Soybeans are trading with Monday AM losses of 3 to 6 cents. Futures posted gains of 4 to 6 ¼ cents across the nearby contracts on Friday, with January up 12 ¾ cents on the short week. The cmdtyView national average Cash Bean price was 6 1/2 cents higher at $10.65 ½. Soymeal futures were down $1.70 to $3.60, with December down 70 cents on the day. Soy Oil futures were 87 to 10 points higher, with December rallying 150 points on the short week. There were 147 deliveries issued against December soybean meal o ...

大豆期货市场表现 - 大豆期货在周三假期前全线上涨，近月合约上涨5至7美分，1月26日大豆期货收于每蒲式耳11.31 1/2美元，上涨6 3/4美分 [1] - 初步未平仓合约增加10,817手，主要集中在3月至7月合约，表明市场参与度提升 [1] - 全国平均现货大豆价格上涨6 3/4美分，至每蒲式耳10.59 3/4美元 [1] 豆油与豆粕市场动态 - 豆粕期货涨跌互现，合约价格变动在50美分以内，12月豆粕期货首个通知日有199手交割 [1] - 豆油期货上涨32至57点，12月豆油期货有447手交割 [1] 中国大豆进口需求 - 中国在周二晚间再次采购10至15船美国大豆，计划于1月发货 [2] - 中国周三禁止了一船巴西大豆入境，原因是发现货物中混有含农药的小麦，自周四起暂停5家出口商的出口资格 [2] 行业数据与预测 - 美国农业部出口销售报告将于今早公布，交易商预计截至10月16日当周大豆销售量为60万至200万公吨 [3] - 当周每日闪电销售公告显示，向墨西哥出口了373,400公吨大豆 [3] - 咨询公司Agroconsult预计2025/26年度巴西大豆作物产量为1.781亿公吨，较上一年度增加600万公吨 [3]

好的，我将仔细研读这份大宗商品展望报告，并按照您的要求进行总结。 纪要涉及的行业或公司 * 报告主题为全球大宗商品市场展望，由美银证券全球研究部发布[5] * 涵盖能源（原油、成品油、天然气）、工业金属（铝、铜、镍、锌）、贵金属（黄金、白银）以及农产品（小麦、玉米、大豆等）等多个大宗商品行业[7][8][9][10] 纪要提到的核心观点和论据 宏观展望：对大宗商品整体构成支撑，尤其利好金属 * 经济学家预测2026年全球GDP增长3.3%，通胀保持粘性在2.9%，预计有75个基点的降息，欧元兑美元汇率看至1.22[1] * 宽松的货币和财政政策、地缘政治风险以及战略库存积累应会支撑大宗商品，但原油和谷物市场的供应过剩可能构成压力[1][11] * 全球制造业保持中性，科技强度、供应中断和囤货可能提振基本金属[2][36] 能源：供应过剩压制价格，但地缘政治是上行风险 * 预计2026年布伦特原油均价为60美元/桶，WTI原油均价为57美元/桶，市场预计将保持每日200万桶的过剩[6][10] * OPEC+已放缓增产步伐以应对季节性需求疲软和海上原油库存激增（自8月中旬以来增加约2.5亿桶）[119][129][130] * 乌克兰对俄罗斯炼油厂的袭击（75%的产能位于打击范围内）和制裁收紧导致柴油供应紧张，预计馏分油裂解价差将保持坚挺[156][191][192][202][229] * 美国天然气市场需平衡LNG出口增长（预计2026年增加2.4 Bcf/d）与产量增长（预计2026年增加2.5 Bcf/d），亨利港价格预计2026年均价为4美元/MMBtu[10][259][263][264] 工业金属：供应紧张支撑价格，尤其看好铜和铝 * 供应限制和低库存（铝、锌库存处于历史低位）使市场保持紧张，尤其看好铜和铝[1][41][42] * 铜市因大型矿山停产而面临赤字，库存已从伦敦转移至美国[41][45] * 预计2026年铝价目标为3,250美元/吨，铜价目标为15,000美元/吨[9] * 中国金属需求增长可能放缓至0.5%，为1988年以来最疲软[10] 贵金属：牛市有望延续，黄金目标位5000美元/盎司 * 黄金今年已上涨55%，市值达到29万亿美元，相当于美国国债市场规模，占全球GDP的25%[16][24][25] * 在储备多元化、债务可持续性担忧以及政策不确定性推动下，黄金价格可能达到5,000美元/盎司[6][10][24] * 白银市场因太阳能板需求和技术转变而重新平衡，预计2026年将出现赤字[10] 农产品：普遍看跌，但豆油例外 * 农产品前景因供应增长强劲、需求疲软以及地缘政治紧张局势而看跌[2] * 对小麦和豆粕持看跌观点，大豆和玉米短期取决于中国的采购活动和美国出口[2][10] * 豆油因生物燃料需求强劲（若2026-27年RVO获批）而被看好，预计有15%-45%的上涨空间[6][10] 其他重要但是可能被忽略的内容 战略库存积累的影响 * 中国的战略石油储备积累（尽管曲线处于期货溢价）和因关税预期导致的金属流入美国仓库，人为地收紧了一些市场的实物供应，即使整体供需平衡显示过剩[52][53][57][58] 大宗商品的多元化价值 * 尽管2025年资产回报同步，但大宗商品（通过黄金、白银、基础金属和地缘政治风险）为60/40投资组合提供了多元化收益，提高了风险调整后回报[59][62][63] 风险分布：上行风险大于下行风险 * 总体而言，大宗商品的上行风险（地缘政治、政策不确定性、供应中断）似乎大于下行风险（增长停滞、鹰派货币政策）[2] * 大宗商品在2026年可能再次实现高个位数至两位数的总回报，现货、展期和现金回报均可能做出积极贡献[3]

