核心财务表现 - 第三季度营收达122.2亿美元，超出市场共识的118.1亿美元，同比增长3% [1] - 调整后每股收益为1.63美元，超出市场共识的1.51美元 [3] - 公司股价在财报发布当日上涨4.40%，报收于44.47美元 [5] 产品组合营收分析 - 成长产品组合营收为69亿美元，同比增长18%（剔除汇率影响后为17%），增长主要由免疫肿瘤产品组合、Reblozyl、Camzyos和Breyanzi驱动 [1] - 传统产品组合营收为54亿美元，同比下降12%（剔除汇率影响后为13%），下降主要因除Eliquis外的产品受仿制药冲击，但Eliquis需求增长，其销售额达37.5亿美元，增长25% [2] 主要产品销售额 - 癌症药物Opdivo销售额增长7%至25.3亿美元 [3] - 关节炎药物Orencia销售额增长3%至9.64亿美元 [3] - 癌症药物Yervoy销售额增长15%至7.39亿美元 [3] - 贫血药物Reblozyl季度销售额达6.15亿美元，同比增长37% [3] 盈利能力指标 - 2025年GAAP毛利率为71.9%，非GAAP毛利率为72.9%，而去年同期分别为75.1%和76.0%，毛利率下降反映产品组合变化 [4] 2025财年业绩指引 - 公司收窄2025年每股收益指引，从6.35-6.65美元调整至6.40-6.60美元，市场共识为6.38美元 [5] - 公司上调2025年营收指引，从465-475亿美元调整至475-480亿美元，市场共识为473.3亿美元，上调主要反映成长产品组合的持续强劲表现 [5]

财务业绩摘要 - 第三季度调整后每股收益为1.63美元，超过市场预期的1.48美元，但低于去年同期1.80美元[1] - 第三季度总营收为122亿美元，超过市场预期的118亿美元，同比增长3%[1] - 公司上调2025年全年营收指引至475亿-480亿美元，此前为465亿-475亿美元[15] - 公司调整2025年调整后每股收益指引至6.40-6.60美元，此前为6.35-6.65美元[15] 增长产品组合表现 - 增长产品组合营收总计69亿美元，同比增长18%，按固定汇率计算增长17%[4] - 明星产品Opdivo销售额增长7%至25亿美元，超过市场预期[5] - Reblozyl销售额飙升37%至6.15亿美元，Camzyos销售额飙升89%至2.96亿美元[9] - Breyanzi销售额增长60%至3.59亿美元，Opdualag销售额增长28%至2.99亿美元[9] - 美国市场营收增长1%至83亿美元，国际市场营收增长6%至39亿美元[3] 成熟产品组合表现 - 成熟产品组合营收下降12%至54亿美元，主要受仿制药竞争影响[11] - 抗凝血药Eliquis销售额增长25%至37亿美元，是公司最大的收入来源[11] - 多发性骨髓瘤药物Revlimid收入因仿制药侵蚀暴跌59%至5.75亿美元[12] - Pomalyst销售额下降25%至6.75亿美元，Sprycel销售额下降59%至1.19亿美元[13] 成本与利润率 - 毛利率从去年同期的76%下降至72.9%，主要受产品组合影响[14] - 调整后研发费用增长3%至24亿美元，主要受近期收购影响[14] - 调整后营销及行政费用下降10%至18亿美元，得益于成本削减措施[14] - 本季度记录了6.33亿美元的收购无形资产研发费用[14] 业务发展与管线进展 - 公司宣布将以15亿美元现金收购私人生物技术公司Orbital Therapeutics[19] - 收购将为其管线增加领先的RNA免疫疗法临床前候选药物OTX-201[20] - FDA已受理Breyanzi用于治疗边缘区淋巴瘤的补充申请并授予优先审评[17] - 晚期研究EXCALIBER-RRMM在中期分析中显示关键终点有显著改善[18] - 公司与BioNTech就双特异性抗体BNT327达成全球共同开发和商业化协议[22]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收约为122亿美元，反映了业务的强劲需求 [17] - 增长产品组合销售额同比增长17%，主要由IO产品组合、Reblozyl、Camzyos和Breyanzi驱动 [6][17] - 非GAAP摊薄后每股收益为163美元，包括约5.3亿美元（每股0.20美元）的净费用，主要与收购的在研研发和许可收入相关 [22] - 第三季度运营现金流约为63亿美元，截至9月30日，现金、现金等价物和有价证券近170亿美元 [23] - 公司提高2025年全年营收指引，中点提高7.5亿美元至475亿至480亿美元的范围，主要反映增长产品组合的持续强劲表现 [24] - 2025年非GAAP每股收益预期范围收窄至6.40美元至6.60美元，中点保持不变 