黄金市场结构性转变 - 黄金市场传统框架正在被打破 价格不再仅由恐惧和避险情绪驱动 而是进入了一个新阶段[1] - 私人部门买家正成为价格形成中的结构性力量 而不仅仅是中央银行[1] 高盛价格预测与市场表现 - 高盛将2026年12月的黄金价格预测从每盎司4900美元上调至5400美元[2] - 新的目标价意味着 即使在2025年黄金价格已飙升64%之后 未来仍有约15%的上涨空间[2] 需求驱动因素转变 - 自2025年以来的价格上涨加速 反映了私人资本将黄金视为对冲全球政策风险的长期工具 而非周期性交易[3] - 私人部门的多元化配置 即购买黄金以对冲全球政策风险 已经启动 并成为推动金价超预期上涨的主要因素[3][4] - 新兴市场的储备管理机构预计在2026年将继续以较高速度增持黄金[3] 私人部门需求的具体表现 - 西方黄金ETF 例如SPDR Gold Shares和iShares Gold Trust 自降息开始以来吸引了大量资金流入 超出了单纯基于利率模型的预测[4] - 通过更难以衡量的渠道产生的需求正在增长 包括高净值家庭的实物购买 与黄金挂钩的结构化产品使用增加 以及大量看涨期权购买 后者通过交易商的对冲操作 从机制上加强了上涨动能[5] 新需求的结构性与持久性 - 私人部门多元化买家在2026年不会清算其黄金持仓 这实质上抬高了价格预测的起点[4] - 这些资金流动不易逆转 它们与对财政可持续性 货币政策信誉 货币贬值以及地缘政治分裂等更广泛的担忧相关 而非与选举相关的对冲或短期投机头寸[6] - 这使得新的需求在结构上不同 且持久性远强于以往[6]

高盛上调金价预测 - 高盛分析师将2026年12月的黄金价格预测上调至每盎司5400美元 此前预测为4900美元 [1] - 上调预测的核心原因是 私人部门投资者开始多元化配置黄金 这一关键上行风险已开始兑现 [1] - 分析师认为 其上调后的金价预测风险是双向的 但仍显著偏向上行 因全球政策不确定性持续可能促使私人部门投资者进一步多元化配置 [3] 近期金价表现与驱动因素 - 黄金现货价格在周四徘徊在每盎司4870美元以上的历史高位附近 [1] - 今年以来 金价已上涨约11% 延续了2025年近65%的涨幅 [7] - 2023年和2024年 央行购金是金价上涨的主要驱动力 而自2025年以来 由于美联储降息 私人部门投资者通过传统ETF购买与央行竞购有限黄金 加速了涨势 [2] - 所谓的“货币贬值主题”也助推金价走高 表现为高净值家庭增加实物黄金购买 以及投资者看涨期权活动增加 [3] - 今年每一个重大地缘政治事件都推动金价走高 包括美国扣押委内瑞拉领导人尼古拉斯·马杜罗 以及特朗普总统为追求格陵兰岛发出的关税威胁 [4] 机构观点与目标价 - 高盛预测黄金期货将在今年年底达到每盎司5400美元 [4] - 瑞银策略师指出 当地缘政治风险加剧时 黄金再次证明了其价值 [7] - 瑞银财富管理美洲首席投资官兼全球股票主管认为 在平衡的美元投资组合中 维持中个位数百分比的黄金配置是合适的 [7] - 瑞银给出的金价目标为每盎司5000美元 若地缘政治紧张局势重现 上行风险可达5400美元 [8] 市场动态与预测 - 分析师预测 进行投资组合多元化的私人部门买家今年不会抛售黄金 这将有助于维持金价高位 [2] - 尽管黄金期货在隔夜交易中短暂下跌 但随后再次上涨 接近历史高点 [6] - 关于格陵兰岛问题 特朗普周三表示已就这块北极领土达成“未来交易框架” 并且不会对欧盟国家实施新的关税 [5]