财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收同比增长11%至创纪录的184亿美元，每股收益增长19%至4.14美元 [4] - 基于前三季度的强劲表现，公司上调全年指引，预计全年营收增长9%至10%，每股收益在15.20美元至15.50美元之间 [4][21] - 净卡费收入按固定汇率计算增长17%，净利息收入增长12% [16][18] - 信贷损失准备金为13亿美元，其中包括1.25亿美元的储备金增加，反映了余额增长 [16] - 股东资本回报达29亿美元，包括6亿美元股息和23亿美元股份回购，股本回报率为36% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 卡会员消费在第三季度加速至增长9%（按固定汇率计算为8%），其中零售消费表现强劲，旅游消费反弹 [4][12] - 零售消费增长12%，餐饮消费增长9%，高端旅游消费（如前舱机票）增长14% [13][25] - 千禧一代和Z世代客户现在占总消费的36%，与X世代份额相同，且美国年轻客户的平均交易次数比年长群体高约25% [14][15] - 本季度新增320万张卡，其中超过70%的新账户是收费产品 [15] - 贷款和卡会员应收账款同比增长7%，与账单业务基本一致 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际业务表现强劲，按固定汇率计算的消费增长13%，势头广泛分布于各个市场，前五大市场中有三个本季度增长达到或超过18% [14] - 美国以外的Platinum卡消费本季度增长24%，与过去两年的趋势一致 [14] - 公司继续专注于在美国以外扩大商户覆盖，为卡会员提供更多使用美国运通卡的场所 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是定期更新产品以推动客户参与度和增长，自2019年以来已在全球产品组合中进行了超过200次更新，本次是美国Platinum卡过去十年中的第三次更新 [5] - 会员模式具有竞争优势，Consumer和Business Platinum卡系列在全球年消费额约为5300亿美元，商户接受网络自2017年以来增长了近五倍 [6][7] - Platinum卡已从面向富裕频繁旅行者的产品演变为领先的优质生活方式卡，吸引包括千禧一代和Z世代的广泛世代 [8][9] - 公司将继续投资于数字能力，包括为商业客户整合即将推出的Centers费用管理解决方案 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费环境相对稳定，账单业务在过去六到七个季度相对稳定，本季度出现加速，但未预期会有大幅加速或减速 [25][27] - 公司客户基础不代表全美整体情况，属于高端分化的经济群体，其卡会员消费能力更强，信贷状况优异 [25][57] - 尽管环境存在不确定性，但基于强劲表现上调全年指引，并假设宏观经济前景稳定 [21] - 对小企业市场持乐观态度，认为有机增长下滑可能已成为过去，并通过收购等方式保持竞争力 [39] 其他重要信息 - 本季度服务费及其他收入项包含与全球商务旅行集团交易相关的影响，约为该业务线同比增长贡献了5个百分点，金额约8000万美元 [18][29] - 可变客户参与费用（VCE）本季度增长14%，VCE与收入之比为42%，预计该比率将随时间推移因价值主张投资和组合向更优质转变而上升 [19][20] - 合作伙伴在过去12个月通过嵌入式福利、Amex Travel和Amex Offers提供了超过30亿美元的价值 [20] - 新的Platinum卡年费增加的影响将分阶段体现，完全体现其影响大约需要两年时间，对增长贡献在新增年费生效后12个月达到峰值 [17][32] 问答环节所有提问和回答 问题： 对未来的增长路径和宏观背景的看法，以及本季度收益的性质 [24] - 账单业务本季度加速，但过去六到七个季度相对稳定，未预见消费放缓迹象，旅游和娱乐消费回升，尤其是高端航空和餐饮强劲，国际和小企业业务也表现良好，预计第四季度不会大幅加速但也不会减速 [25][26][27] - 