全球再保险市场概况 - 全球再保险市场在2026年初面临不确定性 创纪录的资本涌入导致价格显著疲软 增长前景不明朗 [1] - 市场正面临供需失衡 在1月1日的续转期间 财产巨灾价格暴跌高达20% 保险买家在经历数年“硬市场”后重新掌控局面 [2] - 2025年再保险资本整体增长9% 导致市场承保能力激增 是市场转变的主要驱动力 [2] 财产巨灾再保险定价与资本 - 资本增加给财产巨灾定价带来更大压力 价格已降至2022年左右的水平 [3][4] - 主要经纪商报告的价格降幅不一 Guy Carpenter报告的风险费率下降12% Howden Re和Gallagher Re追踪到未受损失影响的业务降幅在10%至20%之间 [3] - 2025年保险连接证券发行创纪录 未偿巨灾债券限额增长23%至582亿美元 显示兴趣增加 预计将渗透至再保险层 [4] - 随着1月1日定价下降10-20% 且年中续转前承保能力可能继续增加 市场将更具竞争性 价格将进一步跌破2022年水平 [5] 条款变化与财务影响 - 条款软化可能对2026年回报产生负面影响 例如 在1月1日续转时更容易获得高频次损失保障 Travelers将其自留额降低了25%至30亿美元 [6] - 定价预计下降10-20%加上条款放宽 导致分析师预测再保险公司每股收益将低于市场普遍预期 [7] - 预计由于定价降低以及业务组合向财产险的转变不那么显著 承保损失率将恶化 [7] 意外伤害再保险市场动态 - 在1月1日续转时 意外伤害再保险市场似乎保持稳定 尽管原保险和再保险层面仍存在准备金问题 [8] - 1月1日的续转在某些情况下对买家更有利 再保险公司面临提高分出佣金率的压力 新的ILS资本可能略微增加了分出公司的议价能力 [9] - 再保险公司将资本从竞争激烈的财产险市场转移出来 也增加了意外伤害险的承保能力 [9] - 如果这种动态获得真正关注 Arch Capital Group提出的意外伤害再保险增长机会可能会逐渐恶化 [9] - RenaissanceRe Everest和W R Berkley Corporation均表示对以当前费率承保意外伤害再保险不感兴趣 [10] 业务组合与增长前景 - 市场关注未来几年再保险公司是否会更多地用意外伤害险业务置换财产险业务 但原保险公司准备金状况仍不明朗 导致再保险公司对这些投资组合更加不确定 [11] - 预计这将导致增长恶化 但2026年再保险公司增加的股票回购活动将部分抵消这一影响 [12] - 分析师提高了对回购的预期 并高于市场对再保险公司的普遍预期 但由于更差的损失率 每股收益预期仍低于市场共识 [12]