全球农业月度报告（2026年展望）关键要点总结 涉及的行业与公司 * 报告聚焦全球农业大宗商品市场，特别是谷物和油籽行业[1] * 主要分析对象包括小麦、玉米、大豆、豆油、豆粕和糖等农产品[3][6] * 涉及的关键国家及地区包括美国、中国、巴西、阿根廷、俄罗斯、乌克兰、欧盟等主要农业生产和贸易国[1][24][84] 核心观点与论据 2026年整体市场主题 * 农业市场将继续受到三大持久主题的影响：供应强劲、需求疲软以及持续的地缘政治紧张局势[1] * 美中贸易争端的解决将对美国原产地需求至关重要，特别是对大豆而言[1] * 乌克兰战争增加了复杂性，但目前对谷物运输的风险似乎有限[1] 小麦市场 * 对小麦持看跌观点，预计2025/26年度全球供应将强劲增长，而主要买家（中东和北非地区、欧盟、中国）的进口需求预计持平[3][24] * 预计2026年价格将保持低迷，徘徊在每蒲式耳5美元附近[28] * 俄罗斯小麦产量达第三高，但出口表现不及2024/25年度，同比下降23%或500万吨[35] * 阿根廷小麦产量可能创纪录超过2200万吨，重塑全球贸易流[31] 玉米市场 * 对玉米价格持中性看法，短期价格趋势取决于中国的采购活动和美国出口流量[3] * 如果中国兑现采购1200万吨美国大豆的承诺，预计大豆和玉米价格在短期内将维持当前水平，随后在2026年下半年因南美供应强劲而走软[3] * 美国玉米出口检验量同比增长73%，季节至今增加800万吨[59] * 非美国出口国（乌克兰、巴西、阿根廷）预计在本季节剩余时间内将增加约1000万吨玉米出口[64] 大豆市场 * 大豆市场仍由单一因素驱动：中国需求[84] * 预计中国将在2025/26年度推进采购美国大豆，遵循10月30日特朗普-习近平会议后宣布的1200万吨目标[84][91] * 随着中国采购美国大豆，价格应在2026年第一季度内在每蒲式耳11-11.5美元区间交易[91] * 美国大豆出口检验量因中国缺席而同比下降44%，减少800万吨[84] 豆油市场 * 对豆油持强烈看涨观点，基本面指向非常紧张的平衡[3][16] * 豆油进入2026年的背景显著不同——需求前景强劲、供应受限[3] * 预计豆油价格将保持坚挺，2026年平均价格为每磅58美分，而当前远期价格为51美分，存在约15%的上涨空间[114] * 美国环保署（EPA）提议将2026年生物质柴油（BBD）需求从2025年的34亿加仑当量大幅提高到56亿加仑，这将需要大量植物油作为原料[118] 豆粕市场 * 对豆粕维持看跌展望，预计价格在2026年将保持疲软，平均价格为每吨280美元，相对于当前每吨331美元的远期曲线[141] * 美国豆粕市场在2025/26年度看起来供应过剩，特别是考虑到新的EPA配额要求提高压榨量[141] * 如果新的RFS框架按提议最终确定，预计美国2025/26年度压榨量将同比增长3-400万吨或约5%，导致豆粕产量同比增长约2-300万吨或5%[141] 糖市场 * 糖市场有短期反弹的空间[3] * 预计糖价将恢复并稳定在每磅15-15.5美分左右[174] * 巴西的糖供应前景改善，印度和泰国的生长条件受益于有利的季风，巩固了2025/26季节的过剩预期[173] * 糖市场预计将从2024/25年度的400万吨赤字转为2025/26年度的190万吨盈余[173] 其他重要内容 风险与不确定性因素 * 美国政府停摆后数据发布延迟，加上整个行业产量预测的广泛差异，增加了市场波动性风险[2][17] * 天气风险转移至南半球，拉尼娜现象持续，但预报指出明年年初将向ENSO中性状态过渡[2][19] * 阿根廷和巴西已出现早期干燥迹象，需要密切监测[2] * 任何豆油价格上涨的潜力都取决于待定的监管框架[3][139] 2025年市场回顾 * 2025年农业市场表现疲软，交易价格低于2024年平均水平，因普遍过剩的预期给价格带来压力[8] * 农场利润率仍然受到挤压，玉米和大豆等主要作物的价格接近生产成本[8] 生物燃料政策影响 * 生物燃料最终框架的时间和数量、关于SRE重新分配和RIN罚款的决定以及2026年有效的美国进口关税，将决定对豆油的最终提振[16][139] * RIN市场也需要复苏，以实现豆油价格上涨[139] 区域动态 * 中国生猪行业已稳定，但生猪利润率下降和更快的屠宰速度带来了不确定性[105] * 巴西甘蔗供应挑战导致压榨分配向糖转移，糖在压榨混合物中的份额在8月达到创纪录的55%[169] * 欧盟豆粕进口需求在2024/25年度激增，原因是国内油籽产量减少，但预计在2025/26年度将收缩[167]