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - **肿瘤学产品组合**：Opdivo全球销售额约为25亿美元，增长6%，美国销售额增长6%至约15亿美元，美国以外销售额增长6% [17][18] - **血液学产品**：Reblozyl全球销售额为6.15亿美元，美国收入增长38%，美国以外销售额增长31% [18][19]；Breyanzi销售额为3.59亿美元，增长58%，美国销售额为2.51亿美元，增长45%，美国以外销售额为1.09亿美元，增长超过一倍 [19][20] - **心血管产品**：Camzyos全球销售额增长88%至2.96亿美元，美国销售额增长76%至2.38亿美元，美国以外销售额增长超过一倍 [20][21]；Eliquis全球销售额为37亿美元，增长23%，美国销售额增长29%，美国以外销售额增长11% [21] - **免疫学产品**：Sotyktu全球销售额增长20%，美国销售额与去年同期持平 [21] - **神经科学产品**：Cabenfi销售额为4300万美元，年初至今为1.05亿美元 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：Opdivo销售额增长6%，Reblozyl收入增长38%，Breyanzi销售额增长45%，Camzyos销售额增长76%，Eliquis销售额增长29% [17][18][19][20][21] - **美国以外市场**：Opdivo销售额增长6%，Reblozyl销售额增长31%，Breyanzi销售额增长超过一倍，Camzyos销售额增长超过一倍，Eliquis销售额增长11% [17][18][19][20][21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于执行业务计划，以实现长期可持续增长，包括强劲的增长产品组合、积极的临床和监管里程碑以及调整成本结构 [6] - 近期收购Orbital Therapeutics以加强细胞疗法领域，并获得其差异化的RNA技术平台 [10] - 与BioNTech在pomitomig（PD-1/VEGF双特异性）上的合作进展顺利，开发计划正在推进和扩大 [8][50][51] - 公司正在整合数字技术和人工智能，以推动效率并增强组织敏捷性 [15] - 未来12-24个月内，预计有7个新分子实体和7个有意义的生命周期管理机会的数据读出 [13] - 到本十年末，有潜力向市场推出10种新药和至少30个重要的生命周期管理机会 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对业务至今的强劲表现感到满意，并对长期增长潜力感觉更好 [15] - 政策环境仍然非常动态，公司积极与政府接触，认为美国价格需要下降，美国以外价格需要上升，但这是可管理的 [94][95] - 公司专注于通过增长产品组合性能、业务开发活动和广泛管线来使增长低谷尽可能浅和短 [87][88] - 公司对Cabenfi的开发计划充满信心，包括ADEPT计划，并期待未来加速的临床数据读出 [31][32][132] 其他重要信息 - 新任首席医疗官Cristian Massacesi强调了公司的科学实力、产品管线以及整合新工作方式（如AI）的优先事项 [43][44][45] - 公司正在进行的战略生产力倡议预计今年将节省10亿美元，到2027年目标节省20亿美元 [22][24][63][68] - 公司已偿还承诺在2026年上半年偿还的100亿美元债务中的67亿美元，并继续通过股息向股东返还资本 [23] - 公司对IRA（通货膨胀削减法案）谈判的最终结果感到满意，认为其对Pomalyst的影响有限，因为到2027年价格生效时该药将在美国失去 exclusivity [131] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于ADEPT计划（Cabenfi）的更新和信心 [29][30] - 公司重申ADEPT 2研究结果预计在年底前公布，并对Cabenfi开发计划保持信心，信心来源于外部数据、真实世界经验和内部数据 [31][32] - ADEPT 4与ADEPT 2非常相似，而ADEPT 1是复发预防设计，略有不同 [35][36] 问题: Cabenfi在美国的商业化进展和新任首席医疗官的优先事项 [38][39] - Cabenfi每周总处方量已超过2400，每周增加大量新试用医生，医生反馈积极，在Medicare和Medicaid中几乎100%可获得 [40][41] - 新任首席医疗官强调公司科学、管线优先事项，以及整合AI和新工作方式、建设团队 [43][44][45] 问题: PD-1/VEGF双特异性竞争格局及与BioNTech合作 [49] - 公司对pomitomig潜力充满信心，竞争数据增加了对广泛开发计划的信念，策略是成为新标准疗法并扩展到PD-1/PD-L1无效的领域 [51][52][81] 问题: Cabenfi采用的潜在障碍 [57] - 主要问题是如何从D2药物转换到Cabenfi，公司有强大的同行交流活动和即将读出的转换研究，Cabenfi的追踪表现优于最近推出的D2类似物 [59][60] 问题: 成本节约计划和管线中特别受鼓舞的项目 [63][64] - 公司有信心管理2026年的成本基础，平衡增长投资与节约，2024年成本基础为178亿美元，2025年指引为165亿美元 [67][68] - 新任首席医疗官特别提到对milvexian（心血管）和ArmiParent（肺纤维化）的期待，以及蛋白质降解平台和自身免疫疾病细胞疗法平台 [73][74][75][76] 问题: PD-1/VEGF策略和过往PD-1竞争的经验 [79][117] - 公司策略是成为新标准疗法并扩展到新领域，学习到进入顺序很重要，社区肿瘤学家关系和快速支持新适应症的能力关键 [81][119][120] 问题: 增长低谷（trough）的时间和ADEPT计划的投资者情绪 [86] - 公司专注于使低谷尽可能浅和短，预计本十年末恢复增长，商业执行和管线交付是重点 [87][88] - 对上一季度的评论不予过多解读，强调公司专注于执行 [89][90] 问题: 政策环境（如IRA谈判）和Eliquis的DTC（直接面向患者）计划 [93] - 政策环境动态，但公司积极接触，认为价格需要调整但可管理 [94][95] - Eliquis的DTC计划提供超过40%的折扣，TICTU的DTC计划提供超过80%的折扣，Part D重新设计的影响大致中性 [96][97] 问题: milvexian与竞争对手asundexian的比较和IRA价格谈判 [100] - milvexian的BID给药方案可能提供更好的暴露覆盖，公司对其三期项目有信心，预计所有三项研究在2026年读出 [102][103][104] - Eliquis的IRA价格谈判已结束，价格将于1月1日生效，没有重新谈判计划 [104] 问题: ADEPT 2研究是否增加了患者 [107] - 公司重申结果预计在年底前公布，不予进一步评论 [108] 问题: CMMI（医疗保险创新中心）试点和iberdomide基于MRD（微小残留病）数据申报的可能性 [111] - CMMI试点为时过早，无法评论 [112] - 将与监管机构讨论iberdomide的MRD阴性率数据，以确定是否可能获得有条件批准 [113] 问题: 从第一轮PD-1竞争中吸取的经验 [117] - 关键学习是进入顺序很重要，公司通过BioNTech交易确保了领先地位，并利用现有基础设施和关系 [118][119] 问题: ADEPT 2数据锁定和开放标签期学习 [123] - 不予对研究具体内容发表评论，重申对计划的信心 [125] - ADEPT 1是复发预防设计，开放标签期数据将在适当时候分享 [126] 问题: Pomalyst的IRA谈判结果 [129] - 谈判已结束，结果对公司展望无影响，因到2027年价格生效时该药将失去 exclusivity [131]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收约为122亿美元，反映了业务的强劲需求[15] - 增长产品组合销售额同比增长17%，主要由IO产品组合、Reblozyl、Camzyos和Breyanzi驱动[4][15] - 非GAAP摊薄后每股收益为1.63美元，包括约5.3亿美元（每股0.20美元）的收购进程研发和许可收入相关净费用[19] - 第三季度运营现金流约为63亿美元，截至9月30日，现金、现金等价物和有价证券总额接近170亿美元[20][21] - 公司提高2025年全年营收指引，中点上调7.5亿美元至475亿至480亿美元的范围，主要反映增长组合的持续强劲表现[22] - 维持2025年每股收益指引中点不变，范围收窄至6.40美元至6.60美元[23] - 2025年运营费用指引维持在约165亿美元，反映了与2024年相比超过10亿美元的净节省[23] 各条业务线数据和关键指标变化 - **肿瘤学产品组合**：Opdivo全球销售额约为25亿美元，增长6%；Qvantig销售额为6700万美元[15][16] - **血液学产品组合**：Reblozyl全球销售额为6.15亿美元，在美国增长38%，在美国以外增长31%；Breyanzi全球销售额为3.59亿美元，增长58%，在美国增长45%，在美国以外增长超过一倍[16][17] - **心血管产品组合**：Camzyos全球销售额增长88%至2.96亿美元；Eliquis全球销售额为37亿美元，增长23%，其中美国增长29%，美国以外增长11%[18] - **免疫学产品组合**：Sotyktu全球销售额增长20%[18] - **神经科学产品组合**：Cabenfi第三季度销售额为4300万美元，年初至今为1.05亿美元[18] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：Opdivo销售额增长6%至约15亿美元；Reblozyl收入增长38%；Breyanzi销售额增长45%至2.51亿美元；Camzyos销售额增长76%至2.38亿美元；Eliquis销售额增长29%[15][16][17][18] - **美国以外市场**：Opdivo销售额增长6%；Reblozyl销售额增长31%；Breyanzi销售额超过一倍至1.09亿美元；Camzyos销售额增长超过一倍；Eliquis销售额增长11%[15][16][17][18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点在于通过增长产品组合、业务发展活动和严格的财务管理，为长期可持续增长定位[4][13][21] - 近期收购Orbital Therapeutics以加强细胞疗法领域，并获得其差异化的RNA技术平台[9] - 与BioNTech在pomitomig（PD-1/VEGF双特异性）上的合作进展顺利，开发计划正在推进和扩大[6][66][67] - 与Phylochem签署许可协议，获得Onco ACP 3（一种放射性药物）的全球独家权利[9] - 研发管线进入数据密集期，未来12-24个月预计有7个新分子实体和7个有意义的生命周期管理机会的数据读出[11] - 到本十年末，有潜力向市场推出10种新药和至少30个重要的生命周期管理机会[12] - 公司持续整合数字技术和人工智能，以推动效率并提升组织敏捷性[13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对长期增长潜力感到更有信心，基于增长组合表现、业务发展活动和广泛的管线[14] - 经营环境依然充满活力，公司积极与政府就药品定价等问题进行建设性接触[114][115] - 政策方面，公司看到了美国《医疗保险D部分》重新设计对Eliquis的预期有利影响[18] - 公司致力于通过直接面向患者等计划提高患者可及性和可负担性[116] - 尽管面临仿制药竞争等挑战，公司对实现尽可能浅和短的收益低谷并最终恢复增长保持关注[107][108] 其他重要信息 - 临床进展：iberdomide在复发或难治性多发性骨髓瘤的III期Excalibur研究中显示MRD阴性率有统计学显著改善[5]；pomitomig在小型细胞肺癌中呈现II期数据，并启动三阴性乳腺癌的关键研究[6][67]；在自身免疫疾病中CD19 next T和SOTIC2的数据令人鼓舞[7][95] - 监管进展：潜在首创双特异性ADC Isobren获得突破性疗法认定；抗tau抗体获得快速通道认定[8] - 制造进展：在美国开设放射性药物生产中心，能够在生产后三天内将下一代放射性药物疗法直接送达患者[10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于ADEPT项目（Cabenfi用于阿尔茨海默病精神病）的更新和信心 - 管理层重申ADEPT 2研究结果预计在年底前公布，并对Cabenfi开发项目保持信心，信心来源包括外部数据、真实世界反馈和内部数据[36][37] - ADEPT 4研究与ADEPT 2非常相似，针对相同患者群体和主要终点；ADEPT 1是复发预防设计，有所不同但适应症相同[39][40][41] 问题: Cabenfi在美国的商业化进展和新任首席医学官的优先事项 - Cabenfi上市第一年进展良好，每周总处方量超过2400，医生反馈积极，医保准入几乎达到100%，重点将继续增加处方的广度和深度[51][52] - 新任首席医学官Christian Masetti的优先事项包括基于科学、执行和价值对研发机会进行优先排序，整合AI等新工作方式，以及建设团队和吸引人才[53][54][55] 问题: PD-1/VEGF双特异性竞争格局及对BioNTech合作项目的影响 - 公司对pomitomig的潜力充满信心，竞争数据增强了对其广泛开发计划的信念；开发策略包括在PD-1有效的领域设定新标准，并扩展到PD-1无效的领域（如MSS CRC）[66][67][101] 问题: Cabenfi采用的潜在障碍和现场反馈 - 主要障碍是医生如何从D2药物转换到Cabenfi；公司通过同行交流、真实世界数据和即将进行的转换研究来建立医生信心；Cabenfi的跟踪表现优于近期上市的其他D2药物[74][75] 问题: 成本节约计划和研发管线优先事项 - 