财务表现 - 第三季度调整后毛利率下降120个基点，报告毛利率下降130个基点，主要受关税提高、商品成本上升及产能扩张开支影响 [1] - 调整后营业利润增长2%，主要得益于综合持续改进计划带来的效率提升 [2] - 销售、一般及行政费用下降100个基点，主要与综合持续改进计划相关的员工相关成本减少有关 [3] 业绩展望 - 公司预计成本压力将持续至年底，全年毛利率展望从持平至上升50个基点调整为持平 [4] - 管理层预计第四季度毛利率将略有改善，因节约措施势头增强且缓解措施见效 [4] - 公司将在2025财年持续采取措施应对关税问题，预计在未来几个季度提供额外缓解 [3] 成本管理 - 综合持续改进计划持续产生显著节约，部分抵消了通胀负担 [2] - 公司专注于成本优化、生产力提升和战略性产能投资，以支持毛利率逐步恢复和维持长期运营韧性 [5] 市场表现与估值 - 公司股价年内下跌16.1%，同期行业下跌13.7% [6] - 公司远期市盈率为19.92倍，高于行业平均的14.65倍 [7] 盈利预测 - 扎克斯共识预期公司2025财年每股收益为3.02美元，同比增长2.37%；2026财年每股收益为3.23美元，同比增长6.90% [10][11] - 当前季度（2025年11月）每股收益预期为0.89美元，同比增长11.25%；下一季度（2026年2月）预期为0.65美元，同比增长8.33% [11]

文章核心观点 公司2024/25财年上半年营收和盈利增长 虽有业务调整和子公司剥离等情况 但全年业绩指引上调 上半年财务表现 - 2024/25财年上半年综合营收达1.13亿丹麦克朗 上年同期为1.106亿丹麦克朗 复合产品组营收增长 FOC产品组营收下降 [1] - 2024/25财年上半年未计折旧、摊销和减值的息税前利润（EBITDA）及特殊项目前为2620万丹麦克朗 上年为1510万丹麦克朗 特殊项目前息税前利润（EBIT）为1900万丹麦克朗 上年为680万丹麦克朗 [2] - 综合营收处于此前指引区间低端 盈利处于指引区间高端 盈利改善得益于有利的产品组合和生产投资带来的生产率提升及运营持续优化 [3] - 2024/25财年上半年持续经营业务税前利润为1450万丹麦克朗 上年为620万丹麦克朗 [4] 业务调整 - 2024/25财年上半年公司决定停止欧洲FOC市场一款产品的生产和销售 财务报表中特殊项目下确认了390万丹麦克朗的生产厂减值和产品开发项目费用及少量存货损失 [4] 子公司剥离 - 2025年6月2日公司宣布签署出售美国子公司意向声明 预计7月底完成 完成时公司将出资约770万丹麦克朗 预计产生250 - 400万丹麦克朗咨询费 剥离后公司对美国子公司无进一步流动性义务 [5][6] - 2025年4月30日美国子公司在资产负债表中确认价值为3400万丹麦克朗 因该子公司价值调整 综合权益降至1.711亿丹麦克朗 偿付能力比率下降3.6个百分点 [9] - 已确认终止经营损失3100万丹麦克朗 [9] 全年业绩指引 - 2025年6月2日管理层上调2024/25财年持续经营业务全年指引 特殊项目费用预计在250 - 400万丹麦克朗 计入终止经营损益 [7] - 营收指引从2.1 - 2.4亿丹麦克朗上调至2.2 - 2.5亿丹麦克朗 [10] - 未计折旧、摊销和减值的息税前利润（EBITDA）及特殊项目前指引从3000 - 4000万丹麦克朗上调至4000 - 5000万丹麦克朗 [10] - 特殊项目前息税前利润（EBIT）指引从1600 - 2600万丹麦克朗上调至2600 - 3600万丹麦克朗 [10]