Soybeans were 5 to 7 cents higher across the front months on Wednesday, as bulls were busy buying ahead of the holiday. The cmdtyView national average Cash Bean price was 6 3/4 cents higher to $10.59 3/4. Soymeal futures were mixed, with contracts withing 50 cents of unchanged, as Soy Oil futures were 32 to 57 points higher. The market will be closed on Thursday for Thanksgiving, with a hard open at 8:30 CST on Friday and an early close. Friday is also first notice day for December meal and oil futures. ...

大豆期货价格表现 - 周三近期月份大豆期货价格上涨7至9美分 [1] - 全国平均现货大豆价格上升8.5美分至每蒲式耳10.615美元 [1] - 豆粕期货价格持稳至上涨60美分 豆油期货价格持稳至上涨38至41点 [1] - 2026年1月大豆期货价格为每蒲式耳11.3325美元 上涨8.5美分 [3] - 2026年3月大豆期货价格为每蒲式耳11.425美元 上涨7.75美分 [3] - 2026年5月大豆期货价格为每蒲式耳11.5225美元 上涨7.25美分 [3] 大豆市场交易动态 - 中国在周二晚些时候再次采购10船美国大豆 计划于1月装运 [2] - 美国农业部当日早间未确认任何官方销售报告 [2] - 截至10月14日当周 大豆投机者净空头头寸为391手 仅较前一周增加38手 [3] - 周五为12月豆粕和豆油期货的首个通知日 [1] 市场交易安排 - 市场将于周四因感恩节休市 [1] - 周五将于中部时间8:30硬开盘 并提前收盘 [1]

大豆期货市场表现 - 周三早盘各近期月份大豆期货价格上涨1至3美分，周二收盘时合约当日上涨1至3美分 [1] - 周二未平仓合约减少6,334手 [1] - 全国大豆现货平均价格上涨1 3/4美分，至每蒲式耳10.52美元 [1] - 豆粕期货上涨1.70美元至2.80美元，豆油期货持稳至上涨13点 [1] - 1月26日大豆期货收于每蒲式耳11.24 3/4美元，上涨1 1/2美分，目前上涨3美分；3月26日大豆期货收于11.34 3/4美元，上涨2 3/4美分，目前上涨2 1/4美分；5月26日大豆期货收于11.45美元，上涨3美分，目前上涨2美分 [4] 中国采购动态 - 有报道称中国在周二晚些时候再次采购了10船美国大豆，计划于1月发货 [2] 美国出口销售数据 - 美国农业部公布的截至10月9日当周大豆出口销售量为785,003公吨，处于贸易预估区间50至140万公吨的下半部分 [3] - 当周出口销售量创3周新低，较去年同期下降53.9% [3] - 豆粕出口销售量为358,406公吨，处于预估区间15至40万公吨的高端；豆油出口销售量为1,924公吨，低于5,000至30,000公吨的预估 [3] 市场参与者持仓与巴西出口预估 - 截至10月14日，大豆投机客净空头头寸为391手，当周净空头头寸仅增加38手 [4] - 巴西全国谷物出口商协会预计11月巴西大豆出口量为440万公吨，较此前预估下调31万公吨 [4] 市场交易安排 - 市场将于周四因感恩节休市，周五硬性开盘时间为中部标准时间上午8:30 [1] - 周五也是12月豆粕和豆油期货的首个通知日 [1]