公司有望在2025年实现10亿美元的成本节约，并明确看到到2027年实现20亿美元节约目标的路径；将平衡增长投资与成本节约，保持财务纪律[77][86][87] - Christian Masetti对milvexian（心血管）和ArmiParent（肺纤维化）等近期潜力的资产感到兴奋，并对蛋白质降解和自身免疫疾病细胞治疗平台感到鼓舞[92][93][94][95][96] 问题: 收益低谷时间和对ADEPT项目的担忧 - 公司未提供长期具体指引，但重点仍是使收益低谷尽可能浅和短，并预计在本十年末恢复增长；对ADEPT项目的关注反映了对公司整体战略执行的关注[107][108] 问题: 政策环境（如IRA谈判）和Eliquis的DTC计划 - 政策环境动态，公司积极参与讨论；Eliquis的DTC计划以大幅折扣提供，旨在提高可及性；《医疗保险D部分》重新设计的影响在全年分布均匀[114][115][116][117] 问题: milvexian的竞争格局和IRA谈判 - 公司对milvexian的剂量和试验设计有信心，BID给药可能是一个优势；积极竞争数据可能验证机制，但公司计划最大化milvexian的疗效[124][125] - 关于Eliquis的IRA价格谈判已结束，预计价格将于11月30日前公布，由于届时已失去独占性，预计对公司影响不大[121][166] 问题: ADEPT 2研究的细节 - 公司未提供具体细节，仅重申结果将在年底前公布，并对整体项目保持信心[130][153] 问题: 从第一代PD-1竞争中吸取的经验教训 - 关键经验是进入顺序很重要，社区肿瘤学家关系和快速支持新适应症的能力也至关重要；与BioNTech的合作旨在获得领先地位[142][144] 问题: ADEPT项目的最新情况和开放标签期学习 - 公司未提供ADEPT 2的具体更新；对于ADEPT 1，开放标签期用于评估反应后再随机分组，数据将在适当时机分享[149][157] 问题: Pomalyst的IRA谈判结果 - 谈判已结束，由于Pomalyst在价格生效时将失去独占性，预计对公司前景没有影响[162][166]

业绩总结 - 2025年第三季度全球净销售额约为122亿美元，同比增长3%；剔除外汇影响后增长2%[11] - 2025年第三季度每股收益（EPS）为GAAP 1.08美元，非GAAP 1.63美元，包含来自收购研发及许可收入的影响为0.20美元[13] - 2025年第三季度总收入为122亿美元，同比增长2.5%[53] - 2025年第三季度毛利率为71.9%，较2024年第三季度的75.1%下降了3.2个百分点[53] - 2025年第三季度稀释每股收益（EPS）为1.08美元，较2024年第三季度的0.60美元增长了80%[53] - 2025年第三季度运营现金流为56亿美元，较2024年第三季度的44亿美元增长了27.3%[55] - 2025年全年预计总收入为475亿至480亿美元，较之前的指导提高了约7.5亿美元[57] - 2025年预计的稀释每股收益为6.40至6.60美元，较之前的指导略有上调[57] 用户数据 - 2025年第三季度肿瘤产品全球净销售额为25.32亿美元，同比增长7%；剔除外汇影响后增长6%[33] - 2025年第三季度心血管产品全球净销售额为37.46亿美元，同比增长25%；剔除外汇影响后增长23%[44] - 2025年第三季度免疫学产品全球净销售额为9.64亿美元，同比增长3%；剔除外汇影响后增长2%[46] - 2025年第三季度神经科学产品全球净销售额为1.61亿美元，同比增长9%；剔除外汇影响后增长7%[49] - 2025年第三季度血液学产品中Reblozyl的全球净销售额为6.75亿美元，同比下降25%[39] - 2025年第三季度Camzyos的美国季度处方量约为32,200，全球净销售额年化超过10亿美元[44] 未来展望 - 2025年预计的全球Revlimid销售额为约30亿美元[60] - 公司计划到2026年第二季度前偿还约100亿美元的债务，截至2025年第三季度已实现约67亿美元[55] - 截至2025年第三季度，公司总现金约为169亿美元，总债务约为490亿美元[55] 新产品和新技术研发 - Krazati在2L CRC的临床试验中，参与患者人数为461，预计数据读取时间为2026年[82] - Opdivo在1L NSCLC SC + IV的临床试验中，参与患者人数为76，预计数据读取时间为2027年[83] - Opdualag在1L黑色素瘤的临床试验中，参与患者人数为814，预计数据读取时间为2025年下半年[85] - Nivolumab + Relatlimab HD在1L NSCLC PD-L1≥1%的临床试验中，参与患者人数为1000，预计数据读取时间为2030年[86] - AR