评级与目标价 - 公司评级从卖出上调至中性，目标价从每股13.8雷亚尔提高16%至每股16.0雷亚尔[2][5][18][20] 产量与价格预期 - 预计2026/27年大豆产量同比下降6%，棉花产量同比下降12%[2][3][11][18][26][27] - 预计2026/27年大豆价格维持在每蒲式耳12美元左右，棉花价格在2027年为每磅85美分，2028年降至每磅75美分[12][82][83][119] 财务指标预测 - 预计2027年EBITDA为30.03亿雷亚尔，较之前估计增长9%，净收入为6.8亿雷亚尔，较之前预期下降7%[4][21][22] - 2026/27年每公顷成本通胀预期从5.6%降至3.1%[19] 风险评估 - 关键上行风险包括稳定的产量、大宗商品价格的持续支持和巴西雷亚尔贬值[22] - 关键下行风险是产量恶化超预期、价格改善逆转和巴西雷亚尔升值[22] 市场供需与价格 - 2026/27年全球大豆市场预计有轻微赤字，库存使用比降至29%；棉花库存使用比降至57%[82][84][97][117] - 预计巴西2026/27年大豆产量持平在1.8亿吨，美国产量增至1.2亿吨以上，阿根廷产量增至5000万吨[97][103][108][110] 气候影响 - 自2026年6月起出现厄尔尼诺现象且强度增强，10 - 12月有95%概率出现极强厄尔尼诺[3][40] - 公司农场位于受厄尔尼诺影响的地区，面临产量下降和种植延迟风险[49]