所提及的收益约为8000万美元，与公司持股的全球商务旅行集团与CWT合并相关，约占服务费及其他收入17%增长中的5个百分点，即使剔除该因素，收入增长仍为双位数 [29] 问题： Platinum卡更新对财务（卡费和VCE）的影响以及中期每股收益增长能力 [31] - 卡费收入确认滞后且摊销，而福利成本立即产生，这会给短期带来压力，但这是公司有意为之的重大投资，公司仍致力于实现中期每股收益增长目标 [32][33] - 公司以中长期视角运营，预计全部影响需两年时间体现，费用影响较早，但营收增长10%以上和中期每股收益增长的长期目标不变 [34] 问题： Platinum卡更新对本季度账单业务加速的具体贡献度，以及消费者与商业产品需求对比 [36] - 更新对总体账单业务影响较小，本季度的增长主要由宏观因素驱动，如航空消费从持平转为增长5%，但在特定合作伙伴方面可见影响（如客户数量翻倍） [36][37] - 商业产品需求同样强劲，早期指标良好 [39] 问题： 中小企业的表现、增长驱动力及竞争格局 [38] - 中小企业 acquisition 良好，有机增长开始好转，特别是低端和中间市场，预计将趋于稳定，竞争激烈但公司通过收购和整合新服务来把握机会 [39] 问题： Platinum卡新客户来源（竞争抢夺 vs 内部升级）及国际市场强势区域和覆盖不足地区 [42] - 目前过早判断客户具体来源（竞争抢夺或内部升级），但对新卡获取和升级均满意 [43] - 国际市场普遍强劲，前五大市场中有三个增长约18%，公司继续执行城市覆盖战略（目标75% LIF覆盖率），尤其关注欧洲，仍有部分城市在推进中 [43][44] 问题： Platinum卡更新相关费用的攀升节奏和持续时间 [45] - 福利成本因会计处理更直接（如季度积分即时费用化），预计会相对线性发生，且公司目标是持续提高参与度，因此费用可能随时间温和上升，不像卡费收入有复杂的滞后和摊销模式 [47][48] 问题： Platinum卡更新后与Gold卡的互动，以及Platinum和Centurion卡之间是否存在产品空白 [50] - Gold卡 acquisition 保持强劲，未因Platinum更新而下降，升级情况有待观察，公司策略是提供通往更高端产品的路径，介于Platinum和Centurion之间的产品可能性存在但尚未确定 [50] 问题： 年费增加后客户保留优惠的使用率和预期 [52] - 保留优惠在客户保留中占比很低，主要靠解释产品价值，由于新产品价值主张清晰易用，预计保留优惠的作用可能比以往更小 [53][54] 问题： 消费者健康状况（特别是低端客户）及政府停摆潜在影响 [56] - 公司卡会员信贷表现优异，拖欠率稳定在1.3%左右，坏账率小幅下降至1.9%，远优于同行，消费者支出、参与度和还款行为健康 [57][58][59] - 政府停摆目前未见影响，历史经验显示影响有限，公司有针对受影响会员的短期救济计划 [58] 问题： 营销支出展望（四季度及更长期）及资金投向（品牌赞助 vs 会员奖励等） [61] - 营销支出最大部分是新卡欢迎奖励，公司在"增加支出"和"提高效率"间权衡，严格评估投资回报，会持续投资但确保符合盈利标准，金额是详细分析后的结果 [62][63][64] 问题： 新获取账户和现有账户提升带来的消费量及收入驱动的"账龄"表现 [67] - 未披露具体账龄数据，但近期客户更多集中在收费产品和年轻群体，年轻会员交易更频繁（+25%），策略是获取年轻优质客户，伴随其成长获得更高客户终身价值 [67][68][69] 问题： 合作伙伴共同出资信用和奖励的接受度变化，以及不同产品（如Gold与Platinum）更新周期的异同 [71] - 合作伙伴合作意愿强，公司选择性合作世界级品牌，价值主张从旅行扩展到生活方式、健康、零售和数字领域以迎合不同世代，不同产品（如Platinum重旅行/生活方式，Gold重餐饮）的价值主张针对其目标客群定制，成功的合作伙伴关系为双方创造价值 [71][72][73]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入同比增长11%，达到创纪录的184亿美元 [7] - 第三季度每股收益同比增长19%，达到4.14美元 [7] - 基于前三季度的强劲表现，公司上调全年指引，预计全年收入增长9%至10%，每股收益在15.2美元至15.5美元之间 [7][34] - 净卡费收入按外汇调整后增长17%，自2019年以来保持该增速 [27] - 净利息收入本季度再次增长12% [28] - 信贷损失准备金为13亿美元，其中包括因余额增长而增加的1.25亿美元准备金 [26] - 股东权益回报率达到36% [21][33] - 本季度向股东返还了29亿美元资本，包括6亿美元股息和23亿美元股票回购 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 卡会员消费在第三季度加速至增长9%（按外汇调整后为8%），零售消费表现尤为强劲，旅游消费反弹 [7] - 总账单业务按外汇调整后增长8.5%，较第二季度加快约两个百分点 [21] - 零售消费增长12%，餐饮消费（最大的T&E类别）增长9% [21][39] - 高端T&E消费势头良好，头等舱/商务舱机票消费增长14% [21][39] - 交易量增长10%，显示客户参与度良好 [24] - 本季度新卡获取量为320万张，其中超过70%的新账户是收费产品 [25] - 贷款和卡会员应收账款同比增长7%，与账单业务增长基本一致 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际消费按外汇调整后增长13%，势头广泛分布于各个市场 [22] - 前五大市场中的三个本季度增长达到或超过18% [23] - 美国以外地区发行的白金卡消费本季度增长24%，与过去两年的趋势一致 [23] - 公司继续关注扩大美国以外的商户覆盖 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是定期刷新产品以推动客户参与度和增长，自2019年以来已在全球产品组合中完成超过200次刷新 [9][10] - 最新的美国消费者和企业白金卡刷新是此战略的体现，初期客户需求和参与度超出预期 [8][16] - 白金卡产品已从主要为富裕的频繁旅行者设计，演变为吸引更广泛世代（包括千禧一代和Z世代）的领先高端生活方式卡 [14] - 公司利用其高端客户基础（仅白金卡系列全球年消费额约5300亿美元）和与全球160万家商户的关系作为关键竞争优势 [11][12] - 战略是建立一个良性增长循环：增强产品价值驱动客户参与度和规模，吸引更多世界级商户合作伙伴，从而产生更多资金再投资于产品增强 [12] - 公司将继续为消费者和企业扩展数字能力，包括即将为商业客户整合Center的费用管理解决方案 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管环境存在不确定性，但基于强劲表现上调全年指引，假设宏观经济前景稳定 [34] - 消费环境相对稳定，账单增长在过去六到七个季度相对稳定，预计不会大幅加速但也不会减速 [38][43] - 公司客户基础不代表全美整体情况，是分化的经济，其持卡人更为高端 [40] - 信贷表现非常强劲且稳定，第三季度违约率和核销率处于低位，违约率与上季度持平，核销率下降 [20][26] - 消费者健康状况良好，体现在零售消费增长12%、餐饮消费增长9%、强劲的新卡获取以及70%的新会员选择收费产品 [90] - 政府关门目前未产生实质性影响，历史上类似情况也未造成冲击，公司有针对受影响会员的短期救济计划 [88][89] 其他重要信息 - 白金卡刷新后，新白金账户获取量达到刷新前水平的两倍，前三周新福利参与度非常强劲，收到超过50万张新Mirror卡的请求，保留率在刷新后保持稳定 [16] - 通过Amex Travel的预订量在白金卡刷新和新推出的全能旅行应用上线后创下纪录 [17] - 合作伙伴在过去12个月通过嵌入式福利、Amex Travel和Amex Offers为会员提供了超过30亿美元的价值 [31] - 本季度服务费及其他收入项受到全球商务旅行集团一笔交易的影响，贡献了约5个百分点的同比增长，该交易带来的收益约为8000万美元 [29][44] - 卡会员服务支出增长较上半年加速，部分原因是客户对新白金卡福利的早期参与度高，特别是部分季度积分 [30] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于消费趋势的韧性以及未来路径的看法 [36] - 管理层认为账单增长在过去六到七个季度相对稳定，本季度的加速部分得益于T&E消费的回升，特别是航空和高端机票消费 [38][39] 预计不会出现大幅加速但也不预期减速，消费环境保持稳定 [43] 国际消费持续强劲，美国零售消费强劲可能是假日季的良好预兆 [42] 问题: 关于全球商务旅行集团交易收益的细节 [36] - 该收益约为8000万美元，源于公司持有全球商务旅行集团约30%的股份，后者与Wagongli合并产生了这笔收益 [44] 即使剔除该影响，服务费及其他收入仍能实现两位数增长 [45] 问题: 白金卡刷新的财务影响，特别是对卡费和VCE的影响，以及是否会影响中期每股收益增长目标 [48] - 短期会对VCE产生压力，因为福利成本立即产生而卡费收入确认滞后 [50] 但这是在预期之内，公司对此有充分了解并仍致力于实现中期每股收益增长15%左右的目标 [52][53] 卡费影响完全体现需要大约两年时间 [28][54] 问题: 白金卡刷新对本季度账单业务增长加速的具体贡献度 [56] - 从整体账单业务来看，刷新的贡献很小，本季度的增长主要由宏观变化驱动，如航空消费从持平转为增长5% [56] 但在特定合作伙伴方面看到了影响，例如某些合作伙伴的客户数量增加了两倍，但对总账单影响不显著 [57] 问题: 中小企业业务的表现和前景，以及竞争环境 [59] - 中小企业业务出现好转，新卡获取良好，有机增长开始回升，特别是在小型和中等市场 [60] 公司对收购和商业白金卡发布的早期迹象感到满意 [62] 竞争激烈，但公司通过收购Center和即将推出的整合解决方案来把握机会 [62] 问题: 白金卡新客户是来自其他发卡行的高端客户还是内部升级，以及国际市场的优势区域和覆盖不足区域 [64] - 目前过早判断客户来源，但对升级和新卡获取都感到满意 [66] 国际增长广泛，前五大市场中的三个增长强劲 [66] 覆盖范围持续扩大，重点在欧洲，仍在努力覆盖某些城市 [67] 问题: 白金卡刷新相关费用增加的节奏，是否会在未来几个季度最重然后减轻 [69] - 福利成本在会员获得时即确认，没有像卡费那样的复杂摊销，因此更线性 [72] 随着参与度提升，预计费用会适度上升 [73] 预测2027年的情况很困难 [70] 问题: 白金卡刷新后对金卡产品的影响，以及是否存在在白金卡和黑卡之间推出新产品的空间 [75] - 金卡获取依然强劲，未看到下降，但刷新仅三周，需继续观察 [76] 公司战略是为会员提供通往更高端产品的路径，可能考虑在白金和黑卡之间推出产品，但目前暂无具体计划 [77] 问题: 随着新卡费逐步生效，保留优惠的使用率和预期 [79] - 保留优惠在客户保留中占比很低，主要靠向客户解释产品价值 [80] 随着产品价值主张增强，保留优惠的作用可能进一步减小 [82] 问题: 高端客户群体的健康状况，以及政府关门的影响 [84] - 客户健康状况良好，信贷指标稳定，核销率和违约率处于低位或改善 [87] 银行竞争对手的消费者健康状况似乎也有所改善 [87] 政府关门目前未见实质性影响，历史经验表明影响有限，公司有针对受影响会员的救济计划 [88][89] 问题: 营销支出的方向和构成，特别是第四季度和更长期 [93] - 营销支出中最大部分是欢迎激励，公司在支出更多和提升效率之间权衡 [94] 支出水平是详细分析投资回报后的结果，公司严格评估每个投资的盈利能力 [95] 将继续在 elevated 水平投资，同时确保效率 [95] 问题: 新获取客户（vintage）在消费量和收入贡献方面的表现趋势 [97] - 未披露具体vintage数据，但指出新客户更多集中在收费产品和高端产品，且更年轻 [98] 年轻客户交易频率比年长群体高约25%，更倾向于付费产品，预计长期价值更高 [24][98][99] 战略是获取年轻高端客户并伴随其成长 [100] 问题: 合作伙伴对共同资助积分和奖励的接受度变化，以及白金卡与金卡刷新的不同之处 [102] - 合作伙伴愿意与公司合作，看重其客户基础的价值 [103] 价值主张从纯旅行扩展到生活方式、健康、零售、数字等领域，以迎合不同世代 [104] 不同产品的价值主张针对不同目标客群，例如金卡更侧重餐饮 [105] 白金卡的价值主张是公司有史以来最好的 [106]