LDD在转移性CRPC的临床试验中，参与患者人数为960，预计数据读取时间为2027年[88] - izalontamab brengitecan在1L NSCLC的临床试验中，参与患者人数为260，预计数据读取时间为2025年下半年[91] - BMS-986504在2-3L转移性NSCLC的临床试验中，参与患者人数为130，预计数据读取时间为2028年[94] - pumitamig在1L MSS CRC的临床试验中，参与患者人数为990，预计数据读取时间为2030年[97] - BNT327在1L NSCLC的Phase II/III ROSETTA LUNG-02研究中，招募了982名患者，主要终点为安全性和耐受性[98] - RYZ101在2L+ SSTR2+ GEP-NETs的Phase III ACTION-1研究中，招募了288名患者，主要终点为无进展生存期（PFS）[99] - Reblozyl在1L NTD低或中风险的Phase III ELEMENT-MDS研究中，招募了360名患者，主要终点为在96周内转为输血依赖（TD）的参与者比例[101] - arlocel在4L+多发性骨髓瘤的Phase II QUINTESSENTIAL研究中，招募了175名患者，主要终点为客观缓解率（ORR）[102] - Iberdomide在2L+多发性骨髓瘤的Phase III EXCALIBER-RRMM研究中，招募了934名患者，主要终点为最小残留病（MRD）[104] - Mezigdomide在2L+多发性骨髓瘤的Phase III SUCCESSOR-1研究中，招募了810名患者，主要终点为无进展生存期（PFS）[105] - golcadomide在高风险1L大B细胞淋巴瘤的Phase III GOLSEEK-1研究中，招募了850名患者，主要终点为无进展生存期（PFS）[106] - Sotyktu在银屑病关节炎的Phase III POETYK-PsA-1研究中，招募了670名患者，主要终点为第16周达到ACR20反应的患者比例[107] - admilparant在特发性肺纤维化的Phase III ALOFT-IPF研究中，招募了1,255名患者，主要终点为在前4周内经历自发性晕厥事件的参与者数量[111] - Sotyktu在系统性红斑狼疮的Phase III POETYK SLE-1研究中，招募了490名患者，主要终点为第52周达到SRI-4反应标准的参与者比例[108] - BMS-986353在系统性红斑狼疮（SLE）中进行的II期临床试验，参与者人数为89人，预计数据读取时间为2028年[113] - Obexelimab在IgG4相关疾病的III期INDIGO研究中，参与者人数为194人，预计数据读取时间为2025年下半年[115] - Milvexian在三项III期研究中，参与者总人数为51,297人，预计数据读取时间为2026年和2027年[117] - MYK-224在心力衰竭（HFpEF）中的IIa期研究，参与者人数为198人，预计数据读取时间为2026年[118] - Cobenfy在阿尔茨海默病相关的多项III期研究中，参与者总人数为2,112人，预计数据读取时间为2025年和2026年[119] - BMS-986446在阿尔茨海默病中的II期研究，参与者人数为310人，预计数据读取时间为2027年[127] - BMS-986368在多发性硬化症痉挛和阿尔茨海默病激动的II期研究中，参与者总人数为320人，预计数据读取时间为2026年和2027年[129] 负面信息 - 2025年第三季度有效税率为29.5%，较2024年第三季度的27.5%上升了2个百分点[53] - 公司在2025年第三季度的财务结果尚未用于产品推广[132]

Bristol Myers Squibb beat Wall Street estimates for third-quarter revenue on Thursday, as strong growth of its cancer immunotherapy and blood thinner Eliquis helped the drugmaker overcome a hit from g... ...

