文章核心观点 - 百时美施贵宝的远期市盈率约为9.7倍，略高于其五年平均水平，而竞争对手礼来的远期市盈率为35.6倍，相比之下百时美施贵宝估值显得便宜 [1] - 对于长期投资者而言，尽管华尔街对即将到来的专利损失存在担忧，百时美施贵宝仍可能值得买入 [1] - 百时美施贵宝提供远高于市场的4%股息收益率，股息支付率约为55%，覆盖良好，而礼来的收益率仅为0.5% [7] - 如果愿意在市场恐惧时买入、利用投资者的短期思维，百时美施贵宝值得关注，在等待公司开发并营销新药期间可收取其高额股息 [8] 估值对比 - 百时美施贵宝远期市盈率约9.7倍，略高于其五年平均水平 [1] - 礼来远期市盈率为35.6倍，相比之下百时美施贵宝显得便宜 [1] 专利到期与行业规律 - 投资者青睐礼来是因为其在新GLP-1减肥领域处于领先地位，拥有热门新产品 [2] - 百时美施贵宝远期市盈率低得多的原因是其将失去抗癌药Opdivo和心血管药Eliquis的专利保护 [2] - 仿制药竞争可能导致这两款药物收入大幅下降 [4] - 专利到期在制药行业完全正常，礼来最终也会失去其GLP-1药物的专利保护 [4] - 百时美施贵宝历史可追溯至19世纪中期，此前已经历过类似情况并存活下来 [4] 新药研发与时间错配 - 真正的问题是新药开发并不总是与专利到期时间相匹配 [5] - 华尔街倾向于短视，在百时美施贵宝有新药替代老药之前，可能对其保持相对悲观 [5] - 公司管线中确有新药，包括心脏病学和肿瘤学领域 [5] 关键数据 - 百时美施贵宝市值1255.9亿美元 [6] - 当日股价区间61.31至62.84美元，52周区间42.52至68.64美元 [7] - 成交量980万，平均成交量1180万 [7] - 毛利率66.64%，股息收益率4.10% [7] 股息与长期投资价值 - 公司股息支付率约55%，覆盖良好，礼来收益率仅0.5% [7] - 公司有悠久的股息增长历史，上次面临困难时保持股息稳定而非削减 [7] - 若历史可鉴，此次最可能的 worst-case 情景也是保持股息稳定 [7] - 若想持有华尔街宠儿可买礼来，若不在意在他人恐惧时买入则可关注百时美施贵宝 [8]