2025年业绩概览 - 公司2025年实现了创纪录的净销售额和调整后EBITDA 是公司62年历史上业绩最好的一年 [3] - 2025年净销售额为15.52亿美元 同比增长5.4% 调整后EBITDA为2.753亿美元 同比增长13.9% [3][6] - 尽管市场总销量下降约5% 且面临关税阻力 公司仍实现了上述业绩增长 [2][6] 2025年业绩驱动因素与影响 - 2025年盈利能力受益于关税和定价相关的时机效应 价格上调在下半年大部分时间生效 而低成本、关税前的库存仍在损益表中流转 [1] - 该影响在第三季度达到顶峰 第四季度缓和 预计将在2026年第一季度完全正常化 [1] - 与关税相关的工作资本需求影响了现金流 使经营现金流减少了约6500万美元 导致2025年自由现金流为3510万美元 [5][11] - 2025年经营现金流为1.05亿美元 低于2024年的1.83亿美元 其中约6500万美元的影响归因于关税 [11] 2025年分部业绩表现 - 硬件及防护解决方案部门表现强劲 2025年净销售额增长7.8%至12亿美元 调整后EBITDA增长26%至1.963亿美元 [7] - 业绩得益于与关税相关的定价执行 以及在电动螺丝、绳索和链条等领域的新业务获胜 [7] - 机器人及数字解决方案部门恢复增长 2025年净销售额增长1.6%至2.202亿美元 [7] - 2025年安装了超过1800台MiniKey 3.5自助服务终端 年末在运营终端近3500台 [7] - MiniKey 3.5的增强功能 包括自动钥匙复制和“无尽货架” 正在推动比旧机型更高的可比净销售额 [7] - 加拿大市场净销售额下降6.6% 新业务获胜被持续疲软的市场销量部分抵消 外汇汇率带来超过2个百分点的不利影响 [8] - 加拿大调整后EBITDA利润率“略低于10%” [8] 2025年第四季度及全年财务细节 - 第四季度净销售额增长4.5%至3.651亿美元 [9] - 第四季度调整后毛利率为47.6% 环比下降“符合预期” 同比下降10个基点 [9] - 全年调整后毛利率上升60个基点至48.7% [9] - 第四季度调整后EBITDA增长2.3%至5750万美元 全年为2.753亿美元 [10] - 第四季度调整后EBITDA利润率为15.8% 全年为17.7% 2024年为16.4% [10] - 2025年资本支出为7000万美元 低于2024年的8500万美元 因MiniKey 3.5资本支出放缓 [13] - 公司以每股9.07美元的平均价格回购了140万股股票 总价值1240万美元 [13] 财务状况与杠杆 - 2025年末净债务为6.658亿美元 流动性为3.06亿美元 包括2.79亿美元的循环信贷额度和2700万美元现金及等价物 [12] - 净杠杆率从2024年末的2.8倍改善至基于过去12个月调整后EBITDA的2.4倍 [5][12] 2026年业绩指引 - 预计2026年净销售额为16亿至17亿美元 中值16.5亿美元 较2025年增长6.3% [14] - 预计调整后EBITDA为2.75亿至2.85亿美元 中值2.8亿美元 增长1.7% [14] - 预计自由现金流为1亿至1.2亿美元 中值1.1亿美元 管理层称此展望意味着调整后净利润的“90%+转化率” [14] - 收入指引的高端假设市场销量持平 低端假设市场销量较2025年下降 中值假设结合了新业务获胜和价格带来的“中个位数”贡献 [15] 2026年利润率展望 - 预计2026年调整后毛利率为46%至47% 低于2025年 因关税定价和成本将“完全实现”于损益表 [16] - 第一季度毛利率预计为全年低点 “略低于”46%-47%的区间 受季节性销量较低以及年初流转的极高成本库存驱动 [16] - 预计第二季度将环比改善 下半年趋势将趋向区间高端 [16] 2026年业务增长驱动力 - 新业务获胜是2026年关键增长驱动力 公司扩大了业务开发职能 并正扩大对“专业”渠道的关注 其专业业务规模超过4亿美元 [17] - 在防护解决方案领域 管理层提到第四季度存在“渠道库存平衡” 但2026年将有新产品推出 且Intex DIY整合进展顺利 [18] - 对于机器人及数字解决方案部门 管理层讨论了一个持续的客户过渡 该过渡将在2026年第一和第二季度持续 之后将度过同期影响并成为较小因素 [19] - 管理层未听说芯片相关供应限制影响了MiniKey 3.5项目 [19] 并购活动 - 公司的并购渠道“健康” 管理层有信心在2026年完成“1-2项交易” 既有先前暂停的机会回归 也有新的机会出现 [20] 市场与行业背景 - 2025年市场总销量下降约5% [2] - 住房相关指标持续疲软 现有房屋销售量为406万套 仍接近30年低点 低于约500万套的10年平均水平 [2]