行业整体表现 - 医疗行业2025年第三季度财报发布周期即将加速，多数公司将在未来两周内公布业绩，该行业主要由制药/生物技术和医疗器械公司组成 [1] - 截至10月22日，医疗行业已有13.3%的公司（占该行业总市值的26.8%）公布了季度收益，其中87.5%的公司盈利超预期，同样比例的公司收入超预期，盈利同比增长7.4%，收入同比增长9.8% [3] - 整体而言，医疗行业第三季度盈利预计同比下降4.3%，而销售额预计较去年同期增长8.1% [3] 礼来公司 (Eli Lilly) - 礼来公司过往四个季度的业绩表现不一，两次盈利超预期，两次未达预期，平均负面盈利差异为2.31%，但在上一季度盈利差异为12.48% [5] - 公司目前盈利ESP为-0.66%，Zacks排名为第3，第三季度销售额和盈利的共识预期分别为160.1亿美元和每股6.02美元 [7] - 第三季度业绩预计将表现强劲，主要受其重磅GLP-1药物（Mounjaro和Zepbound）的强劲需求、供应改善、美国市场渗透加深以及国际上市扩大所驱动，肿瘤学和免疫学药物如Verzenio、Taltz以及新上市药物也支持了收入增长 [8] - 礼来公司定于10月30日开盘前公布季度业绩 [9] 默克公司 (Merck) - 默克公司拥有令人鼓舞的盈利记录，在过去四个季度中每次盈利均超预期，平均盈利差异为3.92%，上一季度盈利超预期5.97% [10] - 公司目前盈利ESP为-0.09%，Zacks排名为第3，第三季度销售额和盈利的共识预期分别为170.6亿美元和每股2.36美元 [12] - 第三季度收入增长可能由其重磅癌症药物Keytruda的更高销售额驱动，这归因于新增适应症和患者需求 [12] - 默克公司定于10月30日开盘前公布季度业绩 [12] 艾伯维公司 (AbbVie) - 艾伯维公司拥有出色的盈利记录，在过去四个季度中每次盈利均超预期，平均盈利差异为2.46%，上一季度盈利超预期2.77% [13] - 对于即将报告的季度，公司目前盈利ESP为0.00%，Zacks排名为第4（卖出），第三季度销售额和盈利的共识预期分别为155.9亿美元和每股1.80美元 [13] - 公司收入预计由关键药物Rinvoq、Skyrizi、Venclexta和Vraylar的强劲销售以及新药的显著贡献所驱动 [14] - 艾伯维公司定于10月31日开盘前公布季度业绩 [14] 百时美施贵宝公司 (Bristol Myers) - 百时美施贵宝公司拥有优异的盈利记录，在过去四个季度中每次盈利均超预期，平均差异高达22.71%，上一季度盈利超预期36.45% [15] - 公司目前盈利ESP为-1.03%，Zacks排名为第3，第三季度销售额和盈利的共识预期分别为118.3亿美元和每股1.51美元 [15] - 2025年第三季度收入可能受到增长产品组合销售额增长的积极影响，但总季度收入可能受到传统产品组合销售额下降的不利影响 [16] - 百时美施贵宝公司定于10月30日开盘前公布季度业绩 [17] 吉利德科学公司 (Gilead Sciences) - 吉利德科学公司拥有令人鼓舞的盈利记录，在过去四个季度中有三个季度盈利超预期，一次未达预期，平均差异为11.04%，上一季度盈利超预期3.08% [18] - 2025年第三季度，公司盈利ESP为-1.34%，Zacks排名为第3，第三季度销售额和盈利的共识预期分别为74.6亿美元和每股2.15美元 [19] - 公司的旗舰HIV疗法Biktarvy和Descovy可能提升了收入，但收入可能受到新的医疗保险D部分模式的影响，该模式增加了制造商在初始覆盖和灾难性阶段的折扣义务 [20] - 吉利德科学公司定于10月30日市场收盘后公布2025年第三季度业绩 [21] 其他公司动态 - 制药巨头罗氏（Roche）在2025年前九个月实现稳健增长，关键药物如Phesgo、Xolair、Hemlibra、Vabysmo和Ocrevus的高需求抵消了老药销售额的下降，因此罗氏现在预计2025年每股收益增长将更高 [2] - 行业领头羊强生（Johnson & Johnson）在10月中旬报告了强劲的第三季度业绩，盈利和销售额均超预期，并因此提高了其对2025年的销售预期，以反映今年迄今强劲的运营表现 [1]

Key Takeaways Bristol-Myers Squibb reports Q3 2025 results on Oct. 30, with sales seen at $11.83 billion.Strong demand for Opdivo, Camzyos and Reblozyl likely supported the growth portfolio.Generic pressure on Eliquis, Revlimid and Pomalyst may have weighed on overall revenues.Biotech giant Bristol-Myers Squibb Company (BMY) is scheduled to report third-quarter 2025 results on Oct. 30, before market open. The Zacks Consensus Estimate for sales and earnings is pegged at $11.83 billion and $1.51 per share, re ...

