Scott Adelson: Thank you, Christopher. Welcome, everyone, to our third quarter fiscal 2026 earnings call. We ended the quarter with revenues of $717 million and adjusted earnings per share of $1.94. Revenues were up 13%, and adjusted earnings per share were up 18% compared to the same period last year. We are pleased with our results for the quarter as well as our performance year to date. We continue to benefit from improving investor sentiment, partially fueled by stronger company performance and expectat ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为7.17亿美元，同比增长13% [4] - 第三季度调整后每股收益为1.94美元，同比增长18% [4] - 调整后薪酬费用为4.41亿美元，去年同期为3.9亿美元 [11] - 调整后薪酬费用比率在2026财年和2025财年第三季度均为61.5% [11] - 调整后非薪酬费用比率为13.1%，与去年同期持平 [12] - 调整后有效税率为30.6%，去年同期为33.3% [13] - 季度末现金和投资余额约为12亿美元 [13] - 第三季度回购了约418,000股股票 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - **企业融资业务**：季度收入为4.74亿美元，同比增长12% [5][10]；本季度完成177笔交易，去年同期为170笔 [10]；平均交易费用有所增加 [10] - **财务重组业务**：季度收入为1.56亿美元，同比增长19% [5][10]；本季度完成41笔交易，与去年同期持平 [10]；平均交易费用有所增加 [10]；由于几笔原定于第四季度完成的交易提前至第三季度，导致业绩强于预期，并逆转了典型的季节性模式 [5][10] - **金融与估值咨询业务**：季度收入为8700万美元，同比增长6% [6][11]；本季度发生1,103次收费事件，去年同期为1,005次，同比增长10% [11] 各个市场数据和关键指标变化 - **欧洲市场**：公司通过收购法国Audere Partners的控股权和Mellum Capital的房地产咨询业务，显著增强了在欧洲的业务布局 [7][8]；法国交易完成后，公司在法国的团队将增至约80人，成为其在欧洲最大的办事处之一 [8]；欧洲业务增长非常强劲，有潜力达到美国企业融资业务的规模 [8] - **美国市场**：美国仍然是公司和整个市场最大的区域，也是最重要的市场 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **增长战略**：公司持续通过地域、行业和产品的扩张来扩大员工队伍 [9]；专注于通过战略收购（如法国的Audere和Mellum Capital的房地产咨询业务）来增强能力，并在合适的时间与合适的合作伙伴合作 [7][8]；公司认为在所有行业和产品线上都存在巨大的增长空间，目前拥有约200个子行业，但远未饱和，且在全球范围内的布局也远未完成 [47][48] - **资本解决方案业务**：该业务仍处于早期发展阶段（例如棒球比喻中的第三或第四局），需求强劲，增长良好 [76]；收购Mellum Capital的房地产咨询业务是为了弥补在房地产领域的不足 [32] - **数据战略**：公司推出了Data Bank产品，认为其专有数据具有巨大价值，并正在探索货币化途径，但目前仍处于非常早期的阶段 [67][68] - **市场地位**：公司再次荣膺全球最活跃的并购投行和最活跃的财务重组投行 [9]；公司专注于通过持续的子行业专业化、资本解决方案业务的增长和全球覆盖的扩大来获取市场份额，无论市场周期如何 [90][93][94]；公司认为其商业模式和平台规模使得竞争对手越来越难以与其竞争 [93] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **整体环境**：市场情绪改善，部分原因是公司业绩走强和利率下降预期，这应会继续推动并购复苏 [4]；私募股权活动加速，越来越多的投资组合公司寻求流动性 [4] - **企业融资业务展望**：活动水平出现积极拐点，增加了对2027财年的乐观情绪 [5]；并购活动绝对在增加，尤其是私募股权方面，且这种趋势预计将持续一段时间 [21]；对于2027财年的能见度比上一季度更有信心 [5]；管理层认为当前并购周期仍处于早期阶段（例如第三局），存在大量被压抑的需求 [85][88] - **财务重组业务展望**：展望2027财年，预计随着市场环境改善，该业务将面临一些收入压力 [5]；但近期的地缘政治事件可能成为推动重组活动水平提升的新变量 [5]；目前处于周期性低谷，但该业务具有真正的全球性和高度多元化特点，任何地区、行业或特定产品都可能触发其增长 [54][55] - **地缘政治影响**：尽管存在全球性“噪音”，但客户比以往任何时候都更愿意忽略这些噪音并继续开展业务 [74]；地缘政治事件曾导致业务增长路径出现波折，但最近几个季度，特别是新年伊始，活动加速回升 [41][42] 其他重要信息 - **收购与整合**：对法国Audere Partners的收购预计将在第四季度完成，交易结构为合并，Houlihan Lokey将持有合并后业务51%的股份，并设有未来增持的机制 [8][13]；第三季度产生了220万美元与整合和收购相关的成本、130万美元非现金收购相关摊销，以及60万美元与“Project Solo”（精简全球组织结构）相关的专业费用 [12] - **费用展望**：预计调整后非薪酬费用在第四季度的同比增长将与年初至今的趋势一致 [12]；预计2027财年非薪酬费用增长率为高个位数百分比 [66] - **资本配置优先级**：公司的优先顺序是：将超额现金用于有战略意义的收购，其次是股息和股票回购 [58]；收购渠道非常强劲，有超过计划数量的机会 [59] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于重组业务的前景，如何调和私人信贷市场的担忧与重组活动展望之间的矛盾？ [17] - 回答: 从结构上看，随着并购市场好转、资本充裕、利率可能下降，重组活动水平预计会下降 [18]；尽管全球各地总存在因行业、地域或地缘政治事件带来的机会，但目前这些并未转化为持续的新机会流 [18]；不否认某些讨论中的因素（如某些行业或地域）可能导致新机会出现 [19] 问题: 企业融资业务第四季度展望如何？对于下一财年潜在增长幅度，是否有可比时期作为参考？ [20] - 回答: 关于季节性模式的评论是针对重组业务，而非企业融资 [21]；企业融资业务正在持续走强，并购活动绝对在增加，尤其是私募股权方面，且能见度良好，预计将持续一段时间 [21]；第四季度，企业融资业务年初至今的稳健增长可能是一个不错的参照 [22]；活动水平（对应未来6-9个月后的收入）让管理层对2027财年的预估充满信心 [22] 问题: 美国与非美国（特别是欧洲）市场的增长潜力对比？ [27] - 回答: 美国仍然是最大和最重要的市场 [28]；欧洲业务增长非常强劲，公司提供的差异化产品得到了市场回报，对在欧洲取得的进展感到非常满意 [28] 问题: 欧洲的整体战略以及近期两项收购如何完善欧洲业务版图？ [29] - 回答: 法国是欧洲最重要的市场之一，也是几家大型竞争对手的总部所在地，公司一直在等待合适的合作伙伴以积极发展该业务 [30]；收购（合并）法国业务不仅带来了收入，也提升了整个欧洲业务的水平，此前在法国的弱势对英国和欧洲业务都有影响 [31]；在资本解决方案业务中，收购Mellum Capital的房地产咨询业务是为了弥补在房地产领域的不足 [32] 问题: 私募股权赞助商的参与度变化速率如何？是稳步提升还是更快？是否遍及所有垂直领域？ [40] - 回答: 业务逐季度好转，尽管偶有因地缘政治等外部因素造成的波折 [41]；过去几个季度回升明显，特别是新年开始后，新机会加速增长 [41]；劳工节后和新年过后是中型市场的两个主要拐点，这两个时期的表现都相当坚实强劲，超出了预期 [42]；行业参与非常广泛，如果有什么不同的话，之前表现不佳的行业反弹更为强劲 [43] 问题: 公司目前最大的增长空白领域（白空间）在哪里？ [45] - 回答: 公司认为在所有领域都存在大量机会 [47]；目前约有200个子行业，但这在全球远未完全布局，而且200个子行业本身也远未达到饱和 [47]；在产品方面，如资本解决方案业务，将继续在全球范围内建设能力；在地域方面也存在大量空白 [48] 问题: 鉴于重组业务周期较长，能否对下一财年该业务收入的下降幅度提供一些参考范围？ [53] - 回答: 公司一般不分享具体的能见度信息 [54]；与所有周期性业务一样，会有起伏，目前处于低谷期 [54]；该业务是真正的全球性业务，高度多元化，任何地区、行业或特定产品都可能触发其增长 [54]；公司对重组业务在未来10-20年的地位感到满意，目前并不担心下降的幅度 [55] 问题: 考虑到收入将加速增长且现金状况强劲，公司目前对资本管理和收购渠道的看法如何？ [56] - 回答: 资本配置策略未变，优先顺序是战略收购、股息、股票回购 [58]；只要经济表现良好，将继续以相对较小的增量回购股票，同时为现金收购保持灵活性 [57]；收购渠道非常强劲，近期两笔交易即是例证，后续还有更多机会，数量超过计划 [59] 问题: 非薪酬费用在当季及展望2027财年有何值得注意之处？ [63] - 回答: 当季没有特别需要提及的变动，只是增长略高于前几个季度 [64]；第四季度的同比增长可能以年初至今的增长为参照，欧洲及收购相关的租金可能略高于预期 [64]；预计2027财年非薪酬费用增长率为高个位数百分比 [66] 问题: Data Bank产品的策略是什么？是否收费？数据战略将如何演变？ [67] - 回答: Data Bank目前是业务的一小部分，但预示着未来的方向 [67]；公司拥有大量自认为非常有价值的数据，市场似乎也认可这一点 [67]；目前处于非常早期的阶段，部分数据对现有客户可用，正在开发技术前端以向更多人开放 [68]；将专有数据货币化是公司的首要考虑之一 [68] 问题: 近期地缘政治事件是否影响了企业融资的活动水平？客户是否更习惯于不确定性？ [72] - 回答: 客户比以往任何时候都更愿意忽略全球性的“噪音”并继续开展业务 [74] 问题: 资本解决方案业务的构建进展如何？目前处于哪个阶段？ [75] - 回答: 资本解决方案业务仍处于非常早期的阶段（例如第三或第四局） [76]；该业务增长良好，需求非常显著，来自传统业务、二级市场、直接投资甚至一级市场等各个方面 [76] 问题: 对于更广泛的并购周期（特别是企业融资中的并购），目前处于哪个阶段？ [79] - 回答: 同意仍处于早期阶段（例如第三局）的看法 [85]；存在大量的被压抑需求 [88] 问题: 公司如何看待中低端市场的并购前景？为利用未来几年的强劲周期做了哪些准备？ [89] - 回答: 同意市场前景向好的说法，公司所做的许多事情（如子行业专业化、资本解决方案业务增长、全球覆盖扩大）都使其能更好地把握机会并持续获取市场份额 [90]；公司专注于通过其商业模式和平台规模获取市场份额，无论市场涨跌，这个故事不会结束 [93][94]；提醒注意，全球98%-99%的并购交易量来自中型市场 [95]