大豆期货市场表现 - 周二大豆期货收高，各合约当日上涨1至3美分[1] - 近月现货大豆全国平均价格上涨1.75美分，至每蒲式耳10.52美元[1] - 豆粕期货上涨1.70至2.80美元，豆油期货持稳至上涨13点[1] - 2026年1月大豆期货合约收于每蒲式耳11.24又3/4美元，上涨1.5美分；3月合约收于11.34又3/4美元，上涨2.75美分；5月合约收于11.45美元，上涨3美分[4] 美国大豆出口销售数据 - 美国农业部公布的截至10月9日当周大豆出口销售量为785,003公吨，处于市场预估区间50至140万公吨的下半部分[2] - 当周出口销售量创3周新低，且较去年同期大幅下降53.9%[2] - 当周中国未进行任何采购[2] 豆粕与豆油出口及市场头寸 - 当周豆粕出口销售量为358,406公吨，处于市场预估区间15至40万公吨的高端[3] - 当周豆油出口销售量为1,924公吨，低于市场预估的5,000至30,000公吨[3] - 截至10月14日当周，大豆投机性净空头头寸为391手，仅较前一周增加38手[3] 巴西大豆出口预估 - 巴西植物油行业协会将11月巴西大豆出口预估下调0.31公吨，至440万公吨[3]

大豆期货价格表现 - 截至午盘，大豆期货价格每蒲式耳上涨1至2美分 [1] - cmdtyView全美平均现货大豆价格每蒲式耳上涨1.5美分，至10.52 3/4美元 [1] - 2025年1月大豆期货价格为每蒲式耳11.24 3/4美元，上涨1.5美分 [3] - 2025年3月大豆期货价格为每蒲式耳11.34 1/4美元，上涨2.25美分 [3] - 2025年5月大豆期货价格为每蒲式耳11.44美元，上涨2美分 [3] 豆粕与豆油期货价格表现 - 豆粕期货价格上涨2.80至3.00美元 [1] - 豆油期货价格下跌8至9点 [1] 美国农业部出口销售数据 - 截至10月9日当周，大豆出口销售量为785,003公吨，处于50至140万公吨贸易预估区间的低端 [2] - 当周大豆出口销售量创3周新低，较去年同期下降53.9% [2] - 当周豆粕出口销售量为358,406公吨，处于15至40万公吨预估区间的高端 [2] - 当周豆油出口销售量为1,924公吨，低于5,000至30,000公吨的预估区间 [2] 近期出口销售活动 - 美国农业部每日闪电销售系统今早无新报告，此前数周内向中国销售了近190万公吨大豆 [1] - 在截至10月9日当周的出口销售数据中，中国尚未进行采购 [2]

中美贸易关系 - 美国总统宣布将于四月访问北京 双方领导人进行了通话[1] - 讨论重点包括中国同意购买美国大豆以及美国降低对华关税[1] - 中国在未来三年半内按计划采购大豆 最低采购量为8712万公吨[1] - 美国对台湾的立场保持不变 双方同意就乌克兰冲突共同推动和平[1] - 双方关系被描述为“暂停”状态 但高层互动有助于稳定关系[1] - 年内计划进行四次高层会晤 包括G20和APEC峰会 为关系提供稳定性[2] 美联储主席遴选 - 美联储新主席的遴选进程已进入最后阶段 将于当天进行最后一轮面试[3] - 候选人范围从最初的11位缩小至5位最终候选人[4] - 遴选标准发生变化 更关注候选人处理货币政策、资产负债表和监管政策之间复杂关系的能力[5] - 面试重点考察候选人如何平衡双重使命 即保护美国人民和经济[5] - 预计总统将在圣诞节前宣布最终人选[7]