整体业绩展望 - 华尔街分析师预计公司季度每股收益为151美元，同比下降161% [1] - 预计季度营收为1183亿美元，同比下降05% [1] - 过去30天内，市场对季度每股收益的共识预期下调了06% [2] 关键产品销售额预测 - 明星产品Revlimid的净销售额预计为70731百万美元，同比大幅下降499% [5] - 明星产品Opdivo的净销售额预计为243亿美元，同比增长28% [5] - 新产品Reblozyl的净销售额预计为58306百万美元，同比增长304% [6] 主要产品区域销售表现 - 美国市场Revlimid销售额预计为61731百万美元，同比下降491% [7] - 国际市场Revlimid销售额预计为9933百万美元，同比下降503% [7] - 美国市场Reblozyl销售额预计为46195百万美元，同比增长29% [7] - 国际市场Reblozyl销售额预计为11713百万美元，同比增长316% [8] 其他重点产品表现 - 产品Abraxane净销售额预计为9572百万美元，同比大幅下降622% [5] - 美国市场Pomalyst/Imnovid销售额预计为57319百万美元，同比下降178% [6] - 国际市场Pomalyst/Imnovid销售额预计为8424百万美元，同比下降581% [6] - 美国市场Zeposia销售额预计为9595百万美元，同比下降86% [8] - 国际市场Zeposia销售额预计为4574百万美元，同比增长89% [8] 近期市场表现 - 公司股价在过去一个月内下跌07%，同期标普500指数上涨25% [9]

肿瘤药物市场概况 - 肿瘤领域是制药/生物技术行业中最受追捧的领域之一，随着全球癌症患者数量显著增加，癌症药物市场预计将持续增长 [1] - 辉瑞和百时美施贵宝在利润丰厚的肿瘤领域占据主导地位 [1] 辉瑞公司分析 - 辉瑞是肿瘤领域最大且最成功的制药商之一，肿瘤业务销售额约占其总收入的25% [2] - 公司拥有创新的肿瘤产品组合，通过小分子、抗体药物偶联物和多特异性抗体等多种方式治疗癌症，覆盖乳腺癌、泌尿生殖系统癌、血液恶性肿瘤、黑色素瘤、胃肠道癌、妇科癌和肺癌等多种癌症类型 [4] - 关键上市药物包括Ibrance、Xtandi、Padcev等，其中乳腺癌药物Ibrance是顶级收入来源之一 [5] - 2023年12月收购Seagen显著增强了其肿瘤管线，获得了四种ADC药物，Seagen的增量销售推动了2024年及2025年上半年的肿瘤销售额 [6] - 公司正致力于多种癌症药物的标签扩展，并与3SBio就双特异性抗体SSGJ-707达成授权协议 [6][7] - 公司还拥有肿瘤生物类似药产品组合，并销售六种相关产品，同时推进强大的肿瘤候选药物管线，预计到2030年将拥有八种或更多的重磅肿瘤药物 [8] - 除肿瘤外，公司产品组合还包括针对COVID-19、炎症与免疫学疾病、罕见病和偏头痛等多种疾病的药物和疫苗 [9] 百时美施贵宝公司分析 - 百时美施贵宝专注于扩展和加强其在免疫肿瘤领域的领导地位，并实现超越IO的多元化 [10] - 重磅IO药物Opdivo是其主要驱动力，近期其皮下注射制剂Opdivo Qvantig获FDA批准，有望在未来十年扩展其免疫肿瘤产品的影响力 [10][11] - 公司肿瘤组合还包括CAR-T细胞疗法Breyanzi [12] - 公司通过收购积极扩大肿瘤管线，包括2024年收购Mirati获得肺癌药物Krazati的开发权，收购RayzeBio获得放射性药物RYZ101，以及2022年收购Turning Point获得药物repotrectinib [12][14] - Repotrectinib于2023年11月获FDA批准，以品牌名Augtyro销售，用于治疗ROS1阳性非小细胞肺癌等 [14][15] - 公司近期与BioNTech就双特异性抗体BNT327达成全球共同开发和商业化合作 [16] - 除肿瘤外，公司还在血液学、免疫学、心血管、神经科学等其他治疗领域有所布局 [16] 财务表现与估值比较 - 辉瑞2025年销售共识预期同比下滑0.36%，每股收益预期同比下滑1.29%，过去60天内2025年EPS预期被下调 [17] - 百时美施贵宝2025年销售共识预期同比下滑1.97%，但每股收益预期同比大幅增长455.65%，主要因2024年收购费用导致EPS基数极低 [19] - 从股价表现看，辉瑞股价下跌2%，百时美施贵宝股价下跌18.7%，同期大型制药行业上涨7.9% [21] - 从估值看，辉瑞远期市盈率为7.88倍，高于百时美施贵宝的7.19倍 [22] - 两家公司股息率均具吸引力，辉瑞股息率为6.97%，高于百时美施贵宝的5.66% [23] 投资前景总结 - 大型制药/生物技术公司通常被视为该领域投资者的安全选择 [24] - 辉瑞面临COVID-19产品销售额下降、2025年美国医疗保险D部分阻力以及关键产品专利到期等挑战 [24] - 百时美施贵宝在面对主要药物仿制药竞争时重振收入的努力值得称赞，新药销售增长有望抵消仿制药竞争的影响，近期合作与收购也增强了其管线 [25] - 综合估值和增长前景，百时美施贵宝是目前比辉瑞更好的选择 [26]