产量为40万吨，黄金生产量为70万盎司，银生产量为2200万盎司[19] - 项目在铜、金和银的年产量上有潜力跻身全球前五名[43] 基础设施与投资 - 项目开发的基础设施需求包括尾矿储存设施、水、电力和运输系统等[3] - Vicuña的直接投资为71亿美元，预计将创造5500个直接工作岗位和19000个间接工作岗位[64] - Vicuña申请的长期战略出口（PEELP）下的大型投资激励计划（RIGI）要求在前两年内投资至少2亿美元[58] - Vicuña的基础设施建设将为阿根廷和智利带来经济利益，促进可持续发展[62] 风险与挑战 - 预计项目的经济结果将受到环境、许可、法律和社会政治等多种风险的影响[8] - 项目开发的时间表和批准的预期将受到政府和监管机构的影响[4] 未来展望 - 预计在运营的第一年将实现正的自由现金流（扣除阶段2和3的资本支出）[56] - 预计在2027年底前做出批准决定，继续优化第二和第三阶段的经济性[140]

公司公告核心 - Itafos公司于2026年2月9日宣布，已提交符合NI 43-101标准的技术报告，以支持其位于巴西托坎廷斯的Arraias磷酸盐项目的更新初步经济评估[1] 技术报告详情 - 该技术报告全称为《NI 43-101技术报告初步经济评估，巴西托坎廷斯Arraias磷酸盐运营》，生效日期为2026年1月30日[2] - 报告由WSP Canada Inc为公司编制，并得到了Millcreek Engineering的支持，旨在总结初步经济评估结果并整合迄今为止的所有项目工作[2] - 报告可在SEDAR+网站及公司官网上查阅[3] 公司业务概览 - Itafos是一家磷酸盐和特种肥料公司，业务和项目横跨三大洲[4] - 公司为特拉华州公司，总部位于德克萨斯州休斯顿，其股票在TSX-V交易所交易，代码为“IFOS”，同时也在美国OTCQX市场交易，代码为“ITFS”[4] - 公司的主要股东是CL Fertilizers Holding LLC，该公司是全球私人投资公司Castlelake, L.P.的关联方[4] 全球资产与产能 - Conda业务：位于美国爱达荷州的垂直一体化磷酸盐肥料业务，年产能包括约55万吨MAP、含微量元素的MAP、过磷酸、商品级磷酸和聚磷酸铵，以及约2.7万吨氟硅酸[6] - Arraias业务：位于巴西托坎廷斯的垂直一体化磷酸盐肥料业务，年产能包括约50万吨SSP及含微量元素的SSP，以及约4万吨过剩硫酸（总硫酸年产能为22万吨）[6] - Farim项目：位于几内亚比绍Farim的高品位磷酸盐矿山项目[6] - Santana项目：位于巴西帕拉州的垂直一体化高品位磷酸盐矿山和肥料厂项目[6]